资本市场受突发性因素、经济周期性调整因素以及经济结构性转变因素的影响。然而这三类因素对资本市场影响的程度及资本市场复苏所需的时间是不同的。突发性因素对市场的影响是暂时性的，市场的复苏也比较快。这方面最典型的例子是1989-1990年的香港股票市场。受国内突发性事件的影响，1989中，香港股票市场的跌幅曾达到36.7%，而股市价格至1990年6月恢复到了历史高点，仅仅用了一年的时间。经济周期性调整的因素对资本市场的影响较突发性因素的影响要大，市场复苏所用的时间也更长些。这种情况发生的次数最多，通常市场的恢复要3到4年，香...

跟踪过笔者文章的朋友知道，笔者一直认为发展债券市场对中国资本市场的完善是重要的(可见运用债券市场解决小企业的融资问题、中国为什么要发展资产抵押债券？)。新任证监会主席郭树清先生在8日全国证券期货监管工作会议上提出，要大力推进债券市场改革。笔者当然是支持。郭先生指出要努力推动资本市场的结构调整，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重。但是，我对推出市政债券持谨慎看法。

笔者认为，发展市政债券是重要的和必需的，但目前国内情况还不成熟，政策、法规、和制度必须配合。市政债券的推广要循序渐进。

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今天上午我在正义网上看到了一份关于司法公正与媒体监督的调查报告。针对当前的舆论监督、司法公正等话题进行调查。调查结果显示公众充分认可新闻媒体对司法监督的重要作用，有问题首先愿意去找媒体寻求公正；司法机关在公众的心目中形象不佳；新闻媒体对司法监督的环境不令人满意；媒体和司法机关都认为司法公开不满意。很有意思，值得一看。

调查报告主要内容是：

1、肯定了新闻媒体对司法监督的重要作用。受众普遍认为媒体对司法监督具有较大影响力，并且愿意将媒体作为寻求司法公正的重要渠道。多数受众对媒体监督持正面态度，认...

近日，南都周刊记者走访顺丰便利店，发现这家自去年7月以来开始跨界经营的中国物流巨头，已在深圳开出20家门店。每店不足10平米，由零售区、快递区组成。业内人士推测其或模仿UPS，深圳为其试点，每分部所覆盖辖区几乎都有布点，以关外新选址为主，“选在人口密集，能覆盖到周围一公里以内的居民区”。

你一个快递业骠骑将军，一头撞进心头小鹿乱跳的便利店大姑娘怀里，意欲何为？

顺丰做便利店，近乎盲人摸象。笔者联想到三个人，三个国家及店铺文化。

第一个人，美国总统奥巴马。前几天发表演说，“在削减部分军费，今后灵活...

1月8日，DOLCE & GABBANA香港尖沙咀广东道分店门前群情激愤，上千香港市

民聚集拍照抗议。原来是该店早前不准市民在店铺门外拍照，却允许旅港购物者在门

外及店内拍照，引发当地市民的强烈不满，网络召集后到场要求店方道歉。D&G发表声明称系误会，并强调该公司绝对无意冒犯任何香港市民。

 这种事，在中国也只有香港才会发生，这个法制完善及公民意识、实践充分的特区，正在把商业文明推向新里程。

商场或专柜拒绝拍照这样的事，在大陆商场司空见惯了，一些记者、签约设计师或邀请嘉宾能拍，商场或品牌所属公司管理层带去的...

先看一个消极影响。中国人造假，毫无疑问是不对的，尽管我们自己加大了打假力度，但造假还是走出了国门。据《印度时报》1月1日报道，中国伪造了许多印度产品。

印度官员说，中国制造商正在不断加大力度，伪造达布尔公司和印度烟草公司等消费品巨头生产的受欢迎的印度产品，不仅损害了品牌的正统性，每年还给印度造成高达50亿美元的损失。

印度第四大快速消费品制造商达布尔公司财务部...

温 家 宝总理在1月6-7号的全国金融工作会议上提出提振股市信心。消息传开后，中国证券市场一遍欢腾。上证指数在周一，周二涨幅达5.7%。一些市场分析认为，这是政府救市信号。

将提振股市信心等同为政府救市乃无稽之谈。股民需要的是提高对股票的分析判断，而不是政府的入市拯救。否则吃亏的还是自己。这样的例子已经不少了，可是一些人的记忆力太短了。温总理在2008年3月的《政府工作报告》中也曾指出要促进股市稳定健康发展。但上证指数还不是从4千多的高位跌下吗？

目前，市场流行两个说法，一是经济与欧洲分离论，二...

“资产危机”离我们有多远？

中信证券固定收益部 杨辉

年初人们总是喜欢对未来一年进行预判。对于2012年很多人认为中国经济面临的最大风险是房地产风险以及海外经济快速下滑带来的不确定性。由于这种担心已经成为一种共识，因此实际的负面冲击可能小于预期。未来是否还有尚未引起充分重视的其他潜在风险呢？既然危机尚未远去，以危机思维来看，不妨把问题看的更严重一些，即未来中国是否将面临资产危机的风险呢？

在过去一段时间，社科院余永定教授多次强调一个概念——“资产危机”，认为由于中国海外资产是以美元计价，其...

1。银行分类

从金融功能或业务来看，银行大致可分为两类：商业银行与投资银行。商业银行从事存、放款业务；投资银行从事资本（证券）市场业务。

在30年代之前，美国银行是商业、投资业务混业并存。但在30年代大萧条早期，随着9000家银行倒闭，政府认为混业并存是导致经济危机的主要原因。1933的银行法案（通常又被称为Glass-Steagall法案）规定两项业务必须分拆。比较有代表性的是摩根银行被分为两家：从事商业银行业务的摩根大通和从事投资银行业务的摩根士坦利。但随着经济恢复，银行与监管机构认为1933的银行法案再无必要。1999年，...

（五常按：本文是《经济解释》卷三第六章《成本定律与觅价行为》的第一节。）

觅价（price searching）是指一个出售者所订的价不是由市场决定，而是由出售者自己决定，所以他要觅价。减价卖得多一点，升价卖得少一点，含意着出售者面对的需求曲线是向右下倾斜的。绝大多数的市场是这样。反过来，受价（price taking）是指出售者面对的需求曲线是平线一条，按此价他可以无限量地销售，把价提升少许他一点也卖不出去。在真实的世界，除了期货市场或近于该市场的产品，受价的行为少有。

觅价是因为出售者面对的需求曲线向右下倾斜，他...

近日调研，偶遇一财政局长，其言语放射光芒，鞭辟入里，饱含着基层工作多年的智慧，精采之极！摘录如下：
 　　1：政府尚且没有解决温饱，何来钱搞民生？
 　　2：财政部门变成弱势群体了。
 　　3：分管领导为分管部门服务，而不是为大局服务。
 　　4：（支出）标准……管不到特殊和上级！
 　　5：大量财政支出流入了三产！
 　　6：（转移支付公式）把若干重要问题掩盖在一系列符号之中。
 　　7：对农民要胡罗卜加大棒！
 　　8：红头文件大于法律，领导讲话大于红头文件。
 　　9：那些有部门利益的文件能出台，就是因为部门后面都...

注：这篇文章发在《新世纪》周刊第484期上，欢迎大家购买阅读！谢谢财新传媒的各位朋友：）

对在美上市的中国概念股而言，以狙击和做空问题中概股为目标的浑水调查公司（Muddy Waters Research，下称浑水）不是一个令人愉悦的名字。

截至目前，浑水已狙击了东方纸业（AMEX:ONP）、绿诺国际（NASDAQ:RINO）、中国高速频道（NASDAQ:CCME）、多元环球水务（NYSE:DGW）、嘉汉林业（TSE:TRE）和分众传媒（NASDAQ:FMCN）。受其攻击的公司大部分股价均出现大幅下跌，其中绿诺国际和中国高速频道已退市，多元环球水务已停牌...

上周A股市场继续走低，没有实现新年的开门红。小盘股集体跳水，所幸的是有权重股的集体护盘，才使得大盘跌幅不深。上证综指上周的跌幅为1.64%，盘中再次创出调整的新低2132.63点；受小盘股的拖累，深成指上周跌幅为3.19%，创出8486.58的新低；中小板和创业板综合指数上周分别大跌了6.58%和8.45%。加加食品、利君股份、博彦科技三只新发股票“生不逢时”，新年之初，就上演了破发的“悲剧”，分别下跌24.33%、23.2%和14.09%，加加食品更是较发行价下跌26.33%，创下了A股新股上市首日的最大跌幅。

　　2012年是近20年来中国面临的最重要的考验。在过去十年中，由于成本较低，中国出口年增长率超过20%，这种成功掩盖了政府部门快速扩张的低效率。全球经济停滞是结构性的。中国出口在未来十年可能会增长缓慢。如果国有部门不收缩，中国将面临低速增长和通胀，亦即经历滞胀。要避免这种命运，中国必须改革，恢复增长。最重要的措施就是减税。

　　快速扩张的政府部门、国有企业、以及那些依附于前两者的私营企业，效率低下非常严重，给未来的中国经济带来了巨大威胁。

　　一般而言，赚钱容易就会降低效率。政府部门通过税费和从银行低...

近期，有杂志让我谈谈2012年的黄金走势，主要原因是我对2011年的黄金价格判断比较准确。在2011年初，我是这样说的“2011年黄金上涨的惯性难以短时期内消除，而中国的投资需求将持续旺盛，这就决定了贵金属市场2011年仍将延续牛市行情。不过，大牛行情以至于年收益率高达20%以上的行情在2011年将很难再出现，除非全球出现政治混乱局面。” 2011年的黄金走势基本印证了上述判断。在2009年、2010年连续两年都超过20%以上的高收益态势下，2011年收益却仅为10%，尽显疲态。

2011年，战争阴云不断、欧债危机肆虐、全球经济复苏不稳，全球股市...

最近和网友讨论了一下投资苏宁电器股票的前景问题。毫无疑问，苏宁电器是最近十年中最为成功的上市公司，但是否意味着它的股票现在适合投资？我认为，目前的苏宁电器股票并不适合投资，原因是该公司面临一系列的问题。完整分析苏宁电器可能需要上百页的报告，这篇小文只简单写写要点，以供讨论。

零售行业是少数几个业余投资者能了解盈利模式的行业，也是广大业余投资者们研究的最爱。零售行业主要有两种盈利模式：一是向供货商支付货款（全款或定金）进货，然后向消费者销售，以此盈利（如果是定金进货的，还需向供货商支付回款）；...

    尽管有经济学者不同意我的这种说法，认为虚假的繁荣更多的来自于政治层面的决策，但我更愿意从经济和产业发展的角度判断中国下一步发展的方式。

    土地财政、GDP经济、能源的高消耗、盲目的城市化和混乱无度的中小企业，正在以惊人的速度消耗中国极其有限的资源（包括进口的资源），由此，中国的GDP尽管在导向性地向下打压，但地方政府对GDP的追求仍至高无上。

    首先，在房地产非理性的发展背景下，中国下一步可利用的住宅用地和工业用地正趋于枯竭，土地价格的上涨是不可回避的，土地资源的严重不足只...

    中国大企业的资金最终有一部分要流向（为其做配套服务的）小企业，但流的有些慢。世界银行两年前曾做过一份调查，在各国小企业营运资金来源中，应付和预收账款融资占了相当大的比重（平均10%左右，高的如巴西达到18%），在不少国家，应付和预收账款融资的比例甚至高于银行贷款的比例。这里的“应付和预收账款融资”，主要来自于大企业。有两个国家这一占比极低，一个是中国，只有0.74%；一个是韩国，更低至0.52%。中国不必多说，而韩国是大企业大财阀的天下。

（全文参见和讯网：）