复工以来，各地消费券政策引发了广泛关注。一方面，消费券起到了刺激需求的作用。在供给恢复快、需求恢复慢的情况下，工业产成品库存快速上升。1季度工业产成品实际增速为15.5%，达到5年来的新高。在此背景下，各地消费券的推出，能够在一定程度上撬动消费需求。

　　另一方面，消费券也对特定人群起到了纾困作用。根据官方数据，1季度失业压力加大，3月就业人员规模比1月份下降6%以上，约18.3%的就业人员处于在职未上班状态。在此背景下，一些地方政府向限定人群发放消费券，有的地方还规定了向困难人群提供消费券的总体金额。

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　　昨天因为B站的“向后浪致敬”演讲，全国范围内讨论前浪后浪的声势浩大。

　　我自己都没想到，后台有大量的留言，而且很多都是后浪。有非常多的后浪，表现出了某种焦虑。

　　因为现在的经济形势不是太好，我明显能感觉到大家对未来的彷徨。其实，不管是哪个浪，如果自己有足够的努力、而且又得到回报，那确实是不用太考虑时代的车轮是滚向何方的。

　　然而就整体而言，时代的车轮非常非常重要。就跟巴菲特说的那样，他是中了“卵巢彩票”（意思是生在了美国），才有这个机会去奋斗。假如他生在非洲丛林里，他确实是很难达到今...

疫情正肆虐全球，不少城市都采取了封城政策，人们待在家里，进行遥距沟通与工作。不少人更开始反思诸如：出勤的必要，城市化所谓中央商务区域（CBD）的存在价值等，这些思维，正逐渐把房地产（“红砖与水泥”）重新定义起来。

其实，房地产从来都是人类活动的载体。由百多年前的二次工业革命开始，人类的生产活动大概圍繞在农业，工业生产及商贸上。而近一个世纪，人类的生产力不断被释放，闲暇时间多了，而娱乐活动也衍生不同种类的房地产或新場所 。在房地产世界的主流，一般分为工业地产，住宅地产，商业地产（包括写字楼及零售商业...

近日，国家发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，分类提出土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域的改革方向和具体举措，提出完善要素价格形成机制和市场运行机制。推进要素市场化改革，优化现有生产要素配置和组合，提高生产要素利用水平，促进全要素生产率提高，这是我国供给侧改革的突破口。当前，应对疫情和推动经济高质量发展，供给和需求两侧都应发力，但重要的是改善供给结构，创造适应新需求的有效供给。

推进城镇化也好，优化重大生产力布局也好，作为基础性的生产要素，土地在我国经济社会发展中发...

1.危中有机、转危为机

2018年以来，中国经济增速已连续8个季度下滑。疫情来势汹汹，意味着2020年1季度经济增速可能负增长、创新低。大家可能不知道，1个百分点的下行，数百万人就丢掉了工作。关键是，喋喋不休的经济，何时止住，还不能太乐观。因为，疫情这只黑天鹅，什么时候飞走，不知道。

美联储预测，美国2020年GDP可能下降4%-5%。目前，全球确诊病例超150万，美国是确诊病例最多的国家，累计确诊病例43万例，意大利死亡病例最多。全球启动越来越严格的“隔离”，全球融合按下暂停键。当下，我们对外需的依赖，远超想象，但...

这两天，办公楼下通往食堂的小门又关了，早晚吃饭又得从前门绕一大圈。旁边的城中村村口，人流、车流的队伍又拉长了，喇叭更是从早喊到晚，“进入本村，请出示穗康码、身份证”。疫情形势不是积极向好了嘛？怎么貌似又严正以待了？领导说，境外输入风险惹的祸。看来，近期政府所强调的，“还不到放松的时候”，“不得有半点儿松懈”，这不是说说的。

不仅政府防疫警惕高，居民对病毒的恐惧感，也没有放松。比如，专家一直强调，在空旷的地方、通风良好的室内，没有必要戴口罩，但不管大会小会，大家都把口罩戴得严严实实的。而且，本区...

摘要：疫情蔓延，央行连续降准降息，预计4月LPR会跟着降。货币宽松2个月，银行资金充裕，压下来的放贷任务重，楼市投资客看到了机会，貌似2008年又来了。楼市弹性一向大的深圳，少部分人先知先觉，纾困中小微的经营贷，有的开始进入楼市了。有杠杆支持，买房动力强，深圳卖家提高挂牌价，二手房价格涨了。不过，整个珠三角静悄悄，广州楼市相对平稳。开发商层面，有的在抄底拿地，有的优惠卖房，有的在艰难生存。观望、悲观、乐观，相互交织，楼市众生相千奇百怪。

1.降息、降准不止

3月27日，央行将7天逆回购利率由2.4%下调到...

近期，大家谈论疫情，基调改变了。2月份，大家都拿2003年的非典对比当下的疫情，认为黑天鹅很快就会飞走了，3月份打扫战场，二季度抢回失地。现在，大家谈论疫情，都拿2008年金融危机来比。另一只黑天鹅来了，什么时候飞走，还不能太乐观。看来，口罩一时半会儿难以摘下来；停摆的产业链、人流和物流循环链，需要时间修复，复工复产尾部拉长。

近期，有朋友咨询我，国家鼓励汽车消费的政策，与2009年如出一辙，楼市刺激政策，啥时候来？我反问到，难道地产政策还不够宽松吗？你不觉得楼市现在很火爆吗？当下，除了一线城市和海南，人才...

1.3月份，很关键

2020年，楼市会异常复杂，肯定有乐观的理由，比如货币宽松，但貌似也没有十足的信心。比如，2月份大家谈论疫情的影响，参照的是2003年SARS，认为冲击很快就会过去的。现在，我们开始参照2008年金融危机了。过去20年，要说房价真正下跌，也就是在2008-2009年。

一季度过去了，楼市小阳春没了，怎么判断接下来的楼市呢？今天，我从剖析3月份的微观数据，从一线城市这个“领头羊”，给大家一些建议。3月份非常重要，这是观察疫情后楼市重要的窗口：

一是，3月下旬开始，售楼处100%开放了

二是，3月下旬，中...

注：本文首发于《财经》杂志，2020年5月5日，转载请务必注明出处。

2020年第1季度，香港GDP同比增速为-8.9%，这低于1998年第3季度的-8.3%，创下最糟糕的季度经济表现。2019年，香港GDP增速为-1.2%，这是香港经济过去60年来的第三次年度负增长。前两次分别为1998年（-5.9%）与2009年（-2.5%）。虽然2019年香港GDP跌幅小于1998年与2009年，但香港经济在2020年很可能再度负增长，且跌幅将会加深。经济连续两年负增长，这是香港过去60年来从未发生的。从目前来看，香港经济面临四大潜在风险，需要未雨绸缪、加以防范。

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1.降息20个基点，央妈送温暖

3月30日，央行将7天逆回购利率自2.4%下调到2.2%，这是2月3日这一利率下降10基点之后，央行再次降息。上一次，央行降低这个利率，是2019年11月18日，彼时仅降低了5个基点，且为4年来首次降息！这半年来，降息幅度越来越大，但一下子骤降20个基点，非常罕见。

可能，大家对7天逆回购利率、MLF、LPR等，还有点懵。先讲解一下。7天逆回购利率，是央行公开市场操作利率（OMO，Open market operations），即央行以约定的利率，购买银行手上的一般债券（主要是利率债），7天后再收回本息。央行滚动操作...

1.银行钱很多

货币宽松了2个月，现在，银行钱很多，成本也不高，一定要贷出去。纾困中小微，这是任务，不然的话，80%以上的城镇就业，就悬了。没了就业，消费就没有了。相比2008年，我国经济现在最大的变化，就是消费贡献了GDP的60%。只要就业在，消费就在，需求就在，整个经济就能循环起来，复工复产，就顺当多了。即便，国外疫情失控了，老百姓吃饭没问题。

中小微，恰恰是就业贡献最大的领域，贡献了城镇80%的就业，但也集中了最多的消费。日常生活消费、服务消费，基本都是中小微企业提供的。但现在，餐饮、交通、旅游、娱...

从4月高频数据来看，工业企业复工复产进度继续加快，有望推动工业增加值同比转正。基建投资在专项债和高社融的支撑下有望继续反弹，房地产开发投资随着市场的重新活跃有望抹平负增长，但制造业投资受制于外需萎缩和利润率偏低，将继续维持弱势。CPI在社会生产逐渐恢复正常之后将出现明显回落，PPI受到国际大宗商品价格低迷拖累，将继续深陷通缩区间。

4月新增信贷和新增社融将环比下降，但在实体融资需求修复和逆周期调节政策支持下仍将同比多增，缴税大月财政存款大增将导致M2增速小幅回落。5月汇率将在美元指数高位...

4月27日，针对网传瑞幸咖啡被公安、工商部门接管以及证监会进驻一事，瑞幸咖啡发布声明称，公司正在积极配合市场监管部门对瑞幸咖啡经营情况相关工作的了解。公司及全国门店运营正常。

多家媒体报道，中国证监会目前已经派驻调查组进驻深陷财务造假丑闻的瑞幸咖啡多日，行使长臂管辖权。此外，多位审计人员正在对瑞幸的财务状况进行审计。

当日下午4:30，每经记者在瑞幸咖啡北京总部门口看到，停有一辆工商执法车辆，两名工商执法人员进入瑞幸咖啡北京总部进行调查，随后又有另一批身着制服的执法人员进入。

今日发布的...

大家好，欢迎来到金融评书，“白话金融危机史”。

前文书提到过，我最近参与了用金融方法来预测疫情和其对经济的影响的在线研讨会。今天和大家稍微汇报一下。我们的研讨会是由全美华人金融协会 (TCFA)，现代风险协会 (MRS)，和财新智库联合举办并由财新视频直播。全美华人金融协会理事长和清华五道口金融科技研究院副院长魏晨阳博士主持，信风科技创始人陈剑博士主讲，资深量化风控专家姚奕，美国风险与保险协会董事会成员邱硕博士和我本人作为嘉宾参与了讨论，围观者甚众。

我本来想过用评书的手法来给大家聊聊这次讨论会，...

几年前，我的博士后导师给我讲了一个故事。在一个古老的王国，国王拥有包括臣民在内的一切。国王非常爱惜它的财产，要治下的百姓体魄健康。因此，他颁布了一条法令：一个人如果生了病，就要被投进大牢，遭受刑罚。原因很简单，他没有看管好国王的财产。

讲这个故事的时候是在加拿大，导师是在调侃枫叶国的医疗体系以及由此带来的道德风险。那里的医疗体系使得人们不再把保持健康看作自己的责任——也许说得有些夸张了。

让我又想起这个故事的，自然是当下的疫情和抗击疫情的各种努力。各国、各地采取了不同的措施，也交出了不同的答...

股民对注册制的担忧合乎逻辑。——

创业板注册制改革于4月28日正式启动，A股却因担忧扩容，当日早盘出现跳水，虽然后来反弹回升，但让不少股民郁闷的是，手中个股大多翻绿，感觉指数失真（《每经牛眼》）。

注册制改革是吾国资本市场的一件大事，理论上有利于股市的健康发展，为何投资者的当期反应却并不看好呢？ 对此，笔者看到交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏在财新网撰文认为，股民担心注册制会分流市场资金，这个担忧是不合逻辑的。他说，当前吾国央行的资产负债表规模堪比美联储，央行还不断下调利率指引，很难想象在利...