凡事无绝对，因此，任何投资在这个意义上都是投机，是求大概率事件而已。

虽然德州扑克玩的不多，水平也很差，但总让我想一些事。我在想，我们学过一点德州扑克计算技巧的人同那些完全没有学过的玩家赌，就好象一枚硬币掉到地上，正面朝上的概率变成40%，背面朝上的概率变成60%，而学过计算的玩家总被允许将赌注放开背面朝上的一方。

在这种情况下，任何一次抛硬币的游戏中，我都可能会输，但是如果连续1000次把赌注押在背面朝上的话，我输的概率，也即我在这1000次中输501次的可能性小于0.01%，不怕一万只怕万一，这时万一也不可怕...

动辄搬出“专家观点”如今似乎成了一种时尚。然而，不可回避的是，专家意见的可信度似乎也在大幅度地滑坡。例如，8月14日大连市委、市政府决定福佳大化PX项目搬迁一事，坊间就流传“国际组织规定PX项目至少应该离城市100公里才安全”这一说法。为此，一些专家日前表示，国内外任何法律、法规和标准等规章制度，都没有规定PX项目必须建立在距离居民区100公里以外。

石油和化学工业规划院副总工程师李晨举例，日本横滨的PX装置与居民区仅一路之隔；韩国釜山的PX装置距市中心4公里；新加坡的裕廊石化区也有PX装置，距市区约10公里。山东大...

应广大同业要求，从今天起，本人在财新网独家连载我的MBA毕业报告《中资商业银行大宗商品交易业务发展路径》。版权所有。本次发表时格式有所调整，图表不全。引用时请从论文文库搜索，并标明出处，以免产生版权和学术道德问题。本文指导教师为清华大学经济管理学院院长助理，技术经济与管理（创新与创业）系主任，博士生导师，高建教授。 

中资商业银行大宗商品交易业务发展路径

Development Path of Commodity Trading Business of Chinese Commercial Banks

摘  要

本文主要探讨了中资商业银行大宗商品交易业务发展路...

注：下文来自某银行8月16日发布的宏观策略研究报告，因此本文不代表本人的意见；做空也只是策略之一，另外欧洲区也是重点之一，因此做空中国也仅是一种交易策略。

1, 中国家庭可支配收入占GDP的比例越来越小。简单的理解，就是：蛋糕（GDP ）虽然越做越大, 老百姓分到手的比例越来越小。

2, 家庭部门的消费对GDP增长的贡献也越来越小，从下图深蓝线可以看出，在1980年代家庭部门消费对GDP增长的贡献还站50%左右，但90年代以后逐渐下滑，到2010年下降到不足35%。黄金80年代呀…

3, 下图是更加具体的中国GDP增长...

第五届夏季达沃斯论坛日前在中国大连举行，主题是“关注增长质量，掌控经济格局”。对于大多数参会者而言，这个主题大而不当，因为只有政府决策者才思考这样的问题。

决策者真的能掌控经济格局，并促进增长质量吗？恐怕不一定。关注增长质量这个话题，中国说了很多年，今天还在讨论这个问题，一方面说明问题长期难以解决，另一方面说明经济格局的确变了，不得不关注增长质量了。

目前论坛成风，头脑风暴很多都是口角，鲜有新思想。论坛更多带有聚会情结，参会者有的沦为“口力劳动者“，有的就是赴party了。

李开复博士在微博上...

2008年金融危机爆发之后，我和谷主在美国接待国内来的朋友的时候，总是会有一个印象：这些朋友来美国之前总有一种，即使不是民不聊生，好歹也是萧条的图景，在脑子里。到了美国之后，这些朋友，往往对看不到民不聊生和萧条感到失望。最有代表性的一个朋友说道：这好像不像经济危机阿，饭店门口还有人排队等座位。

我标准的回答总是，往往为了不薄人的面子：华盛顿是没有经济危机的，要看危机的重灾区，可以去密歇根，内华达，或者佛罗里达这些地方。然后我会再加上一句，这句往往不会引起人的注意（因为他们听了前半句往往就满意了：原...

9月的市场在苦等利好政策的出台,欧美股市甚至使出了苦肉计,用其不断缩水的市值逼迫政府出台刺激政策。然而欧美的财政政策受到了明显约束，巴西已经率先减息，中国是否会随之放松货币政策，政策放松的空间又有多大呢？

这要看中国和欧美经济周期同步性有多强。从经济增长方面来看，短期波动的一致性很强，但中期趋势存在差异。如果把中美欧三个经济体制造业PMI做12个月移动平均，可以看到，中国和美欧PMI变化的中期趋势大多数时间是相背离的，仅有2008年危机时出现了共振，而巴西和欧洲PMI运行趋势稍落后于美国PMI运行趋势。只有在强烈的...

我最近老是在想一个问题: 作为股民, 我究竟想赚谁的钱? 如果我想赚上市公司的钱, 那么我就必须选择那些从长远来看有成长潜力的好公司, 耐心等待它们成长(毕竟,草长出来也是要花时间的)。如果我想赚其他股民的钱, 那么,我就必须学点心理学, 或者学会打听消息, 试图先人一步, 着重分析短期的经济数据, 和公司的财务数据, 以及猜测其他人对这些短期数据的反应 (求二阶导数)。

从短期来看, 股市基本上是一个零和游戏。 如果你做短期, 那就只能依靠比别人聪明或者幸运, 赚其他股民的钱, 因为公司的业务不能在短期有明显变化。但是, 股市在中长...

 尽管多方努力，可瑞典汽车制造商——萨博的处境却变得越来越不乐观。刚刚于9月7日提交破产保护申请的萨博汽车，在8日已经遭到瑞典法院的驳回。对此，萨博于12日提起上诉，而工会将于近日通过法律程序要求萨博强制破产。然而，对于并购萨博的两家中国民营汽车企业——庞大集团和浙江青年莲花汽车公司将面临血本无归的局面。

2010年初，世爵将萨博从被通用汽车关闭的噩运中拯救出来后，萨博的财务困难已持续数月之久，不得不寻求来自中国等国家投资者的资金支持。就在萨博一筹莫展时，财大气粗的庞大集团走到了萨博面前，并为其慷慨解囊...

——出租车制度改革（五）

至此，笔者详细阐述了我国现行出租车制度的起源和发展过程，探讨了公司化经营和数量控制的种种弊端，而现行出租车制度的寄生性质也已经清晰地呈现在我们面前。在此基础上，出租车制度改革的基本方向也就清晰起来。

可以将出租车制度改革的基本方向表述为：（1）完全开放出租车市场，取消数量控制；（2）实行出租车特许经营权的无偿使用制度；（3）实行出租车准入制度，凡符合准入条件者均可进入；（4）普遍采取个体经营模式；（5）成立自治的出租车行业协会，维护出租车行业经...

——出租车制度改革（四） 

根据前面的分析，我们可以得出如下结论：在市场经济条件下，出租车行业最经济、最有效率的经营模式应该是，出租车个体经营＋出租车行业协会（如出租司机协会）。

现在的问题是，在政府实行出租车数量控制的条件下，上述“个体＋协会”的出租车经营模式能够正常运行吗？

现实给出的答案是否定的。

温州是出租车个体经营模式在出租车数量控制条件下失效的一个典型样本。

温州是我国出租车最早复兴的城市之一。1985年，温州人开始引进菲亚特小汽车作为出租车。由于政府只将...

在 8月8日的我曾经猜想“美国评级下降将加大美国的实际融资成本，从全球情况看，未来市场利率短端不低而长端不高可能成为常态，一方面这将限制机构长期获利能力，另一方面，短端利率上升将对股票市场和风险资产抵押融资交易形成打击。”
　　当时市场利率短端不低而长端不高只是我的猜想，但现在，OT2让这种猜想的实现有了现实路径。如果美联储采取卖出短期债券买入长期债券的操作，则对市场将产生两个影响：
　　第一，在进行操作时，联储抛售短期债券，到导致投资者提前或同步抛售债券，则资金在同时有望向高弹性的风险资产进行转移，从...

——出租车制度改革（三）

综合上述情况，我们得到“表6”：

从“表6”可见，十多年来，出租车公司的车份钱水平呈现大幅度提高的趋势，目前车份钱占比已超过50%。这也就是说，在现行出租车制度条件下，出租车营运纯收入的50%以上被出租车公司拿走了。

问题是，在市场经济条件下，有没有必要设置一个“出租车公司”，并以出租车半数以上营运纯收入作为这种设置的制度成本和社会成本？

——出租车制度改革（二）

前面说过，整顿“挂靠经营”以后，出租车变成了“公司资产”，“车份钱”变成了“承包费”，公司与司机的经济关系变得复杂起来，出租车公司的寄生性质变得曲折、隐晦、隐蔽。本节的目的，就是要从“承包费”这种“名义车份钱”中剥离出寄生收入——实际车份钱。

2006年4月，北京市召开了“出租车价格听证会”。会上，有一份由北京市运输管理局提交给听证会的《关于调整本市出租汽车租价的申请》。该《申请》提供的数据曾委托会计师事务所进行了审计。这一审计包括6家出...

——出租车制度改革（一）

 一、制度设计之弊

   基本药物制度的政策思路非常直观：首先，面向制药企业集中招标，制药企业中标价即为药品最终零售价；其次，统一配送或制药企业自主配送、配送费内含在药品中标价中，流通环节多少不再影响终端零售价；最后，医疗机构零差价销售，药品中标价就是零售价。这一思路下的结论是：在这样一种制度下，药价高低的责任非常明确，那就是制药企业和集中招标制度，只要完善招标制度控制住制药企业，也就控制住了药价。这一直观明了的思路忽略了许多重要问题，而恰恰是这些问题对基本药物制度来说是致命的。

就城乡居民的...

 意大利政府近来正在向中国求援，希望中国购买“相当大数量”的意大利国债，并对意大利展开大规模投资，以帮助意大利早日走出金融危机。据报道，中国投资公司董事长楼继伟率领的一个代表团上周访问了罗马，与意大利财政部长朱利奥•特雷蒙蒂举行会谈。有迹象表明，中投公司有可能对意大利战略行业进行投资，或购买意大利国债。

目前，意大利正处在一个关键时刻。市场不断推高意大利公共部门债券的收益率水平。今年，意大利公共债务据估计将达到国内生产总值(GDP)的120%，在欧元区仅次于希腊。本来意大利指望它的邻国、欧洲经济的火车头...

上周五，国家统计局公布了CPI指数和PPI指数。其中，全国居民CPI指数同比上涨6.2%，全国PPI指数比上月上涨0.1%，比去年同月上涨7.3%。当天沪指下跌0.05%，收盘2497.75点，本周一并继续低开2467.73点。CPI和PPI指数的公布引发股市受挫。到底CPI、PPI指数与上证综指的关系有何关系，是否受到其他因素，如货币供给量的影响？我们将给予解读。

首先CPI、PPI、上证综指和货币供给量走势图如下，使用自2008年以来的月度数据，与上证综指的月K线图一起，综合分析相互的关系。

PPI与CPI股市的关系

由CPI和PPI指数同比增速走...

题目有点长，似有图挣稿费之嫌，如果是按字计费的话。金庸是一代武侠小说大家，其作品风靡华人世界，但大家偶尔也出小纰漏：发生在元末的小说《倚天屠龙记》第16回里就提到了苹果。已有方家考证分析指出：汉语中苹果同源于佛经中的“频婆果”原非一物，其名称的混淆，属中印文化交流中的误读现象，苹果传入中国已到明朝，到明中后期才正式出现苹果这一名称。

苹果今日在中国大有名气，原因当然不是金庸写过穿越的苹果，而是源于Steve 那只被咬过的苹果。Steve 的苹果(NASDAQ:AAPL)一度市值全球第一，Steve辞职后苹果最新（2011年9月2日...

 渤海油田漏油事件已经历时3个月，经历浩劫的渤海生态系统，正在等待康菲和中海油拿出更有效的方案，拯救中国唯一的内海，以及渤海上的渔业。在国务院的责令下，蓬莱19-3油田已全面停产，而国务院调查组对漏油事件也已完成全部调研，并且上交技术报告，真正完成索赔评估可能要在9月底。

迫于压力，与康菲合资的母公司中海油上周在给媒体的邮件回复中表示，是否需要承担部分赔偿金额，取决于事故的最终定性以及法律规定和中海油与康菲之间的合同约定。当前赔偿和后续相关成本仍难以预估，中海油正在和相关方商讨、研究，积极推动环境和生...