再融资新规自2月14日实施至今已有4个月，沪深两市以非公开发行股票（以下简称“定增”）为主的股权再融资发生了诸多变化。

新华财经和面包财经研究员梳理相关数据发现，除定增实施数连续攀升、募资金额加大、过审获批节奏加快的“量变”之外，定增市场还呈现出诸多结构性特征。

以首次预案公告日作为统计口径，再融资新规实施以后，民企的需求得到释放。受益于融资新规后非公开发行制度安排的优化和定价基准日及定价机制要求的放宽，定增实施项目发行折价率呈现出逐渐下降趋势。创业板再融资门槛的降低，使创业板已发定增预案的企...

摘要：企业再大，灵魂人物不能出事（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

有谁知道，又敢相信八九年代之前香港悍匪绑富豪的故事，在2020年还会上演。

6月14日晚间，和很多朋友一样，杠杆游戏也看到传言，美的集团创始人何享健在家中遭人劫持。且有图有真相，几乎不会是假的。

6月15日早间，广东佛山公安部门通报，事主何某某安全。且6月15日5时许，已抓获5名涉案犯罪嫌疑人。

警方强调，在处置过程中，无人员受伤。省市区公安机关的高度重视，是有成效的。美的集团官微转发警情通报称，感谢公安，感谢媒体和社会...

今年以来，银行股跑输大盘。

截至6月11日收盘，申万银行指数较年初下跌了14.34%，同一时间区间内，上证综指仅下跌了5.33%，深证成指则上涨了5.68%。

城商行的下跌更为明显，年初至6月11日，13家上市城商行的股价均出现下跌，其中多数城商行下跌超过10%。

资本市场上，风险可能是涨出来的，机会则可能是跌出来的。随着股价下跌，银行股估值水平下移，普遍大幅破净。相应的，股息率大幅抬升，以2019年的分红水平测算，不少银行当前的股息率已经超过4%。

在整体利率走低的市场背景下，业绩稳健、高股息率的银行股，尤其是整...

·未名周记（2024）·

                             “去中国化”与“去美国化”

本文要义：新冠疫情除了给人类的生命健康和安全造成损害和威胁，不意还催生了这样一种奇特的现象：排名全球前二的两大经济体，正在并将在未来一段时间内同时面临着“去中国化”和“去美国化”的交织。如此，对这个世界来说，对吾国和美国来说，将意味着什么呢？

自新冠疫情在全球爆发以来，有一个词语颇为流行，这就是“去中国化”。这个词外人在用，吾国国内包括官方媒体也有用，所以它应该是“就事论事”的一个词语，不属于不可端上台...

　　作者|金刻羽（哈佛经济学博士、伦敦政治经济学院经济学教授）

　　长期以来，GDP增长目标一直是中国经济发展的第一要义。GDP作为一个指标来衡量一个经济体的增长，是一种很便捷的标准。尽管这种标准有不尽人意之处，经济学家对此也一直争论不休，但是，似乎尚无更好的方式取而代之。改革开放以来，中国为了加快发展速度，改变经济落后的面貌，提高人民的生活水平，全国各地大力发展经济，这是历史赋予的使命。一个民族有一个奋斗目标，有努力方向，有奔头，就有干劲。这么多年来，都是这样过来的，人们早已习以为常。每年开人代会，...

评述：亚马逊具备成为一家伟大公司的各项要素，客户至上的追求，管理者超长期发展的眼光，二十年始终如一的执行力和极强的社会责任感。从1997年开始，贝索斯就明确了亚马逊未来数十年年甚至更久的战略方向，并在正确的道路上坚定不移的前进，通过对供应链和服务的不断打磨，亚马逊实现了最初的愿景——在电子商务领域占据主导地位，并衍生出以云服务为基础的强大科技生态链，进一步巩固长期护城河。

译者：戴国晨

致我们的股东：

在这次新冠病毒危机中，我们进一步意识到了亚马逊对消费者用户的重要性。我们为...

       核心观点：

       1．2020年“两会”召开之际，与2009年比较类似，都正在面临多年未见的重大危机。因此，这两年的《政府工作报告》具有较强的比较意义。

       2．从两年《政府工作报告》对比看，在稳增长、扩内需、保民生、改革开放等四个方面提出了类似的要求。

       3．与去年底中央经济工作会议相比，主要思路变化体现在“两增加、一调整”，特别是将“打赢三大攻坚战”调整为“打好三大攻坚战”，一字之差、含义深刻。

       从近20年政府工作报告对比看，直觉上会认为2003年应该有较大价值，事实上并非...

吾国房市与美国股市有得一拼。——

据《财新周刊》报道，吾国国内疫情防控态势好转，房地产业迅速复苏，无论是土地出让还是住宅销售，市场都呈现供需两旺。报道引述中原地产研究院发布的研报显示：在过去的5月份，吾国50个大城市合计卖地1.6万亿元，同比上涨12%；其中27个城市卖地超200亿元，49个城市超100亿元，均创历史新高。从楼市成交面积看，一线和二线城市环比分别上涨了20.1%和35%之多。

尽管吾国的疫情较早得到控制，复工复产也先于其它国家，笔者两个月前就在微博中预感房价会涨不会跌，但房市回暖得如此之快，热度回升得如...

注：本文为《中国外汇》专栏稿件，尚未发表，谢绝传统媒体转载。

受新冠病毒肺炎疫情爆发影响，全球金融市场在2020年2月下行至3月底出现了一轮动荡。与2月中旬的年内高点相比，美国道琼斯工业指数、标普500指数与纳斯达克综合指数在3月下旬最低时分别下跌了37.1%、33.9%与30.1%。不过，在4月初至今，美国股市已经显著反弹。截至6月上旬，上述三大指数最高时分别反弹了48.3%、44.5%与46.1%。纳斯达克综合指数甚至超过了2月中旬的年内高点、创出10000点以上的历史新高。不少分析师甚至喊出美股已经重新进入了牛市的观点。

...

又到了一周的周五，日子一天天的过，我写文章，每天一篇，大部分都是市场相关的日志，小部分是我自己对一些事情的观察和记录。

周五，照例说一下我们小善指数的情况。

这周小善指数大涨特涨！

这周，沪深300涨了0.05%，小善指数涨了6.3%。你看上图那个线，简直就是……

从去年初到现在，小善指数已经涨了71.4%，沪深300涨了33.0%。已经快比市场多了40个点了。

我们基金的走势和小善指数不一样（事实上我们涨得更猛），但是选股思路其实是一致的，小善指数是我用来验证价值投资所做的一个组合而已。

 ...

紫光国微日前公告显示，公司180亿并购未获得并购重组委审核通过，为今年以来被否的并购重组中金额最大的案例。

根据并购重组委审核结果公告，紫光国微并购未获审核通过主要有两方面原因，一是标的资产商誉金额占比较大,公司未能充分说明此次交易有利于提高上市公司资产质量；二是标的资产权属存在瑕疵。

包括紫光国微在内，今年以来共有9家上市公司并购被否。综合来看，标的资产持续盈利能力存疑，不能有效提高上市公司资产质量是并购和资产重组被否的主要原因。

2019年6月，紫光国微公告《发行股份购...

注：本文首发于《财经》杂志。本文的最初观点，是笔者2020年6月8日在参加由海南大学举办的“中国的金融开放与海南自由贸易港建设——海南金融云论坛暨《自贸港进行时》栏目上线仪式”上的发言。转载请务必注明出处。

2020年6月1日，党中央、国务院发布了《海南自由贸易港建设总体方案》。这个方案在开放程度、实施细节、可操作性方面超出了此前预期，令各界相当振奋。然而，在市场一片叫好声中，我们还是应该深入思考。为什么海南在建省并成为经济特区几十年后，发展状况并不尽如人意？阻碍海南经济在过去几十年持续快速发展的...

       交通运输部科学研究院6月12日发布的中国运输生产指数（CTSI）显示，5月运输生产降幅继续收窄，货运指数实现今年以来首次正增长，客运指数恢复程度首次超过五成。

       2020年5月，中国运输生产指数（CTSI）为144.6点，同比下降16.5%，降幅较4月收窄5.4个百分点。分结构看，CTSI货运指数为176.6点，由4月的下降1.2%转为增长0.8%；CTSI客运指数为86.4点，同比下降49.2%，降幅较4月收窄12.0个百分点。

       交通运输部科学研究院信息中心研究咨询室副主任兼实验室主任周健认为，随着生产生活秩序加快恢复，5月中国运输...

安妮·杜克是一名传奇性的扑克选手，她在锦标赛扑克比赛中赢得了超过400万美元，还赢得了世界扑克手环系列赛金手镯、世界扑克锦标赛冠军和全国广播公司全国扑克锦标赛。同时，她也是一名拥有博士学位的决策领域专家，畅销书《赌注思考:在不掌握所有事实的情况下做出更明智的决定》的作者。鉴于她对于决策的深度认知，她被多家知名资产管理机构聘为顾问，指导其进行投资决策。

新冠疫情在美国发生后，特别是在金融市场发生剧烈动荡时，资本配置者栏目发布了杜克最近的一次采访录音。让我们听听她是怎么评论新冠疫情下投资机构所作的...

在担任美国圣母大学首席投资官31年后，斯科特·马尔普斯（Scott Malpass）即将在今年6月从这一位置上退休了。马尔普斯见证了金融市场风风雨雨30年的变化，为圣母大学和诸多其他机构做出了卓越贡献，将基金的资产从4亿美元发展到120亿美元。他是美国资产配置者圈子中，最值得尊敬的首席投资官之一。他也是本专栏的创始人泰德·西德斯认识20多年的老朋友。资本配置者栏目特别在马尔普斯退休前夕，将其在2017年9月为本栏目所作的专访，推荐给中文的读者，以此向这一位杰出的首席投资官致敬。

目录

第一部分 人物和机构介绍

1 最年...

​泰德·西德斯

2008 年的全球金融危机让美国的对冲基金行业发生了根本性的变化。在充满风险的金融体系的冲击下，对冲基金的回报遭受影响，客户纷纷赎回。当对冲基金经理面临信贷市场冻结时，他们必须决定是否出售非流动性资产，来满足投资者的赎回申请。有些基金确实这么做了，他们变成了投资者的“自动取款机”。另一些公司则拒绝了赎回申请，以防止这种强制出售。正是这样的混，永远地改变了对冲基金行业。

现在轮到私募股权了。

得益于强劲经济的推升和超低的利率，私募股权十年来一直沐浴在阳光下。尽管公开市...

​从我们开始介绍海外的首席投资官们开始，似乎还没有一位是从小就立志从事投资事业的首席投资官。这一位也不例外，牛津大学捐赠基金首席投资官——桑德拉．罗伯森（Sandra Robertson），一位从小想成为芭蕾舞演员，却误打误撞进入投资领域，又成就杰出的女性。

虽然牛津大学历史悠久，但是成立自己的投资办公室却是近十几年的事。罗伯森就是这位将牛津的投资办公室一手搭建起来的人。在成立以后，牛津采用史文森创建的捐赠基金模型，并在此基础上进行适合自己的改良。

这一期资本配置者栏目，我们将向大家介绍罗伯森和她带领...

​新冠疫情影响着全球的各个角落。金融市场的动荡首当其冲。面对突如其来的疫情，资本配置者们是如何思考其中的风险和机会的？不能去现场尽调的情况下，他们是如何与被投基金沟通的？就这些问题，资本配置者栏目有幸采访了一些有意思的资产配置者和相关专家，将为大家带来这一系列新冠特辑。

这一期我们特别连线了普林斯顿大学捐赠基金的首席投资官安德鲁·戈登，讨论疫情对普林斯顿捐赠基金的影响、他对市场震荡的看法以及远程办公的感受。

1. 戈登的市场观点和操作

戈登认为当下的市场是他职业生涯中波动性最...

​摘要：手心手背都是肉，济南青岛怎么选（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|道一&编辑|欣欣然

素来低调的北方经济第一大省山东，近来动作频频，也开始占据热搜C位。

先是6月6日，山东宣布：今年年底之前“对个体工商户和小微企业免除一切税费”。 “稳增长、保就业”力度之大，诚意满满。

然后是6月8日，山东给内省16地市“画了三个圈”，出台加快“省会经济圈”、“胶东经济圈”、“鲁南经济圈”的意见。

以及6月7日至9日，济南市代表团赴郑州、西安学习考察，借鉴两市在推进黄河流域生态保护和高质量发展方面的经验和做法。

今天的股市其实挺诡异的。

一大早，整个市场的走势还相当不错，那会儿沪深300虽然是绿的，但是创业板指是涨了1.5%。

但是，午盘之后，一开市，市场就一直往下跳个不停。沪深300最后收盘跌了1%，创业板则从上涨1.5%变成下跌0.3%。

短期的股价涨跌确实不重要，其实也不用在意短期的股价，我只是确实没法搞懂它干嘛跳水了……

有一个可能的原因，是海外市场又开始不稳了。因为，下午恒生指数也在跳水，恒生指数今天跌幅还挺多的，有2.3%。

我今年买了特别多的港股，但是确实港股表现是三大市场里最烂的。港股...