“十一”长假匆匆而过，如果给这个假期找个主题词的话，非“施压”莫可。

首先，“占领华尔街”由活动变成运动，由诉求就业扩展至免债务、增福利、降学费等多种要求，由纽约延续到波士顿，并迅速增加到十万人以上，所有的一切都是给美国政府施压，给金融机构施压。其次，美国对人民币汇率开始大呼小叫，先是参议员开始进行投票表决，接着奥巴马先生对中国的汇率问题用了“玩弄”一词，所有这一切是给中国政府施压，给出口企业施压。最后，评级机构假期也没闲着，继调降了德、法多家银行的评级，又把意大利、西班牙的主权评级下调，所有...

过去3天，数百万中国人在其微博上发贴表示对美国苹果公司前CEO乔布斯去世的哀悼之情。他们同时还提出了一个问题：中国为什么出不了自己的乔布斯？谷歌公司前全球副总裁兼大中华区总裁李开复在微博上说，中国学校教育太注重背诵和记忆，不鼓励批判性思维。不是中国人不够聪明，也不是没有潜力成为乔布斯这样的人。看看雅虎创始人杨致远和YouTube创始人陈士骏就知道了。

李开复的说法不无道理。其实，中国人并不笨，但为什么就没出现一个像乔布斯式的创造家呢？对此，在国内一家知名网站日前做的调查显示，有63.3%的人认为目前中国不会出...

交易室有关白银的故事

——他们不懂我们白银的这个机制，以为是我们在自营，在赌价格。我就给他们解释，就是你现在不是和我们在战斗，你们是和全体中国人民在战斗。

十一的七天都无情的被宅在家里，最快乐的时光就是上微博、看市场和。。。节前，有编辑问我，能不能写一些白银？写一些能写的东西。但当时很忙，不但有几篇报告，还有一些杂志社的稿子，所以一直拖到现在终于有空，我想，事情已经过了一年，这个业务里面也没有什么秘密的东西，可以写一点的。

我的职业生涯，分析过外汇和黄金，最好的交易还是玉米和糖、...

这一年多来，中国政府在反通胀方面的力度举世瞩目。只有一个很有自信和执行力的政府才能在短期内做得如此坚定和彻底。但是，在大家喊"加油，加油"的时候，也许，这个胜利其实已经获得了。
 
      说这话，我冒了很大的风险。首先，我在基层工作，对全国的情况掌握得不够。其次，目前宏观数据显示经济依然相当"不错"。很多人说，经济还是过热。
 
      宏观经济政策的把握从来不是科学，而是一个非常高深的艺术。政策产生效力通常有时差，而时差究竟是多少也不稳定。而且海内外各种不确定性和未知数也会起作用。本人跟很多同行一样，经常...

想用黄金来“投资”、“保值”的人在日本并不多

陈言

在600年前马可·波罗的《东方见闻录》一书中，日本（Cipangu）就是个黄金遍地的国家。

“日本乃中国东1500海里之外，浮于海上之岛国。彼处盛产黄金，宫殿及民宅均用黄金制成，财宝横溢。日本人崇拜偶像，外观典雅，礼仪严格，但尚有食人恶习。”（译自日文版《东方见闻录》）。

日本是全世界最大的炼铜国家，铜冶炼过程中能生产出大量的黄金来。现代日本仍然保留有京都的金阁寺、岩手的平泉中尊寺金堂等金碧辉煌的寺院，而且尽管经历过上个世纪80年代疾风...

因为资金链断裂，浙江等民间资本活跃的地区此刻充斥着一种恐怖的气息。一些民营企业主的自杀、出走，加剧了这种气息的蔓延。

在资金链断裂、企业融资日益困难的日子里，民企以及企业家个人如何渡过难关？这是一个从平民到总理都在思考的问题。

中国人的传统观念里，“杀人偿命、欠债还钱”，这是天经地义的。这是“平等“观念在社会生活中的一种贯彻与反映。即使在GDP、市场经济概念已深入人心的今天，这一观念仍为大多数人信奉。

另一方面， 在国内的现实经济条件下，许多民营企业在融资过程中，企业主个人的社会信用与其资产一样...

善治者治皮毛，其次治肌肤，其次治筋脉，其次治六腑，其次治五脏。

夫病已成而后药之，乱已成而后治之，譬犹渴而穿井，斗而铸锥，不亦晚乎！

                                   -《黄帝内经》

在此声明，这一系列博客的目的不是为了预测中国房地产是否会出现崩盘，尽管预测房地产泡沫的破灭，最近已经成为了一个时髦的话题。在《中美房价比较》和《中美房价比较（二）》中，我已经清楚给出了中国房地产泡沫化的几个指标。至于那些谈论中国和美国土地制度不同，所以不能用美国标准来衡量中国房地产泡沫的朋友，可以参考一下与...

 [法治的细节010]卡恩报料：华尔街银行家们贪婪成性

正在集中思想写《受价与觅价》的第四章，却收到朋友传来埃尔登‧德沃夏克（Eldon Dvorak）谢世的消息，享年八十。我这把年纪要不是自己先去，就是朋友先走，一个一个的。是大自然的规律，没有悲叹，也没有哀思。我要打断第四章写一篇埃尔登，因为欠着他，要表达一下感激之情。

说来也巧，埃兄谢世前个多星期我在这里发表的《风沙渡的启示》提到他：

「同学们要拒绝平庸吗？生命只有一次，你要不要不凡的生命呢？四十五年前在长滩任教时，我很羡慕一位下班后回家享天伦之乐的同事，久不久策划一下举家的渡假大计的。倒过来，他很...

辛亥中的股灾

都说清末是新旧混杂的时代，这个“新旧混杂”不仅体现在政治上、文化上、军事上、学术上，也同样体现在金融上：股票和金融投机这个新生事物，就在辛亥前夕骤然进入中国大地，并让大清王朝这个庞大的奄奄病体，着实体会了一把“雪上加霜”的惨淡。

无证交所先有股市 高科技股火热一时

让人哭笑不得的是，清朝直到亡国，也并没有哪怕一家证券交易所——中国第一座证交所的诞生，是民国五年、也就是公元1916年的事了。连证交所都没有就敢炒股，那自然只能炒外国股票了。

当时正是“日不落帝国”大英帝国如日中天的...

我还记得那个年轻自信的伯南克:大胡子，眼睛犀利，语速很快，后两条是很多脑袋速度很快人的共同特点。我还记得他嘲笑日本银行的口气：他觉得日本银行连日本的通货紧缩都搞不定，简直不可理喻。他说道：你让日本银行的员工，一人扛一麻袋钱，上街见什么买什么，我就不信没有通货膨胀。

好吧，这不是他的原话，但八九不离十。这是将近10年前，我在北京的一个会议上看到听到的伯南克。不到10年后，美联储的员工还没有惨到要一人扛着一袋美元上街买东西，伯南克也没有开着直升飞机从天上撒钱。好吧，这其实就是他领导下的美联储在所谓的“数...

8月份港股风雨飘摇，国际知名对冲基金多数重创而归。9月份以来，港股也未出现期待中的反弹，反而下跌了5.26%。那些积极部署9月份翻身的基金经理们还有机会吗？为此，证券时报记者请来熟悉内地、香港两地股市，有“香港股神”之称的投资评论家曹仁超，让他为投资者解惑。

证券时报记者：您对8月份在港对冲基金如此大规模的亏损有何看法？您认为主要是几方面原因造成的？

曹仁超：目前市场处于牛市二期，特点是选股不看市，只有那些十分有经验的基金经理才精于拣股。对冲基金成绩好坏由选股决定，真正的对冲是同时持有优质股及抛空低质...

　　股票、债券以及商业地产等资产的估值是看未来收益与资金成本之比。资产的价值在于其商业活动可能带来的回报，估值是可计算的，可模型化的，也比较可信。

　　住宅、艺术品、古董等资产却与商业活动无关。虽然拥有住宅可以出租，但承租者的目的还是居住，最终功用不是商业活动。如何对住宅进行估值？一种是根据租金收入，与银行存款、债券、信托产品收益相比较，当然...

张化桥在中国人民银行研究生部的演讲节选（9月24日）。

       如果全民放高利贷, 产业就会空心化。 我第一次听到这句话时，肚子都笑疼了。说这话的人完全不顾常识。全民放高利贷就是一个前后矛盾的说法。如果全民发放高利贷，那么借款人是谁呢？其次，如果大家都放高利贷，资金的供求关系就会发生变化，高利贷不就成了低利贷吗？那太好了！中国千千万万在挣扎的小微企业有救了！现在，民间利率那么高，这件事情本身就证明放高利贷的人太少了！不是吗？在座的100多人,有几个人发放高利贷了?请举手!

      关于产业空心化的说法更可笑。...

中国为石油天然气消费大国，石油对外依存度超过50%，天然气对外依存度也超过20%，且按中石油的预测，2015年国内天然气消费2600亿方，产量约1700亿方，对外依存度将达35%。

一直以为是因为中国资源匮乏，不怨政府也不怨三桶油，看着三桶油在海外寸土必争觉得他们尽力了。到前不久听一个中石油钻井研究院的专家讲，中国油田的采收率大多在30%以下，而国际上的大公司都在50%以上，很是吃惊。所谓采收率30%，就是这个地方储有100桶油，我只采出了30桶，余下的70桶就相当于废了。中国不是缺油吗？为什么不提高采收率呢？很是不明白，有些怀疑...

明天就是10月1日了，在北京，入秋也有些时候了。晚上睡觉，得盖上被子了，不然就挺凉。

我家里还装着蚊帐，昨天妈妈说，把蚊帐撤了吧，天都这么凉了。

但我和爸爸表示反对，我们发现这两天蚊子特别凶狠，胆子特别大。前些日子，蚊子还特讲策略，有耐心，只在全黑的时候出来，你一开灯，蚊子都躲到角落，很难找到。但这几天不一样，大白天，蚊子就敢于冲过来咬你，一点不怕死，也不躲了，只要咬到你，你赶它，它都不走，宁可被你拍死。

早上，我去开窗户时，把窗拉开，赫然发现纱窗着密密麻麻地趴着许多蚊子，它们都想进来，但被纱窗...

9月28日，著名经济学家樊纲来到中山大学，以“经济学家眼中的舆论现象和新闻传播”为题发表演讲。他认为，现在美欧的经济危机是“一个危机的两个阶段”。这些国家以前都有过度的福利支出，结果私人泡沫一破，税收也没了，经济也负增长了，公共债务就严重了。从现在开始、再过三五年，西方经济都会处在低迷的状态。

反观中国，樊纲认为形势较为乐观。他表示，“中国现在是有些问题，有通货膨胀、房地产泡沫。但我认为不会出现经济停滞。2008年、2009年，为了应付危机，我国实行了大量的政府刺激政策。我们如果不做错事情，中国应该还有3...

年纪大的中国人都看过芭蕾舞剧《白毛女》，故事讲的是女主人公喜儿的父亲杨白劳无法偿还高利贷，债主黄世仁要抢走喜儿抵债，喜儿被迫跑到深山里。因缺少食盐，喜儿的满头青丝变成了白发，成为野人般的白毛女。

这个故事告诉我们，高利贷害死人。

故事的年代离我们很遥远。中国改革开放后，借贷关系也发生了很大变化。在正常资金市场，经常出现债务人欠债不还现象，搞得债权人无计可施，一旦债务人大量破产，反倒引发系统性金融风险。而在民间借贷市场，欠债不还的可能性大大降低，其中既有浓厚的人情关系，也因讨债方法不择手段而让欠...

近几星期世界各国股市波动，欧美多国经济数据不好，令人们担心危机与衰退是否会再来。

问金融危机为什么重要，可能会被认为多此一问。对于非经济学者而言，这可能是对的，但经济学者必须问。为什么呢？

根据传统宏观经济学的分析，当货币供应量变动或是其他因素，使名目总需求变动，只能够影响价格，并不能够影响实值产量与就业量。这就是货币是中性的结论。而且，工资也是一个价格，总体价格的变动，同时、同向与同样程度地改变物价与工资，因而也不影响实值工资。因此，金融危机、股市下跌、（名目）总需求减少，并不是很重要，...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的9月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

9.1

数据印象：（1）8月PMI小幅反弹，结束了连续4个月下跌的局面。但是这个反弹是否能够持续确值得怀疑。主要是由两个方面弱势所决定的，一个是企业贷款需求在减弱，另一个是新订单继续滑落。（2）进口和购进价格的小幅反弹，与海外大宗商品价格回落，企业试探着回补一些原料库存有关。从原材料库存上升也得到了佐证。（3）由于生产量和采购量依然疲弱，而购进价格出现反弹，因此滞涨现象依然存在。（4）产品库存下降和原材料库存上升，表明企...