今天，媒体爆出震撼弹，银监会决定将原定于2012年元旦实施的银行业监管新标准无限期推迟，预计此举将使商业银行减少资本金需求4000亿。官方的解释是为了保证信贷投放的需要。如果按8%资本充足率、12.5倍杠杆算，银行可以放5万亿贷款。但是，信贷投放除了受资本充足率这个阀门控制外，还要同时受银行存贷比的限制，在大量银行存贷比已经超限的情况下，仅仅打开资本充足率一个阀门并不能保证信贷投放。因此，银监会此举的直接影响还是在提高了银行对不良资产的容忍能力。

鉴于这是银监会新官上任后推出的首个重大新政，因而具有指标意义。...

Recently, the Chinese government issued guidelines for Phase 1 clinical drug trials in an effort to make them safer, better organized and less time-consuming.  International companies should identify and address the vital differences between the new Chinese regulatory framework and oversight systems in other countries and regions where they may conduct clinical trials.

With increasing investment in research and development by foreign companies in China, assuring the reliability and efficienc...

近日国资委官员有关国企改革路径的说法颇引起了争议，尤其是对那些具有公益性质的国企的解释，比如石油石化、电力、通信等行业在中央层面属于公益性国企行业，在地方水电煤气等属于地方级别的公益性国企。

早先对这些行业的定义是说这属于国家命脉，是关乎国计民生的行业，所以逻辑是基本不允许或者有限度的允许民营资本和外国资本进入。

现在可能觉得在新的社会环境下再提国家命脉很难再受到民众的认可，所以有了公益型这一说法。尽管昨日国资委有关官员又否认是媒体误读，力避为垄断保护之嫌，但是其说法还是很难与民众对公益二字的...

重塑浙江

卓勇良

　　2011年12月初在泰顺调研的最后一项内容，给我和同事们留下深刻印象。车快到与福建交界的分水关时，突然转入一个叉道，山峦起伏之中，一组整洁美观、富有现代气息的建筑，猛然映入眼帘。当地发改委同志说，这就是刚刚引入的一家汽摩配企业。

　　这家名为纳百川的企业，完全采取电子信息技术进行现代化管理。整栋办公楼就是一个电子信息系统，各种视频、音频和数据线把各个房间联为一体。车间里毫无机械加工厂常有的凌乱灰暗场面，明亮整洁，色彩美观。全厂总资产3亿多元，200多员工，生产800多种汽车摩托车零部件。...

这两天见了一名前欧委会官员和一位前国际私募MD，聊的话题自然是欧债。采访结束后闲聊，有意思的来了。

官员：“现在的市场反应太不理性，欧元区领导人不一定要以市场反应来做决策。”； “媒体反应也太过激，你看看《金融时报》！评级机构也是。”；“2个月前还再说欧元区没时间了，现在不还好好的吗？！”在他看来，上周的这场欧盟峰会自然成果颇丰，且切中要害。

私募MD：“现在city的高级银行家都预测，欧元会在2013年夏天垮台，而我预测2012就会如此。“邻座一位女同事捏了一把汗”真的啊？我得要考虑移民了。“自然，MD不认为欧盟峰会有多大作用。“政客们处理这样的问题，就是一场新闻发布会接着一场新闻发布会。”他说。

两位先生都有各自的道理。我也只有感慨一句：隔行如隔山。

　　2001年12月11日，经历15年漫长谈判之后，中国正式成为世界贸易组织成员。中国加入WTO，通过十年，已经证明了这是一个非常正确的历史决定。而当时推动这进程的决策者是承受着巨大压力的，但决策层用比给他们压力的群体更长远的眼光证明了这是一步非常有价值的棋。现阶段的中国改革，从这可以借鉴一点东西——需要决策层仍然有这种魄力和勇气，敢于向各种阻挠改革的挑战...

我不喜欢投资大型国有企业的股票——虽然说投资上讲究将观点以模棱两可的方式暗示出来，但我认为，在投资大型国有企业股票的问题上，并不需要模棱两可；而作为业余投资者，我也没必要模棱两可。

不符合投资的定义

格雷厄姆和多德在经典的1934年版的《证券分析》一书中指出：

“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”

（来源：格雷厄姆，多德：《证券分析》，海南出版社，2006. 43-44页）

对于大型国企的普通股股东来说，其最大的缺陷就是满意回报无法得到保证，即使在企业...

最近CCTV年度经济人物评选揭晓，李小姐获选引起了一些争议。我整理了一下2000年以来CCTV评出的全部年度经济人物，并对人物所代表机构的性质作了一个分类，再进行比较，看看这其中有什么特征。

CCTV的这个名单的评选规则并不公开，而且每年发的奖除了十个年度经济人物之外，经常发点“特别奖”，什么公众人物大奖、创新奖、投资中国贡献奖、公益奖、新锐奖、提名奖之类。2008年发了两个年度人物大奖，分别是中国东方电气集团公司总经理斯泽夫 和江苏黄埔再生资源利用有限公司董事长陈光标，看起来很突出。个人猜测这些特别奖有可能是针对...

回首2011年中国金融市场，我想最重要的发展应该是银行理财产品市场。
　　银行理财产品市场的发展有两个亮点：一是规模增长迅速。截至今年11月末，银行发行理财产品数量已经达到18777款，是2010年全年的1.8倍；余额3.3万亿，比2010年年底的1.9万亿增长了74%。第二个特点是利率市场化。SHIBOR成为理财市场的重要参照指标，市场影响力显著提高。SHIBOR本来是设计用来反映银行间拆放利率的指标，却意外成了零售市场的指标，这恐怕是设计者所未料到的。
　　从法律角度看，目前银行理财产品很难说已经真正与银行的资产负债表隔离，市场更倾向...

进入十二月，年关也就到眼前了。各种评比，颁奖接踵而至，“排排坐，领果果”要开始了。这是喜气洋洋的；也有愁眉苦脸的：前两天参加了一个会计师事务所的年会，遇到几位“师爷”级的会计师和审计师。但老哥儿几个一扫往年的志得意满，只是偏坐一隅，素颜寡欢。细聊才知道，马上要准备年报了，但今年的年报估计会很“难产”！

去年很多上市公司的日子就不算好过，好在前几年市场情况比较好，企业积累比较多，“以丰补歉”还有得补。今年就难了：市场状态下滑，政府管制加大；银行收紧银根，财务成本增加；通胀使得原材料采购成本和人工...

最让中国防不慎防是南海问题变成了一个所有人都受邀请的派对：很多人要求美国来主持大局，甚至是跟南海主权不沾边的印度也要来凑个份子。这个派对最诱人的东西就是石油：在南海下面有75亿桶液体黄金，按照中国政府的估计，南海石油比整个沙特油储80%还要多。

这个地域政治的烂摊子说明了中国政府长期的南海政策“搁置争议，共同开发”完全失败了。中国政府想不谈主权，只谈经济，可别国并不领情。在领土争端当中，主权是完全由经济和军事力量来承诺的名义货币，要不然就只能用来唬人。仅仅依靠经济和外交的手段是解决不了领土争端的...

年底突击花钱再次成为社会关注的热点，财政部也通过召开视频会议强调，要坚决防止这种情况的发生。能否通过一次会议或者发一个文件就能解决这个问题呢？答案是否定的。因为这是一种体制性现象，不是偶尔的工作失常。不深化改革，大力推进体制创新，年底突出花钱的现象就会年复一年地反复出现。

有两种情况属于年底突击花钱：一是收入预算执行到年底时出现超收，这些超收收入事先没有安排用途，年底突击使用。如果没有经过法定程序，则是一种违法违规行为。对于这种突击花钱应当严格问责。二是支出预算执行前松后紧，前慢后快，具体体现...

沪深股指经前期激烈的震荡行情后，上周的波动略显平和。沪深两市主要股指的重心呈现震荡下移的趋势，上周一深成指和中小板指数相继创出调整新低，上周四上证指数也跌破前期2307的低点，将新低下移至2302点。两市成交量随着股指的下滑进一步萎缩：沪市在上周的成交额急剧萎缩至2191亿元，日均成交金额不足440亿元，特别是在上周五，沪市成交金额仅有389亿元，创出近年来的新低。对人民币升值预期的减弱，深深影响了B股市场：上周四B股开盘后半小时内有5只股票出现零成交。A股市场成交量的萎缩，反映了投资者的观望情绪：等待宏观经济形势的...

[补充]在下面博文上网后，今天传来消息，国务院国有资产委员会副主任邵宁于在“2011中国企业领袖年会”上透露，未来国有经济结构调整会将国企分为两大类：公益型和竞争型。一方面要防止企业利用垄断地位损害公众利益，另外国企将承担破产退出风险。其中石油石化、电网、通信等领域将向公益型国企改革。[补充结束] 

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公平的说，国企对中国的贡献是巨大的。在改革开放之前，当时中国经济是分配制，并无市场可言。国企是国民经济的支柱，其目的也包括完成国家的战略，但并无 盈利要求。而今天的中国已是市场经...

欧盟峰会开完了，取得了不少成果，留下了更多的问题。

短期的措施主要有两个。一个是高达7000亿欧元的救市资金，其中5000亿欧盟内部通过欧洲金融稳定基金和欧洲稳定机制（ESM）来使用，2000亿通过双边贷款注入国际货币基金组织（IMF）。另一个措施就是重申希腊债券减记的决定是特例，将不会适用于ESM和新的欧元政府债券。这一点很重要，因为希腊开了减记先例之后市场难以评估其他债券的减记风险，从而导致了欧元区政府债券的收益率上升。

获得救助的代价就是进一步放弃主权。这次峰会在政治方面的进展就是除英国以外其他欧盟国家同意...

——写在我国入世十周年之际

【阅读提示】我国的问题是完全没有制度自觉性，完全没有改革制度的意愿，反而以落后、幼稚且八面漏风的制度，去迎战人家久经沙场、成熟老辣的制度。这场竞争，从一开始就决定了悲剧结局。

今天，2011年12月11日，是我国正式加入世界贸易组织（WTO）十周年。

十年前，笔者为受训官员讲授入世和WTO，一期培训班竟然长达一星期；次年，又在当地日报搞了一个《WTO系列谈专栏文章》，向公众介绍WTO基础知识和我国入世的重要意义，持续两个多月。

如今回头去看自己的讲稿和文章，实在很惭愧。当时，笔者的观...

 2011年12月8日，欧洲中央银行宣布，再次下调欧元基准利率0.25个百分点至1%，从而使欧洲中央银行的货币政策回到原点，即欧元利率又回到了今年年初的水平上，又回到了全球金融危机期间的历史最低点。

 危机以来欧央行货币政策的变动过程。（1）从2008年10月到2009年5月，为了应对危机，在不到一年的时间内，欧洲中央银行先后7次降息，将欧元基准利率从4.25%下调至1%，此为1999年欧洲中央银行成立以来的历史最低水平。（2）从2009年5月到2011年3月，为了刺激经济复苏，在将近一年的时间内，欧洲中央银行坚持1%超低利率不变。（3）2011年上半...