近年来刺激中国经济增长与政府（财政部、央行）和企业债务性高速扩张显然具有直接性关联（见图），未来中国经济扩张或者维持稳定增长，是继续采取过往扩张性债务性经济增长模式？还是另辟蹊径目前还没有能够看到的现实答案。但有一点值得注意的是：在2004年此轮政治周期开始前，中国经济经历了一次大规模去杠杆化的过程，即企业之间的三角债处理（债转股）、银行剥离不良资产（银行上市），而在新的政治周期来到时，未来是在现有已经不低金融杠杆化程度上再加杠杠，还是一个渐进去杠杆化的过程，也只有历史来回答。在那遥远的地方，有位好姑娘。

    3月13日以来，本人与知名大学者郭田勇教授在腾讯微博反复过招，姑且称之为“微过招”吧！以下是过招记录，最后一条回答了“我为什么要与郭田勇教授‘微过招’？”请网友浏览。

    3月13日，本人发帖：刚发表《实事求是审视银行利润增长》，六结论性观点：1“银行暴利说”依据并不成立；2银行利润增长不是问题而是社会利好；3银行利润增长归功多种因素；4银行与社会都需要发展中间业务；5银行利润持续增长面临严峻挑战；6应更多关注银行持续稳健进而国家金融安全。详见

有网友摘出以下观点@几位知名学者：银行利润增长不是问...

 这是一段关于写毕业论文、找工作等博士生最感兴趣的话题的精彩对话
　　【财新网】（专栏作家　陈晋）2011年10月28日在纽约大学研究生组织的活动中(happy hour)，著名以色列经济学家鲁本斯登（Ariel Rubinstein）与经济学博士生有一段非常有趣、且意义深远的对话，值得分享。

　　鲁本斯登是特拉维夫大学经济学教授，在纽约大学兼职，主讲博弈论。他生于1951年耶路撒冷，1972年入希伯来大学主修数学和经济学，并在这两个领域里获硕士学位，1979年获经济学博士。他在博弈论方面贡献突出，包括以他的名字命名的讨价还价理论中的完全均衡...

“有序”的违约，无序的重组——规则的重要性在面临政治抉择时，完全被抛诸
　　脑后【财新网】（专栏作家　高占军）这是史上最大规模的主权债务重组。因只有私人部门参加，所以被称为PSI（Private Sector Involvement）。希腊近3500亿欧元政府债务，私人部门持有2060亿欧元，重组目标是将希腊债务减少1060亿欧元，全部由私人部门承担，投资者按面值损失53.5%，以净现值计算则超过70%。债权人最晚需于当地时间2012年3月8日21时前决定是否参与，整个重组预计于3月11日完成。之后，希腊才拿得到第二轮救助资金。

　　重组将以债务互换的方...

  IMF总裁拉加德，法国总统萨科齐，德国总理默克尔等欧洲大员都在G20,达沃斯等各种场合逮着中国要钱救希腊，救欧洲。华尔街日报，金融时报等西方主流媒体好长一段时间内把中国推到了欧洲拯救者的高位。所谓众望所归。

  对世界经济的领导权一直是突然暴富的中国垂涎之物。但这东西是奢侈品，是要付出大价钱的。有点像进了LV的专卖店，人家把你当大爷来伺候，你不掏钱吧丢不起人，掏钱吧，又不值。眼下扮演欧洲救主于中国而言就是这种感觉。

  中国救欧洲不是不可以，如果名利双收的话。只是眼下这形势却极有可能是血本无...

摆脱原有的行政管理体制，迈入市场化运营是长期资金入市的重要一步。长期资金实现自身的保值与增值是典型的市场行为，因此，遵循市场化取向是不二选择。况且，我国长期资金入市已有可供借鉴的案例。

长期资金的涵盖范围较广，表5给出了长期资金几个较大类别的基本情况。其中，银行理财产品与保险资金已经实现完全的市场化运作，社保基金也已经部分进入资本市场。

表5：不同类别长期资金的基本情况

类别

规模

投资领域

银行理财产品

7万亿...

始于1998年年末房改政策，解开了房地产市场从分配房向市场方转化锁链；2004年年中开始的强化公开土地拍卖制度（香港模式）的执行，开启了土地与财政“钱途”之旅。2005年商品房销售面积首次超过商品房竣工面积（见附图），点燃了房价飞奔的火箭（见附图），从那时起我们开始争吵“房地产是否有泡沫”。那些年，一场游戏一场梦。

优酷和土豆合并以来，业界涌现了种种猜测和解读，众说纷纭，以下是我对这次事件的看法，仅个人观点，不代表任何人，欢迎大家批评指正：

就事件本身（优酷和土豆的合并给我的第一感觉是突然，突然的事件背后必有不一样的原因）

土豆为什么会同意被收购

• 土豆顶着业界第二的光环，被收购实则是被逼无奈。2012年3月1日，土豆发布11年财报，全年净亏5.1亿元，比2010年多亏了1.6亿，11年底其现金及等价物有大约8.7亿左右，按先前的亏损速度，也就够亏一年的，所以2012年摆在土豆面前的就三条路，要不融资、要不被收购，否则就...

美国、欧洲、日本联合向世界贸易组织就中国限制稀土出口提起贸易诉讼。笔者认为，与其限制出口，不如对稀土的开采征税。

美英主流媒体有评论者认为，美欧日此举有明显政治色彩，是为了选举而夸大了贸易与地缘战略恐慌。中国管控稀土的生产并非没有理由。稀土的开采和加工会造成严重的环境影响，产生许多有毒和具有辐射性的副产品。根据吴成良与张亮在人民日报3月15日的文章，这也是西方和日本几十年来不愿开采稀土的原因之一。

此文报道，‘英国《金融时报》14日发表社评说，中国政府加强稀土管控是要进行行业整顿，是合情合理的。在...

监管层最近提出要积极引导、协调更多类型的机构投资者进入资本市场，进行长期投资和价值投资。证监会主席郭树清表示，将积极推动全国养老保险基金、住房公积金等长期资金入市，鼓励社保、企业年金、保险公司等提高对资本市场的投资比重。对于长期资金入市，证券监管层还表示要加强与商业银行、证券业等金融机构的合作，在投资组合中增加回报相对较高的资产，发挥其引导二级市场向价值投资回归的作用；证券业也需要进行业务创新，为更多长期资金入市提供优质的服务。

长期资金入市有自身的利益诉求。至2011年底，全国个人储蓄存...

1~2月份我国日均粗钢产量187.67万吨，同比增长0.5%。日均表观消费179.0万吨，同比下降1.43%。这两项指标虽然算不上很好，但比2011年四季度日产171.5万吨、日均消费162.9万吨还是有了明显恢复。尤其是2月份日均产钢和日均消费基本达到了上年高位。

这两个月进口铁矿石价格基本持平，平均为136.39美元/吨，同比下降11.59%，比2011年最高的9月份下降22.47%。 

据报道1大中型钢铁企业盈亏相抵为亏损。估计2月份也好不了。

现在产销基本恢复了，矿石价格向下走，而钢铁行业利润率非但没有提高，企业普遍感觉更加困难。

看来，把行业利...

2000年以前中国的固定资产投资如同政治运动晴雨表，呈现出剧烈不断“拨乱反正”式地“反复修正主义”的高频率波动的特征，由于相当长时间里属于资源内耗性的投资，因此对世界原材料市场的影响十分有限。1978年（改革开放）和2000年（进入世贸）两个关键节点，对于世界商品市场影响则是非常大的不同（见附图）。2000年以后是资源属于外耗性的投资，对于世界商品市场影响是巨大，甚至超过了人类工业文明以来任何一个时期。随着中国投资增长率逐步降低，中国的钢铁产量和水泥产量正在接近历史的峰值，虽然有色金融需求的峰值也许还没有到来，但是对于全球商品市场影响已经开始显现，人们有理由开始讨论：商品市场整体的几十年来上涨周期正在受到前所未有的挑战，如果没有印度、巴西、印尼等新兴生育率仍然处于较高水平，又且是人口大国接力基本建设高增长投资，意味着商品超级牛市正在酝酿着死亡的到来。让我欢喜让我忧，和时间赛跑的人。

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敬告：写作本报告时，本人不持有乐视网股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。

特别说明：本报告并不根据产品、服务等方面评估该公司的前景，而仅针对该公司当前的财务状态做出一些分析，供投资者参考。

此前的报告：

——3月13日SOHO中国就2011年公司业绩答记者问摘要

 新闻发布会现场

记者：今天早上温总理说宏观调控不会放松，房价还没有降到合理的水平上，要跟居民收入相对应，还要跟投入、跟利润相匹配才可以考虑放松调控。我想问一下，房价要回落到什么水平，才符合温总理所说的水平呢？

潘石屹：总理讲的房价与居民收入不匹配，是住宅房价。我们一直认为住宅房价高了，无论从租金回报率还是家庭收入去衡量，房价都高了。我们是这样说，也是这样做，几年来没有买过住宅用地。

我们是做商业地产开发的，我们是做办公楼和商铺的，办公楼和商...

由中国财政部、国务院发展研究中心和世界银行联合组织实施，耗时15个月完成的题为《2030年的中国：建设现代、和谐、有创造力的高收入社会》的研究报告正式发布。这份报告是中国政府和世界银行合作历史上首次进行如此重大而着眼长远发展的策略性研究。本文摘自该报告。

  国际经验表明，到危机发生时再实施改革可能有助于在内部达成行动共识，但是往往改革成本高昂，而且结局难以预料。危机发生时政策选择空间小，改革推行的节奏也难以把握，容易造成准备不足，更不用说合理选择改革时机和适当安排改革顺序了。在某...

（取材自我的和讯专栏文章《伊朗的致命武器》）

这幅图反映的是本月初沙特东部输油管爆炸新闻涉及的两座城市Awamiya和Safwa。这个假新闻最初是由沙特东部什叶派的一个facebook小组散布出来的，然后由伊朗PressTV报道，随即路透，bloomberg等世界媒体纷纷报导（eat out the palm of iran's hand)，随即油价自2011年10月以来首次洞穿每桶110美元的价位。

以上三个图反映了2011早期美国汽油零售价超过3.5美元/加仑之后，美国的小商业信心指数（NFIB optimism index)连续半年每个月都有所下跌，而且美国的消费者...

积极财政政策退场时日还是未知数，经济增长离开高原地带则是明明白白现实。第二次（第一次始于1998年）大力度财政扩张换来的仅仅延迟了经济回落的步伐，但对趋势则是没有任何影响（见附图），没有达到第一次刺激那种迷人的效果。经济回落已经是一个大概率事件。分歧也许在离开高速是否进入了中速发展时期，还是逐步下行找到一个底部速度后在低速区进行上下波动。政治性经济学者断言经济已经软着路；职业性经济学者认为经济如何着路下结论不急。千里之外，穿过你的黑发我的手。

    尽管全球经济疲软，通胀仍然处于上升状态。2011年底认为通胀放缓的观点，主要理由是石油价格下跌、全球经济增长放缓和欧债危机加剧。但是，全球货币扩张对石油价格有着最终的话语权。随着石油价格重回2011年的最高点，通胀也会重新抬头。

　　通胀难以逆转

　　2008年金融危机开始以后，美联储的资产负债表增加到了此前的3倍，并且正在讨论实行第三次量化宽松政策。中国广义货币每年增长超过20%。欧洲央行已经通过固定利率长期贷款向其银行系统提供了超过1万亿欧元的后门量化宽松政策。日本央行最终也加入了这场游戏。全球经济正在...