回首2011年中国金融市场，我想最重要的发展应该是银行理财产品市场。
　　银行理财产品市场的发展有两个亮点：一是规模增长迅速。截至今年11月末，银行发行理财产品数量已经达到18777款，是2010年全年的1.8倍；余额3.3万亿，比2010年年底的1.9万亿增长了74%。第二个特点是利率市场化。SHIBOR成为理财市场的重要参照指标，市场影响力显著提高。SHIBOR本来是设计用来反映银行间拆放利率的指标，却意外成了零售市场的指标，这恐怕是设计者所未料到的。
　　从法律角度看，目前银行理财产品很难说已经真正与银行的资产负债表隔离，市场更倾向...

进入十二月，年关也就到眼前了。各种评比，颁奖接踵而至，“排排坐，领果果”要开始了。这是喜气洋洋的；也有愁眉苦脸的：前两天参加了一个会计师事务所的年会，遇到几位“师爷”级的会计师和审计师。但老哥儿几个一扫往年的志得意满，只是偏坐一隅，素颜寡欢。细聊才知道，马上要准备年报了，但今年的年报估计会很“难产”！

去年很多上市公司的日子就不算好过，好在前几年市场情况比较好，企业积累比较多，“以丰补歉”还有得补。今年就难了：市场状态下滑，政府管制加大；银行收紧银根，财务成本增加；通胀使得原材料采购成本和人工...

最让中国防不慎防是南海问题变成了一个所有人都受邀请的派对：很多人要求美国来主持大局，甚至是跟南海主权不沾边的印度也要来凑个份子。这个派对最诱人的东西就是石油：在南海下面有75亿桶液体黄金，按照中国政府的估计，南海石油比整个沙特油储80%还要多。

这个地域政治的烂摊子说明了中国政府长期的南海政策“搁置争议，共同开发”完全失败了。中国政府想不谈主权，只谈经济，可别国并不领情。在领土争端当中，主权是完全由经济和军事力量来承诺的名义货币，要不然就只能用来唬人。仅仅依靠经济和外交的手段是解决不了领土争端的...

年底突击花钱再次成为社会关注的热点，财政部也通过召开视频会议强调，要坚决防止这种情况的发生。能否通过一次会议或者发一个文件就能解决这个问题呢？答案是否定的。因为这是一种体制性现象，不是偶尔的工作失常。不深化改革，大力推进体制创新，年底突出花钱的现象就会年复一年地反复出现。

有两种情况属于年底突击花钱：一是收入预算执行到年底时出现超收，这些超收收入事先没有安排用途，年底突击使用。如果没有经过法定程序，则是一种违法违规行为。对于这种突击花钱应当严格问责。二是支出预算执行前松后紧，前慢后快，具体体现...

沪深股指经前期激烈的震荡行情后，上周的波动略显平和。沪深两市主要股指的重心呈现震荡下移的趋势，上周一深成指和中小板指数相继创出调整新低，上周四上证指数也跌破前期2307的低点，将新低下移至2302点。两市成交量随着股指的下滑进一步萎缩：沪市在上周的成交额急剧萎缩至2191亿元，日均成交金额不足440亿元，特别是在上周五，沪市成交金额仅有389亿元，创出近年来的新低。对人民币升值预期的减弱，深深影响了B股市场：上周四B股开盘后半小时内有5只股票出现零成交。A股市场成交量的萎缩，反映了投资者的观望情绪：等待宏观经济形势的...

[补充]在下面博文上网后，今天传来消息，国务院国有资产委员会副主任邵宁于在“2011中国企业领袖年会”上透露，未来国有经济结构调整会将国企分为两大类：公益型和竞争型。一方面要防止企业利用垄断地位损害公众利益，另外国企将承担破产退出风险。其中石油石化、电网、通信等领域将向公益型国企改革。[补充结束] 

_________________________

公平的说，国企对中国的贡献是巨大的。在改革开放之前，当时中国经济是分配制，并无市场可言。国企是国民经济的支柱，其目的也包括完成国家的战略，但并无 盈利要求。而今天的中国已是市场经...

欧盟峰会开完了，取得了不少成果，留下了更多的问题。

短期的措施主要有两个。一个是高达7000亿欧元的救市资金，其中5000亿欧盟内部通过欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制（ESM）来使用，2000亿通过双边贷款注入国际货币基金组织（IMF）。另一个措施就是重申希腊债券减记的决定是特例，将不会适用于ESM和新的欧元政府债券。这一点很重要，因为希腊开了减记先例之后市场难以评估其他债券的减记风险，从而导致了欧元区政府债券的收益率上升。

获得救助的代价就是进一步放弃主权。这次峰会在政治方面的进展就是除英国以外其他欧盟国家同意...

——写在我国入世十周年之际

【阅读提示】我国的问题是完全没有制度自觉性，完全没有改革制度的意愿，反而以落后、幼稚且八面漏风的制度，去迎战人家久经沙场、成熟老辣的制度。这场竞争，从一开始就决定了悲剧结局。

今天，2011年12月11日，是我国正式加入世界贸易组织（WTO）十周年。

十年前，笔者为受训官员讲授入世和WTO，一期培训班竟然长达一星期；次年，又在当地日报搞了一个《WTO系列谈专栏文章》，向公众介绍WTO基础知识和我国入世的重要意义，持续两个多月。

如今回头去看自己的讲稿和文章，实在很惭愧。当时，笔者的观...

 2011年12月8日，欧洲中央银行宣布，再次下调欧元基准利率0.25个百分点至1%，从而使欧洲中央银行的货币政策回到原点，即欧元利率又回到了今年年初的水平上，又回到了全球金融危机期间的历史最低点。

 危机以来欧央行货币政策的变动过程。（1）从2008年10月到2009年5月，为了应对危机，在不到一年的时间内，欧洲中央银行先后7次降息，将欧元基准利率从4.25%下调至1%，此为1999年欧洲中央银行成立以来的历史最低水平。（2）从2009年5月到2011年3月，为了刺激经济复苏，在将近一年的时间内，欧洲中央银行坚持1%超低利率不变。（3）2011年上半...

十年前的12月11号，经过15年的协谈后，中国加入了世贸组织，成为第143个成员。十年回首，中国加入世贸组织为国家、人民、和世界都带来了巨大利益。

中国最得益的是一个对中国开放的、稳定的外部发展环境；同时通过交流迫使中国在内部市场化改革中加快前进步伐。媒体常说，改革开放33年，进步是巨大的，但笔者认为进步最大的还是在加入世贸组织之后的十年。

加入世贸后，大量的劳动密集型工作从日本、美国、新加坡转移到大陆。中国从封闭的国家变成了世界工厂。从2001年到2011年，GDP总量从1.3万亿美元增长到约6.8万亿美元；G...

关于“中国美元（Chimerica dollar）”的释义

在11月初的《财经》子刊《金融实务》的一篇文章中，我提到“中国美元（Chimerica dollar)”的概念，其内涵为：中国的官方与民间持有的美元以及一切以美元计价的有价证券。

为何将“中国美元”的英文确定为“Chimerica dollar”，而不是“China dollar”?

这是因为英文里dollar 除了指美元外，还特指货币单位“一元纸币;一元硬币”等，例如：

1、中国香港港元HongKong Dollar

2、马来西亚  马元  Malaysian Dollar 

3、新加坡  新加坡元  Ssingapore Dollar

4、澳大利亚澳大利亚...

人民银行终于宽衣解带，降低了商业银行的准备金率。因为中国经济在降速，有人跳楼了，有人跑路了，资金链断裂了，央行害怕了。窃以为眼下货币宽松是妇人之仁，为时尚早。

是的，制造业开始出血了。PMI降到了市场预期以下的49，这是PMI自2009年二月以来的首次收缩。订单数大幅度下降，特别是出口订单数，库存大幅度攀升。

是不是银根太紧了，企业的日子不好过造成的呀。如果银根松一点，是不是日子会好过点。答案是否定的，中国的产品最多卖到欧洲...

明富环球（MF Global）的破产保护案被认为是2008年9月雷曼兄弟破产以来华尔街经历的最为严重的金融机构破产案。但很显然的是，与雷曼兄弟破产时的情形不同，融资市场并未因为明富环球的危机而产生明显的恐慌，明富环球各项待清算资产在竞购者看来更被赋予了更多的价值，特别对于正雄心勃勃走向海外市场的中资机构来说更是如此。
 
明富环球曾是全球最大的场内经纪商之一。对于同样依赖场内经纪业务的中国国内同行来说，相对于雷曼兄弟，明富环球的危机走向更值得关注。而如何能让中国的场内衍生品经纪商在未来走向全球市场的过程中能够...

今天看到一则消息，彭博在对1097名投资者进行的调查中发现，61%的受访者认为，到2016年底，中国金融业会发生崩溃。只有10%的受访者相信中国的银行会逃脱困境。无论这些受访者是否正确，但数据反映了投资者对中国的银行业的担心。笔者认为，中国的银行业是有了很大发展，但大部分赢利还是靠天吃饭，靠享受垄断地位。笔者以前在新浪写过一篇博文，今天再拿出来晾晾，探讨一下。

 中国银行业在过去的20年中有了很大发展，包括私有银行的建立，国外银行的准入，股份制，等。但仍有很多要做。让银行在中国金融发展中起到更大的作用，...

前不久，我去北京参加了一个年会，并通过那次机会，我与此前仅在网上联系过的几 位中国朋友见面并交流了。北京之行的几次交流，都给我留下了深刻的印象。其中印象最深刻的无疑是中国的“两电”世界。说实话，当我听到“两电世界”的时 候，我像丈二和尚摸不着头脑。对方向我逐字说明的时候，我才听明白这究竟意味着什么。

    “两电”，简言之，就是电视里的中国和电脑里的中国。在很多人看来，这俨然是两个世界。

    “电视里的中国”：晚上7点往往是我回家后准备吃饭的时间。每当此时打开电视的时候，我发现几乎所有频道都在播送同...

久调不下的房价今冬出现了小股寒流，跟楼市紧密相关的政策则亦冷亦暖，偏暖的是中国人民银行在11月30日宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放近4000亿元的流动性。但紧接着随着年底的临近，部分城市的“限购令”也即将到期。据媒体报道，住建部已知会地方政府，若没有极其特殊情况，须出台政策对限购令有效期进行延续。

从北京开始的限购政策实施一年多以来，对遏制一线城市房价过快上涨起到了一定作用，各类限购政策也在中国二三线城市铺开。央行此前在其网站发布了《当前房地产市场形势分析报告》和《房地产市场变化对金融业影响的调...

“电信联通两巨头涉嫌反垄断案”对峙数日后出现重大进展。电信、联通日前声明，称已向发改委提交要求“中止”反垄断调查的申请，并承认企业在互连互通以及价格上确实存在的不合理行为，同时承诺整改，将提升网速并降低宽带资费。发改委昨日证实已经收到两公司提交的中止调查申请，目前正按照《反垄断法》审理。

此案自曝光以来，打的甚是热闹。先是央视曝光，接着《人民邮电》为其大呼冤枉，接着又引出了央视网站的专题讨论。这次反垄断法剑指电信、联通是2008年该法生效以来首次涉及大型国企，所以吸引了全社会的目光。此前三年，国企...