今天，要和大家分享的是我与合作者发表在2021年第9期《教育研究》上的一篇文章：《城乡教育回报率差异及区域分布特征》。

首先，什么是教育回报率？本文考察的教育回报率是指劳动者多接受一年正规教育，所带来工资水平的提升。人力资本理论将接受教育看作人们为了提升劳动力市场表现而进行的投资行为。既然是投资，就要讲求回报，正如人们把钱存入银行或投入股市，总要问个利息率或收益率一样。2021年的诺贝尔经济学奖得主卡德和安格李斯特做出重要贡献的领域就包括教育回报率的估计，足见其重要性。

中国人向来有重视教育的传统，古人有...

新浪微博的粉丝和网友你们好！为了回馈大家一年来的厚爱，我在这里准备回答大家所提的财经各类问题。目的是大家共同交流、互相学习，取长补短。时间上到年底为止。 

特别提示：以下内容仅供参考，如果财新博友有任何财经问题，也可在此处留言，我会给予答复的。

@还是叫考拉好:张老师怎么看地产政策的反复？或者说这次的溶洞能去到什么程度？

答：反复这个词就目前看，还不能认同。因为影响这次房企最严格政策是三条红线还在，还在影响着目前市场。大家都看到了已公布的11月份的金融数据和当月房企销售，市场调整态势依然没有...

​近期，利元亨公告披露，于2021年12月13日，以119元/股的授予价格向符合条件的629名激励对象授予110.6万股限制性股票。

图1：利元亨关于向激励对象授予限制性股票的公告

受锂电池制造设备需求增长影响，公司近几年业绩增速显著，2021年前三季度，公司营收、净利润同比增速均超过70%。但因为主要客户采用票据结算多，且销售收款与采购付款时间错配，导致公司现金流表现较差，自2019年以来，公司经营活动现金流净额持续为负。

利元亨将于下个月迎来首发股份的解禁，解禁股份总数约达80万股，以2021年12月15日收盘价计算，该批解禁股的...

​近日，根据指数规则，经指数专家委员会审议，上海证券交易所与中证指数有限公司决定对上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本进行调整，并于2021年12月10日收盘后生效。其中上证50指数更换5只样本，上证180指数更换18只样本，上证380指数更换38只样本，科创50指数更换5只样本。

总体来看，此次样本调整后，上证50指数样本市值占沪市比重由34.8%提升至36.9%；2021年前三季度营业收入占比37.6%，上升1.3个百分点；净利润占比45.2%，上升1.6个百分点；先进制造业样本增加1只，权重提升1.5%，新经济样本增加1只，权重提升0.2%；金融...

近日，凯旺科技（）完成在创业板首发上市的网上和网下申购。网上发行最终中签率为0.0158191144%。

图1：凯旺科技A股发行与上市

此次首发上市，凯旺科技的发行价格为27.12元/股，对应的发行市盈率为近80倍，高于中证指数发布的行业平均市盈率，超出幅度为61.57%。鉴于当前在创业板和科创板上市的新股频现首日收盘破发，公司或同样面临破发风险。

根据招股材料，2018年至2021年上半年，凯旺科技的收入严重依赖两大客户海康威视和大华股份，存在客户集中度较高的风险。此外，2020年，公司经营活动现金净流量由正转负，现金净流出1301.1...

​近期，精进电动公告披露Michael Leo Duhaime辞去公司副总裁及子公司精进北美的总经理职务，公告次日公司股价下跌8.88%，随后股价持续横盘，走势低迷。对此，有投资者在上证e互动平台询问公司公司的后续稳定股价方案。

图1：精进电动与投资者互动（平台：上证e互动）

投资者持敏感态度，与公司的低迷业绩有关。公司近几年的归母净利润接连告负，亏损由2018年的0.79亿元扩大至2021年前三季度的2.78亿元，公司累计未分配利润也扩大至-10.75亿元。

另外受多重因素影响，公司当前量产订单不足、生产规模大幅减少，截至2020年末公司产能...

​近日，杭州百诚医药科技股份有限公司（以下简称“百诚医药”或“公司”）完成在创业板首发上市的网上和网下申购。

图1：百诚医药A股发行与上市

观察百诚医药招股资料，2021年以来公司业绩显著增长，或因基期数据较低，此外公司曾发生多起研发项目终止的情况。2020年至2021年上半年，公司应收账款周转率及净利润现金含量显著下滑，或存在回款风险。

此外，百诚医药发行市盈率远超行业均值，在12月10日医药行业再现新股于上市首日破发的背景下，公司或存破发风险。

 因基数较低2021年以来业绩显著增长 未来成长或存不确定风险 

百...

​近期，中伟股份披露投资计划称，公司与开阳县人民政府签署投资协议，拟投资约100亿元在贵州开阳县建年产20万吨磷酸铁及磷酸铁锂材料生产线一体化项目，同时在化工园区范围内配套建设矿产开发等相关项目。

图1：中伟股份与开阳县人民政府签署投资协议公告

公司上市后加速扩产，近期完成定增募资约50亿元，拟用于建设三元正极材料项目和补充流动资金。值得一提的是，公司目前上市不到1年，且本次募得资金远超过IPO募得资金14亿元。

值得一提的是，公司将于12月22日迎来逾9600万股首发限售股解禁流通，以2021年12月13日收盘价估算，本...

      本篇是这个系列的最后一节，也是今后新观察感悟的开始。

       在财经分析过程中，看见很多人包括早期的自己，经常难于与信息保持距离感，容易被其中内容的指向或者事件本身散的发情绪带着走。但是如果不能克服这样心态问题，那么分析水平是极为不稳定的，在大是大非问题上，还容易出现明显判断错误，这样的事情并非都出自新手，其实老手或名手失态情况，在每一轮大的周期变换的时候都会出现，因此淘汰出局。这也是一个“活久见”的常识。

       如果观察人，大多数情况其实对事物是有本能距离感的，即对陌生的人或事都有...

​最近两年，股东减持成为光启技术的高频关键词之一。公司新老实控人、此前参与定增的机构，在最近两年频频减持股票，或抛出减持计划。

图1：2020年以来光启技术重要股东减持信息看板

根据信披资料，2020年至今，相关股东累计减持参考金额合计48.11亿元。

2021年12月6日，光启技术发布减持股份预披露公告，控股股东西藏映邦及一致行动人光启空间拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过6463.76万股，占公司总股本的3%。以12月6日收盘价计算，该笔拟减持股份总市值约15亿元。

截止12月13日收盘，光启技术总市值逾500亿元，公...

近期，珀莱雅披露公开发行可转债网上中签率及优先配售结果，向公司原股东优先配售的珀莱转债约为1亿元，占本次发行总量的13.43%；向社会公众投资者发行的珀莱转债约为6.51亿元，占本次发行总量的86.57%，网上中签率为0.006034%。

图1：珀莱转债发行结果公告

数据显示，公司营销投入较大，2021年前三季度销售费用增速达到54.18%，约占当期营收的42%。受此影响，公司当期营业收入、归母净利润的增速达到31.48%、27.82%，但研发投入方面却略显单薄。

分析发现，公司的应收账款及存货存在账龄增加风险。另外，公司实控人及高管频频减持，...

​近期，安徽耐科装备科技股份有限公司（以下简称“耐科装备”或“公司”）于科创板上市的申请获受理，拟上市募资4.12亿元。

经观察，耐科装备实际控制人为黄明玖、郑天勤、吴成胜、徐劲风、胡火根五人组成的一致行动人，上述人员均曾在上市公司文一科技（）相关公司任高管或技术人员，且五人的离任年份均为2005年，即公司成立年份。此外，公司与文一科技的主营产品存在较大重合。

2020年至2021年上半年，耐科装备的半导体封装设备及模具成为业绩增长点，本次首发上市近半的募集资金也计划用于该产品的扩产项目。但随着该业务发展，公司...

       本人做财经信息分析已经有二十几年的时间了，回顾走过的路，发现自己先是有观察经济的现场和活动兴趣，然后由于很多现象不知原因或者不知如何理解才开始学习经济、金融、社会学、博弈学相关知识的。

       我对北京新发地市场连续跟踪或走访，大约有十多年历史，近期由于疫情缘故不得不放弃了，改为“四处游荡”旅游摄影外带经济观察方式了。在我经历了北京新发地市场的过程中，有件事情给我留下印象比较深，一个是前三年看到了，菜贩代际更迭，年轻的女老板的出现。与此同时装卸工老年化的出现。另一个是对于彩椒观察，发现了...

明阳智能近日公告称完成了2亿美元3年期的境外绿色债券的发行定价，发行利率为1.60%，募集资金将用于内蒙古通辽“火风光储制研”一体化示范项目开鲁 60 万千瓦风电项目的项目建设及相关采购支出。

伴随业务规模扩张，明阳智能近年来的资产负债率持续保持高位。这一背景下，公司自2019年以来通过上市、定增、发行可转债等方式累计募资近90亿元。

2021年第三季度，明阳智能营收增速明显放缓，利润保持高速增长的部分原因是投资收益增加。伴随股价上涨，公司股东频频减持，在12月6日公布的一项减持计划中，股东靖安洪大拟减持接近30亿元，由...

12月7日，兰州银行披露招股意向书，正式启动A股招股程序，这也意味着该行将成为A股第42家上市银行，同时也是甘肃省首家A股上市银行。

该行前身为兰州城市合作银行，2008年正式更名为兰州银行。目前，该行无控股股东及实际控制人，第一大股东为兰州市财政局，持有该行9.72%的股份。

招股意向书显示，本次公开发行约5.7亿股，不低于发行后总股本的10%（含10%），发行后总股本为56.96亿股，股票代码为001227。根据发行时间安排，兰州银行网下、网上申购日为12月15日。此次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于充实该行资本金，以提...

  广州极飞科技股份有限公司（以下简称“极飞科技”或“公司”）的科创板IPO申请已获上交所获受理，保荐机构为申万宏源证券。极飞科技拟募资15.09亿元，用于数字农业智能制造基地项目、广州研发中心建设项目、营销及服务体系建设项目。

高额的研发费用投入之下，极飞科技何时能实现盈利仍是一个问号。但立足于农业无人机赛道，极飞科技仍备受资本的青睐。据统计，此前极飞科技已获得软银、高瓴、百度、创新工场等多方资本加持，融资总额超16亿元。

主营智能农业装备 获软银、高瓴等机构青睐 
 

2007年，创始人彭斌成立极飞的前...

      在财经分析中凡是涉及观点和数据时，由于信息源问题或者所在环境信息源比较单一，那么需要继续工作，就必然打开视野，离开所在环境去得到其他讯息，来让得到信息完整化，然后根据全面信息后，再去分析和预测事物未来发展，而不是简单地接受，并不完整但有时看起来比较“权威”的信息的指向或立场，选择自己的分析态度。

      所谓第三方信息大多数情况是指不是当事者，少数情况是当事者，但不是主要当事者，属于次要者角色。在两方信息各说各话的时候，那么第三方观点和信息就比较重要了，并且它能提供出一个新的视角和之前你未...

随着老龄化的进程加快，无论是以财政为支撑还是以社会保险模式发展，各国医保普遍面临基金可持续性的困境。但是，医保改革是牵一发而动全身，由于势必触动医疗全行业的利益，医保支付制度改革一直是世界各国制度改革的难点。不过，在财政巨大的压力下，世界主要经济体都获得了明显的进展，其中尤其以药耗价格改革获得最明显的推进。

由于医疗服务的价格都是固定的，对医疗服务的改革主要集中在控制不合理诊疗行为，这主要依靠总额预算制度和DRG。由于医保的总收入增速是固定的，而医疗开支的增速常年维持在通胀率的数倍。在压力之下，医保...

12月9日晚间，一则消息引爆了整个大消费产业，中国A股最大的消费行业定增落地了，这就是大名鼎鼎的伊利集团的定增，这个高达3亿股的定增，吸引了五十多家机构抢筹，场面之火爆堪比不少房产日光盘，很多人都在问伊利定增被大规模抢筹其背后的逻辑到底该怎么看？

一、A股消费行业最大定增落地？

据新京报的报道，12月9日，随着伊利股份非公开发行情况报告书的发布，A股消费行业最大一笔竞价定增融资落地。伊利股份公告显示，本次发行最终获配发行对象共计22名，发行价格为37.89元/股，发行股票数量为317,953,285股，募集资金总额约为120...

作者：韦志超

正文

2021年12月9日，人民银行宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，其意图非常明显，就是为了遏制人民币不断升值的势头。然而，人民币今年为何如此强势？这种强势是否正常？央行又为何出手呢？

央行出手是因为人民币走强，而关于人民币走强的原因，市场多有探讨，但似乎市场归因很多，莫衷一是。主流的意见一般认为人民币汇率的强势和贸易顺差的扩大有关，这是很直观的判断，但过于笼统和片面。另外，对于人民币汇率的两大背离，市场的认知相对是模糊的。这两大背离是：
 

（1）美元指数与人民币汇率的背...