浙江资本是在计划经济缝隙中快速扩张的。上个世纪五十年代，由于盲目信奉所谓的计划经济，当时的华东局以甚至不允许浙江发展毛纺织业。文革期间，以“宁要社会主义的草，不要资本主义的苗”为宗旨，严厉打击民间创业。即使到了上个世纪九十年代初，一些地方仍在打击家庭织机。

由此导致浙江资本先天不足。一是局限于消费品和非标生产领域，产业层次长期较低，典型者如纺织业长...

日前，中国人民银行副行长易纲将中国称为“世界第二大经济体”。这表明从他掌握的上半年的经济数据来看，中国的GDP已经超过了日本。当然由于媒体报道的不详细，尚难揣测道易纲用的是平价购买力还是汇率GDP指标。如果按照平价购买力来计算，中国很多年前已经超越了日本，成为了世界第二。 即使按照汇率GDP来计算，中国超过日本也是在预料之中。在2009年，如果不是日元升值，而人民币死盯美元的话，中国的名义GDP已经超过了日本。

伴随着中国国家统计局在7月初初步核实的2009年GDP数据，中国2009年GDP增长速度为9.1%。这个数据比今年年初发...

根据我的统计模型估计，7月份CPI为3.17%左右，PPI为5.59%左右。

【鸿爪录】央行“双杰”印象

最近我采访了央行副行长易纲，同事叶伟强、王烁、霍侃采访了央行副行长胡晓炼，文章分别发表在8月《中国改革》“舒立对话”专栏和8月2日《新世纪》周刊（其实我那次采访也有叶伟强参加，他是责任编辑）。想起我的“鸿爪录”多日未更新，特将采访的人物印象摘出，前面一篇是我所写；后一篇为我的同事叶伟强、王烁、霍侃所作，版权归他们。

追求GDP增长本身并没有错，问题是，经济增长是否是健康的、可持续的。在经济增长的同时，老百姓的幸福指数是否也在增长

还GDP以本义

2010年08月04日 新财经   文/本刊记者 李 斌

中国经济的高速发展毋庸置疑，GDP已经位居世界第三。然而，GDP增长与老百姓的幸福指数没有同比例增长，贫富差距越拉越大，穷的越穷，富的越富；单纯追求GDP为目标的增长方式，是以破坏环境、破坏生态为代价的，得不偿失；以投资拉动的经济增长，浪费了资源和能源，使经济结构调整难度加大。

GDP高涨的背后，是各种问题的凸显。如今，我们还要不要继续追求G...

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起    　　

Merton和Scholes也作为董事加入了由一名著名的华尔街交易员（John Meriwether）于1994年创立的一个对冲基金——长线资金管理（Long Term Capital M...

土地换户籍是一宗公平交易么？

秋风

重庆启动了据说是史上最大规模的农转市改革计划。按照该计划，未来10年时间内，1000万重庆农民将有望变成市民。听起来令人兴奋。毕竟，全国大部分地方都坚持把农民拒绝在城市之外，不给与他们以城市户籍。重庆的做法则似乎完全打开了城市之门。

不过，重庆如此大方是有条件的：农民必须交出土地。按照《重庆市人民政府关于统筹城乡户籍制度改革的意见》的规定，对农村居民整户转为城镇居民的，允许自转户之日起3年内继续保留承包地、宅基地及农房的收益权或使用权。在承包期内允许保留林权。鼓励转户...

——从通信技术, 物理、和投资的关系谈起   

上篇回顾：

六、汤姆•库沃、爱德华•绍帕和欧文•伯莱坎普

七、文艺复兴基金和詹姆斯•西蒙斯

上篇摘要：斯坦福大学电子工程系教授汤姆•库沃（美国工程院院士）进一步深刻地研究了如何把香农熵应用到投资领域，并提出了一个有意思和有争议的“普适组合”(Universal Portfolio)理论。

文艺复兴基金公司是目前为止最成功的定量对冲基金公司之一。文艺复兴基金公司是由詹姆•西蒙斯于1982年创办的。这个公司中最成功的基金叫大奖章（Medallion）基金。西蒙斯是一个卓有成就的数学家，另一个...

今年以来，中国经济形势错综复杂，经济预期跌宕起伏——一季度还在为经济指标的强劲回升而担心“经济过热”，二季度却因房地产调控的深入打击而忧虑“二次探底”。预期变化之快，反差之大，对资本市场冲击之强烈，为近年来所罕见。

至此，2010年已过半有余，宏观数据是否能先升后降？宏观经济政策是否能先紧后松？A股市场是否能先抑后扬？下面将结合上半年宏观经济状况及A股市场走势，拟对下半年的A股走向进行分析。

一、宏观经济错综复杂，资本市场跌宕起伏

（一）宏观经济数据前高后低

今年一季度GDP同比上涨11.9%，同比加快了5.7个...

周其仁：建议用财政资金守汇率目标

聂伟柱

7月29日，央行货币政策委员会委员、北京大学发展研究院院长周其仁，在北大发展研究院举办的“青年金融家领导力”夏令营活动上表示，人民币汇率目标短期内不能消除，要保证汇率目标没有重大的跳跃性变动，但是机制可以变化。

目前，国内大量劳动力密集型的外贸企业，盈利能力不容乐观。若人民币升值幅度过大，外贸企业利润将受到严重影响，或将导致一大批企业倒闭。保持汇率不出现较大幅度的波动，对这些企业而言，至关重要。

对此，周其仁也认为，汇率变动涉及很多企业，影响太大，因此央行也...

美国2010年第二季gdp上升2.4%(第一季上升3.7%、09年第4季上升5%),第三季又如何,09年第三季美国gdp开始恢复增长及今年第四季又如何？如今年第四季美国gdp出现负增长,政府仍能做什么？有人认为经济自2009年复苏,有人担心量化宽松政策将引发恶性通胀、有人担心资产价格下跌后可引发通缩。个人则担心自2007年10月起美国进入日式衰退。美元2001年起不断贬值(日圆则由1985年到1994年大幅升值)。

因此美股日后表现不会类似过去二十年日股走势,而是类似1966年到1982年美股走势(同期美元大幅贬值)。2008年起美国人消费在减少中,美国政府一如日本政...

觉醒的创新意识  

世界知识产权组织2月表示，2009年全球专利申请数目首次出现下降，但中国逆流而上增长29.7%，美国专利申请则下滑11.4%。世界知识产权组织每年的专利申请数量是全球知识产权保护行动和革新的重要指标。受到全球经济衰退的影响，公司保护知识产权的行动有所减弱，因此去年国际专利申请的数量自1978年以来首次出现下降。世界知识产权组织去年共收到国际专利申请15.59万件，与一年前的16.4万件相比下降4.5%。WIPO首席经济学家Carsten Fink称，这是相关制度建立以来，首次出现全球专利申请总数目下降的情况：从2008年的近16.4...

几天前，针对舆论一边倒地替“上访法官”冯缤“维权”，应约写了篇《冯缤确实不配做法官》（未见报），遭到无数网民的咒骂。我知道这样的观点不但一般人民群众不会理解，恐怕连好多自诩很人文（确实也很人文）的时评作者也会对本人嗤之以鼻的，甚至也包括某些律师。一位自称律师的人在我博客上“悲哀”并“可怜”我，作为礼貌，我回了他几句。

我对那位自称律师的评论者礼尚往来如下：你枉为律师，你父母枉自含辛茹苦供你读了大学还学了法律。而你却那么没出息。这不仅仅是你一个人的悲哀，更是我们这个社会的悲哀。中国距离法治社会，实...

A股在7月反弹后处于什么水平，未来长期回报如何？我认为目前A股总体估值比较合理。在目前这个价位投资A股，未来10年的年平均回报率有可能达到6.8%左右。

我采用7年平均周期调整后市盈率（CAPE）对A股的整体估值进行判断。在7年CAPE中，我做了三个调整：第一，用CPI对历史盈利及股价进行了调整。第二，采用了过去7年的历史盈利进行平均。第三，对年度数据进行了平滑整理。

为了判断股市的整体估值，我选取了50个有代表性的A股公司用CAPE建立了模型。

从CAPE的角度看，目前A股处于24.78倍的市盈率，仍处于低点。

另一方面，用...

香港投资评论家曹仁超日前接受中国证券报记者采访时表示，2008年11月到2009年8月是牛市第一期，表现特征是“快上快落”。如果说从2010年7月2日开始牛市二期的话，那么其特征将是“慢上而不落”。他认为，未来全球资金将流向新兴市场股市，而非金市等低风险领域。

牛市二期炒股不炒市

中国证券报记者：本周三A股市场在七连阳稍做调整后，再度放量上攻，逼空态势明显，市场的强势似乎超出了很多人的预期，现在集体做多已经成为市场共识了吗？

曹仁超：根据波浪理论，牛市一期调整阶段最大下调幅度应是前期升幅的61.8%。依此推算，上证指数...

一笔之力撑起香港信报

曹仁超在香港早已是知名的人物了，但在内地的真正影响应该说从前几年才开始。作为一个草根投资家，曹仁超先生以5000元起家，历经40年股海沉浮而终成2亿元身家。在40年里，先生每周一至周六在《信报》撰写《投资者日记》(自2009年因“寻求真正的人生”而改为《投资者周记》，每周一发布)，长达5000余字，以轻松有趣的笔触分析股票市场和政经局势，蕴涵投资哲学及处世智慧，形成独特的“曹氏风格”，以一笔之力支撑了香港信报在财经界的地位，个人也由此成为信报的第二大股东(5%)。

中国传统历来讲究立功、立德和立言...

跟别人一样，我也想发财。当有朋友告诉我，炒股票可以挣大钱时，我也想过当回股民，让自己干瘪的口袋鼓账些。出于这样的想法，在朋友的帮助下，几年前还真买了点股票，据说还是原始股，可惜至今未见上市。什么时候上市，只有老天知道。我也就不想过多地去操心啦。                                       

后来又有朋友劝我说：“你还是立个户头，没有立户钱的话，我可以先给你垫付。”他还告诉我，某某退休的人，用很少一点钱，买股票发了财。看，这是多么好的事情，天上掉下来的馅饼，我想也不过如此吧。只是不管朋友怎么说，我都没有动...

房地产税不可能根本上抑制房价，但是，政治家应充分利用当前有利的舆情和民意，果断推行房地产税，为长久解决地方政府的财政危机和住房保障的资金困境奠定制度基础。 

房地产税，是财产税的一种。财产税是最古老的税种。在幼发拉底河域Lagash城出土的一块公元6000年前的陶盘是迄今发现的最早的财产税记录。那时，被征税的财产主要是食物，此后是土地。

1620年，欧洲第一批移民到达美洲，一束蛇皮箭使他们意识到印第安人的威胁，102位移民开始修筑工事，并签订协议，约定等额拥有土地，并按土地的肥瘠程度纳税。这是美国历史上最早的税—...

公司就象一个城堡，它需要有护城河。不然的话，它很容易被攻破。你可能会说，“我很机灵，我会在敌人攻破这个城堡之前弃城逃脱，换到另外一个城堡里去生活”。很多不愿做长期投资的股民，就抱有这个想法。

最近，我重读了一本好书，有了一点点新的理解。这本书是2008年美国晨星公司的股票研究主管Patt Dorsey 写的“创富小册子”（The Little Book That Builds Wealth）。他认为，从根本上讲，世界就是不公平的。行业有好有坏，它们的发展阶段有好有坏。在好的行业营商，就象顺水行舟（事半功倍），在坏的行业营商，就象逆水行舟（事倍功...