删去敏感词汇。本文旨在探讨政治以外的经济话题，与政治无关。

去年的市场“股债双杀”，当然有多重因素的影响，但毋庸置疑的是，动车事件对当时的市场情绪起到了推波助澜的影响。而如今，这样的黑天鹅可能再次出现。

上周，资本市场出现近期以来的最大幅度调整，“作图者”们普遍认为形态破坏，趋势有逆转迹象。基本面上，调整的诱因主要有两个：其一是温家宝总理答记者问环节时，针对房地产调控表态“绝不放松”；其二便是重庆人事工作的重大调整。

资本市场对此反映积极，上周房地产行业板块跌幅接近6%，交易所城投债收益率飙升...

上周三，两会圆满结束，A股却迎来反弹以来的最大调整。沪深股指在上周三遭遇一场大挫，周线上双双呈现“二连阴”，随后，上周五大盘企稳回升，强势收复2400点。这一波三折的走势，给上周行情打下了调整的基调。事实上，这也是本轮反弹行情自去年底展开以来，市场首次遭遇真正意义上的调整。大盘走势如此瞬息万变，是否意味着此轮反弹即将告一段落？接下来市场将何去何从？投资者该如何选择？下面，我们将基于宏观经济情况，分析此次调整的深层次原因，探讨A股市场未来走势，从而尝试对这些问题进行回答。

一、两会后，2132点以来的...

昨日，财政部部长谢旭人在北京表示：“今年财政部将完善结构性减税政策，减轻企业和居民的负担。”而恰恰一个星期前，3月11日，在列席第十一届全国人大第五次会议期间，郭树清主席表示：“证监会正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策。”

结构性减税是今年社会各界的普遍预期。然而，实体经济尚未冒出减税的火星，资本市场却已经在试图点燃减税的火把，颇有些“点错火”的味道。

根据国家统计局3月9 日发布的最新数据，今年1-2 月份，工业增加值同比增速回落1.4个百分点；社会消费品零售总额同比增速回落3.4个百分点；全国固定资产...

Facebook IPO和1000亿美元市值有个约会。P/E（市盈率）值100，P/S（市销率）值26.9，着实是个让人口水直流的创富愿景。Facebook 2011年的总收入是38亿美元，净收入是6.68亿美元，是个名副其实的挣钱买卖，只是它的IPO股价比Google的高那许多，这到底是个千载难逢的“黑天鹅”暴富事件，还是一个美丽的误会？

为了解答心中的疑惑，我决定秉着“浑水”的空头精神去无情的解剖Facebook IPO申请文件中的数据和路演时投行们描绘的“大饼”。

在研究Facebook的IPO申请文件时我发现：Facebook将以Facebook作为登陆...

在中国官方推动人民币国际化渐入佳境的关键此时，对是否继续持有人民币资产的看法各方确发生了背离，人民币储蓄存款增长开始乏力，外币储蓄增长却在加速增长创了历史月度新高（见附图）。从去年三季度以来香港人民币存款增长也受到比较大挑战，数月出现了存款下降现象。人民币兑美元汇率近期停止了升值的脚步贬值倾向在加强（见附图）。官方经过数年犹豫和模糊后终于今年初在外管局的相关报告中认定了“热钱”存在，承认去年“热钱”有外流现象。但从外汇占款急速下降（见图），以及央票今年以来大量减少发行看，实际外流情况可能要比官方承认的数量要大得多，并且呈现趋势性的态势。在雨中，今夜无人入睡。

    一、改革和完善股票发行和交易制度

首先，应当完善询价制度。现在询价都是向大机构征询发行价格，向与公司关系密切者征询，向为上市公司作保荐的券商、保荐人征询，肯定得出高价发行的意见。应进一步完善询价制度，扩大征询范围，出高价者应当认购。...

周三（3月14日）纽约时报刊登了高盛驻伦敦的执行董事Greg Smith 1270个字的辞职信，作为内幕管理层人士高调谴责拥有143年悠久历史的华尔街顶尖投行高盛“没有道德、没有诚信、没有未来”；说目前高盛的工作环境是他工作12年来“见过的最有毒和最具破坏性的”；说公司高管在内部的会议和邮件中常称客户为任由他们摆布的提线木偶（muppets）；说为自己公司赚钱盈利而非考虑客户的利益是这百年老店如今衡量管理层和员工价值的唯一标准；说自己再也不能对着大学刚毕业新员工们的眼睛说这是一个让自己自豪的公司了，于是知道是时候该辞职了。。...

尽管房价下降大趋势早已形成，但市场依然心存侥幸，而温家宝总理在记者会上的答问，则让人们对房价调控空间再度展开联想。

日前有专业网站计算出了“总理房价”，并以此推断房价预期目标价格。不过，这个计算是静态的，对家庭收入估算也不合理，因而不具参考意义。

现在需要厘清的问题有三，一，房价下跌究竟是市场规律还是调控结果；二，房价下跌空间有多大；三，房地产调控时间有多长。

目前学界对房地产调控分歧很大，大多数自由主义经济学家都反对以行政手段调控市场，认为违反经济规律，并预期房价会出现报复性上涨。

影响房...

在过去的22年里，中国出现了4个负利率时期（见附图），其中3次是在最近8年中发生的。第一次负利率时间持续了近36个月，也是目前最长的记录，但是相对是在156个月时间长度中出现的。但是近8年出现的负利率情况，是在97个月时间长度中占据了60个月之多。虽然每次最长时间没有第一次负利率持续时间长，但是频繁程度则是远远超过之前那个13年的周期。负利率强化了资产泡沫，侵害了国民货币资产价值。未来10年还会有多少个负利率岁月？懂你，烟火的季节。

　　国土资源部部长徐绍史在“两会”上表示，今年国土资源部将一手抓调研，一手抓执法，为大规模清理小产权房做准备。而去年底国土资源部也有政策发布，明确小产权房不予确权登记，不受法律保护。诸多信息表明，今年的房地产监管焦点可能要瞄向“老大难问题”——小产权房。

　　小产权房可谓最具中国特色的房产所有制形式，源于中国城乡土地二元所有制，即城市建设用地为国家所有，而农村土地为集体所有。随着城市化的进程，城乡边界一步步扩张，农村土地不可避...

哈里·马科维茨是现代投资理论的创始人。他于1952年发表的《投资组合选择》以及1959年出版的著作《投资组合选择：投资的有效分散》奠定了现代投资理论的基础。根据这一理论，机构投资者将预期回报和风险（回报的波动率）当作两个目标变量，由此来确定给定预期回报、或者给定风险预算条件下的资产的配置。而相关风险管理和资产配置的方法也普遍被全球的机构投资者所采用。  

    根据此方法进行风险管理和资产配置应该具备三个的前提条件：第一：各个资产类别未来一段时期的回报会趋向以往历史回报的均值。第二：未来各资产类别回报的波...

近年来刺激中国经济增长与政府（财政部、央行）和企业债务性高速扩张显然具有直接性关联（见图），未来中国经济扩张或者维持稳定增长，是继续采取过往扩张性债务性经济增长模式？还是另辟蹊径目前还没有能够看到的现实答案。但有一点值得注意的是：在2004年此轮政治周期开始前，中国经济经历了一次大规模去杠杆化的过程，即企业之间的三角债处理（债转股）、银行剥离不良资产（银行上市），而在新的政治周期来到时，未来是在现有已经不低金融杠杆化程度上再加杠杠，还是一个渐进去杠杆化的过程，也只有历史来回答。在那遥远的地方，有位好姑娘。

    3月13日以来，本人与知名大学者郭田勇教授在腾讯微博反复过招，姑且称之为“微过招”吧！以下是过招记录，最后一条回答了“我为什么要与郭田勇教授‘微过招’？”请网友浏览。

    3月13日，本人发帖：刚发表《实事求是审视银行利润增长》，六结论性观点：1“银行暴利说”依据并不成立；2银行利润增长不是问题而是社会利好；3银行利润增长归功多种因素；4银行与社会都需要发展中间业务；5银行利润持续增长面临严峻挑战；6应更多关注银行持续稳健进而国家金融安全。详见

有网友摘出以下观点@几位知名学者：银行利润增长不是问...

 这是一段关于写毕业论文、找工作等博士生最感兴趣的话题的精彩对话
　　【财新网】（专栏作家　陈晋）2011年10月28日在纽约大学研究生组织的活动中(happy hour)，著名以色列经济学家鲁本斯登（Ariel Rubinstein）与经济学博士生有一段非常有趣、且意义深远的对话，值得分享。

　　鲁本斯登是特拉维夫大学经济学教授，在纽约大学兼职，主讲博弈论。他生于1951年耶路撒冷，1972年入希伯来大学主修数学和经济学，并在这两个领域里获硕士学位，1979年获经济学博士。他在博弈论方面贡献突出，包括以他的名字命名的讨价还价理论中的完全均衡...

“有序”的违约，无序的重组——规则的重要性在面临政治抉择时，完全被抛诸
　　脑后【财新网】（专栏作家　高占军）这是史上最大规模的主权债务重组。因只有私人部门参加，所以被称为PSI（Private Sector Involvement）。希腊近3500亿欧元政府债务，私人部门持有2060亿欧元，重组目标是将希腊债务减少1060亿欧元，全部由私人部门承担，投资者按面值损失53.5%，以净现值计算则超过70%。债权人最晚需于当地时间2012年3月8日21时前决定是否参与，整个重组预计于3月11日完成。之后，希腊才拿得到第二轮救助资金。

　　重组将以债务互换的方...

  IMF总裁拉加德，法国总统萨科齐，德国总理默克尔等欧洲大员都在G20,达沃斯等各种场合逮着中国要钱救希腊，救欧洲。华尔街日报，金融时报等西方主流媒体好长一段时间内把中国推到了欧洲拯救者的高位。所谓众望所归。

  对世界经济的领导权一直是突然暴富的中国垂涎之物。但这东西是奢侈品，是要付出大价钱的。有点像进了LV的专卖店，人家把你当大爷来伺候，你不掏钱吧丢不起人，掏钱吧，又不值。眼下扮演欧洲救主于中国而言就是这种感觉。

  中国救欧洲不是不可以，如果名利双收的话。只是眼下这形势却极有可能是血本无...

摆脱原有的行政管理体制，迈入市场化运营是长期资金入市的重要一步。长期资金实现自身的保值与增值是典型的市场行为，因此，遵循市场化取向是不二选择。况且，我国长期资金入市已有可供借鉴的案例。

长期资金的涵盖范围较广，表5给出了长期资金几个较大类别的基本情况。其中，银行理财产品与保险资金已经实现完全的市场化运作，社保基金也已经部分进入资本市场。

表5：不同类别长期资金的基本情况

类别

规模

投资领域

银行理财产品

7万亿...

始于1998年年末房改政策，解开了房地产市场从分配房向市场方转化锁链；2004年年中开始的强化公开土地拍卖制度（香港模式）的执行，开启了土地与财政“钱途”之旅。2005年商品房销售面积首次超过商品房竣工面积（见附图），点燃了房价飞奔的火箭（见附图），从那时起我们开始争吵“房地产是否有泡沫”。那些年，一场游戏一场梦。

优酷和土豆合并以来，业界涌现了种种猜测和解读，众说纷纭，以下是我对这次事件的看法，仅个人观点，不代表任何人，欢迎大家批评指正：

就事件本身（优酷和土豆的合并给我的第一感觉是突然，突然的事件背后必有不一样的原因）

土豆为什么会同意被收购

• 土豆顶着业界第二的光环，被收购实则是被逼无奈。2012年3月1日，土豆发布11年财报，全年净亏5.1亿元，比2010年多亏了1.6亿，11年底其现金及等价物有大约8.7亿左右，按先前的亏损速度，也就够亏一年的，所以2012年摆在土豆面前的就三条路，要不融资、要不被收购，否则就...