中小企业面临的问题，既有宏观经济政策变化带来，更多是自己缺乏前瞻意识，尤其是缺乏创新意识。其实，创新是一个各方都得益的事，是做大企业的最优途径。真正做实业是无止境的，随着专业化分工的细化，创新更是无止境，其中大有文章可做。

　　春节期间，与广东省佛山市陶瓷原料行业一位企业家交谈，前后两天，共计四小时。交谈围绕2011年以来中小企业发展进程中面临的问题，涉及融资难、劳动力成本、企业负担等，重点是交流这位企业家在技术创新方面的一些心得体会。通过技术创新来应对内外环境挑战，是他的一个基本考虑。他的一...

  （专供搜狐财经稿件 请勿转载）

　　中小企业面临的问题，既有宏观经济政策变化带来，更多是自己缺乏前瞻意识，尤其是缺乏创新意识。其实，创新是一个各方都得益的事，是做大企业的最优途径。真正做实业是无止境的，随着专业化分工的细化，创新更是无止境，其中大有文章可做。

　　春节期间，与广东省佛山市陶瓷原料行业一位企业家交谈，前后两天，共计四小时。交谈围绕2011年以来中小企业发展进程中面临的问题，涉及融资难、劳动力成本、企业负担等，重点是交流这位企业家在技术创新方面的一些心得体会。通过技术创新来应对内外环境...

养老金投资的目标应当是在保证资金安全的前提下，跑赢通胀。过往养老金投资于银行存款、国债，结果并不令人满意。造成这种状况的原因是多方面的，但根本原因还是制度方面的，即长期金融抑制政策造成的负利率。

在金融抑制政策没有根本改变的情况下，为养老金设计能够长期跑赢通胀的投资工具才是正道，通胀挂钩国债是实现这个目标的理想工具。在股票市场不能提供长期稳定回报的情况下，企图把养老金引进股市的做法是冒险和不负责任的。

财政部对养老金和其它长期投资者发行通胀挂钩国债有几方面的好处：（1）确保投资能够战胜通胀。养...

2011年12月31日，上证指数收于2199.42点，跌幅为21.68%，深成指则收于8918.82点，全年累计跌幅达到了28.41%。整体来看，刚刚过去的2011年，A股跌幅列在全球十大证券交易所之榜首，也是历史上除2008年和1994年以外最深的跌幅。

与此同时，今年中国地区IPO募资金额为2861亿元，再次超过美国，位居全球首位。我们知道，证券市场的功能就是为资金和证券的流动提供一个市场化的制度安排。新股发行本质上是资本市场资源配置机制发挥作用的一种形式，通过资产货币化、货币资本化、资本证券化使得社会资金流向收益较高的行业、企业、项目。在这...

   如果我们问一个人最不能容忍银行犯什么错误？答案不会是银行的排队长龙问题，也不会是银行的服务态度欠佳问题，更不会是银行的小企业贷款难问题，而是银行流出假钞。

　　原因很简单，银行是专业经营货币的机构，拥有先进的假钞识别技术和严格的内部监控程序，如果连从银行取出的钱都会是假的，那么我们还有谁可以信任的呢？但现实很残酷，尽管银行流出假钞确实是小概率事件，但却并非绝无仅有。在这个网络信息发达的年代，无论是关于银行柜台还是银行ATM流出假钞的新闻，都会时有所闻。

　　对此，有三个问题必须厘清。问题一，...

老曾博客7

论文4

警惕电网建设误入形成“三华”交流特高压电网的歧途

  一、 电网企业以错误的计算结果为借口，将交流特高压工程与直流工程捆绑建设

  在电网企业所属科研单位提出的《我国电网构建及安全性研究》报告中，利用国家积极推进直流工程建设的机会，编造出大量危言耸听的结论，诸如：

  1、 向家坝至上海直流运行，需要建设淮南~浙北~上海交流特高压工程来保直流双极闭锁不切华东负荷；

  2、 锦屏至苏南直流建设，需要建设淮南~南京~上海交流特高压工程形成华东交流特高压环网来保直流双极闭锁不...

希腊有句古训，"能者干，不能者教，傻瓜评"。因为我傻，所以我想评论一下最近一期《理财周刊》登出的30个大牛股。前十大牛股在过去十年涨了十倍以上，后面20个亚军也涨了六倍以上。（十大牛股的名字见本文末尾。）

上回我在博客中提到，在中短期内，不理性的股票市场可能扭曲股价，但是从长期来看，任何不理性的市场行为都会让位于基本面。好公司的股票就是好股票，坏公司的股票就是坏股票。但是，这种结论太空泛。这几天，我有点新思考。

这30个大牛股基本上可以归纳为四大类。重组类：比如海通证券。这是可遇不可求的东西，所以不须讨...

昨天晚上与一个朋友msn，他说希腊股市怎么这么牛，这两天除了塞浦路斯就数他了。这是第一次在股市上听说塞浦路斯，亏了以前读过一本《大中东行纪》，没记错得话，道塞浦路斯应该在希腊的东边，土耳其的南边，况且塞浦路斯80%的人口都属于希腊后裔，也一直愿望加入希腊大家庭，但由于土耳其的阻挠未能如愿。说到这里，您也知道我的意思了，希腊或与希腊关系较密切的国家股市正在为希腊唱赞歌。朋友问为什么，我说希腊要D了，没想到朋友的反应竟是一步赛车电影片《头文字D》。电影里的D是Drift，是驾驶技术的最高境界，能够收控自如，也就是...

美联储上周五公布的非农就业数据异常强劲，1月季调后失业率连降5月至8.3%，创2009年2月来的新低，非农就业人数人数增加24.3万人，远超市场预期。然而，我们也注意到，季调后的劳动参与率大幅降至63.7%，为1983年5月以来的新低，说明更多的人退出了劳动力市场。

分行业看，制造业、餐应休闲、商业及专业服务和健康教育在1月明显增长。这与近期强劲的耐用品订单以及制造业PMI数据相互映证。另外，服务业PMI的就业分项大幅上升与非农就业的健康教育、商业及专业服务、餐应休闲和零售业等行业就业也颇为一致。

尽管如此，伯南克于参议院预...

矿业资源海外投资需要另僻蹊径

赵剑飞/文

Glencore换股合并Xstrata，上演当年必和必拓欲合并力拓一幕，只是这次Glencore与Xstrata一拍即合，不似当年必和必拓CEO高瑞思那般气势逼人，反而壮志未酬。

Glencore从上世纪70年代销售矿产和石油起家，将近20年后才大规模进入到上游资源开发，最近十年赶上好机会，通过收购不断壮大，但是销售始终是其优势。这样的优势一般资源企业不具备，所以这是个独特的交易，很难复制。

中国并非隔岸观火。2007-2008年的全球金融危机对中国投资者进入全球资源市场是千载难逢的...

据报地方商业银行（主要是各地城商行和农商行）今年要掀起一轮上市高潮。如市场机制充分配置，不存在哪类企业不能或优先上市的问题，只要满足基本条件，任何一个合法经营的企业都可上市（包括成人网站、博彩公司等，只要它们在经营注册地是合法的）。但中国情况特殊，监管部门对上市的行业选择实际起着引导/抑制作用，基于此，笔者认为地方商业银行无需上市，理由如下。

第一，地方商业银行上市与金融服务实体经济的本质要求相抵触，会带来过度的金融资产自我膨胀。中国银行业金融机构已过于膨大：据银监会数据，2011年底中国银行业金融...

有媒体数据统计，2012年三大运营商资本支出或超过3000亿元人民币，相比2011年不到2500亿的支出，略有增长。

 在全球和全国经济不景气的背景下，电信行业投资在2012年还维持投资资本支出增加，实属不易，但是我们要冷静的看到，自2008年重组以来，连续多年的靠资本支出推动的电信行业增长正在越来越接近到增长的天花板。

 3G网络建设已经基本完成，中国的三大运营商基本都完成了覆盖到县市级别的区域，短期之内在无线领域的投资需求不可能再有大规模的项目出现。

由于三网融合竞争提速，三大运营商和工信部主导的宽带提速经过20...

腐败的挑战

    邓小平关于中国的许多预言都已经实现了。不过，有一点至今还是例外。1985年春天，我在随杜润生先生前往温州调查的路上，听到传来的邓小平指示，大意是中国不能出现百万富翁，不能走两级分化的道路。到达温州的时候，当地人也正在热烈讨论。他们提出的问题是：温州一些民营企业家的身家财产早就超过了百万，分明已是百万富翁，怎么办?讨论得出的结论是，企业家的私人财产只有很小的一部分用于自己和家人的消费享受，大部分还是用于生产——如果把消费资料与生产资料恰当地分开来，温州和中国就“还不能算已经有了百万...

重新认识看不见的手

从1985年5月开始，邓小平连续几年推动“价格闯关”。这意味着，原来由国家规定和控制的物价，要放开由市场决定。此前，中国已形成了一种“价格双轨制”，即按计划指令生产的产品由国家定价，超计划增产的产品则按市场供求决定价格。这个过渡性的体制，在显著刺激增产的同时，也造成分配方面的混乱：同一个产品的“市场价”高于其“计划价”数倍甚至十数倍，以至于任何有“门路”的人，都有机会把计划轨道上的产品倒卖到市场上而大发横财。一时间，“寻租”盛行，公众反感。邓和他的同事们决心推进价格改革，解决问题...

把企业家请回中国

    2006年，我访问了浙江东部台州市松门镇的一家民营公司。创办人叫江桂兰，是位农家女，中学毕业后打工10年，1991年靠私人借贷来的20万元，办起了这家塑料制品厂。四年后，江桂兰在广交会上向别人转租来的六分之一展台上，与外商签订了第一个出口合同。又过了十年，江的公司已成为肯德基全球用餐具的主要供货商。等我到访的时候，江的公司有1000多名工人，每年出口600个集装箱制成品。

    江的故事在今天的中国非常平常。比起华为的任正非、阿里巴巴的马云、吉利汽车的李书福、蒙牛的牛根生以及其他大牌明星...

1978年十月后的北京，是中国伟大变革的漩涡中心。我们为重新获得读书机会而奋发学习。不过在那时的北京城，似乎也摆不下一张完全平静的书桌。我们到西单看过大字报，传阅过当时一切可得的有关日本、美国、欧洲、香港、韩国、新加坡现代化情况的报道，也聚在一起收听十一届三中全会的新闻公报，以及邓小平对意大利女记者法拉奇的著名谈话。站在那个中国开放时代的端口，为了消化大量扑面而来的新鲜信息，我们在自发组织的读书小组里度过了无数不眠之夜。

    不过，最打动我们的，还是在一个聚会上听到的安徽农村包产到户的消息。那是亲...

下图是亚洲8个国家和地区（排除日本）最大前5名银行的市场份额，股权属性以及市场集中度（前5大银行市场份额之和）。市场集中度越高，代表垄断程度越高。

亚洲银行业最具竞争性的市场在台湾，前5大银行的市场份额仅有32.6%，而且第一大银行（国有）台湾银行的市场份额也仅有10%，在亚洲也是最低的。Well done, Taiwan.

印度紧随其后。

香港与新加坡虽然貌似自由经济体，但银行业的垄断程度很高。国有的新加坡发展银行(DBS) 在当地市场份额高达25%，汇丰银行在香港占据32%（加上恒生银行），成为亚洲最垄断的市场参与者。

泰国与韩国银行多是寡头垄断。

中国的银行业垄断程度虽然中等，但特点是清一色国家队（政府独资或者控股）。(刘振华于2012年2月8日星期三。电邮: zhenhua.liu1@)

“金砖四国”十年间成了一个相当诱人的概念，黄澄澄、沉甸甸的大金块儿，何等耀眼，何等结实。有谁听说过“果子狸五国”？这是继高盛造词之后，汇丰 银行想出来的另一轮新兴市场投资概念。果子狸（Civet），指哥伦比亚（C），印度尼西亚（I），越南（V），埃及（E）和土耳其（T）。

五国被稀里糊涂地放在一起，既有去年曾政治动荡的埃及，也有靠近希腊被欧元影响得够呛的土耳其。印尼和越南受惠于亚洲，经济成长不错，南美的哥伦比 亚也“看上去很美”，困扰多年的毒枭被清洗后，几家评级机构已将其主权债从垃圾级升至投资级。这三...