在过去的十多年，国有企业未上交的利润达到了6万亿之多，它们去哪里了？ 　

    昨天（2010-6-4）的博文《河马式的政府与法治未来》提到：

中国政府的社会治理成本非常巨大，比如巨额的财政供养人数，高额的维稳成本等等。这个钱来自哪里？除了正常的税收外，还有三大来源：一是土地财政，二是国有企业的垄断利润，三是通货膨胀因素。这三个来源涉及很多结构性问题，触及整个社会维持的根本。

今天，我们谈论中国政府社会治理成本的一个重要资金来源：国有企业垄断利润。

根据我的统计模型估计，5月份CPI为3.11%左右，PPI为6.97%左右。

女友：要经常说些好话夸夸她，即使肉麻、夸张一点也无所谓。她开心的笑，你也会觉得幸福，至少你的日子会好过很多。

政府：不要没事就用“善举”、“仁政”之类的词来夸奖政府。它们的职责是依法行政、提供公共服务。你今天夸它监管得好，明天它就会管得更多。权力，比爱情更让人冲动。

女友：女为悦己者容。如果她肯为你打扮自己，你应该感到高兴。

政府：如果政府想打扮一下自己的楼和车，你最好看看当地小学（尤其是流动人口小学）的校舍情况和教师工资。更何况，有时候它打扮好了，你反倒不容易进去看了。

女友：如果你不能...

3个月及1年期央票票面收益率上调，3年期央票票面收益率却在下降。中国央行近期的公开市场操作让市场有些摸不到头脑，整个央票的发行收益率曲线正在向二级市场收益率曲线靠拢，宏观调控政策明显的观望态度也使得1年期央票票面利率的上升并未引起市场对加息的恐慌，难道1年期央票票面利率的标杆作用消失了么？

2006年下半年以前，央票票面利率经常随着货币市场利率双向波动，几乎没有体现货币政策方向性的沟通功能。2006年4季度起，1年期央票票面利率就几乎不再跟随货币市场利率上下起伏，而是较稳定的沿着货币政策调整方向运动，明显的起到...

中国证券报记者：之前党和政府的文件中提的比较多的是准备开征物业税，现在发改委提出房产税改革，这种变化体现了决策层怎样的思路？

华生：国务院批转发改委的整体改革建议，其中有个“逐步...

富士康的12连跳震惊了中国，社会各界都在反思，评论文章也一时铺天盖地，但读来想去，总觉得还是缺了那么一层，让人得不到要领。但如果我们放过了富士康悲剧揭示的中国现代化转型的大问题，显然就太愧对了那些离开了及还可能离去的生命和青春。

富士康的悲剧当然首先反映了富士康的问题。它发展到极致的现代化代工企业的管理模式，半军事化的集体宿舍生活，表面上自愿但实际上难以摆脱的加班加点，永不停息的流水线上个人的简单渺小和...

每去一家餐馆，我和大多数人一样，喜欢挑一个靠窗的位置坐下来，然后开始翻桌上的菜单。好一点的餐馆菜单很干净漂亮，次一点的餐馆菜单总是很油腻，脏兮兮的。不过无论好看与否，都不会妨碍食客们的好奇心。菜单有时似一本精美的画册，上面不仅有漂亮的菜品图案，还有一些主要特点的说明，比如辣的程度，当然，还有标价。一般的餐馆里菜单就是一张塑封过的纸片，上面密密麻麻排满了各色菜品及其价格，但看不到菜品的外形，也就没有给食客想象的空间。如果说餐馆的门面布置...

“All I want to know is where I’m going to die, so I’ll never go there.”

---Charlie Munger

“我只想知道我将在哪里死去，那么我将永远不去那里。” ——查理·芒格

“低买高卖，市场择时”是很多投资人的梦想。但是在实际中极少有人能够做到。在格雷厄姆的《证券分析》一书中，他认为“我们的观点是股票市场的择时无法取得普遍的成功，除非购买的时间点与有吸引力的价格水平相关，而且价格有吸引力要用分析的标准来衡量。”（It is our view that stock-market timing cannot be done, with general success, unless the ...

    过去十多年，围绕小产权房，政府与民众上演了一场极具中国特色的博弈，生动活泼，它将为社会学家、政治学家和法学家研究中国问题提供丰富的素材。这里，谨作一小结，供修法参考。

1、博弈的序幕：小产权房的“天时、地利、人和”

    据统计，全国小产权房面积已达到66亿平方米。小产权房之所以能在大江南北，生根开花，存在宏观、中观和微观三方面的因素。

    宏观上，小产权房自登上...

    最近，关于经济适用房存废问题的争论日渐升温。

    经济适用房制度实施已有十余年，现在，应该反思其利弊得失与未来走向。主废派的观点切中了住房保障和经济适用房制度一些要害问题，如：住房保障的对象是谁？住房保障的方式是否应包括经济适用房？经济适用房制度是否公平？这些问题的答案直接关系到经济适用房的存废抉择以及《住房保障法》的起草。

    我认为，《住房保障法》的保障对象是多层次的，应当包括中低收入群体，经济适用房是转型时期契合现实国情的有效制度，不能废除。

1、《住房保障法》的性质与经济适用房

  ...

自焚、自缢、自溺，一个个唐福珍在拆迁中倒下。拆迁是和平年代的战争，如同火山喷发般惨烈。自然界的火山形成于地质板块的碰撞与挤压，拆迁——中国社会的火山——则形成于政府与民众的基本利益板块的碰撞与挤压。

本世纪初成形的拆迁制度是中国社会不稳定的重大隐患，也是中国社会不公正的重大源头。它是如何起源的？它是如何一步一步走向恶法的？应当说，这不是一个简单的道德伦理问题，它是中国现行的社会治理结构的必然结果。

相比于传统的计划经济时期，当前中国政府对社会的治理建立在市场经济的基础之上，治理的方式在改革开放三...

最新一期GMO的白皮书是针对当代资产组合策略的。这篇文章对传统的资产组合策略提出了质疑，引人思考，值得一读。下面是我结合这篇文章的一些思考。　　

现代资产组合理论是基于市场有效论的，认为通过分散投资及不同的资产组合（如股票和债券），可以在风险最小的情况下获得最大化的回报。通过优化投资组合，实现波动最低，收益最高的有效边界（Efficient Frontier)。　　

现代资产组合理论是商学院所教授的基本理论之一，CFA的考试内容。很多大型的专业投资公司都是基于这个理论进行资产组合。

GMO的白皮书对这一资产...

记者 李慎

他是房产投资散户中的高级知识分子。毕业于北京大学的李先生，目前在北京一所大学任教，同时也经营着自己的生意——一家以投资顾问为主业的小公司。从1998年开始涉足房产投资领域至今，他借讲学的机会考察了大半个中国的楼市，并以每年至少买一套的速度在北京及各省会城市置下十余套房产。虽笑言“以前从来没想过自己会有车开，还能换车开，”但每天让他最惬意的，还是晚饭后到家附近的公园和商场遛弯儿。

4月15日以来，针对房地产投资投机行为的新一轮调控政策，被业界解读为“史上最严厉，稳准狠”，但李先生的生活并没有因...

P/E估值是一种简单易行的估值方法。而投资大师林奇（Peter Lynch）在计算P/E时，习惯把每股的“净现金”从股价中减去，然后再计算调整后的P/E。这里的“净现金”的定义是现金及现金等价物再加上可供出售金融资产，减去长期借款。为什么只减去长期借款，而不减去短期借款？林奇的解释是公司的资产，如库存、应收款等足够偿还短期借款，因此只要看长期借款就可以了。为什么把每股“净现金”从股价中减去？因为你买的是公司，“净现金”是公司价值之外的一个额外奖金。

很多人，包括一些职业的证券分析师都喜欢用林奇的方式计算净现金调整...

本文写于10天前，发于本周的《瞭望东方》,我自己的题目是《我们不是希腊》。

正在希腊，还有被称作“欧猪五国”（欧盟5个陷入债务危机的国家葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙，开头字母的简称“PIIGS”和Pig相近，因而得名）发生的事情，或者更危言耸听一点的说债务危机，让这个世界上的很多国家都忍不住看了看自己。

毕竟这些都是欧元区的国家，就在不久以前他们还被当作是牢不可破的。如果债务危机能发生在这些国家身上，那同样的事情就可能发生在任何国家身上。

在西班牙等国，财长一级的官员纷纷出面表态：我们不是希腊，我们...

很多人都说，中国的经济被房地产绑架了，主要有两层意思：一是经济增长靠房地产拉动，二是财政收入靠房地产支撑。

我于是就想这个问题：这个世界上有没有不被房地产绑架的经济？因为我想，那样的经济大概能给我们一个大概的概念，一个不受房地产绑架的经济应该是什么样的。因为我心里有一个很简单的疑惑：给定在我到过的国家，没有哪个国家买房不是一个家庭最大最重要的一笔开支，直观的感觉是房地产应该在哪个经济中都很重要。当然，严格的说，买卖房地产（基本上）并不直接增加经济总量，增加经济总量的是在物理上盖房子这件事情。

所...

BP漏油梦魇：市值蒸发掉约300亿美元

对有些人来说，股票估值是一场虚无的游戏。他们不相信有真正的估值，也不关心估值。但是，对于做实业的人来说，估值却是实实在在的。只要有实业的转手交易，就必然涉及到估值的问题。　　

假如你盘下一个小店，你要支付股权购买价格，承担所有负债，但也得到所有现金。这就是“企业价值”（Enterprise Value) 的基本概念。这一个概念在实业中并不陌生。　　

那么，让我们看看几个零售企业的估值，从实业的角度对他们进行比较。

国美和苏宁是竞争对手，卖的产品非常类似。每个门店的年销售额都在6000万左右，平均每平米年销售额...

欧洲主权债务风险愈演愈烈，英、法、德主权CDS开仓量快速上升，这显示危机有扩散的迹象，避险情绪推动美元显著升值，亚洲货币普遍出现对美元贬值的趋势，港币汇率也从7.76走软至7.80，离岸市场人民币对美元1年后升值预期由3%下降至1.5%，可以看出，资金有暂时从亚洲抽离的现象，对冲基金做空中国的消息也出现在各大媒体的首页上。

市场上颇为流行“3年内中国经济增长速度将下滑至7%，通货膨胀将上升至5%”的说法。资产泡沫的破灭俨然成为做空中国的最大支撑。

然而，今年中国的宏观经济运行与调控与往年有很大差异，在大趋势之上还叠加着...