近期，高盛集团发布了一个观点，认为巴西、俄罗斯、印度及中国等最大新兴市场的最好发展时期已经结束。在去年以来欧美此起彼伏的唱空中国潮中，高盛的观点并无新意，但考虑到十年前，正是高盛集团首次提出了“金砖四国”概念，高盛此次改变观点，堪称具有风向标意义。

由于没有看到高盛集团报告原文，仅从媒体的引述报道中看出，高盛看空金砖四国的最主要论据是：“新增劳动力供应量减少，这些国家的经济增长潜力可能已经达到顶峰”。站在长周期的角度，劳动力确实是决定经济增长的最重要因素之一，尽管印度的劳动力趋势与高盛的判断还...

长期年均增长5.2%意味什么?

2012年01月09日 14:45 本文来源于 财新《新世纪》 | 评论（0）
　　 在中长期发展过程中，不可忽视中国经济面临的瓶颈与风险
　　【财新《新世纪》】（谢丹阳）中国经济的中长期趋势主要取决于以下三方面因素：第一，中国经济总量在国际上的占比；第二，人民币的国际地位；第三，中国从“世界工厂”到知识型经济体的转型。
　　笔者预测，2040年，中国GDP将占世界GDP总量的25%；2025年，人民币有望成为非常重要的国际货币；2030年，中国将转型成为知识创造的强国。

评估中国经济增长

　　诺贝尔经济学奖得主...

    土地财政的形成与治理

管清友 彭薇    本文来源于 财经——《金融实务》　2012年01月02日

地方政府对土地相关的税收和非税收入的依赖渐渐加深直到欲罢不能

　　新中国成立后，城市土地逐步实现国有化，农村土地逐渐收归集体所有。直至1978年以前，城市国有土地实行统一行政划拨制度，土地由国家行政机关调拨分配使用，土地使用者获得的土地可以无偿无期限使用，土地使用者之间禁止发生土地使用权转让。土地相关的税收制度也徒有虚名，土地尚未成为地方财政收入来源。　

　　法规调整助燃“借地生财”

　　1980年中国财政体制改...

从事金融工作，数据和计算方法自然很重要。在以前的一些博文中，笔者多次涉及到中国数据问题，也引起一些有识之士的共鸣。美国金融数据虽然完善的很多，但并非完美。下面以失业率和通货膨胀率为例。

1。失业率

大家可能比较了解失业率的计算。按照美国官方的数据，失业率(季节调整后)已经从2009年10月的10%下降到8.5%。入年以来，这个数据一直被投资者念叨，认为这是经济复苏的前兆。但事实上这个数据的准确性需要再思考。美国劳工统计局的失业率是这样计算的:

失业率 = 失业人数 / 劳动力人数

其中，失业人的定...

有人认为，市场永远是正确的，但实际上却并非如此，其实市场先生是很迷糊的，经常犯错误。由于市场先生是一大群市场的参与者的抽象，所以，市场先生的错误也就是一大群人的错误。究其原因，正如《证券分析》中指出的那样：“这些原因都可以追溯到这样一个或多个基本的原因：夸大、过度简化和忽略。”（格雷厄姆，多德：《证券分析》，海南出版社，2006，第639页）不过，好在市场先生也不是永远犯错误，他总会自己纠正过来，只是可能花很长的时间。这意义重大，因为投资者可以利用市场先生纠错的过程，为自己谋得一些利益。

中国股市的历...

资本市场受突发性因素、经济周期性调整因素以及经济结构性转变因素的影响。然而这三类因素对资本市场影响的程度及资本市场复苏所需的时间是不同的。突发性因素对市场的影响是暂时性的，市场的复苏也比较快。这方面最典型的例子是1989-1990年的香港股票市场。受国内突发性事件的影响，1989中，香港股票市场的跌幅曾达到36.7%，而股市价格至1990年6月恢复到了历史高点，仅仅用了一年的时间。经济周期性调整的因素对资本市场的影响较突发性因素的影响要大，市场复苏所用的时间也更长些。这种情况发生的次数最多，通常市场的恢复要3到4年，香...

跟踪过笔者文章的朋友知道，笔者一直认为发展债券市场对中国资本市场的完善是重要的(可见运用债券市场解决小企业的融资问题、中国为什么要发展资产抵押债券？)。新任证监会主席郭树清先生在8日全国证券期货监管工作会议上提出，要大力推进债券市场改革。笔者当然是支持。郭先生指出要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。但是，我对推出市政债券持谨慎看法。

笔者认为，发展市政债券是重要的和必需的，但目前国内情况还不成熟，政策、法规、和制度必须配合。市政债券的推广要循序渐进。

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今天上午我在正义网上看到了一份关于司法公正与媒体监督的调查报告。针对当前的舆论监督、司法公正等话题进行调查。调查结果显示公众充分认可新闻媒体对司法监督的重要作用，有问题首先愿意去找媒体寻求公正；司法机关在公众的心目中形象不佳；新闻媒体对司法监督的环境不令人满意；媒体和司法机关都认为司法公开不满意。很有意思，值得一看。

调查报告主要内容是：

1、肯定了新闻媒体对司法监督的重要作用。受众普遍认为媒体对司法监督具有较大影响力，并且愿意将媒体作为寻求司法公正的重要渠道。多数受众对媒体监督持正面态度，认...

近日，南都周刊记者走访顺丰便利店，发现这家自去年7月以来开始跨界经营的中国物流巨头，已在深圳开出20家门店。每店不足10平米，由零售区、快递区组成。业内人士推测其或模仿UPS，深圳为其试点，每分部所覆盖辖区几乎都有布点，以关外新选址为主，“选在人口密集，能覆盖到周围一公里以内的居民区”。

你一个快递业骠骑将军，一头撞进心头小鹿乱跳的便利店大姑娘怀里，意欲何为？

顺丰做便利店，近乎盲人摸象。笔者联想到三个人，三个国家及店铺文化。

第一个人，美国总统奥巴马。前几天发表演说，“在削减部分军费，今后灵活...

1月8日，DOLCE & GABBANA香港尖沙咀广东道分店门前群情激愤，上千香港市

民聚集拍照抗议。原来是该店早前不准市民在店铺门外拍照，却允许旅港购物者在门

外及店内拍照，引发当地市民的强烈不满，网络召集后到场要求店方道歉。D&G发表声明称系误会，并强调该公司绝对无意冒犯任何香港市民。

 这种事，在中国也只有香港才会发生，这个法制完善及公民意识、实践充分的特区，正在把商业文明推向新里程。

商场或专柜拒绝拍照这样的事，在大陆商场司空见惯了，一些记者、签约设计师或邀请嘉宾能拍，商场或品牌所属公司管理层带去的...

先看一个消极影响。中国人造假，毫无疑问是不对的，尽管我们自己加大了打假力度，但造假还是走出了国门。据《印度时报》1月1日报道，中国伪造了许多印度产品。

印度官员说，中国制造商正在不断加大力度，伪造达布尔公司和印度烟草公司等消费品巨头生产的受欢迎的印度产品，不仅损害了品牌的正统性，每年还给印度造成高达50亿美元的损失。

印度第四大快速消费品制造商达布尔公司财务部...

温 家 宝总理在1月6-7号的全国金融工作会议上提出提振股市信心。消息传开后，中国证券市场一遍欢腾。上证指数在周一，周二涨幅达5.7%。一些市场分析认为，这是政府救市信号。

将提振股市信心等同为政府救市乃无稽之谈。股民需要的是提高对股票的分析判断，而不是政府的入市拯救。否则吃亏的还是自己。这样的例子已经不少了，可是一些人的记忆力太短了。温总理在2008年3月的《政府工作报告》中也曾指出要促进股市稳定健康发展。但上证指数还不是从4千多的高位跌下吗？

目前，市场流行两个说法，一是经济与欧洲分离论，二...

“资产危机”离我们有多远？

中信证券固定收益部 杨辉

年初人们总是喜欢对未来一年进行预判。对于2012年很多人认为中国经济面临的最大风险是房地产风险以及海外经济快速下滑带来的不确定性。由于这种担心已经成为一种共识，因此实际的负面冲击可能小于预期。未来是否还有尚未引起充分重视的其他潜在风险呢？既然危机尚未远去，以危机思维来看，不妨把问题看的更严重一些，即未来中国是否将面临资产危机的风险呢？

在过去一段时间，社科院余永定教授多次强调一个概念——“资产危机”，认为由于中国海外资产是以美元计价，其...

1。银行分类

从金融功能或业务来看，银行大致可分为两类：商业银行与投资银行。商业银行从事存、放款业务；投资银行从事资本（证券）市场业务。

在30年代之前，美国银行是商业、投资业务混业并存。但在30年代大萧条早期，随着9000家银行倒闭，政府认为混业并存是导致经济危机的主要原因。1933的银行法案（通常又被称为Glass-Steagall法案）规定两项业务必须分拆。比较有代表性的是摩根银行被分为两家：从事商业银行业务的摩根大通和从事投资银行业务的摩根士坦利。但随着经济恢复，银行与监管机构认为1933的银行法案再无必要。1999年，...

（五常按：本文是《经济解释》卷三第六章《成本定律与觅价行为》的第一节。）

觅价（price searching）是指一个出售者所订的价不是由市场决定，而是由出售者自己决定，所以他要觅价。减价卖得多一点，升价卖得少一点，含意着出售者面对的需求曲线是向右下倾斜的。绝大多数的市场是这样。反过来，受价（price taking）是指出售者面对的需求曲线是平线一条，按此价他可以无限量地销售，把价提升少许他一点也卖不出去。在真实的世界，除了期货市场或近于该市场的产品，受价的行为少有。

觅价是因为出售者面对的需求曲线向右下倾斜，他...

近日调研，偶遇一财政局长，其言语放射光芒，鞭辟入里，饱含着基层工作多年的智慧，精采之极！摘录如下：
 　　1：政府尚且没有解决温饱，何来钱搞民生？
 　　2：财政部门变成弱势群体了。
 　　3：分管领导为分管部门服务，而不是为大局服务。
 　　4：（支出）标准……管不到特殊和上级！
 　　5：大量财政支出流入了三产！
 　　6：（转移支付公式）把若干重要问题掩盖在一系列符号之中。
 　　7：对农民要胡罗卜加大棒！
 　　8：红头文件大于法律，领导讲话大于红头文件。
 　　9：那些有部门利益的文件能出台，就是因为部门后面都...

注：这篇文章发在《新世纪》周刊第484期上，欢迎大家购买阅读！谢谢财新传媒的各位朋友：）

对在美上市的中国概念股而言，以狙击和做空问题中概股为目标的浑水调查公司（Muddy Waters Research，下称浑水）不是一个令人愉悦的名字。

截至目前，浑水已狙击了东方纸业（AMEX:ONP）、绿诺国际（NASDAQ:RINO）、中国高速频道（NASDAQ:CCME）、多元环球水务（NYSE:DGW）、嘉汉林业（TSE:TRE）和分众传媒（NASDAQ:FMCN）。受其攻击的公司大部分股价均出现大幅下跌，其中绿诺国际和中国高速频道已退市，多元环球水务已停牌...

上周A股市场继续走低，没有实现新年的开门红。小盘股集体跳水，所幸的是有权重股的集体护盘，才使得大盘跌幅不深。上证综指上周的跌幅为1.64%，盘中再次创出调整的新低2132.63点；受小盘股的拖累，深成指上周跌幅为3.19%，创出8486.58的新低；中小板和创业板综合指数上周分别大跌了6.58%和8.45%。加加食品、利君股份、博彦科技三只新发股票“生不逢时”，新年之初，就上演了破发的“悲剧”，分别下跌24.33%、23.2%和14.09%，加加食品更是较发行价下跌26.33%，创下了A股新股上市首日的最大跌幅。

　　2012年是近20年来中国面临的最重要的考验。在过去十年中，由于成本较低，中国出口年增长率超过20%，这种成功掩盖了政府部门快速扩张的低效率。全球经济停滞是结构性的。中国出口在未来十年可能会增长缓慢。如果国有部门不收缩，中国将面临低速增长和通胀，亦即经历滞胀。要避免这种命运，中国必须改革，恢复增长。最重要的措施就是减税。

　　快速扩张的政府部门、国有企业、以及那些依附于前两者的私营企业，效率低下非常严重，给未来的中国经济带来了巨大威胁。

　　一般而言，赚钱容易就会降低效率。政府部门通过税费和从银行低...