广义货币（M2）正在加速回落，相信一两月内其数据将接近或低于中央银行设定目标值。它有可能将改变近些年广义货币实际值与目标值较大差距状况。因此在第三季度末有关货币政策是否进行明显调整将是一个显著的看点。造成广义货币下降主要原因：一个是信贷紧缩；一个是外汇占款持续回落。信贷紧缩使得国内资金再次回到银行系统，无论居民存款还是企业存款近几个月都有明显上涨，资金处于“潜伏”状态。以上情况虽然有商业银行“揽储”部分原因，但是资金在经济和政策基本面不明朗情况下，选择观望才是主因。  

另外近期国债销售的异常“缓慢...

农行IPO之后该当如何? 下期新世纪社评分析如下: 

【财新观察】上市并非改革终点

　　农行上市不应被看做国有银行改革的收官之作，而是下一轮改革的新起点

上周，中国农业银行在上海、香港两地分别上市，在弱市中创造了全球迄今最大IPO。至此，中国四家特大型国有商业银行已全部改制上市，且在全球市值前十大银行中占据了四席，国际上甚至出现对应“华尔街”（Wall Street）的“长城街”之说（Great Wall Street）。不过，走进国际资本市场只是步入新起点，未来的挑战会更巨大，未来的发展道路漫长而艰难。中国银行业的改革不可能就此收...

              到富士康了。

正在离开富士康龙华场地，刚才一直在谈话，参观，没能写。等晚上再写些感受。一个较深的印象是：所有有两层以上的车间，办公楼，宿舍，食堂，都有防护网。他们说，装上防护网之后，真的还有人要跳而被拦住的。

昨天下午花3小时，在富士康龙华基地，全程由其某部领导陪同，这当然使我们不便问职工，按约定不能说他的名字和单位。但总的印象还是较正面，富士康的环境与待遇比国内其它制造企业要好，甚至好不少。工资最低1150，但住房、吃饭、医疗都免...

比亚迪是一个创造了奇迹的企业。巴菲特的投资更让比亚迪的股票价格快速增长。今年，比亚迪的销售目标是80万辆汽车。但是，我认为从数字和分析的角度看，比亚迪的处境并不乐观。

销售压力

2009年是汽车销售非常好的一年。比亚迪在2009年销售了大约45万辆汽车。其中上半年占40%的销量，下半年占60%的销量。2010年上半年，比亚迪销售了大约29万辆汽车。如果还重复2009年旺盛的销售势头，那么下半年比亚迪可能再销售44万辆车。这样一来，全年销量约为73万，这离80万的目标还有一定距离。但是，今年汽车销售早已经没有了去年的...

7月13日，“中国养老金制度国际研讨会”在北京举行，《每日经济新闻》记者了解到，截至2009年底，我国养老金总规模为2.25万亿人民币，仅占当年GDP的6.62%，远低于发达国家水平。

尽管经济增长幅度令世界瞩目，但由于起点低，底子薄，人口众，中国仍然是个发展中国家，需要花钱的地方太多，养老金总规模占GDP的比重低，应属正常；但相对于发达国家平均占比40%~50%这样高的水平而言，我们这个比重之低，却是令人十分担忧的。

随着城市化进程和人口流动速度的加快，建立在土地依附和自然经济之上的“养儿防老”儒家文化体系及经济基础已经坍...

国际货币基金组织（IMF）7日更新《世界经济展望报告》，发布了对2010年经济增长的最新预测。其中最引起关注的是把世界经济增长率预测从上次报告的4.1%调整至4.6%，上调0.5个百分点。同时预测今年美国经济增长率为3.3%，欧元区为1%，日本为2.4%，其中美国和日本的经济增长率预测结果分别比上次报告上调了0.2和0.5个百分点，欧元区则不变。

与此同时，IMF警告说，虽然上调了2010年的增长预测，但今年下半年和2011年，由于欧元区的金融动荡，下行风险明显增大。

这里有一点需要理顺的逻辑。IMF发布的是全年预测，全年的各种主要变数都应该被...

一、宏观调控初见成效，流动性偏多局面暂缓解

（一）6月信贷增速回落

截至6月末，中国金融机构人民币贷款余额44.61万亿元，同比...

Rogoff和Reinhart谈到，从金融危机的历史经验来看，往往在第一个阶段爆发银行危机，而在第二个阶段会爆发主权债务危机。主权债务危机的到来是迟早的事情，但是，这场危机爆发在欧洲，多少有些出人意料。

首先，希腊的经济规模较小，其占欧元区GDP的比例只有2.6%。为什么这样的一个小国出现危机，会很快拖累整个欧盟呢？2009年，美国的加利福尼亚州也出现了债务危机，严重的时候，加州政府已经没法给雇员发工资，只能“打白条”了。加州占美国GDP的比例，要比希腊占欧元区GDP的比例大四倍。加州政府拖欠的债务大...

经济政策对经济波动给予回应是必要的，特别是属于趋势性的波动。但是回应的过于频繁，以及对短期经济数据波动过分在意、过于敏感，则是没有必要的。经济形势需要紧密观察，而不是紧密的行动；政策质量比数量要紧，政策出台的节奏比速度要紧。因为在大多数情况下，经济形势是有规律可寻的，经济变化也是从量变到质变的，并非是类似地震自然灾害是不可预测的、突如其来的。来自海外的经济变化影响到国内的经济形势一般有一定时滞性，给予反应的充足时间；而国内经济波动一般来自政策和市场两个方面，市场方面应对起来并非困难，主要注意的是...

中国的宏观经济又运行到了最令市场迷惑的阶段。经济增长速度下滑与通胀水平继续上升并存，“滞胀阶段”令调控者面临两难抉择，市场争论也不绝于耳。当前的宏观趋势与2007年4季度至2008年1季度时类似（幅度不同），此时股市步入熊市，债市正在经历黎明前的黑暗。如此的经济周期会重演么，中国的投资时钟将指向什么品种？

股票与房地产等资产价格由私人部门的价值储藏需求和偏好决定，当货币供应量的增长显著超过实体经济的支付需求时，超额货币供给就会使私人部门的价值储藏需求上升。货币通过购买股票、房地产、储蓄等不同类型的资产来达...

转发下期新世纪社评,谈价格干预如何为下策 　　【财新观察】价格干预为下策

银根当收则收，消除物价上涨的根源

价格干预近来举动频繁。主管部门或单独或会同相关部局，对粮食、电力、农产品、药品等诸多商品价格实施直接干预。这可看作今年年初以来价格干预的延续，并呈加力态势。有的举措或可暂时平抑物价，然以全局言，为微观调控如此疲于奔命，不仅无助于消除涨价的根源（参见本期“粮棉涨价又一波”），还极易扭曲市场价格信号，强化权力意志，实为下策。

维护公平竞争的市场秩序是政府职责所在。近日公布的吉林、河南等地个别企业...

时隔一年，垄断传言再次在民航机票代理市场（“票代”）中散布开来。中国民航信息网络股份有限公司（“中航信”）已下发通知，将对外挂第三方平台的代理人作停机处理，且不予任何理由恢复。对此，国内多家大中小型票代均表示不安，称此举等于是取消了第三方平台。

所谓外挂，指那些未经中航信授权的中小票代，挂靠在有资质的机票代理商上，即所谓第三方平台。目前，这些中小票代每日交易量约2亿-3亿元，占每日机票销售的一半，其能量不可小觑。应该说，目前在各大城市的商务区，每日出没于各栋写字楼的众多小票代推销员，已经成为机票代理...

从目前的情势看，房价调控大概已经接近尾声，大跌的可能性已经不太大了

今年年初以来，国际投资者一直担忧中国面临的经济风险，包括资产泡沫破裂和经济增长“硬着陆”。6月制造业采购经理指数连续第二个月下降，回调到52.1，比上个月降低1.8个百分点。这似乎给市场上的悲观情绪提供了佐证，今年上半年，股市价格已经累计下降近三成。有的专家甚至预言，中国经济很快将由“过热”转向“速冻”。

那些担心近期宏观经济风险的投资者，所关注的可能主要是流动性泛滥与资产价格泡沫。流动性过多的现象从2008年四季度就已经出现了，不过，当初...

近来因一系列自杀、罢工之类极端事件引发的沿海企业加薪潮，并不出人意料地在一开始就赢得了舆论一边倒的积极评价。除了人性中普遍存在的同情弱势社会群体的道德感以外，更多的赞许声认为，这将有助于倒逼失衡已久的中国经济展开一场深刻的转型，进而形成以内需为主的良性的经济体系。 按照这种逻辑，中国广大的低层劳动者的收入增加，将逐渐提高国内购买力，使中国商品（服务）不必过于依赖出口和海外市场，这自然就能够使国家经济避免受到国际经济景气周期性波动的太多影响。在另一方面，劳动力成本的抬高将会逼迫企业采取引进先进技术、...

外国机构对中国经济将第二次探底和大幅下滑的预测，大可商榷。不能忽略其背后的利益关系。如果中国经济在现阶段10%的均衡增长水平上增长，却仍在被高调唱衰，那就不能排除刻意推动中国经济更高增长之嫌了。若因此回到应对危机时那样的刺激政策，那将失去结构调整的良机，加剧中国经济的矛盾。

因为欧洲债务危机，房地产市场的调控，中国PMI数据连续两个月下降，对下周将要发布的二季度数据，各方似均持相对较低的判断，中国经济第二次探底和大幅下滑的声音越来越大。全球知名金融机构也在调低中国经济增长预测，从上一季度的11%的增长下调...

惯例于7月中旬召开的国务院经济座谈会提前到6月底召开，在不到一周的时间内，高层到各地密集调研，种种迹象表明，中国经济在这个炙热的夏天不同寻常。

随着二季度数据发布在即，政策着力点和经济运行都备受关注。

近日召开的国务院经济座谈会上，一位经济学者向国务院领导表示：“现在必须咬紧牙关挺住，在可承受的最低经济增速下，加大结构调整的力度，这才是中国的百年大计。”

在他看来，高层调研，一是摸底经济，二是给经济“...

其实数字也会说话，只不过需要一个翻译。

四月份的季度财报电话会议上，苹果发表了有关中国业务的讲话。“在当前财年的上半年，我们来自大中华区的收入约为13亿美元，同比增长逾200%。所以我们对公司如何利用大中华区的增长优势感到满意。”

察看苹果的10-Q文件，截至2010年3月27日的6个月，苹果全球销售额为291.82亿美元，净利润为64.52亿美元，净利润率为22%左右。如果中国的盈利状况和全球平均水平一样，那么中国的净利润大约为13 x 22% =2.86亿美元。考虑到苹果在中国的高价，这个数字还有可能低估了。

6个月2.86亿美金的盈利相...