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观点修正：关于黄金的投资价值 徐远 01月28日 北大教书匠: 国际货币体系的不确定性在增加，黄金的避险价值也在增加。过年在家整理资料，发现以前写的一篇关于黄金的文章，观点需要修正。文章标题是《黄金价格大起大落：我们还能回到金本位吗？》，最早写作日期是2015年11月，发表于《澎湃新闻》的“远观”专栏。后来这篇文章收录在《经济的律动》一书中，中信出版社2018年6月出版。回头看这篇文章，当初对于黄金的投资价值低估了。1971年的尼克松冲击以后，黄金的身份从货币变为资产。因此，研究黄金的回报，要从1971年开始，不能把之前和之后的数据放在一起看。当初的文章虽然注意到1971年以来黄金回报率的大幅提高，但是对1971年这一历史性变化的讨论不够深入，没有做彻底的切割。目前对黄金的基本观点是：世界经济的不确定性在增加，特别是国际货币体系的不确定性在增加，在可以预见的将来，黄金作为避险资产的价值还会存在。随着国际货币体现的演变，黄金的价值可能会进一步变化，需要进一步观察。迄今其他观点没有变化。.

2019全国房价收入比创20多年来新高！ 杨红旭 01月28日 中央电台特约财经评论员，易居房地产研究院副院长: 文 | 沈昕 关于房价是否合理，有许多不同角度的衡量标准，其中房价收入比是最重要的衡量指标。房价收入比指标主要用于衡量房价是否处于居民收入能够支撑的合理水平，直接反映出房价水平与广大居民自住需求相匹配的程度。改革开放后，我国经济增长较快，与之相应，城镇居民人均可支配收入亦保持较高增长率，比如“十一五”和“十二五”期间，城镇居民人均可支配收入增长率曾高达12.7%、13.2%的高位，在这种情况下，商品住宅价格保持一定的增幅是合理的。但也有少数年份，房价出现过快上涨，房价收入比明显偏高。为了更好地观察2019年....

陈剑：2019荐书名单 陈剑 01月28日 信风金融科技创始人兼CEO: 陈剑：《2019荐书名单》

（2019.11.7）

2019年就要结束了，今年看过的四百多本书，值得推荐的有四十八本，比去年多了十二本，附上一句话书评如下：

1. 《创四川》

唐建光编

本书副标题叫做：“一个四川人不是生来要给打败的”。不得不推，谁叫我是四川人呢？

2. 《资产证券化之基础、创新与案例》

郭杰群

郭杰群博士的ABS论文集，你应该知道但是很可能不知道的ABS隐藏知识。

3. 《插图本拉美文学史》

李德恩 / 孙成敖

了解拉美文学的入门书籍，虽然比较简洁，但也非常全面。

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如何评估疫情对经济的冲击？基于SARS的一个DID分析 经纬 01月26日 经济学博士: 近期湖北地区的新型冠状病毒疫情牵动着全国人民的心。另一方面，笔者也比较关注疫情对宏观经济的冲击，而这需要从历史数据中寻找经验。2000年以来，我国一共发生过三次影响较为广泛的疫情，分别是2003年的SARS，2009年的甲型H1N1流感，2013年的H7N9禽流感。从病例数、传播范围、市场冲击等因素来看，本次冠状病毒与2003年的SARS比较接近，因此我们就基于2003年SARS数据做一下分析。已经有人做过相关的分析，比如我们可以作出社会消费品零售总额的月度同比，从上图可以看到，2003年SARS传播期，消费增速有一个明显的下探。 ....

张化桥：中小企业融资是全球性的大误会 张化桥 01月23日 香港慢牛投资公司董事长: 十年前，三个美国人离开银行中层职务，成立Global Merchant Funding，专门为港、台和新加坡的商户做流水贷，信用卡营收的贴现，资金来自银行和熟人。我见过三君。四年前，他们跑路了，留下了5000万美元的出资人在寒风中等待。你可以搜索南华早报Peter Guy的报道。也许中小企业融资就是一个全球性的陷阱。利率不管多高都不够高。绝大多数中小企业根本就不应该获得任何信贷。而通过风控筛选出值得信赖的中小企业又是难上加难！所以，中小企业融资就是一个全球性的世纪大误会。欧美都有援助中小企业的融资机构。你看看他们的效果和丑闻。不是敝人无心无肺，我已献身多年。你看看华夏这几年的惨况（小贷、融担、租赁、P2P、典当）和印度、孟加拉国国的一地鸡毛、Lending Club 和Funding Circle 的悲哀。哦，尤努斯大叔的格莱姆银行还好吗？ .

亚洲股市反弹投资者关注冠状病毒威胁 Jameel Ahmad 01月22日 富拓首席市场分析师: 周三，多数亚洲股市和货币上涨，尽管投资者仍在努力弄清冠状病毒疫情的严重程度及其对全球经济的潜在影响。虽然目前疫情处于初期阶段，但报告的病例数已引发人们对2003年非典疫情重演的担忧。人们希望受影响国家的政府在积累了多年来其它传染病爆发的经验后这次能有更好的准备，只要投资者的担忧能够得到控制，风险资产的跌势应该是暂时的。

此次疫情肯定会考验投资者的风险偏好，投资者此前已经克服了今年早些时候美伊爆发冲突带来的影响。不过，如果世界卫生组织(World Health Organization)将此次疫情列为国际公共卫生紧急事件，可...
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南海农商银行拟IPO：制造业不良贷款偏多，整体资产质量提升 面包财经 01月22日: 近日，南海农商银行公布了更新后的招股说明书申报稿（2019年12月6日报送）。

早在去年6月，南海农商银行便递交了招股书申报稿，11月底收到证监会对南海农商行IPO的反馈。此次更新后的招股书中不仅更新了财务数据，也对反馈意见中的问题进行了说明。

申报稿显示，截止2019年6月末，南海农商银行的总资产超过1900亿元，其中，发放贷款及垫款金额超过900亿元。公司不良率持续下降，而拨备覆盖率超过300%。此次发行所募集的资金扣除发行费用后，也将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。

营业网点集中，非利息收入占比提升...
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东亚药业更新招股书：净利率提升，毛利和研发水平弱于同业 面包财经 01月22日: 东亚药业日前更新了招股说明书，拟在上交所主板上市。

更新的招股书显示，2019年1月~6月东亚药业实现营业收入4.95亿元，同比增长了6629.53万元，增长比例为15.54%；归母净利润为8510.12万元。

2016年至2018年，东亚药业的销售净利率分别为9.75%、7.65%和12.76%。2019年上半年，公司净利率上升至17.19%，盈利能力再次提升。

不过和同业上市公司对比来看，东亚药业仍存有一些风险。例如，公司的研发投入水平偏低、毛利率低于同业平均水平、部分产品销量下降等。

对于此次申请上市，公司拟发行股份不超过2840万股，计划募集资金金...
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东阿阿胶预计2019年亏损逾3亿：业绩“暴雷”还是财务洗澡？ 面包财经 01月22日: 东阿阿胶日前公告了2019年业绩预告，全年预计亏损约3.34亿元-4.59亿元，相比2018年时盈利20.85亿元同比下降116-122%。

这是公司1996年上市以来首次录得亏损。

对于业绩大降的原因，公司解释称“近年来，受整体宏观环境以及市场对价值回归预期逐渐降低等因素影响，公司渠道库存出现持续积压。为避免企业长期良性健康受到不利影响，今年公司主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大了渠道库存的清理力度，因而对经营业绩影响有所加大。”

与业绩预告一同公告的是，公司总裁秦...
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财经纪要（2020.01.22）：新型肺炎爆发持股还是持币过年？ 徐远 01月22日 北大教书匠: 事件 1. 2019年12月以来，武汉发现新型肺炎，并开始扩散。 2. 根据最新统计（2020年1月22日早8点，数据来自丁香园），全国已经确认321例，疑似163例，治愈25例，死亡6例。 3. 目前确认传染范围，主要在中南地区，湖北以外，包括广东、上海、浙江、重庆、香港，北方主要是北京、天津。 4. 病毒传染源：新型冠状病毒2019-nCov。 5. 传播途径：早期患者多为华南海鲜批发市场经营户，初判病毒来自野生动物。确认存在人传人，多名医生被传染。 6. 目前确认病例，都与武汉有关，是武汉人或者去过武汉。...
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二手房周报|京津冀交易量持续下跌上海、杭州房价回暖 杨现领 01月22日 链家研究院院长: 环京城市 核心观点 • 新年第3周，京津冀4城二手房交易量持续下跌，价格回暖中寒意犹存； • 北京二手房成交均价有小幅上涨，议价空间小幅收窄，业主观望情绪浓；但是，60平以下二手房成交均价环比下跌1.1%； • 天津二手房成交均价连续3周小幅上涨，成交难度增加，业主端观望情绪不减； • 石家庄二手房整体成交均价环比上涨，议价空间扩大，业主成交难度变小；但是，60-90平二手房成交均价环比跌幅超10%； • 廊坊二手房整体成交均价环比上涨，得益于60-120平二手房价格环比上扬，其他面积段成交均....

万钊：如何看待近期债券市场与经济基本面的背离？ 经纬 01月21日 经济学博士: 2020年1月1日央行宣布降准后，部分人预期会有一定水平的LPR下调，但是1月20日公布新一期LPR报价，维持不变，这引发市场对于央行进一步宽松的预期。我们本文试图通过量化的方式，来考察一下，央行准备金率的调整，会受到哪些因素的显著影响，其影响的方向是什么。我们先来看看选取的变量。其中，准备金率是因变量，其余变量为自变量。我们先做一个普通的多元线性回归，显然，自变量之间存在严重的多重共线性，通过多重共线性检验，并观察变量间的相关系数，可以发现： 1、固定资产投资增速，与财政赤字、工业增加值、房....

侯安扬：今天市场开始进入肺炎事件恐慌状态 侯安扬 01月21日 深圳市上善若水资产管理有限公司董事长: 昨天我复盘了2003年非典时期的资产价格变化，在文章后半段里提了两种类型的股票，会被这个事件显著影响：在家宅的，出去浪的。今天，市场延续着新冠肺炎这个事情的情绪，在这两种类型的股票价格上继续有剧烈的反应。我贴一下涨跌幅比较大的板块：这里，涨幅大的几乎都是跟医药相关的，整个板块在今天市场下跌的前提下都大涨了，幅度还相当可观，有3%多。不过，明显有些公司趁机也在贴热点，我就不点名了…… 而跌幅大的，都是能用常识就判断出短期会被连累到的：航空、旅游、餐饮零售。整个板块跌幅巨大，跌了差....