龙年股市“开门红”落空，在接下来的这一周里，股市跌跌涨涨，多空双方展开了一场拉锯战。2月3日，PMI数据发布，连续两月跨越荣枯线，显示经济正在复苏。随着经济见底趋势的确认、资金面的变化和流动性改善预期的加强，这将有利于A股市场回升。但是经济转型的长期性和外围经济的复杂性，仍将制约着A股市场回升趋势。在确定和不确定之间，A股市场也将迎来震荡回升的行情。

一、经济趋稳、复苏，为A 股回升奠定了实体经济基础

2月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会联合发布了1月PMI数据。1月PMI为50.5%，比上月微幅回升0.2个百分点...

2011年下半年以来，各界对债券的关注度上升，同时随着经济增长放缓、通胀有望下行等利好因素支持，很多人判断2012年债券将进入牛市。

如何理解这种“牛市”呢？今年债券市场面临的环境是否发生了重大的变化，以及发生了哪些重大变化，这些变化对于未来债券投资将会产生怎样的影响？

仅仅从影响利率变动因素来看，一方面我们认为未来利好因素可能已经被市场较大程度的消化，例如下调准备金率与资金面宽松、通胀在年度下行至3％以下等。另一方面，近期美国经济走强、非农就业增加以及国内经济在1月份PMI上行和内需扩张等因素，使得...

1.A股存在的问题之一就是发行价格虚高，价格普遍高得离奇且不真实。此事引起广泛议论久矣，也有不少批评建议，原因就不多说了，这里提个较现实可行的化解建议。

2.A股IPO定价采取过两种思路：计划方式的，规定一个上限，大家几乎差不多；市场方式的——准确说是伪市场的，按所谓的市场方式询价，在诸多潜规则下询出不是真正市场化的天价。怎么办？回到计划方式肯定不行，任由所谓市场搞，实践证明也不灵，可考虑两者结合。

3.截至2011年底，境内上市公司数2342家，这么大的样本有充分的参考价值。假定划分100个细分行业，平均每个行业...

12月份的宏观经济运行数据表明，经济下滑的趋势进一步确立，但并未呈现市场此前预期的硬着陆。这么多数据中，我们比较关注的是外贸数据，外贸顺差的持续性收窄将影响外汇占款，从而影响到货币供应和货币政策。为了能够更好地判断货币政策的走向，我们有必要弄清楚这个问题。

从入世以来，国内经济界出现一个怪现象，每年都担忧来年的出口增长，理由不外乎人民币升值、劳动力成本增加等，但除了08年末09年初，由于海外经济断崖式滑落，出口出现大幅回落外，其余每年出口都是高速增长。不过这一趋势似乎正在发生转变，海关总署10日公布的...

请分享本人2012年1月10日在卓越2011年度金融理财排行榜颁奖盛典上的演讲整理稿。

尊敬的各位领导、女士们、先生们:
    大家好!非常荣幸应邀参加由《卓越理财》杂志社与和讯网共同主办的卓越2011年度金融理财排行榜颁奖盛典。我个人已经多次受邀参加此项颁奖典礼,每次参加都能领略和见证我国理财业务新的发展。下面,我就银行业金融机构的理财这一主题谈谈自己的看法。
    财富管理的概念于2005年首次出现在我国。理财产品的资金募集从05年2000亿、06年4000亿、07年1万亿、08年3.5万亿、09年7万亿发展到2010年的13万亿,截至2011年11月...

请分享本人2012年1月9日在第二届中国小额信贷机构联席会年会上的演讲整理稿。

尊敬的刘克崮会长,焦瑾璞秘书长,各位同仁:
    大家好!
    首先,我谨代表中国银行业协会对第二届中国小额信贷机构联席会年会的召开表示最热烈的祝贺,同时对你们所推崇的最高尚的小额信贷事业表示最崇高的敬意!
    近些年来,小额信贷在国内外都倍受关注。国际上,孟加拉格莱珉银行获得巨大成功,其创办人尤努斯因此获得诺贝尔和平家奖。国内近年来凡涉及金融的官方文件,无不提及小额信贷,最近召开的全国金融工作会议,也提到小额信贷。小额信贷的确是应该引起...

请分享本人2012年1月10日在“搜狐金融德胜论坛-银行家年会”上的致辞整理稿。

尊敬的各位领导,各位金融界同仁,女士们、先生们:
    大家上午好!
    首先,我谨代表中国银行业协会对“搜狐金融德胜论坛-银行家年会”成功召开表示热烈的祝贺。同时,作为一名银行业协会的工作人员,也希望借此论坛传达刚刚结束的全国金融工作会议的一个重要精神,寄语各位银行家一句话:“立足实体经济做大做强做久银行家事业”。
    银行家与实体经济的关系是典型的“毛与皮”的关系
    关于银行家与实体经济的关系,我们不妨重温一下马克思《资本论》有关...

过去10年，中国M2以每年15%以上的速度扩张。如果这个趋势持续下去，过不了几年货币总量就达到天文数字了。

对于过去10年货币高速扩张的原因，专家们从不同方面做过分析。彭文生将原因归纳为三个方面：（1）加入WTO后经济潜在增长率提高，增加了对货币的需求；（2）人口红利和农村劳动力转移加快，导致通胀对货币的敏感性降低；（3）外贸易顺差和国外投资导致的外汇占款快速增长。货币高速扩张的影的结果是：（1）使央行的货币政策不得不以数量调控为主；（2）导致外汇资产分布不平衡，私营部门净负债1.2万亿美元，其中主要是外商直接投...

  这两天Facebook招股上巿的消息，似乎在国内的媒体上引起一阵激动。那是一颗冉冉升往盖茨-乔布斯星座的新星，象征着“财富”和“创新”这两个牵动着囯内政商界神经的词汇，怎能不让人关注。可再仔细想想，其实这件事和我们实在不搭什么界，也没有什么灵感可以激发。或许有的只是遥望着一块光鲜的禁脔的酸楚感。Facebook尽管在全球有八亿多用户，但在中国是一个被严严实实地封杀的网站。还有一个被封杀的是即将可能成为另一颗新星的Twitter（推特）。似乎没有看到过官方对封杀这些网站的正式解释，但相信应该和维护执政安全有关。据...

老曾博客4

论文1

发展特高压要“强交强直”、“先交后直”的

论点是以错误的研究报告作支撑的错误结论

  “全国一张网”、“坚强的‘三华’交流特高压同步网”是建立电网极权垄断管理体制的物质基础。电网企业为强力推行发展交流特高压电网，编造大量的错误舆论误导社会公众，以各种手段图谋绑架政府的决策。

  本来智能电网的发展与电压等级没有直接关联，任何电压等级的电网、任何规模的电网都可以建设智能电网；而电网企业却利用国家实施发展智能电网战略之...

老曾博客2

新年献辞：非诚勿扰

——辞旧迎新之际与网友说说心里话

  一、开博年终总结小统计

  1、从本人书就开博宣言、发布首批博文至年底，很快过去140天，利用博客平台发布了七篇博文，选登了业界同仁三篇稿件。

  2、特高压输电、特别是交流特高压电网的规划建设，是关系国家能源、电力发展战略和国计民生乃至国家安全的重大事件，是国家巨额资金的重大运作项目，理所当然地受到行业内外公众广泛关注。截止此时此刻，本博客总访问量29243人次、评论留言共284条。在所有评论中大约有一半是对博文所涉及观点的讨...

老曾博客1

开 博 宣 言

——写在前面的话

  出于对国家电网发展的忧虑，很希望能有一个为我国能源、电力领域重点、难点、热点、焦点问题，特别是全国电网发展格局和特高压输电技术应用等问题进行交流、讨论和能讲真话的平台，总想能客观地反映一些真实情况，供领导决策参考。

  在财新网博客频道的支持下，我正式开博啦！

  我将尽力利用博客通道的话语权，发表个人对电力科学发展的思考和有关评述文章，传递相关信息，沟通业界同仁的声音，向国家建言献策。欢迎关注国家电力（特别是电网）科学发展的社会各界人士...

老曾博客

博 文 目 录

（随时滚动增补）

  1、 开博宣言—写在前面的话

  2、 新年献辞：非诚勿扰—辞旧迎新之际与网友说说心里话

  3、 博客平台改版告白—落实开博宗旨的无奈举措

  4、 论文1-发展特高压要“强交强直”、“先交后直”的论点是以错误的研究报告作支撑的错误结论

5、 论文2-用交流特高压作为“大容量、高效率、远距离”输电方式，在技术经济上是不可取的；浪费巨额资金用交流特高压构建的“三华”同步电网更存在严重的高危安全风险

  6、 论文3-超高压电网能够有效地解决多直流馈入带来的运行安...

刘俊海：制度永远不会完美关键在于如何执行
 
2012年02月04日11:38
来源：华夏时报
 
　　　——访中国人民大学法学院教授　　本报记者 陈锋 北京报道
　　《华夏时报》：每年都有众多知名企业家因犯罪落马，2011年也不例外，您有何评价？

刘俊海：这一方面说明不少企业家法制意识淡漠，违反了国家的有关法律法规，是咎由自取，值得其他企业家引以为戒。另一方面，这么多企业家落马，更说明一个深层次的问题，即权钱交易、权力寻租现象依然多发，企业经营法律环境有待改善，政府官员的廉政建设尚需加力。

《华夏时报》：这一现象暴露...

（转发一位朋友的英文博客。她在春节期间探访了江西北部某县与农村，对农村土地所有制问题，拆迁补偿以及城市化这个课题有了更直接的体会。春节前，官方统计数字显示中国刚刚迈入城市化的一个里程碑，城市人口达到总人口一半以上，实地感受，对城市化发展中的问题与机会有了第一手感受。）

Here’s a summary of my trip notes in rural China during CNY holiday visiting a new family member who is originally from rural China.

Right before Chinese New Year holiday, Chinese official number showed that China now has...

从理论上说，如何计算股票价值呢？这是个大学问，老实说这个世界没有一个人真正懂得。如果我们能找到这个神仙，把他供起来，就等于家里装了个印钞机，我们一辈子吃香喝辣不用愁。

我们先学习计算国库券，最单纯的有价证券。它的单纯在於它的偿还是由国家的信用担保。当国库券赖账的时候，国家的信用就已经没有了，天下大乱，别的证券就更是一毛不值了。国库券的风险只比钞票多一个考虑：利率的波动。

现代社会建立在信用基础之上，大家互相借钱已经是一种常态，银行、政府、居民、公司、国家，任何两者...

近来很多人都问我同一个问题：“取消药品加成（实施零差价），会对县级医院（及三级医院）产生什么影响？会消除药价虚高、大处方现象吗？这样做会消除‘以药补医’现象吗？会对药品流通行业产生什么影响？”

我的回答很简单：“不会！”

说的更具体一些：“仅仅是取消药品加成，哪怕再辅之以收支两条线制度，不会改变二三级医院现行药品购销模式，不会改变医生现行处方模式，也不会对药品流通行业产生什么影响。”

每次这样回答，立刻就遇到第二个问题：“为什么？”

重复回答多了，实在有点厌倦这个问题了，想来只能写篇文章...

我们买入报亭的股权，是为了能长期获得报亭的分红收入，即使股权不容易在市场上转让，我们也不会特别介意，我们股权的增值是通过公司逐年的成长来完成的。我们买入A股市场公开发行的股票，也是一个道理。人们的情绪会剧烈波动，市场的冷暖也相应变化，就像一年的四季轮回，但这些都无关紧要，公司的业绩随着中国经济的长期成长才是我们利润的源泉。

但是，毕竟……，毕竟我们把它看作是一个赌场，在这里，红眼睛的赌徒，是否会在意公司的业绩呢？很多人都在说，在中国的股市，股票的价格和公司业绩没有关系，大家都...

Facebook上市，占据了全球财经媒体的头版头条。其实Facebook并没有必要上市，因为它根本不缺钱，“在现在和可预见的将来都有足够资金”，周三的IPO申请书中这么说。

有评论认为，Facebook上市，是为了让风投和员工得到回报，并鼓励硅谷的其他人。据说，曾经一位并不看好Facebook的粉刷匠将在Facebook IPO后成为百万富翁（美金的！）。

从下图的市值排名来看，Facebook位居第五，仅次于老字号麦当劳（注意苹果、谷歌和亚马逊）；但若从员工数量来看，基本上靠人工劳动的麦当劳的雇员数量却是Facebook的531.25倍！

再看下图的第一行，...