看了前一篇的一些留言，觉得挺有意思。既然很多人都不相信瑞银的数据，我干脆就自己动手，找来数据，自己算一遍。需要申明几点：

1.我没有非官方的数据，因此房价和人均GDP都是官方的数据。房价来自发改委（元/平米），人均GDP（元/人）来自统计局，房价收入比是我自己算的。我使用这些数据，并不代表我认可这些数据的可信度。不过，我用眼睛扫了一下，房价数据没有显得特别离谱的低。有的城市看起来不太对劲，但整体上没有感觉完全不切实际。不过读这个博客全国各地的都有，反正下面的表里有数，读者可以自己判断究竟和实际感受差距有多...

8月16日，美国财政部报告显示，中国继6月份减持近300亿元美国国债后，7月份再次减持240亿元美国国债。结合7月初，中国购买西班牙欧元国债和增持日元国债的举动。这些操作短期有利于外汇资产的保值，中长期有利于推动人民币有效汇率机制的形成，配合跨境贸易人民币结算体制的推进，有步骤地推进人民币国际化的进程。

中国这轮多元化国债新布局，是在国际货币新格局下保值的战略性选择。从外汇保值的角度，储备货币的单一化的汇率风险最大。当前全球经济危机恢复态势明显分化，国际主要储备货币中不存在绝对强势货币。我们注意到2008年以来...

美国学者，包括一些诺贝尔奖获得者在内，都预测美国将出现日本式衰退，他们正敦促美联储采取新一轮量化宽松政策，以阻止西方经济体滑入冰河时代。在最近的议息会议上，美联储没有这样做，但承诺不从之前的量化宽松政策中撤钱出来，这也算是给担心通胀的人们一根骨头啃啃。

而在世界的另一边，通货膨胀正席卷新兴市场。印度目前的通胀已达双位数。整体而言，新兴市场的通胀率在5%以上。中国刚刚公布的通胀率略超3%，但普通民众感受到的物价涨幅显然要比这个数字高。人们可以真切感受新兴市场的房地产市场热气腾腾。在孟买，百万美元的豪宅...

美国Boston 北行60多英里有个曾经的工业城Lawrence，一条叫Merrimack的河从城中心流过，在河两边整齐挺立着有一百多年历史、高大沉稳的红砖厂房，在天气好的时候，站在城边桥头顺河远望映在蓝天白云间的厂房，陡然间会感到一股工业城市的气势非凡。不过，即使是这样粗旷的威严壮丽中也难掩萧条与衰败，是漫山秋叶最后的炫丽。红砖厂房已经荒废了近半个世纪，窗户多有破损，河与厂房间的路已经被杂草覆盖。Lawrence是一座被遗忘的传统型工业城市，只有这些庞大空壳的红色还在提醒着人们他曾经辉煌的存在。

最早在1845年，Lawrence由美国的...

提要：中国廉价劳动力时代到2007年已结束，进入以科技及高附加值取胜；很多新兴国家经济都未能进入此阶段，但相信中国可以，令中国进入另一个二十年繁荣期　很多新兴国家经济都未能进入此阶段，但相信中国可以，令中国进入另一个二十年繁荣期　　　中国廉价劳动力时代到2007年已结束，进入以科技及高附加值取胜；很多新兴国家经济都未能进入此阶段，但相信中国可以，令中国进入另一个二十年繁荣期

8月22日，周日。美国吸收了日本的经验（1985年到1994年日圆汇价狂升69％，之后引发1995年起长达十多年的通缩），2001年起美元汇率下降，令美...

本文来源于《新世纪》周刊 2010年第34期 出版日期2010年08月23日 

保增长、调结构和遏通胀这三个经济政策目标不可能同时实现；当前迫切需要改变调结构和保增长的相对重要性 

国际经济学里有个著名的“蒙代尔不可能三角”，即稳定的汇率、自由流动的资本和独立的货币政策这三个国际经济政策目标至多只能实现两个。最近，“中国金融40人论坛”的内部讨论会曾经提及中国宏观经济政策的另一个“不可能三角”，即保增长、调结构和遏通胀这三个政策目标不可能同时实现。这意味着，决策者也许需要重新考虑中国的宏观经济政策框架，在这三个目标...

众多区域和产业政策的利好令上周市场热点不断，从而维持了市场的活跃。截止上周五，上证综指和深证成指分别收于2642.31点和11090.46点，较前一交易周分别上涨1.37%和1.87%，当周两市共成交12235.71亿元，较前一交易周放大近两成。而欧美国家由于美国上周四公布的数据显示，申请失业救济人数创九个月以来的新高，8月美国中东部地区制造业一年多来首次出现下滑，这些数据给疲软的美国经济带来新的打击。截至上周五收盘，道琼斯工业指数收盘下跌57.59点，至10213.62点，跌幅0.56%；标准普尔500指数收盘跌0.37%。

一、宏观经济基本面持续向好...

（上周末的初稿，被网易博客推至首页，结果遭到不少人的谩骂。现在贴出见报版，其对原稿做了点增删，所增加的观点，应该令有些人满意了吧。呵呵，我也是个三俗之人，不得不媚俗啊。）

正反两面看国美风波的意义与遗憾

2010年8月23日 成都商报电子版

□朱达志 成都商报评论员

国美控股权之争，到了一个关键点。8月20日凌晨，一封由国美董事局发出的致国美全体员工的公开信被网媒披露，该信是对黄光裕方面于8月18日凌晨发布的一封国美大股东致全体员工公开信的回应，后者对国美董事局现任主席陈晓进行了全方位的批评和指责。

其实，国美...

“美国的投资者已经只拥有D级的股票。A、B、C级股票的拥有者是对企业征所得税的联邦、州、市级政府。确实，那些“投资者”并不拥有企业的资产。但是，他们却获得企业盈利的主要一块。D级股票拥有者把盈利再投入来积累资本。增加的资本所创造的盈利却被政府收走。” ——巴菲特《通货膨胀如何欺诈股票投资者》

投资者，天生就是弱者。巴菲特说美国的投资者只拥有D级的股票。而中国投资者则可能连F级股票都很难拥有。各级政府的A、B、C级股票通过税收获得稳定回报，企业即使倒台也没什么损失。而企业的大股东，管理层至少拥有D、E级股票。...

关于中国股市整体评价大多议论为政策市，描述为经济走势相关性不大，充满投机行为，市场起伏比较大。对于仅仅有20年历史中国股市，似乎没有摆脱世界证券发展历史必然要走过“幼稚”阶段，也没有逃脱新兴市场容易“动荡”宿命。惟有特殊并非是市场出现种种“应有”的其他市场历史发展过程中“必然”要出现现象，而是发展速度，达到了“现代化”与时代同步状态，因此其规模已经达到了世界一流水平。目前整体看起来的不协调，那是市场规模与市场运行水平，监管能力与违规泛滥，它是一种形式与内容冲突，它是一种历史进程与速度之间消化。

美国引发的“金融大海啸”让中国大众明白了“管理财富比创造财富更重要”的道理。但是，对中国目前所处的经济发展阶段和人均收入较低的经济状况而言，通过贸易和直接投资的方式融入全球化、完成原始财富积累的做法，其“利”还是要远远大于其“弊”。于是，顺应这种发展规律的客观需要，如何提高“存量”外汇储备资产的管理能力，如何在创造“新增”财富的过程中提高人民币的主导权，就是摆在中国政府面前最大的两个有关“财富管理”的课题。最近，...

正反两面看国美内讧

朱达志

国美控股权之争，到了一个关键点。8月20日凌晨，新浪财经发布消息称，刚刚通过可靠渠道获得了一封由国美董事局发出的致国美全体员工的公开信，该信是对黄光裕方面于8月18日凌晨发布的一封国美大股东致全体员工公开信的回应，后者对国美董事局现任主席陈晓进行了全方位的批评和指责。

其实，国美“内讧”白热化，月初就已见端倪。早于8月5日晚间，国美电器在港交所发布公告，宣布将对公司间接持股股东及前任执行董事黄光裕进行法律起诉（于香港高等法院），针对其于2008年1月和2月前后回购公司股份中被指称的...

穷人的消费开支占收入的比重比较高，同时规避通胀的渠道比较少；而富人则可能从资产价格上升中获益　

国际经济学里有个著名的“蒙代尔不可能三角”，即稳定的汇率、自由流动的资本和独立的货币政策这三个国际经济政策目标至多只能实现两个。最近，“中国金融40人论坛”的内部讨论会曾经提及中国宏观经济政策的另一个“不可能三角”，即保增长、调结构和遏通胀这三个政策目标不可能同时实现。这意味着，决策者也许需要重新考虑中国的宏观经济政策框架，在这三个目标之间做出新权衡，而关键在于改变调结构与保增长的相对重要性。

重新审视...

前两天，收到一条短信，顺手就把它转发到微博上去。

这条短信的内容是：“曾国藩从政八经：1、做人要象人，做官不可太象官。2、把所有人得罪了就谁也不得罪了。3、有油水的地方往往最滑，站稳都难。4、沉默是一种态度，拖也是一种工作方法。5、不怕群众骂你，就怕群众不找你。6、可以得罪忙人但不能得罪闲人。7、小胜靠智，大胜靠德。8、人不能把钱带进坟墓，但钱可以把人带进坟墓。”

截止到写这篇博客时，这条微博的转发数是3201条，这是一个很高的数字了。

有不少网友质疑这是否是曾国藩所说的，又怎么都是白话文呢？我觉得这是不是...

联想于8月19日发布了2010/11财年第一财季（2010年4-6月）业绩。主要点评如下：

成熟市场不成熟，新兴市场太年轻

第一财季，所有成熟市场，包括美国、欧洲等，销售额18.18亿美金，而税前收入总共才区区8.9万美金。没错，就是捌万玖千美元整。这还比不上杨总一个月的收入，真是鸡肋。一个真正的“成熟”市场，盈利至少要在这个数字后面加三个零才行。而新兴市场则继续亏损2500万美金。由于市场份额还只有5%左右，看来目前以利润换市场的策略还将持续，离给公司贡献利润还很远。

中国区压力很大

联想的核心是中国。海外指望不上，只...

本周第一个工作日的上午，经常令中国人情绪不稳定的我们的东边邻国出炉了一个本该十分撩人心弦的数据：日本今年第二季度的GDP总额为1.288万亿美元，首次低于中国同期（1.339万亿美元）。鉴于中日两国经济增长幅度的巨大落差，这实际上意味着，从今年二季度开始，中国已经取代在这个位子上坐了42年的日本，成为世界第二大经济体。     然而，有些出人意料的是，这个消息无论在中国还是在日本都没有引起多少关注。尤其在中国，好多知名的报纸甚至都没有在第二天为这则新闻留一小块报屁股的位置！相反，倒是西方国家的媒体把这次的GDP位置变动...

冰火两重天

美国接二连三报出惨淡的经济数据。美国和西方国家的人士又在谈论通缩。前三个月，美国CPI指数下滑，更加验证了这种论调。美联储目前面临重新恢复“量化宽松”（QE）的压力。由于预测美联储将重拾QE政策（俗称QE2），美元汇率迅速从最近的高位下跌10%。国债和货币市场价格已经体现了QE2预期。美联储调低了对美国经济前景的预估。美联储决定，将其持有的抵押债券所获得的大量收益投资买国债。 这不能算真正的QE2，因为没有注入额外的量化宽松额度，只是保持过去流动性注入的水平。但是，市场对此却想象无限。

欧洲最近的经济令...

在所有宏观经济指标中，GDP恐怕是最重要的一个。全国上下，无不为这个数据而痴狂。由于GDP涉及到经济的几乎所有方面，作为一般的投资者，根本不具备测量这个数据的能力。但是，根据历史数据，进行统计分析，我们仍然可以找到一定的规律。

我认为有两个数据和GDP关联比较大：货运量和用电量。

货运量

一般来讲，经济增长越快，货运量越多。通过分析过去30年的全国货运量增长和GDP增长的关系，我发现两者具有很强的相关性，线性模型能够解释40%的统计相关性。

用电量

一般来讲，经济增长越快，用电量也越多。通过分析过去30...

M1的影响有多大？M1的滞后作用是多少个月？我用2001年以来的月度M1增长和CPI及PPI数据进行了相关系数分析。

从相关系数的分析可以看出，M1与8-9个月之后的CPI和PPI相关系数最高。这可能是由于M1中包含了现金和活期存款，滞后效应比较少。

从前面的分析，我怀疑M1本身也具有一定的周期性。因此，我对2001年以来M1增长情况作了傅立叶分析，发现M1的变化果然有32个月左右的周期。

都说中国股市是资金市，那么股市有没有受M1和M2的影响呢？我对2001年以来的上证指数与M1和M2的相关性也进行了分析。

我的分析有一个有趣...

1. 我和我的一个同事，一天一起边吃午饭边聊天。同事不是一个中国人，但很多年了，他的工作都是和中国相关的。他跟我抱怨一件事情：他最近要和一些对中国很不了解的人合作，所以很苦恼。他觉得这些人做的一些事情是在浪费时间，完全不适用于中国，但他又是少数派，完全不可能说服那些人。我的回应是：那别费劲了。

2. 我想，虽然我自己没有这么觉得，一些中国人大概会觉得，我的这位同事，一个中国字不识，对中国的知识几乎全部靠看英文的东西当然还有数据，大概没有太多的资格去嘲笑别人不懂中国，这也许有五十步笑笑百步的嫌疑。我没这...