不识庐山真面目， 只缘身在此山中。                 -（宋）苏轼：题西林壁

以下是转载我的朋友郭杰群博士的一篇博客。他现在美国IDC 集团担任全球固定收益量化和策略部，结构证券评估部全球总监。现还任纽约城市大学巴鲁克学院房地产系客座教授。此前，任赛尔对冲基金总监, 瑞信投资银行全球自营部金融信用产品基金总监。印第安那大学经济学博士。

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国人可能听说过美国的麦道夫事件，其影响对美国的金融体系是个不小的冲击。但今天，我非常担心更大的麦道夫事件在中国发生。

在国内调研期间，我感受到民间借贷的不可...

中国银行业协会外资银行工作委员会三届一次全体成员会议及三届一次常委会会议于2011年9月5日下午在北京召开。全体成员会议由中国银行业协会第一副秘书长余学军主持，15家会员银行代表出席了会议，花旗银行(中国)有限公司、新韩银行（中国）有限公司、韩亚银行（中国）有限公司、瑞士银行及加拿大皇家银行等外资银行代表应邀列席了会议。我和中国银监会银行监管三部副主任邓玉梅、外资银行工作委员会第三届常委会主任、汇丰银行(中国）有限公司行长兼行政总裁黄碧娟出席会议并致了辞。以下是致辞文稿。

尊敬的邓主任、黄行长，各位外...

 8月26日,全国股份制商业银行培训工作联席会议在新疆乌鲁木齐召开。本次会议由中信银行承办,交通银行、中信银行、中国光大银行、华夏银行、广发银行、深圳发展银行、招商银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中国民生银行、恒丰银行、浙商银行、渤海银行培训部门负责人参加了会议。中信银行党委委员兼首席合规官王连福书记、中国金融教育发展基金会贺增强秘书长、中国人才研究会金融人才专业委员会高俪珊副理事长出席会议并致辞。我到会作了《商业银行"三才+全员"培训工作任重道远》的发言。以下是会后整理的发言文稿，请博友分享。

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在最近中东发生的动荡中，利比亚之乱对中国最具有警醒作用。

卡扎菲是个狂人，许多行为不可理喻。但是在搞“社会主义”方面卡扎菲却还是颇有“政绩”。（请注意，这两个引号中的词，在中国是主流词汇）

仅仅用了40年时间，卡扎菲把一个99%人口是文盲的国家变成99%人口识字的国家，这个政绩比中国不差。也是仅仅用了40年，利比亚人均寿命居然接近美国人均寿命。要知道，地处高温地区的人口寿命往往低于温带人口寿命；人口寿命是衡量一个国家国民生活水平最有代表性的统计数字之一。

如果看看卡扎菲的官邸和私宅，完全没有像中东其他...

这似乎已经成为印度全民的一种强迫症：拿中国的标准来衡量本国的经济发展。日前在纪念印度经济市场化改革20周年的一次小组讨论会上，一名印度部长对商界领袖们说，要专注于最终的目标：比中国发展得更快。曾任印度财政部长的现任内政部长帕拉尼亚潘·奇丹巴拉姆也表示：“这并非不可能。人们开始谈论超越中国。”

事实上，印度似乎在无休止地谈论中国的一切。中印关系长久以来摩擦不断，但中国也是年增长速度在8%以上的少数经济体之一。印度公司的总裁们喜欢将中国当作发展的范式，政府官员也经常将中国称作威胁、伙伴或榜样。但如果说...

4点钟的消息出来之前，市场已经有了异动。欧瑞（即欧元对瑞郎的汇率）明显走高，有传言瑞士央行会出消息，另外有中东的投资者大手买入。不过自欧瑞从8月初1.0反弹开始，有关央行干预的传闻不绝于耳，只是挂钩汇率一条，就从1.15到1.20传了不少版本。投资者的大单买卖也属于日常信息。因此总体来说，瑞士央行的声明是在市场预料之外的。

大概在下午4点03分左右，屏幕上跳出了新闻：瑞士央行不惜一切代价将瑞郎限制在1.20以上，并将为此无限制购买外汇。消息更快的交易员们，也许4点左右已经确切知道了消息。当时欧瑞汇率应该是在1.13左右...

过去三十个月本港楼价上升80%，但当8月9日九肚山地皮以底价成交，是否本港楼价下调讯号！？大和证券分析员指出香港第二季GDP较第一季回落0.5％，是否意味香港经济进入收缩期？2008年9月雷曼事件引发11月中国政府宣布4万亿元人民币刺激经济方案，目前是否开始收缩？上月恒生指数出现死亡交叉（50天线跌破250天线），在2008年5月那次经验，是未来六个月股市大泻；但2010年6 月那次经验，是未来半年股市上升。这次又如何？

美国去年11月再推QE2，但恒生指数却由去年11月的24989点回落到今年8月最低18868点，并未产生财富效应！在炒股不睇市...

　　债券信用级别越高，违约的可能性越低；级别越低，违约风险越高，投资者要求的投资回报也就越高，以此补偿承担的风险，即风险溢价。信用评级与收益率的这种关系，大体存在于一个稳定的资金市场结构中。每一个市场结构中，都需要存在一种基准债券，形成基准收益率。这通常由该市场中最低风险的政府债券构成，是这个市场的基石。

　　不同期限的政府债券收益率，形成了收益率曲线。这是整个市场的基准曲线。任何其他债...

“中等收入陷阱”当然不是学者凭空杜撰的概念，因为的确有的国家在经过一个较快经济成长期、进入中等发达阶段以后，由于政治经济体制难以支撑更高水平的发展而陷入经济的长期萧条，甚至陷入政治动乱的泥淖。但是，远不是所有国家饶不开“中等收入陷阱”。只要坚持改革开放，社会经济就可以实现持续成长。就中国而言，我以为，即使在现有基本宪法秩序之下，改革仍有空间，生产力释放仍有空间，“中等收入陷阱”有可能避开。成都改革的成功可以证明这一点。

中国改革30年有余，尚不敢说改革已经取得了决定性的成功。胡锦涛总书记2005年描...

未来十年，对投资人来说，悲观总是难免的：

第一，未来十年经济增速下一个台阶，基本成为共识。

第二，未来十年通胀仍下不来，意味着资金成本仍高企。投资人都知道，简单地看，资金成本的倒数就是市盈率（P/E），资金成本高企，估值自然承压。

盈利与估值双双下降，中国资本市场会不会是1990年后的日本？投资人能不悲观？！

但是，未必！

投资是投资单个公司的盈利增长，单个公司的盈利增长虽然与GDP增速或行业增速正相关，但并不是全部。过去的十年，最牛B的公司其盈利增长与行业相比，可不是高一点半点。如过去五年A股第一牛...

主要事件：9月1日中国物流与采购联合会发布PMI指数，8月PMI指标为50.9，在持续4个月的回落之后，指数止跌回升，环比回升0.2个百分点。

一、8月PMI止跌回升，仍处于相对低位

PMI回升符合季节性特征，但其回升幅度略低。自2005年以来，除2008年数据持平以外，其他年份的8月数据均高于7月。但本月0.2个百分点的回升幅度则远低于历史同期0.68%的平均水平。由此表明前期政策调控的累积效应已逐步显现，国内需求有所抑制，经济回调态势逐步趋稳，此将为下半年政策能够有效调控赢得一定的空间。

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 美国银行9月5日宣布，已经与多家中国金融机构达成协议，以83亿美元出售中国建设银行5%股份。据英国《金融时报》报道，买入股份的是国家外汇管理局、全国社保基金和中信证券。尽管美国银行缺钱，但它做的绝不是赔本生意。美国银行表示，通过出售131亿股票，将获得税后利润33亿美元。同时，它还将保持对中国建设银行5%的持股，并计划借此保持与该行的战略关系。

据有关数据显示，入股建设银行6年多以来，美国银行累计通过建行股份套现194亿美元，净赚75亿。我们不禁要问，美国银行遇到的这种从天上掉馅饼的好事，怎么没落到中国人的头上...

这个题目在我的脑海中已经徘徊了有两个多月，起因在于我在思考运营商在从事信息化业务时所面临的体制困境：想做跨行业的信息化项目，就必须去拜那个行业的信息化主导者的科技山头。另一个原因也来自在那次发生温州的动车事件之后，思考缺乏市场化的科技体制在缺乏竞争压力下的效率和能力的问题。

所以我得出一个结论，那就是，在中国，科技是以一种被豢养的方式生存着。所谓豢养，我认为是这样一种状态：每个产业部门都有本部门完整的从基础理论研究到产品设计开发到运营维护的科技体系，且对本产业部门的科技从业单位存在极高的信任关...

与民间力量一起成长 

□本刊学术顾问 汪丁丁/文 



《财经》乃民间社会一株小草，它与民间力量一起成长。我们相信，只有民间力量的成长，能够有效地遏制大政府与大公司的垄断倾向。也是基于我们对民间力量的信任和对公共空间的渴求，多年来，我们坚持不懈地争取新闻自由，我们为公众对公共政策的知情权奋斗不息。 

十年风雨，放到过去30年的背景中，不过弹指一挥间。 

刚刚过去的30年，是对“无产阶级文化大革命”的反动过程，故而，自由市场的经济体制与政治体制，是这一过程的潜在趋势。基于民众在1949-1979期间计划体制之下的生活体验，自由市...

包括中国在内的新兴经济体此前一直是西方发达国家贸易保护主义的牺牲品。如今，“金砖国家”也渐渐熟稔游戏规则，以其人之道还治“他人”之身。当然，这里所指的“他人”不是西方国家，而是中国。今年以来，“金砖国家”俄罗斯、印度、巴西涉华贸易摩擦案频发，令面临严峻考验的中国出口再添新愁。

仅今年8月，印度对中国产品接连发起多项制裁措施。8月9日，印度更是同时发布三项相关公告：该国海关当天发布公告称，对原产于或自中国、阿联酋出口的玻璃器具征收反倾销税、对原产于或自中国出口的预取向丝延长征收反倾销税、对原产于或自...

美国的数据表明，一月份股市表现最好，特别是小盘股，人称January Effect（也有研究说如果股市在一月涨，全年股市也可能会涨）。原因包括：美国人年底要报税；年底发奖金等因素。最近几年来 “一月效应”变得不大明显，原因可能是有些美国人采取避税措施，卖掉亏损股票来抵税已经不大必要；很多基金公司过量采用这个策略，anomaly于是消失了。

澳洲情况如何呢？澳洲的会计年度是6月30日，也要报税，所以我们要看看是否有七月效应。

从上表我们可以看出，澳洲也有“一月效应”（七月效应啦）。

中国的情况呢？下图是道琼斯中国指...

又到了星期六我的博客时间了，看来许多网友都对比较中国和美国这两个超级大国的物价水平，工资收入有着非常高的兴趣，那我就继续把我在网上查到的一些信息公布如下。

下表给出的是我在网上查到的中国的43个大城市的城市平均工资，假设每个家庭都是双职工，我们可以算出双职工家庭的平均年工资。我没有查到美国的城市平均工资，只查到了家庭的中位收入，所以两者并不具备直接可比性，但是定性上的比较还是可以进行的。一般来说，中位收入都比平均收入要低，而美国的家庭也不一定由双职工组成，所以如果我们想得到对应的美国双职工家...

昨日，接受中国经济网独家专访，对“手续费及佣金净收入占银行盈利‘半壁江山’说”进行了澄清。相关报道如下：

中国经济网北京9月2日讯 (记者林磊 赵媛媛) 近期，今年上市银行半年报发布收官后，有媒体报道，12家上市银行半年净赚4000亿元，手续费及佣金净收入高达2057.43亿元，普遍增幅在40%左右，几乎占到了净利润的半壁江山。对此，中国银行业协会专职副会长杨再平在昨日接受中国经济网独家专访时对此问题进行了澄清。

中间业务收入和净利润是两个不同的概念，不具有可比性

中间业务收入是未扣除营业成本的毛收入指标，...