​天宇股份近日发布2021年第三季度报告，实现营业收入5.73亿元，同比下降14.79%；实现归母净利润2542.31万元，同比大幅下降87.07%。前三季度，公司毛利率较上年同期下降近17个百分点，跌至近三年来新低。

图1：2019年至2021年天宇信息前三季度业绩信息看板

截至前三季度末，公司短期借款为5.78亿元，较半年度末增加逾一倍。公司速动比率下降至0.84倍，自2020年以来再次跌至1倍以下，公司流动性风险已足以引起注意。

截至8月18日，公司控股股东、董事林洁计划减持时间过半，三个月内共减持公司股份672.7万股，距计划减持股份数...

​晶丰明源（688368.SH）最新披露的三季报显示，公司前三季度业绩高速增长，营收同比增长158.16%、归母净利润同比增长1818.71%。

图1：晶丰明源最近三年前三季度业绩

然而，公司股价第二天却高开低走，其中一个原因可能是投资者对公司未来业绩高增长持续性的担忧。三季报显示，公司第三季度营收、归母净利润同比增速均明显低于二季度。同时，公司归母净利润环比增速自2020年二季度以来首次转负。

今年下半年，公司曾公告拟以6.13亿元收购凌鸥创芯95.75%股权，后者的核心产品为MCU芯片。业绩承诺方承诺凌鸥创芯2021年至2023年...

中核钛白近日发布的2021年三季报显示，公司前三季度实现营业收入39.85亿元，同比增长46.77%；实现归母净利润10.02亿元，同比增长181.37%。

2020下半年以来，钛白粉价格持续回升，截至目前国内钛白粉（金红石型）现货价格涨幅超过60%。受益于钛白粉市场行情及原材料价格上涨等因素，中核钛白年内8次上调价格。不仅仅是中核钛白，行业内其他上市公司也多次上调钛白粉价格。2021前三季度，钛白粉生产企业的整体业绩均表现亮眼。

 钛白粉持续涨价 中核钛白年内8次调价 

中核钛白主要从事金红石型钛白粉的研发、生产和销售，是最早从国外...

（图片来源：网络）

2021年10月14日，中国银保监会正式发布实施了《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》（银保监发〔2021〕43号，以下简称“《监管办法》”），“大股东”囊括了控股股东和部分需要重点监管的关键少数主要股东，并对“银行保险机构”的范围进行重新划分。

自2019年来，银保监会启动了持续两年的股权和关联交易专项整治，其中发现的重点问题集中于：股东通过隐藏实际控制人、隐瞒关联关系、股权代持、表决权委托、一致行动约定等行为实施对银行保险机构的控制权和主导权，并获得不当利益。表现...

摘要：至暗时刻正在过去，注意只是适度转向（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文｜杆姐&编辑｜雯雯

又开了一个座谈会，这次是发改、外汇相关部门联合召集部分房企开会，摸底美元债情况，并强调会满足合理合规的企业需求。

此前，10月中旬，中国房地产业协会召集部分房企在京开座谈会。

很多朋友试图从相关会议的参会名单中，分析出一点门道。

比如这次部分重点行业企业外债座谈会，从媒体披露看，有万科、远洋、佳兆业、建业、世茂……好像不都是之前传言的都外债困难户。

有一点是确定的，从近期各种表态、座谈会看，在房...

老板电器发布2021年三季报后的第一个交易日，股价大跌6.99%，一度跌至年初至今最低价31.16元/股。三季报显示，公司期间产生的营收和归母净利润分别为70.71亿元和13.42亿元，同比分别增长25.68%和19.56%。但当期公司单季的营收和归母净利润的同比增速逐季下降。

截至最新收盘，老板电器股价为32.10元/股。

​德科立近日向上交所递交IPO申报稿，公司拟公开发行不超过2432万股股票，占发行后公司总股本的比例不低于25%，拟募集10.3亿元主要用于扩产及补充流动资金。

图1：德科立基础信息看板

近年来公司经营活动产生的现金流量一直为净流出状态。其中2020年公司经营活动产生现金净流出1.75亿元，但该年度公司仍高比例现金分红8000万元，未分配利润由正转负。

中兴通讯是公司第一大客户，2019年和2020年公司向中兴通讯销售占比均超过50%，公司对中兴通讯存在一定的依赖度。

 申请上市前大额分红 导致未分配利润由正转负 

德科立主...

试解房地产税为何需试点五年

如果把房地产税比喻为那双将落未落的“楼上的靴子”，那么，这双“靴子”终于在等待多年以后落地了一只：日前全国人大常委会官宣，授权国务院开展房地产税改革试点，征税对象为居住用和非居住用等各类房地产（不包括依法拥有的农村宅基地及其上住宅）。

之所以说这双“靴子”落地了一只，是因为明确试点时间为五年，自国务院试点办法印发之日起算。在授权期限届满的六个月以前，国务院要向全国人大常委会报告试点情况，条件成熟时再制定法律。也就是说，另一只“靴子”——房地产税的正式立法至少要等到五...

​近日，创业板拟上市企业杭州小影创新科技股份有限公司（以下简称“小影科技”或“公司”）的审核状态变更为“已问询”。根据招股书，公司拟公开发行股票不超过1000万股，募集资金8.05亿元，保荐人为国泰君安。

2018年至2021年上半年，公司主要收入来源为中国大陆以外的地区，存在一定的海外经营风险。此外，公司的主要收入来源为移动端视频创作软件订阅业务，因此支付给Google Play、App Store和华为应用市场等的渠道成本较高，使得公司的毛利率较低。

拆除红筹架构拟赴创业板上市 

 截至招股说明书签署日，韩晟、熊永春和陈...

“只有当人在游戏时，他才是完整的人。”——席勒

初见这句话，也许你会对席勒关于“游戏”如此的定义而震惊，知识分子固然有故作高深的习气，但是将“游戏”定义到如此崇高的地步还是令人有些始料未及。

但或许这一切的根源并不在于席勒，而是在于，我们太——严肃了。

生活中真的有那么多的意义吗？也许，生活并没有什么意义，只是我们自身对于生活的定义和追求，才对生活赋予了意义。

但在我们追逐、强求、孜孜不倦的过程中，我们是否想过，我们在追求“意义”的过程中，是不是少了些，或者说遗失了什么？

对的，我们过...

随着可持续发展和高质量发展不断深入人心，“ESG”概念正被大众所熟知。与此同时，ESG投资理念也逐渐兴起。尤其在新冠疫情下，各国对绿色经济和可持续发展更为关注，ESG投资也获得更多投资者的重视。

ESG代表了环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance），这些方面体现了公司长期的可持续发展性，但它们难以在企业日常财务数据或短期业绩中得到表现。而ESG投资正是强调在投资中不仅考虑企业财务绩效，还需衡量企业在环境和社会等方面的长期综合价值。

根据中证指数的《2020年全球ESG投资发展报告》，2020年美国可...

摘要：为何评级垃圾级，特斯拉的风险何在（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

人类电动汽车迎来最振奋人心的消息。

全球连锁汽车租赁品牌赫兹，计划在2022年底前订购10万辆特斯拉汽车，以建立其电动汽车租赁车队。

这笔交易，预计将为特斯拉带来42亿美元的收入，是有史以来最大的电动汽车采购单。

在此刺激之下，美东时间2021年10月25日（周一），特斯拉市值突破1万亿美元。股价冲至1024.86美元，收涨115.18美元，涨幅高达12.66%。

马斯克个人财富，也因此冲到2800亿美元左右，高于亚马逊老板贝索斯的2000亿...

坚持“房住不炒”，接受经济“中速”。

今年第41期《财新周刊》发表社论说，“房住不炒”面临提出以来最严峻挑战：9月全国房价下跌城市数量创六年来新高；各地土地流拍频现，高度依赖卖地收入且债务负担较重的省份恐将面临财政压力；恒大等房地产企业爆发流动性危机。另一方面，中国经济前三季度增幅逐阶下行，从第一季度同比增长18.3%滑落到第三季度的4.9%。“房住不炒”还要不要坚持、能不能坚持，引人关注。社论称越是在艰难时刻，越要保持政策定力，期待各级政府守住“房住不炒”这条底线。

笔者认为，“房住不炒”的理念当然是正...

​恒烁半导体（合肥）股份有限公司（以下简称“恒烁股份”或“公司”）的科创板上市申请于10月19日获得上交所受理，国元证券为主承销商。公司本次上市计划发行不超过2066万股，拟募集资金7.54亿元。

图1：恒烁股份基础信息

受益于产业高景气度以及国产替代等行业趋势，恒烁股份2018年至2020年实现营业收入年复合增长率57.89%，且于2020年实现扭亏为盈。2021年上半年，公司的营收、归母净利润均已超过去年全年。

但另一方面，公司也面临着研发投入占比逐年下降、核心产品市场空间较小、产品价格存在明显的周期波动等潜在风险。

10月20日，藏格控股发布了2021年三季报，公司营收、净利润均实现大幅增长。

数据显示，前三季度公司实现营收20.99亿元，同比增长76.90%；实现归母净利润8.25亿元，同比增长1729.57%。公司业绩增长主要受益于碳酸锂及钾肥销售价格大幅上升。

图1：2019-2021年前三季度藏格控股财务摘要

藏格控股近期还发布多项公告，拟设立全资子公司并认购麻米措矿业51%股权，未来将进一步扩大碳酸锂产能。

虽然藏格控股的业绩大幅增长，但由于此前重组时未完成业绩承诺，公司控股股东及其一致行动人合计将有1.38亿股公司股票被司法拍卖，其拍...

摘要：23-24日这个周末，好多人都睡得不好（欢迎关注杠杆游戏）

撰文｜张银银&编辑｜欣欣然

10月23-24日这个周末，好多人都睡得不好。

这2天，我总共接到探讨、咨询房地产税微信的朋友，不下20。

我基本都是这么说的：

第一，房地产税至少表面和穷人关系不大，如果你就1、2套房，或者面积不大，没啥好担心的。

第二，农业社会收农业税，对于管理者来说，天经地义。那么工商业社会收房地产税，也是必然的。人类围绕土地收税，每个历史时期并无区别，只是上面种植和盖的东西不同了。

还有第三点，今天小伙伴和我说的，10多...

未名周记（2143）

 “门外汉”闲聊科尔奈

 ——关于“短缺经济学”与“软预算约束”

本文要义：为什么计划经济一定会出现“短缺”？而国企和政府天生都是“软预算约束”。

10月18日，匈牙利经济学家雅诺什·科尔奈去世了，高寿93岁。许多人认为，科尔奈虽然没有获得过诺奖，却是经济学界的大师级人物。他逝世后媒体和学界纷纷撰文悼念。笔者是经济学的“门外汉”，从未读过科尔奈的著作，仅从一些介绍性文字粗略了解他的一些学说，结合本人的生活体验和思考，斗胆也想聊聊自己的感受。

据介绍，科尔奈最有名的论著是《...

​10月21日，新兴装备发布董事拟减持公告。公告显示，公司董事张建迪及监事王福军计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内减持公司股份不超过31.35万股。翻看历史数据显示，在过去一年时间内，公司多位高管发生过减持行为。

值得注意的是，与此同时，公司在持续回购。截至9月底，新兴装备已回购公司股份2,847,000股，回购与高管减持时间“撞车”，背后的原因或待解。

根据此前的中报，公司实现营收0.6亿元，同比下降56.90%，归母净利润亏损0.17亿元，公司归母净利润由盈转亏。此外，近年来，公司的应收账款周转率逐年下降且低...

​10月中旬，爱美客发布了三季报。受益于医美行业红利，第三季度公司营收及归母净利润均保持增长。然而，值得注意的是，分季度看，公司的营收增速逐季下行且公司的研发费用占营业收入比重也呈下降趋势，长期增长持续性值得关注。

图1：爱美客最近三年前三季度业绩

与此同时，爱美客持股5%以上大股东解禁即计划减持，按照发布公告当日股价计算，拟减持金额超过27亿元。

此外，从目前的产品类型来看，爱美客的产品类型较为单一，但市盈率已超150倍，远高于同行业其他公司，高估值风险值得注意。

 单季度业绩增速呈下滑趋势 研...

牧原股份近期披露定增预案，拟非公开发行股票数量不超过1.49亿股（含本数），合计发行额为不超过60亿元（含该数），全部由牧原集团以现金认购，锁定期为18个月，募集资金将全部用于补充流动资金。

图1：牧原股份定增信息看板

分析发现，本次定增发行价格处于牧原股份近2年股价低位，且公司于上半年现金分红约55亿元，本次定增的意义值得思考。

同日，公司发布三季报， 2021年1-9月公司增收不增利，实现营业总收入562.82亿元，同比增长43.71%；归母净利润87.04亿元，同比下降58.53%。其中，第三季度归母净利润为-8.22亿元，由...