2月17日在2012中国私募基金年会上发表“银行中间业务与资本市场发展”演讲，以下是整理完善稿，请分享。

尊敬的各位嘉宾、女士们、先生们：

大家上午好！根据主办方的安排，我今天的演讲题目是《银行中间业务与资本市场发展》，是一篇“命题作文”。我就围绕这一题目讲以下几点看法吧！

我国商业银行中间业务仍存较大发展空间

首先，让我们大致了解一下商业银行中间业务的发展状况。在发达国家，随着科技的发展和计算机的普及，越来越多的大银行利用网络的便利，推行交叉销售，中间业务在各银行收入中占的...

马云已经宣布了让B2B公司私有化的消息，并写了信解释此事。很多人都在问为什么？

我觉的，B2B公司的私有化为整体上市作铺垫的可能性比较大。

B2B公司于2007年上市，当时的情形是：马云下面有B2B公司、淘宝、支付宝等子公司，B2B公司最成熟，是大哥，需要出钱养淘宝，支付宝等弟弟。

当时，阿里巴巴集团也有不少钱，主要是卖40％股权给雅虎得到的10亿美元。

2007年，全球金融危机尚未到来，资本市场处于火热之中。B2B公司业务看上去也不错。所以就让B2B公司去上市了。一个很重要的目的，还是多融一些钱回来。B2B公司选择在香港...

 在福布斯杂志上看到一篇奇文《一夫一妻制有问题吗？》。大意说是：让我们回顾一下一夫一妻制度的起源，只有3%的哺乳动物形成一对一配对关系，这是一种繁殖策略，但是人类将其变成文化，但是性关系中的一夫一妻制行不通，这个制度会加强“嫉妒基因”，而在开放关系中，嫉妒心理会逐渐淡化；一夫一妻将会被人类淘汰。

  开放式的婚姻关系会减少妒忌因素（jealousy scripts）?我不知道这个作者是生活在哪个星球上。不过，我建议他去看一下“加州糜情Californication”这部片。开放...

敬告：写作本报告时，本人持有ST中葡股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

老曾博客16

业界同仁稿件选登(4)

国网公司号称交流特高压能输送

500万千瓦是帶欺骗性的宣传 

2011 年12 月24 日

  国网公司从2005年北戴河会议至2011年1月的两个建议和汇报，皆称一回交流特高压线路输送能力将达到500万千瓦，是50万伏线路的4～5倍，所以交流特高压输电既节约投资又节省线路走廊。

  2010年8月12日国家能源局国能电力〔2010〕239号批复晋东南-南阳-荆门扩建工程的文件明确指出：“确保晋东南至荆门特高压试验示范工程稳定输送能力达到500万千瓦以上”。

  国网公司宣称201...

老曾博客15

业界同仁稿件选登（3）

专家建议摘登 

  资深电力专家吴敬儒发表署名文章，在《为缓解今后几年缺电问题，在优先发展低碳电源的同时，加快核准今年新开工1亿千瓦左右火电的建议》中，具体分析了我国“十二五”及今后若干年内电力供需形势，为缓解今后几年的严重缺电问题，提出以下措施建议：

  1、尽快核准今年新开容量1亿千瓦左右火电，为今后每年新增五、六千万火电创造条件，这是我国近二、三年加快电力工业发展解决缺电问题的关键。

  由于烧发热量5000大卡/公斤以上煤的火电，运煤到用电中...

作者：司马喆 周晓慧[1]

釜底抽薪(中国谚语)

中国在过去三年里已经成为世界经济增长的主要驱动力。繁荣的房地产市场在这个成功故事中扮演的角色如此关键，以至于一些评论家现在将它看作世界经济最重要的部门。不管这种说法的正确与否，有一点却是毫不夸张，中国房地产业的命运对我们所有人——从拉丁美洲和非洲的矿工到日本和德国的产业工人——都会产生影响。

为什么中国的房地产业如此重要呢？因为它在国内经济中占据核心地位，它占据中国GDP的12%，而美国只占不到5%。它是其他重要商品包括钢铁、水泥、玻璃和冰箱等需...

　　 确立统一的、相对独立的司法和执法系统，培育服务于公共利益的舆论生态，是根除“割据式威权主义”顽疾的有效疗法

　　西方的中国研究文献中近来出现一个使用频率很高的词汇，即“割据式的威权主义”。这一术语抓住了转型中国社会的一个重要特征，即权威体系的分裂以及由此导致的执法碎片化。

　　《律师法》成为“管律师的法律”，不被公安机关尊重和信守；质检总局、农业部、卫生部、工商总局分别以《产品质量法》《农产品质量安全法》《食品安全法》和《消费者权益保护法》为自己的执法依据，或保护自身部门利益的法宝，在食...

（五常按：本文是《受价与觅价》第七章《价格分歧与捆绑销售》的第二节。）

价格分歧有三等之别。第一等（first degree）又称无瑕价格分歧（perfect price discrimination）。这是上章第三节提到的榨取消费者盈余，但所有消费者的所有盈余全部被榨取了。这里要注意，不同的消费者同样地被榨取不是价格分歧。无瑕价格分歧是指不同的消费者有不同的需求曲线，每个要付的沿着该线下降的价格排列跟着不同，或每个消费者要按他们各自的需求曲线而付不同的「全部或零」之价。生产觅价者当然难以估计不同顾客的不同需求，所以在真实世界无瑕...

周六晚间，央行突然宣布，2月24日起，下调法定存款准备金率0.5个百分点，再次显示央行的“出其不意”。因为就在周五，央行刚刚通过逆回购向银行间市场注入流动性。从目前的实体经济需求以及贷款利率来看，本次下调存款准备金率着眼点不仅仅是银行间资金价格，而是更关系于实体经济层面的信贷数据。

在近期公布的《2011年第四季度货币政策执行报告》上，央行表示，2012年M2同比增长目标要达到14%的水平，按此计算，新增贷款规模应该在8万亿左右，如果按照以往3:3:3:2的季节投放比例，一季度平均单月投放应达到8000亿的水平。1月份新增规...

「原载联商网 　　　　　　　　新浪微互动@零售评论员林尚玉

从2005年1月1日开始，我国新股上市采取网下询价配售和网上申购相结合的类市场化发行机制。这里所谓的“类市场化”主要指上市审批的核准制和定价机制的市场化。

当前阶段，新股发行上市主要存在的问题可分为两类，一是制度方面的问题，二是操作层面的问题。

就制度层面而言，上市发行核准制是问题的关键。自从1992年证监会成立到现在，我国证券市场的新股发行经历了审批制和核准制两个阶段。与审批制相比，核准制虽然引入了券商这一执行发行规则的中介机构，但本质上它仍然是一种带有较强行政色彩的股票发行管理制度。政府部门和监管机...

1月6日,上证指数探底2132点，深成指探底8486点, 两大指数创出2009年3月以来的最低点。随后,A股开始了一轮持续至今的爬升行情。随着反弹的发展，题材股本周大幅活跃，创业板指一枝独秀。截至上周五收盘，创业板指报收于717.8点，周上涨18.95点，周涨幅2.71%；中小板指报收于4517.57点，周上涨57.52点，周涨幅1.29%。上证综指报收于2357.18点，周上涨5.2点，周涨幅0.22%；深证成指报收于9615.34点，周上涨24.39点，周涨幅0.25%。这一轮反弹行情与估值修复、流动性预期改善、以及存准率下调预期加强不无关系。中国人民银行18日宣布，从2012年...

 2月18日张化桥在深圳慢牛投资俱乐部的发言

刚才，王均在发言中谈到一个观点，A＋H 的两类股票应该有相同的公允价值，因为它们毕竟是同一个企业, 同股同权。我想谈点不同看法。不过，首先，我想谈谈百货企业的估值。

（一）百货公司的估值

中国的百货公司（金鹰，银泰，百盛和茂业等）与超级市场（上海联华和物美等）不同。前者主要靠出租柜台，收取佣金，后者主要依靠自己采购和销售。前者就是收租公司。由此，我想到香港的领汇房托基金（）（业务模式基本相同，都是收租婆。房托基金必须把绝大多数利润拿来分红）。从2005年上市以来...

 (本文被中国销量第三的《广州日报》金融版首页发表）

  我在去年香港《信报》的评论《ECB不干预 欧债危机难解》指出，如果欧洲央行(ECB)不通过量化宽松无限购买欧猪五国的债券，强行将欧猪5国(PIIGS)的债券收益率压至安全线内，欧洲债务危机就无法解除。

  说白一点，就是说ECB要开闸放水大量印钱了。最近的消息证实了我的预测，今年2月29日开始的“长期再融资行动”(LTRO)将有可能达到1万亿欧元的规模。大家喜欢把LTRO叫做欧式QE，但这个欧式QE却并不能解决欧...

土地如何定价？这个问题似乎是多此一举，市场上卖多少价钱，那不就值多少价钱吗？

其实不然。首先，土地作为一种实物资产，交易频率很低，其流动性远远不及金融资产；其次，土地交易的成本很高，往往需要在前期进行考察，评估，中期又需要投标，融资，交易之后还要交割、付税，导致其实际价格不那么公开透明。这两条原因导致往往没有现成的二手交易市场可以直接找到最具代表性的价格。最后，土地的同质性远远不及其他的实物资产，如黄金、白银等贵金属，或原油、煤矿、铜等工业原料。紧邻的两块地，其价格可能由于规划用途，学...

　　其一，河北需要有务实思维，加速推进重工业化。河北这两年经济发展慢关键在于工业增速慢，而这直接拖累了河北的经济增长。河北要立足于现阶段的发展特点和资源禀赋来决定自己发展战略的选择。目前河北基本处于工业化中期阶段，同时拥有能源资源和港口资源，其以前的发展主要立足于在钢铁这些高能耗产业基础上。这是河北的实际状况，不能回避这些基本情况来谈河北的发展。河北当然也要提转型升级，但河北要清晰地看到，即使...