年初以来，随着稳健货币政策的逐步实施，银行信贷资金持续收紧，民间借贷开始兴旺并蔓延，特别是8月份以来各地爆出的一些民间借贷资金链断裂事件，更是引起市场各方的广泛关注（见附表：2011年初以来媒体报道的部分民间借贷违约事件）。

民间借贷，又称民间融资，并非是一个规范的概念，按照人民银行前段时间提出的“社会融资总量”的概念，从融资来源和渠道上看，实体经济的融资包括正规金融体系对实体经济的融资（如银行贷款）以及实体经济内部互相之间的融资（如居民个人之间的借款），前者被称为“正规融资”，后者即人们常说的“民间...

民间借贷“抬会”的崩盘尚未过去几年，一场全民参与的民间信贷又在温州引发高潮，且这股疯狂自去年以来被推向极致。温州中小企业协会会长周德文表示：“上市公司放高利贷，国有企业也在放高利贷，老百姓也在放贷，政府官员也在放贷，银行自己也在放高利贷，社会很浮躁，这个很可怕。”

周德文作为温州有名的企业管理者，其言论频频见诸报端，特别是对温州民间借贷发表了不少负面的看法。近期内，与他观点相近的占去了大多数。有评论认为，若刹不住温州民间借贷的风潮，大规模的资金链断裂与坏账可能成为首个攻破中国金融安全堡垒的地方...

前几天在财新网上看到了这则新闻，不禁好奇地点了进去，看了半天，感觉可以用两句唐诗进行总结，“两个黄鹂鸣翠柳，一行白鹭上青天”：不知所云，离题万里。

首先，胡大源教授提到，“单纯比较商品或服务的绝对价格，不考虑北京、纽约两地的收入差异、物价变动轨迹、居民承受能力、社会福利保障等因素，没有任何意义”。我不禁想问，如果北京的绝对物价比纽约高，难道相对物价会比纽约低？难道北京收入比纽约高？难道北京的物价变动轨迹比纽约平稳？难道北京的社会福利保障要更好？那一定是居民承受能力更强了，否则无法以这么低的收入...

对于不了解国际仲裁的人来说，提到国际仲裁，往往会想到其各种缺点和劣势，比如对仲裁程序不了解，对国外的文化不熟悉，对仲裁员不认识无法选择，费用可能过高，有时还得出国在别人的地头上、用别人的语言“打官司”等等。但是事实却并非象我们想象的那样可怕。对于我们想走出国门的企业家来说，国际仲裁也许是解决争议的最佳途径之一，甚至是必经之路。我曾经在某一外国律师事务所工作，在处理一个国际仲裁案件的过程中，见证了某一民营企业家从对国际仲裁起始极度地不信任、甚至是抵制，到后来对国际仲裁理解、支持甚至是崇拜的这样一个...

今年4月份回国的时候，参加了全球华人不动产协会的不少分会议，感觉房价和地价的关系是现在争议性非常大的一个问题。到底是土地价格过高，导致房价过高；还是房价过高，拉高了土地价格？这个问题也许就像到底是先有鸡蛋，还是先有鸡一样无法找到一个确定的答案。但是，就现有的房价分析土地价格在其中所占的比例（也是房地产泡沫的指标之一），我们还是可以做到的。

下表给出的是中国的房屋建筑成本，是我从网上的一位朋友的博客上得到的，如果不尽准确的话，请大家提供更加可靠的数据。

低端

中位数

高端...

 近来不时传来的有关税的新闻不断地骚扰着我们的视听，搅乱着我们的心神。

    关于因欢度中秋而产生的“月饼税”，现在看来是有些媒体在有意无意地混淆事实。作为单位发放的一种实物福利，税务局显然是不太可能向职工个人去征收所得税的。不过，只要超过了一定的总额，发月饼的单位估计还是逃不了这个税的。这增加了企事业单位的工资成本，最终还是减少了社会大众的总收入。

    而南京、武汉等地相继被曝出来将要对夫妇一方婚后在另一方的婚前房产证上加名征收高额契税之事，亦是一波三折。说起来，这件事情是备受关注《婚姻法》新...

很喜欢这篇文章，有历史，有现状，有事实，有数据。“以史为鉴，可以知兴替”这句话，用于评论这篇博客，真是再恰当不过了。其实隐性税收在土地财政泛滥之前早已存在，从80年代前的低工资，到1979年起开始征收的增值税，无不是对平民百姓征税而不少人却茫然不自知的举措。看来两千年来，我们的政府确实没有进步多少。

以下是博客原文。

已经持续了18个月的欧债危机近期进一步恶化，而关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。一方面，市场上希腊政府信用违约掉期的价差不断创新高，9月14日更升至5034基本点的历史高点，反映出市场认为希腊政府债务违约或重组的可能性超过98%。葡萄牙和意大利政府信用违约掉期的价差也在9月12日分别升至1216点和506点的历史高位，显示出这两个国家政府债务违约或重组的可能性分别为66%和28%。另一方面，欧洲央行及欧元区各国政府为解决危机所做的努力和协商也取得一定进展。目前积极的方面表现在：欧元区各国政府都在采取积极必要...

本文为连载

中资商业银行大宗商品交易业务发展路径（二）

Development Path of Commodity Trading Business of Chinese Commercial Banks

版权所有。本次发表时格式有所调整，图表不全。引用时请从论文文库搜索，并标明出处，以免产生版权和学术道德问题。本文指导教师为清华大学经济管理学院院长助理，技术经济与管理（创新与创业）系主任，博士生导师，高建教授。

按大宗商品交易渠道，可...

亚洲及太平洋部高级顾问曹奈杰（Nigel Chalk）在国际货币基金组织（IMF）官方博客iMFdirect上发表的最新博客（节选）： 

财新记者  李增新 整理

中国已成为“愤怒的小鸟”在全球最大的市场之一。这款游戏的玩家几乎无处不在，今年在中国的下载量预计将达到1 亿左右。我不禁想到，这是否在一定程度上与持续增长的通胀忧虑有关，是否是对那些（越来越昂贵的）顽皮绿猪的一种报复呢？ 

在过去一年里，有关中国经济的观点经历了反复变化，从对经济复苏的忧虑，到对通货膨胀和经济过热的痛心，最后又回到对硬着陆问题的担心。 

基金组...

 凡事无绝对，因此，任何投资在这个意义上都是投机，是求大概率事件而已。

虽然德州扑克玩的不多，水平也很差，但总让我想一些事。我在想，我们学过一点德州扑克计算技巧的人同那些完全没有学过的玩家赌，就好象一枚硬币掉到地上，正面朝上的概率变成40%，背面朝上的概率变成60%，而学过计算的玩家总被允许将赌注放开背面朝上的一方。

在这种情况下，任何一次抛硬币的游戏中，我都可能会输，但是如果连续1000次把赌注押在背面朝上的话，我输的概率，也即我在这1000次中输501次的可能性小于0.01%，不怕一万只怕万一，这时万一也不可怕...

动辄搬出“专家观点”如今似乎成了一种时尚。然而，不可回避的是，专家意见的可信度似乎也在大幅度地滑坡。例如，8月14日大连市委、市政府决定福佳大化PX项目搬迁一事，坊间就流传“国际组织规定PX项目至少应该离城市100公里才安全”这一说法。为此，一些专家日前表示，国内外任何法律、法规和标准等规章制度，都没有规定PX项目必须建立在距离居民区100公里以外。

石油和化学工业规划院副总工程师李晨举例，日本横滨的PX装置与居民区仅一路之隔；韩国釜山的PX装置距市中心4公里；新加坡的裕廊石化区也有PX装置，距市区约10公里。山东大...

应广大同业要求，从今天起，本人在财新网独家连载我的MBA毕业报告《中资商业银行大宗商品交易业务发展路径》。版权所有。本次发表时格式有所调整，图表不全。引用时请从论文文库搜索，并标明出处，以免产生版权和学术道德问题。本文指导教师为清华大学经济管理学院院长助理，技术经济与管理（创新与创业）系主任，博士生导师，高建教授。 

中资商业银行大宗商品交易业务发展路径

Development Path of Commodity Trading Business of Chinese Commercial Banks

摘  要

本文主要探讨了中资商业银行大宗商品交易业务发展路...

注：下文来自某银行8月16日发布的宏观策略研究报告，因此本文不代表本人的意见；做空也只是策略之一，另外欧洲区也是重点之一，因此做空中国也仅是一种交易策略。

1, 中国家庭可支配收入占GDP的比例越来越小。简单的理解，就是：蛋糕（GDP ）虽然越做越大, 老百姓分到手的比例越来越小。

2, 家庭部门的消费对GDP增长的贡献也越来越小，从下图深蓝线可以看出，在1980年代家庭部门消费对GDP增长的贡献还站50%左右，但90年代以后逐渐下滑，到2010年下降到不足35%。黄金80年代呀…

3, 下图是更加具体的中国GDP增长...

第五届夏季达沃斯论坛日前在中国大连举行，主题是“关注增长质量，掌控经济格局”。对于大多数参会者而言，这个主题大而不当，因为只有政府决策者才思考这样的问题。

决策者真的能掌控经济格局，并促进增长质量吗？恐怕不一定。关注增长质量这个话题，中国说了很多年，今天还在讨论这个问题，一方面说明问题长期难以解决，另一方面说明经济格局的确变了，不得不关注增长质量了。

目前论坛成风，头脑风暴很多都是口角，鲜有新思想。论坛更多带有聚会情结，参会者有的沦为“口力劳动者“，有的就是赴party了。

李开复博士在微博上...

2008年金融危机爆发之后，我和谷主在美国接待国内来的朋友的时候，总是会有一个印象：这些朋友来美国之前总有一种，即使不是民不聊生，好歹也是萧条的图景，在脑子里。到了美国之后，这些朋友，往往对看不到民不聊生和萧条感到失望。最有代表性的一个朋友说道：这好像不像经济危机阿，饭店门口还有人排队等座位。

我标准的回答总是，往往为了不薄人的面子：华盛顿是没有经济危机的，要看危机的重灾区，可以去密歇根，内华达，或者佛罗里达这些地方。然后我会再加上一句，这句往往不会引起人的注意（因为他们听了前半句往往就满意了：原...

9月的市场在苦等利好政策的出台,欧美股市甚至使出了苦肉计,用其不断缩水的市值逼迫政府出台刺激政策。然而欧美的财政政策受到了明显约束，巴西已经率先减息，中国是否会随之放松货币政策，政策放松的空间又有多大呢？

这要看中国和欧美经济周期同步性有多强。从经济增长方面来看，短期波动的一致性很强，但中期趋势存在差异。如果把中美欧三个经济体制造业PMI做12个月移动平均，可以看到，中国和美欧PMI变化的中期趋势大多数时间是相背离的，仅有2008年危机时出现了共振，而巴西和欧洲PMI运行趋势稍落后于美国PMI运行趋势。只有在强烈的...

我最近老是在想一个问题: 作为股民, 我究竟想赚谁的钱? 如果我想赚上市公司的钱, 那么我就必须选择那些从长远来看有成长潜力的好公司, 耐心等待它们成长(毕竟,草长出来也是要花时间的)。如果我想赚其他股民的钱, 那么,我就必须学点心理学, 或者学会打听消息, 试图先人一步, 着重分析短期的经济数据, 和公司的财务数据, 以及猜测其他人对这些短期数据的反应 (求二阶导数)。

从短期来看, 股市基本上是一个零和游戏。 如果你做短期, 那就只能依靠比别人聪明或者幸运, 赚其他股民的钱, 因为公司的业务不能在短期有明显变化。但是, 股市在中长...