中国企业家网昨日刊发张五常文章称：中国不存在负利率。前段时间央行有关人士承认，目前国有银行存款实际上是负利率，而这样的状况从去年2月就开始了。这样说，有权威的CPI持续增长的数据足以佐证。但是张五常先生石破天惊，说通胀率高于利率不算负利率，负利率是指预期的通胀率高于市场利率。张先生说，费雪1911年发表的《货币的购买力》对此提供了精辟的分析。

人类早已进入21世纪，这十年，世界金融不管是技术层面还是政策层面，可以说都已登峰造极，2008年开始的金融危机，也从一个角度说明了当代金融发展之快，规模之大，影响之巨...

我承认这个题目很无聊，首先我很不喜欢微软这家老态龙钟的IT公司，更不喜欢用微软的各种系统，从软件到Bullshit的Live。之所以写这个题目，完全是一种脑力激荡的需要。微软真的没可能在手机市场挽回败局么？从现实角度我觉得的确是这样。但是从另外一个角度考虑，在批驳之余，是否能找到一种概念战略路径，让微软重回手机市场成为一种可能性？我觉得这个话题值得探讨下。

现在手机操作系统市场，趋势上基本是iOS和Android二分天下，后者比前者更猛。至于没落贵族Symbian和Blackberry，淘汰出局只是迟早。那么是否这个市场未来就只容得下...

 参加日前举行的莫斯科—北京视频连线的专家认为，虽然近期全球爆发第二波经济危机的可能性不大，但未来三四年内有可能出现新的问题及预示新一轮危机的形势，受其影响最大的可能将不再是美国，而是新兴经济体中国。俄罗斯科学院经济研究所所长鲁斯兰·格林贝格表示，形势之所以让人觉得又要有新一轮危机，可能是因为2008年危机的真正原因和影响并未完全消除。

一般认为，2008年经济危机爆发时，人们看到的只是美国房贷方面的危机，到目前为止人们又看到了美国国债危机、美国地方债务危机以及美元的危机。这些新的危机形态，同样也是“火...

世界各国为瓜分利比亚的石油展开了一场较量。持续半年的利比亚内战即将以反对派的胜利而告终，而另一场瓜分石油的“战争”又在利比亚打响。有分析认为，为了在内战结束后将重组的利比亚石油市场抢占有利位置，世界主要国家展开激烈竞争。当前形势对支持利比亚反对派的北约所属的西方国家有利。

法国总统萨科齐8月22日会见利比亚“全国过渡委员会”主席贾利勒时表示，法国将凭借曾积极主导北约空袭一事，争取利比亚原油开采优先权。与此同时，意大利外长弗拉蒂尼22日称，意大利埃尼集团的技术人员已前往利比亚东部，以重新开始生产石油。...

今早上班刚打开邮箱，就看到传言说JP摩根可能会收购美国银行。这种事情简单想想就觉得不靠谱。美国有法律规定任何一家银行不能持有超过10%的国内存款。摩根一家就占了国内存款的8%，美银在规模上也毫不逊色。除非更改法律，否则这两家之间根本没什么交易可谈的。

不过看看股价，最近美银的确掉了很多，前天还到过$7.20的股价，昨天盘中一度到了$6.01，信用违约掉期也达到了08年金融危机时候的水平。如此大的银行要是倒闭，肯定属于系统性风险，也会影响到我关注的其他产品，例如美股美元会大跌，黄金会上涨。因此出于工作需要，我很快跟...

美洲银行（Bank of America Corporation），按资产计是全美第1大银行，在2008年并购独立投资银行美林后成为世界第1大财富管理公司，按收入计全美第5大公司，福布斯评其为世界第3 好大公司。这个世界级的金融巨头会破产吗？投资者对其财务状况有些传言，其破产概率在金融市场也有反映。下图是基于金融服务商Markit的CDS数据。CDS，Credit Default Swap，信用违约互换，数值越高，破产概率越大。

在2009年3月全球金融危机最顶峰时刻，美洲银行的CDS价格也就是390个基点（3.9%）而已。但在2011年8月23日早晨的CDS价格却升至4...

想要找到估值的底，还要从估值的顶开始。因为无论是“顶”还是“底”，都是人类贪婪与恐惧情绪的极端体现。由于中国股市的历史非常短，数据很少，难以进行分析，我们不妨参考美国股市的情况。

根据耶鲁大学Robert Shiller教授的数据，过去130年，美国股市的10年平均周期调整后市盈率（CAPE）最高点出现在1999年12月互联网泡沫时期，为44.20倍，最低点出现在1920年8月，为 5.02倍。两者与历史平均值16.41呈对数对称，即取CAPE市盈率的自然对数后，最大值与最小值围绕均值对称。

由于市盈率可以高于均值很多，而市盈率最低也就是...

美国东岸刚刚发生了1897年以来最大的地震，地震中心Mineral, VA离大华府地区大概150公里左右。震级里氏5.8级，华盛顿大教堂的尖顶都被震掉了一块，这里的居民大部分都没见识过这种规模地震，不少人还以为是恐怖袭击。

晚上看新闻，有些房屋损坏还很严重，但是房屋的灾害险(Hazard Insuarance）并不负责赔偿，因为美国的灾害险是分得很细的，火灾、飓风、水灾、地震都是不同的险种。对于东海岸的居民，灾害险基本上只负责赔偿火灾，刮风（不能是飓风），其他事故（比如汽车闯入）。还别说，我的一个朋友家里就被邻居的车把门撞坏了，...

 美国苹果公司股价连涨8年之后，终于攀上全球市值之巅。截至8月11日美国股市收盘，苹果正式超越埃克森美孚，成为全球市值最大的公司。今年7月，苹果现金及有价证券达到761亿美元。而此时美国财政部的总运作现金余额为737.7亿美元。也就是说，苹果已到达了富可敌国的境地。

值得一提的是，苹果曾经是一个濒临绝境的公司，1997年的市值才是微软5分之一。当年乔布斯回归时，苹果已连续两年亏损18.6亿美元，面临破产窘境。之后，乔布斯实施了一系列复兴计划，“良好的用户体验是苹果的根基。”一个看起来“传统”的企业，结果超越了许多过去...

巨额政府债务和财政赤字已经成了美国人的一块集体心病。除了少数奉行极端的凯恩 斯主义的人——比如诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼——之外，无论是自由派、温和派、保守派，都承认降低债务、减少赤字势在必行。然而，如何在实行的同时不影 响经济的发展和就业率，这点谁心里都没有底。　　
　　就在联邦政府争吵不休的同时，许多地方政府却已经就平衡预算展开了积极的行动，成果最显著的地区就是与首都华盛顿一河之隔的弗吉尼亚州。八月十八日，州长麦 克唐纳发布消息说，继去年两亿美元的财政盈余之后，今年的财政再次出现了五亿四千四百八...

上周全球主要股市继续大幅波动，其中德国法兰克福DAX指数波动幅度12.68%，法国巴黎CAC40指数波动幅度达10.61%，标准普尔500指数波动幅度为7.33%。主要股指连续第四周下跌，其中道琼斯工业平均指数下跌4.01%，法国巴黎CAC40指数下跌6.13%，德国法兰克福DAX指数下跌8.64%。国际股市的大幅波动继续对A股带来负面影响，其中创业板指数下跌1.50%，上证50指数下跌1.73%，中小板指数下跌2.22%，上证指数下跌2.27%，沪深300指数下跌2.35%。行业方面，餐饮旅游、金融、纺织服装跌幅较小，建筑建材、采掘、家用电器跌幅较大。从风格指数看，...

世有伯乐，然后有千里马。千里马常有，而伯乐不常有。故虽有名马，辱于奴隶之手，骈死于槽枥之间，不以千里称也。马之千里者，一食或尽粟一石。食马者，不知其能千里而食也。是马也，虽有千里之能，食不饱，力不足，才美不外见，且欲与常马等不可得，安求其能千里也。
                                                                      －韩愈：《马说》

以下是转载我的朋友郭杰群博士的一篇博客。他现在美国IDC 集团担任全球固定收益量化和策略部，结构证券评估部全球总监。现还任纽约城市大学巴鲁克学院房地产系客座教授。...

8月16日，广州万穗小额贷款公司董事长张化桥在广西投资企业联合会的午餐会上做了如下的演讲。

        谢谢大家的邀请。既然今天在座的都是小额贷款行业的同仁，我想谈两个观点。第一，做小额贷款,就必须趴在地上。第二，微型贷款大有可为。

        首先，我认为小额贷款公司的长久生命力在于小额，分散。目前，全国3000多家小额贷款公司的大多数做法是，只发放10到30笔千万级的大额贷款，然后，坐在办公室打电子游戏度日。我觉得，这不是一个可持续发展的商业模式。你会抗议说，"我的资金很安全，因为我收到的抵押品很足。我的利润率...

面对中国公众不满情绪的不断升温，康菲公司终于坐不住了。8月19日，康菲公司首次就蓬莱油田漏油事件公开道歉。这也是自漏油事故发生以来，在媒体和公众多次要求下，康菲的态度出现转变，不仅“对此真诚地表示歉意”，同时首次表示将承担其责任，但其并未提及赔偿问题。

康菲公司称，在渤海湾有两起独立的漏油事件发生，约115立方米（约700桶）的原油渗漏到海面，以及约400立方米（约2500桶）的矿物油油基泥浆渗漏并沉积到海床。康菲公司对此表示歉意，并将承担其责任。这个数字意味着，渤海蓬莱19-3油田漏油事件的漏油量成倍增加。

康...

上周六，去内蒙赤峰参加金融时报、地方金融论坛与包商银行联合举办的“小微企业金融服务与管理文化”论坛，给我十分钟发言时间，我就包商银行在小微信贷方面形成的独特管理文化做了个简短发言，不妨取名为“以包商银行为范例的小微信贷管理文化初探”。以下是本人自己整理的发言文稿，请博友分享。 

在小微企业信贷方面，包商银行是非常经典的范例，以至于许多人一谈及小微企业信贷就言必称包行。我2008年曾去该行做过实地考察，后来就一直关注这家银行。据我观察，该行在小微信贷方面已形成其独特的管理文化，这大致可概括为五点：...

夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，而况于无算呼!

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－《孙子兵法·计篇》

在了解了自己的投资目的，美国的各种政策之后，我们还需要进一步了解当地市场，比如收入情况、学区、犯罪率、交通等等影响租赁的因素。但是任何投资，最终都是风险和回报的权衡，用老祖宗的话，就是“庙算”：运筹于帷幄之中，决胜于千里之外。

在美国的大城市周围，购买本地的投资房一直是很常见的投资策略，主要的决定因素也相对简单。最近我有一位朋友，在他家附近购...

知己知彼，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　－《孙子·谋攻篇》