一.资产升值只是一种货币幻象

首先谈一下我对资产泡沫的理解。

很多人认为资产泡沫的形成创造了财富，资产泡沫的破灭又蒸发了财富。

这种说法很可能是被货币幻象所迷惑了。

资产泡沫的起灭原因是资产价格定价机制：边际交易为所有存量定价。

资产能够升值保值...

事件：美国联邦储备委员会9月21日宣布，将采取“卖短买长”的“扭转操作”延长所持国债期限，此次美联储采取的“扭转操作”在不直接向市场提供新资金的情况下，维持利率不变的同时表示，将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30期国债；并在同期出售相同规模的三年期或更短期的国债。与以往的两轮QE政策不同，美联储通过此举也避免了再次推出颇有争议的量化宽松（QE）政策。

扭转操作的过去

扭转操作(Operation Twist)，始于1961年，当时目的在于平滑收益率曲线，以促进资本流入和强化美元地位。美联储利用公开市场操作，卖出长期债...

第一，进行大量的固定资产投资，证券公司的固定资产以营业网点和电子设备居多，其电子设备数量大、品种多、更新换代速度快，必须有充足的资金才能满足经营的需要。

第二，用于自营业务，包括股权、债券、衍生品等各项投资。证券公司的自营业务是指证券公司用自己的名义和资金进行证券的买进和卖出，以获取证券买卖差价为目的的证券业务。对于证券公司自营业务的资金管理主要是运用分析预测、制定经营战略、制定计划、实施与调节、成果跟踪、信息反馈等管理工具，使...

88岁高龄的新加坡“国父”李光耀日前在该国圣淘沙圆桌论坛上，在回答主持人提出的“您认为在中国崛起过程中将会面临的最大挑战是什么？”时表示，“我想中国最大的问题就是贫富差距，特别是沿海地区与内陆地区的差异，这种差距正越来越大。很多外出的工人没有户口、教育、医疗保险等福利，他们的收入依然没有得到很大提高，所以我认为这是最大的挑战。”

李光耀的话切中要害。其实，中国贫富差距并不是什么新鲜话题，但不管是国际政要，还是著名机构发表对中国贫富差距相关的谈话或数据，常常引起坊间的广泛关注。李光耀作为国际政坛活...

为什么标普给美债降级，而穆迪和惠誉没有？中国的美债投资真的因为标普的降级而损失了吗？

[正文]

自从标普8月初将美国的中长期债券降级以来，经济学家们对此的反应可谓是仁者见仁，智者见智。以下句子摘自两篇比较有代表性的博客：

“正值欧洲政府债务危机愈演愈烈之际，标准普尔8月5号宣布，将美国政府债券评级降为AA+，美债近百年来第一次失去AAA评级。消息传来，市场情绪急转直下，在浓重的悲观气氛中，研究机构纷纷提高了世界经济年内重陷衰退的概率估计，有人认为欧元难保，美国的经济霸权也行将结束。”

摘自许小年博...

“中国政府会下命令，强制要求中国的每一辆私家车都装上可以由政府控制和监管的芯片吗？”，这是我在9月22日上海的一个有关M2M和云计算的国际会议上，一个中国话讲的非常流畅的欧洲人问我的问题。

在他看来，依照中国政府的惯例，政府极有可能会强制在每一辆私家车上安装一个设备，从管理角度，这也方便政府进行有效控制；从改善城市交通效率的角度，也可以减少中国大城市的交通拥堵，甚至能够节能降耗。

我给他的答案是否定，因为我告诉他，在中国，如果政府能够使用行政命令，就可以达到某个管理效果，那么，政府是不会促进新技术的...

“中国政府会下命令，强制要求中国的每一辆私家车都装上可以由政府控制和监管的芯片吗？”，这是我在9月22日上海的一个有关M2M和云计算的国际会议上，一个中国话讲的非常流畅的欧洲人问我的问题。

在他看来，依照中国政府的惯例，政府极有可能会强制在每一辆私家车上安装一个设备，从管理角度，这也方便政府进行有效控制；从改善城市交通效率的角度，也可以减少中国大城市的交通拥堵，甚至能够节能降耗。

我给他的答案是否定，因为我告诉他，在中国，如果政府能够使用行政命令，就可以达到某个管理效果，那么，政府是不会促进新技术的...

      中秋过后的这两周悉尼中资圈里的热门话题之一是四川汉龙矿业澳大利亚高管涉嫌内部交易被澳大利亚证券投资委员会（ASIC）调查的新闻。董事总经理肖辉(Steven Xiao)、副总裁朱博施(Calvin Zhu)、肖辉的妻子以及其他两人Fan Zhang, Fanfan Chen均被冻结资产并限制离境（分别至11月17日及明年3月23日）。这两周也有国内的好友问及此事，说实话乐乐我虽因为工作关系见过肖辉但并不熟识，他们因何原因被调查我不了解内幕，所知的跟大家一样就只是媒体报道的消息而已，在初听说的时候也感到意外。

      我留意了一下澳中两国媒体的报道...

［希腊要走出“做减法”怪圈，专注寻找经济增长点，增加就业，从长计议］

周四（9月22日），英国首相卡梅伦在美国，告诉纽约人他有个“乡村梦”。他欲借明年奥运的东风，向美国人推销鲜为人知的英国乡村（见下图）。

就在卡梅伦访美期间，英国的经济和社会也面临诸多难题：勒紧腰带，失业率升高，社会冲突也随之加剧……尽管卡梅伦不愿意将此与8月的英格兰骚乱挂钩，但他也不得不承认这等现实。

而就在卡梅伦大谈“乡村计划”的两天前，英国财长奥斯本正在想方设法筹集50亿英镑，注入同样令人头痛的英国经济。但今天要说的，...

在中国一个二级城市的街头，或在北京大望桥南的东郊市场，看到这么一家小店，你都不会觉得陌生：靠近门口收银台是廉价花哨的电子表，还密密麻麻陈列着几块钱一副的耳环。小店的纵深大概三十多平，店主站在收音机后面的高台上，一边机械地完成收银动作，一边监视着店里的动静。往往还有一个雇工，如影随形地跟着你，监控和客服功能兼俱。

但我们在离开普敦50公里的小城Stellenbosch看到这样一个小店的时候，着实眼熟到吃了一惊。

Stellenbosch是一个风光优美的小镇，以葡萄酒和大学城闻名。听说有些酒庄和酒厂是中国人投资的，...

在《也说利比亚之乱》一文中，笔者有一个说法，凡是中国公司大规模承包工程的国家，该国倒台只是时间问题。有人说这是国际霸权在作怪，其实是中国投资机制在作怪。 这话这

有人对此话颇不服气，话音未落，又一个国际案例冒出来了。赞比亚原来的反对派大选上台了，中国在赞比亚的矿业投资出现了重大政治风险。笔者又要预言一番：凡是中国大量投资矿山的国家，中国公司丢掉已经获得的资源也是早晚的事情。

在评论中国公司收购“埃公司”未成后，笔者就想忠告中国海外投资管理机构和在赞比亚的公司，中国在那里的矿业投资面临风险。早在...

截至2010年12月31日，高盛集团的资本总额为9113.3亿美元，包括773.6亿美元的总股东权益（普通股东权益704.0亿美元和优先股69.6亿美元）和1744.0亿美元的无担保长期借款。每股普通股的账面价值为128.72美元，在截至2010年12月31日的年度增长约10%。每股普通股的有形账面价值为118.63美元，在截至2010年12月31日的年度增长约9%。每股普通股的账面价值和有形账面价值均基于发行在外的普通股股数计算，包括授予员工的无未来服务要求的受限制股份单位，该部分股份在本报告期末为5.469亿股。

美国又推出了新一轮量化宽松政策，只不过与前两轮不同的是，这次的名称为质化宽松。美国联邦储备委员会9月21日称，将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲操作，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债，以压低长期利率刺激经济增长。此举相当于在不增加净买债券的前提下，延长持有的国债期限。

在美联储内部，推出新的量化宽松政策面临较大反对压力。在8月26日在美国召开的全球央行行长会上，业界普遍预计美联储会推出第三轮量化宽松政策，但迫于各方...

理性的声音 －－－评谢国忠先生的《再危机》

2010年7月

    《再危机》是谢国忠先生过去几年文章的汇总。可以看到，他有的判断与预言并不一定完全准确，但他的思路与分析却是可取的。他思考问题的深刻程度与洞察力并不会因为其预测的准确性而改变。

　　由于《再危机》一书是谢先生过去文章的汇总，因此没有一个贯穿所有文章的纲要。所有文章都靠他的思路与内在的逻辑联系在一起。谢先生一个非常鲜明的观点就是：效率是经济增长的根本动力，为了保持增长就必须提高效率。提高效率并不能仅依赖投入，而是要靠系统与激励...

总量控制的出租车特许经营吃力不讨好

朱达志

  本月初，浙江省乐清市出现群体性出租车停运事件。100多名出租车司机“强烈要求改革空壳公司体制”，“整顿出租车市场”，要求政府解决一系列利益问题。上月，浙江杭州市、嘉兴市、苍南县以及河北沧州市等地也出现出租车集体停运事件。为此，人民日报于昨天刊发专家访谈和评论，指出：近年来各地屡屡发生的出租车集体停运事件，大多是以“份儿钱”为核心的出租车牌照特许经营体制下的利益分配问题引起的。

  目前，中国的出租车行业管理是一种特许经营管理，政府对出租车行业进行总量控...

 据时代周报的消息，中组部已于近日完成了对三一集团董事长梁稳根的人事考察，可能会在十八上出任中央委员或中央候补委员。尽管早就有大型的央企总经理出任中央委员，也有地方国企海尔的CEO张瑞敏，长虹的倪润峰、春兰的陶建幸当选中央候补委员的案例。但还没有一位以民营企业家的身份当选中央候补委员，更没有当选中央委员的。如果这种事情最终属实的话，那么这事本身具有极强风向标的政治意义。

一方面风向标意义在于，中共想进一步褪掉革命党的身份转向执政党。自从本世纪初江泽民提出三个代表思想以来，就强调了中共要吸引各行各业...

到开普敦四天，我和同事一直在仔细观察街头车辆的品牌。在数以百计的车辆中，仅据目测，最受欢迎的无疑是德国车与日本车。大众和丰田是最常见的品牌，占比超过一半；奔驰、宝马和现代，算是平分秋色；接下来是印度的塔塔，和美国福特。

您猜猜这四天，我们见过几辆中国车？

一辆，一辆QQ。

我可以发誓，在南非开QQ，外观上绝不掉价。南非很多汽车都走俏皮路线，经常可以看到苹果绿的老爷车瓢虫一般趴在路边。另外，路上贵车和便宜车都相当多，正如这个国家的贫富差距，显著到可以忽略不计。宝马奔驰难以出位，反之亦然。

...

欧洲金融市场持续波动，新兴国家对欧洲实施金融干预的可能性越来越大。早些时候，国际货币基金组织（IMF）呼吁巴西、俄罗斯、中国和印度等拨出200亿欧元帮助希腊等欧元区国家。作为回应，巴西财政部长曼特加日前建议金砖五国提供至少100亿美元，帮助欧洲缓解债务危机。

虽然我们不知道今天（22日）在华盛顿召开的金砖五国财长会议对援助欧洲是否能达成共识，但从俄、南、印的初步反映来看，并不乐观。对巴西财长的建议，俄罗斯财政部长谢德林说，俄罗斯可以有条件地考虑帮助欧盟国家；南非财长戈登表示，他的国家没有足够的资金购买欧洲...

9月16日在宁波出差，在当地《现代金报》上看到一篇“资金链断裂 余姚一企业老板出逃”的报道，讲的是余姚大隐镇威信乐器公司老板因资金链断裂出逃，镇政府向170余名职工垫付了80多万元拖欠工资款，这已是宁波近期第二个企业老板出逃事件。19日回到北京，又在《新京报》上见到一篇“融资难阻碍中小创业者创富”，文章提到当前中小企业面临“缺血”问题。个人认为在当前货币政策收紧的情况下，应当开启中小企业信贷投放定向宽松政策。

必要性

今年以来，各金融机构均加大了对中小企业的信贷投放量，人行统计上半年金融机构中小企业新增...