2012年02月10 日20:45 发布

老曾博客8

论文5

摈弃将交、直流特高压混为一谈的错误倾向，

坚持有序发展特高压直流大容量、

高效率、远距离先进输电技术

 国家“十二五”规划纲要明确的“发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术”要求，是落实电网科学发展观的具体体现。一个特高压输电工程的取舍，一定要全面判断其远距离输电能力，与其他输电方案比较是否具有经济性，“大容量”、“高效率”、“远距离”三者不可分割。

  近年来，我国在发展特高压交、直流输电技术上已...

这是继联想之后，TPG又一笔大的PIPE（A private investment in public equity）投资交易。对比分析，TPG与GIC此次投资李宁的条件有某些地方似乎不如入股联想时的条件，有些地方更好

赵剑飞/文

1月19日，李宁与TPG、GIC分别签订协议，向两家公司分别发售5.61亿元人民币和1.89亿元人民币（合计7.5亿元人民币）的五年期可转债，年率4%，换股价为7.74港元。TPG和GIC持有的可转债若全部转换，占李宁现股本的11.3%，转换扩大后的10.1%。

协议的有关约定条件如下：

1）TPG有权提名两位非执行董事进入董事会，并有权提名一位...

一边是高速增长的智能手机出货量，一边是电信运营商利润增长的乏力甚至下滑，随着全球经济危机的持续发展，从美国次贷危机到欧洲主权债务危机，经济不景气对电信行业的长期影响开始凸显。

 据媒体2月10日消息，诺基亚日前计划裁员4000人，主要地区是服务欧洲和北美市场运营商客户的机构，人员岗位是从事智能机定制的；阿尔卡特朗讯近日也可能寻求通过裁员和岗位再分配的方式减负欧洲地区的1800人，无独有偶，爱立信在去年第四季度的净利润下滑73%，其CEO在接受媒体采访时表示，降低成本的压力巨大，业界解读为爱立信可能也不排除裁员的...

当经济受到冲击，或财政出现赤字时，各国央行或发行债务借款或印发钞票以度难关。美国也不例外。自2007年第三季度到2011年第三季度的四年间，美联储公开发行了近5万亿国债。公共债务从2007年第三季度的5万亿增长到2011年第三季度的10万亿美元。我们知道发债是有成本的，债务国必须支付利息。虽然，如我们在<从美国收支表推测其利率走向>一文中所说，美国国债利率处于历史低位，但以常理，它仍有借贷成本。美国能支付得了这么多的利息吗？

这种常理，对于美联储，可能不完全适用。下图来自于美国ISI集团，显示了四年间美国国债持有者...

　　中小企业面临的问题，既有宏观经济政策变化带来，更多是自己缺乏前瞻意识，尤其是缺乏创新意识。其实，创新是一个各方都得益的事，是做大企业的最优途径。真正做实业是无止境的，随着专业化分工的细化，创新更是无止境，其中大有文章可做。

　　春节期间，与广东省佛山市陶瓷原料行业一位企业家交谈，前后两天，共计四小时。交谈围绕2011年以来中小企业发展进程中面临的问题，涉及融资难、劳动力成本、企业负担等，重点是交流这位企业家在技术创新方面的一些心得体会。通过技术创新来应对内外环境挑战，是他的一个基本考虑。他的一...

  （专供搜狐财经稿件 请勿转载）

　　中小企业面临的问题，既有宏观经济政策变化带来，更多是自己缺乏前瞻意识，尤其是缺乏创新意识。其实，创新是一个各方都得益的事，是做大企业的最优途径。真正做实业是无止境的，随着专业化分工的细化，创新更是无止境，其中大有文章可做。

　　春节期间，与广东省佛山市陶瓷原料行业一位企业家交谈，前后两天，共计四小时。交谈围绕2011年以来中小企业发展进程中面临的问题，涉及融资难、劳动力成本、企业负担等，重点是交流这位企业家在技术创新方面的一些心得体会。通过技术创新来应对内外环境...

养老金投资的目标应当是在保证资金安全的前提下，跑赢通胀。过往养老金投资于银行存款、国债，结果并不令人满意。造成这种状况的原因是多方面的，但根本原因还是制度方面的，即长期金融抑制政策造成的负利率。

在金融抑制政策没有根本改变的情况下，为养老金设计能够长期跑赢通胀的投资工具才是正道，通胀挂钩国债是实现这个目标的理想工具。在股票市场不能提供长期稳定回报的情况下，企图把养老金引进股市的做法是冒险和不负责任的。

财政部对养老金和其它长期投资者发行通胀挂钩国债有几方面的好处：（1）确保投资能够战胜通胀。养...

2011年12月31日，上证指数收于2199.42点，跌幅为21.68%，深成指则收于8918.82点，全年累计跌幅达到了28.41%。整体来看，刚刚过去的2011年，A股跌幅列在全球十大证券交易所之榜首，也是历史上除2008年和1994年以外最深的跌幅。

与此同时，今年中国地区IPO募资金额为2861亿元，再次超过美国，位居全球首位。我们知道，证券市场的功能就是为资金和证券的流动提供一个市场化的制度安排。新股发行本质上是资本市场资源配置机制发挥作用的一种形式，通过资产货币化、货币资本化、资本证券化使得社会资金流向收益较高的行业、企业、项目。在这...

   如果我们问一个人最不能容忍银行犯什么错误？答案不会是银行的排队长龙问题，也不会是银行的服务态度欠佳问题，更不会是银行的小企业贷款难问题，而是银行流出假钞。

　　原因很简单，银行是专业经营货币的机构，拥有先进的假钞识别技术和严格的内部监控程序，如果连从银行取出的钱都会是假的，那么我们还有谁可以信任的呢？但现实很残酷，尽管银行流出假钞确实是小概率事件，但却并非绝无仅有。在这个网络信息发达的年代，无论是关于银行柜台还是银行ATM流出假钞的新闻，都会时有所闻。

　　对此，有三个问题必须厘清。问题一，...

老曾博客7

论文4

警惕电网建设误入形成“三华”交流特高压电网的歧途

  一、 电网企业以错误的计算结果为借口，将交流特高压工程与直流工程捆绑建设

  在电网企业所属科研单位提出的《我国电网构建及安全性研究》报告中，利用国家积极推进直流工程建设的机会，编造出大量危言耸听的结论，诸如：

  1、 向家坝至上海直流运行，需要建设淮南~浙北~上海交流特高压工程来保直流双极闭锁不切华东负荷；

  2、 锦屏至苏南直流建设，需要建设淮南~南京~上海交流特高压工程形成华东交流特高压环网来保直流双极闭锁不...

希腊有句古训，"能者干，不能者教，傻瓜评"。因为我傻，所以我想评论一下最近一期《理财周刊》登出的30个大牛股。前十大牛股在过去十年涨了十倍以上，后面20个亚军也涨了六倍以上。（十大牛股的名字见本文末尾。）

上回我在博客中提到，在中短期内，不理性的股票市场可能扭曲股价，但是从长期来看，任何不理性的市场行为都会让位于基本面。好公司的股票就是好股票，坏公司的股票就是坏股票。但是，这种结论太空泛。这几天，我有点新思考。

这30个大牛股基本上可以归纳为四大类。重组类：比如海通证券。这是可遇不可求的东西，所以不须讨...

昨天晚上与一个朋友msn，他说希腊股市怎么这么牛，这两天除了塞浦路斯就数他了。这是第一次在股市上听说塞浦路斯，亏了以前读过一本《大中东行纪》，没记错得话，道塞浦路斯应该在希腊的东边，土耳其的南边，况且塞浦路斯80%的人口都属于希腊后裔，也一直愿望加入希腊大家庭，但由于土耳其的阻挠未能如愿。说到这里，您也知道我的意思了，希腊或与希腊关系较密切的国家股市正在为希腊唱赞歌。朋友问为什么，我说希腊要D了，没想到朋友的反应竟是一步赛车电影片《头文字D》。电影里的D是Drift，是驾驶技术的最高境界，能够收控自如，也就是...

美联储上周五公布的非农就业数据异常强劲，1月季调后失业率连降5月至8.3%，创2009年2月来的新低，非农就业人数人数增加24.3万人，远超市场预期。然而，我们也注意到，季调后的劳动参与率大幅降至63.7%，为1983年5月以来的新低，说明更多的人退出了劳动力市场。

分行业看，制造业、餐应休闲、商业及专业服务和健康教育在1月明显增长。这与近期强劲的耐用品订单以及制造业PMI数据相互映证。另外，服务业PMI的就业分项大幅上升与非农就业的健康教育、商业及专业服务、餐应休闲和零售业等行业就业也颇为一致。

尽管如此，伯南克于参议院预...

矿业资源海外投资需要另僻蹊径

赵剑飞/文

Glencore换股合并Xstrata，上演当年必和必拓欲合并力拓一幕，只是这次Glencore与Xstrata一拍即合，不似当年必和必拓CEO高瑞思那般气势逼人，反而壮志未酬。

Glencore从上世纪70年代销售矿产和石油起家，将近20年后才大规模进入到上游资源开发，最近十年赶上好机会，通过收购不断壮大，但是销售始终是其优势。这样的优势一般资源企业不具备，所以这是个独特的交易，很难复制。

中国并非隔岸观火。2007-2008年的全球金融危机对中国投资者进入全球资源市场是千载难逢的...

据报地方商业银行（主要是各地城商行和农商行）今年要掀起一轮上市高潮。如市场机制充分配置，不存在哪类企业不能或优先上市的问题，只要满足基本条件，任何一个合法经营的企业都可上市（包括成人网站、博彩公司等，只要它们在经营注册地是合法的）。但中国情况特殊，监管部门对上市的行业选择实际起着引导/抑制作用，基于此，笔者认为地方商业银行无需上市，理由如下。

第一，地方商业银行上市与金融服务实体经济的本质要求相抵触，会带来过度的金融资产自我膨胀。中国银行业金融机构已过于膨大：据银监会数据，2011年底中国银行业金融...

有媒体数据统计，2012年三大运营商资本支出或超过3000亿元人民币，相比2011年不到2500亿的支出，略有增长。

 在全球和全国经济不景气的背景下，电信行业投资在2012年还维持投资资本支出增加，实属不易，但是我们要冷静的看到，自2008年重组以来，连续多年的靠资本支出推动的电信行业增长正在越来越接近到增长的天花板。

 3G网络建设已经基本完成，中国的三大运营商基本都完成了覆盖到县市级别的区域，短期之内在无线领域的投资需求不可能再有大规模的项目出现。

由于三网融合竞争提速，三大运营商和工信部主导的宽带提速经过20...

腐败的挑战

    邓小平关于中国的许多预言都已经实现了。不过，有一点至今还是例外。1985年春天，我在随杜润生先生前往温州调查的路上，听到传来的邓小平指示，大意是中国不能出现百万富翁，不能走两级分化的道路。到达温州的时候，当地人也正在热烈讨论。他们提出的问题是：温州一些民营企业家的身家财产早就超过了百万，分明已是百万富翁，怎么办?讨论得出的结论是，企业家的私人财产只有很小的一部分用于自己和家人的消费享受，大部分还是用于生产——如果把消费资料与生产资料恰当地分开来，温州和中国就“还不能算已经有了百万...

重新认识看不见的手

从1985年5月开始，邓小平连续几年推动“价格闯关”。这意味着，原来由国家规定和控制的物价，要放开由市场决定。此前，中国已形成了一种“价格双轨制”，即按计划指令生产的产品由国家定价，超计划增产的产品则按市场供求决定价格。这个过渡性的体制，在显著刺激增产的同时，也造成分配方面的混乱：同一个产品的“市场价”高于其“计划价”数倍甚至十数倍，以至于任何有“门路”的人，都有机会把计划轨道上的产品倒卖到市场上而大发横财。一时间，“寻租”盛行，公众反感。邓和他的同事们决心推进价格改革，解决问题...