陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

在投资市场中，我最经常碰到的一个问题，就是有许多人说：“既然投机这么来钱，那为什么还要搞什么价值投资？两张钞票放在面前，你能告诉我哪张是价值的、哪张是投机的吗？”

的确，从短期来看，哪张钞票是价值的、哪张钞票是投机的，其实并不重要。这个比喻最早来自人们对道德的审视：“两块黄金放在面前，你告诉我哪块更龌龊？”但是，在长期的逻辑来说，价值投资却比投机更适合绝大多数投资者。

任何事物的长期成长，总需要一个基础。农民种菜，菜的生长来自阳光、空气和肥料水分；...

各种在线教育、基于大数据的教育产品营销、人工智能的应用等等，正在深刻改变着教育产业，教育科技公司也蓬勃发展，这大概正是人们开始大谈教育技术的原因。问题是，这些高科技新潮技术，真的改变了人力资本生产吗？涉及儿童和青年人健康成长的投入产出关系真的发生了革命性的变化了吗？

这大概可以分两个层面来分析。首先在微观层面，个体的人力资本形成有一个“生产”过程，这一过程中的技术涉及不同的投入要素和产出间的关系。投入包括孩子的能力和人力资本基础、他（她）的精力和兴趣、家人（父母、祖父母）的时间和金钱投入、学校...

央行刚刚公布的12月金融数据中，其中一项是这五年我持续关注的一个指标就是存贷比，它创了二十年以来新高。2018年就是根据这个指标，预测了中国银行业不得不开启新一轮大规模融资行为。至于如何融资方式或什么手段其实并不重要，而是普遍不得不做这件事才是重要的，这是一个银行业的拐点，很多事情和局面将会由此出现和产生。银行业本身和市场自然都会根据自己利益和立场开始未雨绸缪，即银行业自身怎么看自己、市场如何看银行业、市场管理部门如何监管银行业动态状况。

2019年已经显露出来的中小银行问题，在2020年扩大贷款规模刚...

亚洲股市和货币涨跌互现。世界最大的两个经济体发出积极信号，美国12月零售销售增长0.3%，首次申请失业救济人数低于预期，降至20.4万人。中国2019年GDP同比增长6.1%，达到官方目标范围，12月工业产值和零售数据均超预期，表明中国经济已见底回升。 

最近的一系列经济数据显示，在美中贸易紧张局势逐步缓解的情况下，全球经济正在企稳，有望复苏。这种环境将为新兴市场提供找到更稳定支撑的机会，也为风险较高资产提供进一步上涨的空间。尽管地缘政治冲突等经济下行风险随时可能抬头，但投资者应该能够谨慎乐观地向前迈进，因为他们知道...

九毛九（）于2020年1月15日正式登陆港交所，成为继海底捞后又一家港股上市的中式餐饮企业。

公司上市首日股价上涨56.36%，收盘价为10.32港元/股，市盈率（TTM）为109倍，而海底捞上市首日的市盈率才有64倍左右。

截至1月16日收盘，公司总市值达到140亿港元，堪称港股2020年开年最受市场追捧的公司之一。

以最新PE（TTM）来看，九毛九当前的市盈率达111.11倍，目前在43家港股餐饮公司中排名第一，排名第二的海底捞市盈率为85.52倍。

财务数据显示，九毛九的营业收入在过去几年间高速增长，尤其是“太二酸菜鱼”的迅速崛起，...

2019年年报披露尚未正式开始，但上市券商相继披露了12月经营数据。虽然券商的月度汇总数据与最终的年度审计数据口径略有差异，但对于券商全年的经营业绩已经可以做出大致的推算。

总体来看，随着市场整体回暖以及科创板的开通，2019年大多数上市券商的业绩较2018年同期明显提高，营收及净利润都出现较大幅度增长。

 上市券商母公司利润或增六成 

截止2019年12月末，A股共有36家上市券商。通常情况下，券商会在上市之后定期披露月度经营数据，华林证券和红塔证券是2019年登陆A股的两家新券商，由于缺少2018年及2019年部分月度经营...

近日，国资委对中央企业下发了《国资监管提示函工作规则》和《国资监管通报工作规则》两个文件。其中，《提示函》是针对企业存在的倾向性、苗头性风险和问题进行提示，主要适用于事前、事中监管。而《通报》则针对企业已经发生的典型性、普遍性或重大违规问题和资产损失事件进行通报，适用于事后监督与问责。

1月15日，国资委在其官网指出，“两个文件的出台，将进一步推动国资监管工作融入日常、抓在平常、形成常态。”对此，业界有人的解读是“强监管”来临。

老吴认为这个解读不正确。本轮国企改革的方向是强化国有企业的市场主体...

十二月九日，世界反兴奋剂组织(WADA)执委会宣布，鉴于俄罗斯体育运动员大规模使用兴奋剂参赛，决定处罚俄罗斯，四年不得参与国际重大赛事。其实在俄罗斯运动员服用兴奋剂的背后，还存在着一个巨大的兴奋剂生产和营销黑洞。

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根据苏联解密档案，苏联运动员服用兴奋剂，不仅相当普遍已为规模，而且属于国家行为。从上个世纪五十年代末至苏联解体，苏美两个超级多在体育界的角逐愈演愈烈，美国马拉松运动员曾使用过中枢神经系统兴奋剂马钱子碱(brucine)。五十年代后，美国逐渐摒弃民间处方，兴奋剂使用进入制式药物阶段。苏联...

接下来你将看到：

1. 巨头视线的转移
2. 布局缅甸的巨头们

1.巨头视线的转移

一直以来，东南亚市场都不缺少中国巨头的身影，早在6，7年前，中国的投资人就开始抢滩东南亚市场，并在电商、支付、云服务、物流等各方面全面渗透。这也使得新加坡，印度尼西亚等火热的市场已经被巨头们插旗圈地。近年来，又随着阿里巴巴、Grab等巨头对缅甸企业的收购，缅甸互联网市场逐渐进入投资者的视线。

2.布局缅甸的巨头们

2018年5月，阿里巴巴对缅甸最大的电子商务平台的母公司Daraz Group完成了收购，从而正式进军缅甸电商...

绿色金融作为金融系统的一部分，能够将绿色发展的目标融入到金融手段当中，从而促进节能减排、推动绿色产业的发展，因而对解决凸显的环境问题以及保障生态平衡等方面具有重要意义。

而基于当前中国的现实情况，绿色金融的发展还具有其他层面的意义。一方面，绿色金融的发展能够帮助缓解并解决当前严峻的环境与经济之间的矛盾，推动协调高质量发展，促进新一轮产业升级；另一方面，绿色金融能够成为中国特色社会主义金融体系建设的重要一环，从金融业层面在实现中华民族伟大复兴中国梦的过程中做出突出贡献。

环境外部性理论是绿色...

截至2020年1月14日，A股已有超过210家上市公司发布了亏损、预减或略减的2019年业绩预告。细查这些公司业绩下滑或亏损的原因，一个不算陌生的词——商誉，频频出现。

2018年报季期间，不少上市公司就曾因计提商誉减值而出现业绩变脸的情况。而根据监管部门2018年发布的相关风险提示文件，因企业合并所形成的商誉，不论是否存在减值迹象，都应当至少在每年度终了进行减值测试。

2019年12月30日，汤臣倍健发布2019年业绩预告，公司上市十年来首亏，大额商誉减值正是公司陷入亏损的主要原因之一。此后，还有慈星股份、北斗星通等多家公...