注：本文首发于《财经》杂志。本文的最初观点，是笔者2020年6月8日在参加由海南大学举办的“中国的金融开放与海南自由贸易港建设——海南金融云论坛暨《自贸港进行时》栏目上线仪式”上的发言。转载请务必注明出处。

2020年6月1日，党中央、国务院发布了《海南自由贸易港建设总体方案》。这个方案在开放程度、实施细节、可操作性方面超出了此前预期，令各界相当振奋。然而，在市场一片叫好声中，我们还是应该深入思考。为什么海南在建省并成为经济特区几十年后，发展状况并不尽如人意？阻碍海南经济在过去几十年持续快速发展的...

       交通运输部科学研究院6月12日发布的中国运输生产指数（CTSI）显示，5月运输生产降幅继续收窄，货运指数实现今年以来首次正增长，客运指数恢复程度首次超过五成。

       2020年5月，中国运输生产指数（CTSI）为144.6点，同比下降16.5%，降幅较4月收窄5.4个百分点。分结构看，CTSI货运指数为176.6点，由4月的下降1.2%转为增长0.8%；CTSI客运指数为86.4点，同比下降49.2%，降幅较4月收窄12.0个百分点。

       交通运输部科学研究院信息中心研究咨询室副主任兼实验室主任周健认为，随着生产生活秩序加快恢复，5月中国运输...

安妮·杜克是一名传奇性的扑克选手，她在锦标赛扑克比赛中赢得了超过400万美元，还赢得了世界扑克手环系列赛金手镯、世界扑克锦标赛冠军和全国广播公司全国扑克锦标赛。同时，她也是一名拥有博士学位的决策领域专家，畅销书《赌注思考:在不掌握所有事实的情况下做出更明智的决定》的作者。鉴于她对于决策的深度认知，她被多家知名资产管理机构聘为顾问，指导其进行投资决策。

新冠疫情在美国发生后，特别是在金融市场发生剧烈动荡时，资本配置者栏目发布了杜克最近的一次采访录音。让我们听听她是怎么评论新冠疫情下投资机构所作的...

在担任美国圣母大学首席投资官31年后，斯科特·马尔普斯（Scott Malpass）即将在今年6月从这一位置上退休了。马尔普斯见证了金融市场风风雨雨30年的变化，为圣母大学和诸多其他机构做出了卓越贡献，将基金的资产从4亿美元发展到120亿美元。他是美国资产配置者圈子中，最值得尊敬的首席投资官之一。他也是本专栏的创始人泰德·西德斯认识20多年的老朋友。资本配置者栏目特别在马尔普斯退休前夕，将其在2017年9月为本栏目所作的专访，推荐给中文的读者，以此向这一位杰出的首席投资官致敬。

目录

第一部分 人物和机构介绍

1 最年...

​泰德·西德斯

2008 年的全球金融危机让美国的对冲基金行业发生了根本性的变化。在充满风险的金融体系的冲击下，对冲基金的回报遭受影响，客户纷纷赎回。当对冲基金经理面临信贷市场冻结时，他们必须决定是否出售非流动性资产，来满足投资者的赎回申请。有些基金确实这么做了，他们变成了投资者的“自动取款机”。另一些公司则拒绝了赎回申请，以防止这种强制出售。正是这样的混，永远地改变了对冲基金行业。

现在轮到私募股权了。

得益于强劲经济的推升和超低的利率，私募股权十年来一直沐浴在阳光下。尽管公开市...

​从我们开始介绍海外的首席投资官们开始，似乎还没有一位是从小就立志从事投资事业的首席投资官。这一位也不例外，牛津大学捐赠基金首席投资官——桑德拉．罗伯森（Sandra Robertson），一位从小想成为芭蕾舞演员，却误打误撞进入投资领域，又成就杰出的女性。

虽然牛津大学历史悠久，但是成立自己的投资办公室却是近十几年的事。罗伯森就是这位将牛津的投资办公室一手搭建起来的人。在成立以后，牛津采用史文森创建的捐赠基金模型，并在此基础上进行适合自己的改良。

这一期资本配置者栏目，我们将向大家介绍罗伯森和她带领...

​新冠疫情影响着全球的各个角落。金融市场的动荡首当其冲。面对突如其来的疫情，资本配置者们是如何思考其中的风险和机会的？不能去现场尽调的情况下，他们是如何与被投基金沟通的？就这些问题，资本配置者栏目有幸采访了一些有意思的资产配置者和相关专家，将为大家带来这一系列新冠特辑。

这一期我们特别连线了普林斯顿大学捐赠基金的首席投资官安德鲁·戈登，讨论疫情对普林斯顿捐赠基金的影响、他对市场震荡的看法以及远程办公的感受。

1. 戈登的市场观点和操作

戈登认为当下的市场是他职业生涯中波动性最...

​摘要：手心手背都是肉，济南青岛怎么选（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|道一&编辑|欣欣然

素来低调的北方经济第一大省山东，近来动作频频，也开始占据热搜C位。

先是6月6日，山东宣布：今年年底之前“对个体工商户和小微企业免除一切税费”。 “稳增长、保就业”力度之大，诚意满满。

然后是6月8日，山东给内省16地市“画了三个圈”，出台加快“省会经济圈”、“胶东经济圈”、“鲁南经济圈”的意见。

以及6月7日至9日，济南市代表团赴郑州、西安学习考察，借鉴两市在推进黄河流域生态保护和高质量发展方面的经验和做法。

今天的股市其实挺诡异的。

一大早，整个市场的走势还相当不错，那会儿沪深300虽然是绿的，但是创业板指是涨了1.5%。

但是，午盘之后，一开市，市场就一直往下跳个不停。沪深300最后收盘跌了1%，创业板则从上涨1.5%变成下跌0.3%。

短期的股价涨跌确实不重要，其实也不用在意短期的股价，我只是确实没法搞懂它干嘛跳水了……

有一个可能的原因，是海外市场又开始不稳了。因为，下午恒生指数也在跳水，恒生指数今天跌幅还挺多的，有2.3%。

我今年买了特别多的港股，但是确实港股表现是三大市场里最烂的。港股...

黑格尔说：所有伟大的历史事件总会出现两次。第一次是悲剧，第二次是闹剧。

圣约翰大学肄业生、国家特级捡屎官、拆二代、不知名95后——我的徒弟张KK同学认为：

在中国，历史永远是连续剧，周而复始。

今天，又在市场上看到那些熟悉的面孔！

先是老唐们，对的不是那个古龙小说里的暗器门派，而是天朝资本市场的庄家初代目——德隆唐氏。

尤其是唐氏的魁首——万新。

回首当年，唐万新打通各种关节，参股新疆金融租赁，并在1994年承包了新疆金融租赁在武汉证券交易中心的席位。

很快发现...

南亚新材料科技股份有限公司（以下简称“南亚新材”或“公司”）于6月10日通过科创板上市委审议会议。

南亚新材为覆铜板生产商，下游为PCB（印制电路板）市场，产品广泛应用于消费电子、计算机、通讯、汽车电子、航空航天和工业控制等终端领域。

受行业增速放缓影响，公司2019年营收微降；同时由于原材料价格下跌使得生产成本下降，毛利率回升，公司利润同比保持增长，增幅34.72%。不过，与同行业上市公司相比，公司研发投入偏低。

公司IPO拟募集资金9.2亿元主要用于年产1500万平方米5G通讯等领域用高频高速电子电路基材建设项目...

安必平日前科创板IPO提交注册，民生证券担任保荐机构。

根据招股说明书，公司的主要产品应用于宫颈癌的筛查和诊断。近三年来，安必平的营收和净利润增长较为稳健。不过，受市场竞争等因素影响，公司宫颈癌系列产品的价格正逐年下降。

此外，公司的研发投入虽在保持连年增长，但研发费用率和同业上市公司之间存在一定差距。

安必平是一家从事体外诊断试剂和仪器的研发、生产和销售的国家高新技术企业，目前业务聚焦于病理诊断领域，建立了细胞学诊断、免疫诊断和分子诊断三大技术平台，...

近日，中金公司披露了招股书申报稿，拟发行不超过4.59亿股，募集资金将用于增加公司资本金、补充公司营运资金、支持公司境内外业务发展。

中金公司是由中金有限以整体变更方式设立的股份有限公司，也是国内第一家中外合资投资银行，并拥有境内外证券类业务经营资质。截至招股书签署日，中央汇金直接持有公司19.36亿股内资股，占总股本的44.32%，为公司控股股东。

 业绩连续三年增长 投行业务占比较大 

申报稿显示，中金公司的经营业绩在近三年持续增长。

2019年，公司实现营业收入157.55亿元，同比增长22%，实现归母净利润42....

近几年房地产市场调控愈加严格，2019年中央政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”后，相关监管部门从银行、信托、债券等多方面收紧，严控资金违规流入房地产。

新华财经和面包财经研究员对A股36家上市商业银行近几年公司贷款中房地产业贷款情况进行了梳理。整体来看，上市银行房地产业贷款余额呈增长趋势，但增速较2018年出现明显下降。部分城商行和农商行房地产业贷款余额增长较快，但整体资产质量较好，超半数上市银行不良率小于1%。

 房地产业贷款余额6.32万亿元 增速放缓 

截至2019年末，36家上市银行房地产业...

摘要：欢迎关注国企改革先锋号：混改风云

文|胡静（知本咨询高级咨询顾问，中国石油大学石油工程硕士）

编辑|亿亿

新一轮国资国企改革中，经理层人员任期制和契约化管理，在多项国家文件中作为改革举措加以强调。2015年，中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》中，明确了推行企业经理层成员任期制和契约化管理，明确责任、权利、义务，严格任期管理和目标考核，是建立国有企业领导人员分类分层管理的制度抓手。2019年，国务院国有企业改革领导小组办公室印发《关于支持鼓励“双百企业”进一步加大改革创新力度...

当下关于地摊儿经济的争论，虽有疫情冲击为背景，但实际上仍是不同城市发展理念之间的冲撞，是几年前关于街边店、露天菜市场、批发市场的争论的延续。于是，找出一篇旧文，贴在这里。

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中国的城市中，很多临街老住宅楼的底层被用作商业。这些一楼的小店铺往往就是一户居民楼，把朝向路边的窗户或墙打掉，就成为一道门，向外营业，可以是小杂货店、装修公司、理发店、水果店、花店、服装店、房屋中介、小餐馆，等等。这样的店铺到底有多少？经济规模和就业量有多大？不得而知。

如今在北京，这些小店都面临被封堵的命运。街...

在中国城市体系当中，北上广深一直以来都被称为超一线城市，似乎各大超一线城市都差不多，但是近年来随着互联网的高速发展，大家逐渐在讨论一个问题，这就是各大超一线城市的互联网突围战到底打得怎么样？

有人说北京是创业创新中心，有人说深圳是中国互联网高地，甚至于不少人都会说互联网杭州这个新一线可比其他城市厉害多了，只是说起互联网，似乎上海互联网被大家讨论的不多。那么上海的互联网到底发展的怎么样呢？我们该怎么看待上海的互联网发展历程？如今的上海互联网究竟如何？让我们用事实说话，用数据来看看上海互联网究竟如...

摘要：欢迎关注国企改革先锋号：混改风云

​文|周璐珊（知本咨询咨询顾问）

编辑|亿亿

国企改革深入推进，加快建立健全有效的激励机制已成为下一步工作的重点。为加快实施创新驱动发展战略，推动科技型企业建立健全激励机制，进一步激发科研人员的积极性与创造性，在“科技成果转化三部曲”出台后，财政部、科技部和国资委联合发布《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》，这一政策成为企业实施分红激励的主要政策依据。

随后，国资委又出台《关于做好中央科技型企业股权和分红激励工作的通知》，对中央科技型企业实施分红激励...

搞不懂：美股凭什么强劲反弹？——

美国的新冠疫情是全球最严重的，确诊病例和死亡病例都“遥遥领先”于其它任何国家。美国经济因此遭受重创，一季度负增长5%；二季度显然将更加“悲惨”，笔者见到一些机构公布的预测数据，少则负增长百分之三十多，多则“腰斩”。故此上半年美国经济严重衰退已是“铁板钉钉”之事，其持续128个月的增长就此告终，唯一的悬念是衰退的程度。笔者曾在此前的一则微博中揣测：如果下半年美国的疫情仍然持续、经济难以复苏，而吾国已经摁住了疫情、经济“反其道而行之”、全年能确保正增长的话，到今年底全球...

经济增长事关芸芸众生的福祉，是最让人着迷的学问。长期看，经济增长主要源于技术进步。技术进步有两个主要载体，资本累积和人力资本。本文梳理了经济增长的基本事实和理论，澄清一些常见误区。

卢卡斯（Robert E. Lucas）曾经说过（1988年，《论经济发展的机制》），“一个人一旦开始思考增长问题，就很难再去思考其他的问题了。”这不是一句夸大其词。卢卡斯本人，从1988年开始写作经济增长问题，然后就再也没有回到他赖以成名的经济周期问题。

对我而言，这句话也非常适用。自从1998年为宋国青老师做助研工作以来，就从未能...