补了两张图，呵呵。

最近的经济数据显示，美国经济的内生增长动力似乎已经恢复，但联储官员依旧谨慎，他们此前两次“退出QE”的试探，均遭到市场的抛压威胁，并且对经济增长带来冲击。

昨天伯南克的表态，让市场对渐去已久的QE3重拾信心，风险资产再次受到追捧。作为平衡经济增长与通胀的重要举措，QE3不仅是市场争辩的问题，联储内部也争得不可开交。我认为，从联储推出QE1开始，就已经停不下脚步，随后必然会有QE2、OT……，宽松政策何时结束，取决于全社会杠杆化的程度何时降到均衡水平，这是对沃尔克以来美联储政策的大纠正，可想...

　　观察过去一年多中国宏观经济政策，总的印象是感觉中国的宏观决策者似乎越来越倾向于接受平衡的减速，开始越来越拒绝不平衡的增长。

　　宏观政策的总基调

　　总需求如预期地下行，没有再发生政策的反复，如2008年－2009年度以及2010年下半年，一旦经济下行，就开始政策放松。

　　最近一...

为活跃市场交易、推动市场发展，促进银行间债券市场需求的差异化、多样化，中国银行间市场交易商协会于2011年4月正式发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》。此后，中国五矿集团公司、中国国电集团公司、中国航空工业集团公司、中国中铁股份有限公司相继以中期票据形式注册并成功发行定向工具，金额合计130亿元。非公开定向发行方式的推出不仅仅是债券品种的创新，更是发行方式的创新，为我国银行间债券市场的发展拓展了全新的平台。这对中国资本市场来说无疑具有一定的标志性意义。

私募债券的发行...

（五常按：本文是《讯息费用与市场应对》的第四节。）

说过了，作为实证科学（empirical science），经济学的实验室是真实世界。这实验室很难用。虽然有学者尝试过，但一般而言，我们不能像自然科学那样在实验室调控验证条件（test conditions），即是经济学说的局限条件（constraints）。经济学者难以在真实世界调校那些影响人的行为的局限条件的转变。我们要在真实世界找到一些有趣或有启发性的局限转变，考查其他局限有没有相连的关系，推出假说，然后用可以观察到的现象或行为把假说验证。

考查局限转变麻烦，确定行为的转...

一朋友晚上坚决不吃饭，面对晚宴的各种佳肴只能狂吞口水，我说，这简直是暴殄天物呀。

细说来，他说，他想减肥？

“少吃一顿一定能减肥么？”我问他，

“这一个多月减了多少？”

 “没减反增了四斤。”

作为一个曾经的减肥成功人士，我仔细研究了一下他每天的饮食结构，发现，尽管他少吃了一顿，但在另外的几顿上却多吃了几样。

我给他一个小建议说，不是你少吃一顿的问题，是要结构性减肥。把日常的雪糕甜点变成全麦食品，肉类全改成豆类，并且记着，土豆和薯条不是青菜！

“关键是，每天必须...

老曾博客18

论文10

电网企业以错误的发展思路指导编制的 

“三华”交流特高压电网规划不足为据 

  由刘振亚等28人完成的《国家电网总体规划设计（2008年版）》，被指定为国家电网公司2010年度科学技术进步奖唯一的一项“特别奖”（见2010年8月26日《国家电网报》）。从此，这一《规划》成了不可逾越的教条戒律，国网系统几乎所有发展战略、电网规划设计、输变电工程前期研究、电网建设及运行规则制订等等一切都“以特高压电网规划为指导”、以加快形成“五纵六横”特高压骨干网架的原则为基础依据。一切...

温总理所作政府工作报告提出，2012年GDP的预期增长目标是7.5%，这是我国GDP预期增长目标八年来首次低于8%。

政府工作报告还特别强调，GDP增长目标略微调低，主要是要与“十二五”规划目标逐步衔接，引导各方面把工作着力点放到加快转变经济发展方式、切实提高经济发展质量和效益上来，以利于实现更长时期、更高水平、更好质量发展。可以说，这不仅反映出中央对当前国际国内经济形势的科学判断，更反映出今后中国经济将从过去的重视速度向重视质量和效益转变。

从经济形势看，国际金融危机的影响尚未完全过去，欧债危机仍在发酵，2...

早到了半小时，门口停着两三辆警车，抓坏蛋的吧，警察提着矿泉水瓶闲聊，嗯，没坏蛋。人已经很多，取票，名单上没这人，只好对接头暗号，找到组织了。

开幕式，刘明康主持，他称是岭南学院老师，会议资料上说他是中大岭南学院名誉院长。

后来院长发言，说这个论坛去年年底就开始和刘明康筹备了，那时还没退休呢。

前省长卢瑞华退位后也在中大挂过名，似乎也是岭南学院。

官员兼职教职肯定不好，退休后兼任呢？在第一线实操过的学者型官员返校，对目前大学教育脱离现实是有正面意义的，如果这些学者型官员认真教学...

上周沪深两市都是高开低走，震荡盘跌。上证综指自2012年1月6日止跌反弹开始，实现连续7周阳线后，又连续3周收阴，开始进行调整，上周五更是击穿2359点半年线支撑，收于2349.54点。深证成指已经跌破了10000点重要关口，收于9885.25点。两市成交量不断萎缩，市场人气低迷，原有的多头气氛已不见踪影，主动进攻正让步于稳健防守。整体看，大盘已经进入下跌通道，确立了调整态势。由于存在产业利好的政策预期，消费旅游、高端石化装备制造以及稀土永磁等板块在上一周走势强劲，但力度与持续性均有限，不能带动大盘止跌回升。周三、周四大...

2012年3月20日中国主权信用违约 (CDS) 价格大幅上涨9.2%，是所有主权国家信用状况最恶化的一个。中国主权信用状况恶化带动亚洲国家的主权信用集体恶化。

CDS价格的变化可能提前反映投资者对中国时局的评估，比如3月21日英国《金融时报》关于中国的一条新闻。

   昨日，住房和城乡建设部副部长齐骥在广州参加首届岭南论坛时强调，将适时扩大房地产税试点，但下一步试点的城市仍未确定。齐骥称中国将坚持房地产调控政策方向不动摇，促进房价合理回归，但同时将积极满足居民合理的住房需求。齐称:　“当前，房地产市场出现变化，符合市场自身发展规律，有利于房地产健康发展。我们将继续落实国家的部署，坚持调控政策方向不动摇，坚持调控措施不放松，促进价格合理回归。”"要严格执行并逐步完善差别化的税收、信贷及限购等政策措施，坚决抑制不合理的购房需求"。

　　读完报道，我有了一丝丝担心。...

中国市场经济的病症在于没有独立自由的企业家群体。

作者：汪丁丁发布于：2012-3-22

粗浅的描述性的解答是这样的：中国的商人，统计显著地不能抵制各级官员的掠夺之手，所以中国没有健康的市场经济。我推测许多读者会立即反驳：出现这样的情况首先应责怪官员而不是商人。其实，如同市场均衡是由供给和需求决定的那样，蔓延在中国社会里的腐败行为，也是由供给和需求决定的。

         我在香港大学任教时期，申请了一个项目，观察和研究中国社会以及东亚有儒家文化传统的企业家群体，并...

我感觉市场上下弥漫着“犬儒主义”的心态，从怀疑渐变成了“不信、不信、死活不信” 。过去一年，中国的宏观政策的取向其实在悄然发生了改变。经济中产生的内生收敛应该越来越变得可信。

因为我们看看到大口径概念的财政活动的收敛（政府有相当部分的经济活动是以表外实体公司形式进行的），这将直接决定货...

3月的前两周,美国10年和30年期国债利率大幅上升了30个基点,美债历史上最大牛市是否已经结束的争论已经布满国际投行的研究报告。这使得原本就陷入焦灼的国内利率债市场悲观的气氛愈加浓厚,很多交易员担心中国长期国债利率也会追随美债收益率出现显着上行。

为何这么判断？挂在口头的原因常常是“中国经济已经深深的融入全球经济之中”。此话单说并无错，但这并不表明中国经济运行的节奏总是与美国经济保持一致，且美国经济也不能代表全球经济。就是仅把中美两国10年期国债收益率放在一起比较，也能看出二者并无稳定的同步运行的关系...

国际经验来看，场外交易市场是资本市场金字塔的基座。目前，天津、重庆、上海等地已经走在了场外交易市场发展的前列，深圳拥有包括主板、中小板、创业板在内的全国最为完备的多层次资本市场体系，应借助监管层推动场外交易市场大发展的机遇迎头赶上，对此，我们提出如下几点建议：

深圳以柜台交易市场为基础组建场外交易市场，有如下几个有利条件：

（1）避免与国务院现行决定相抵触。国务院已经发布了《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风...

去年底，有关四大国有银行存款数以百亿、千亿计减少的新闻不时见诸报端，又及今年初上海市央行及深圳市央行发布数据表明1月份人民币存款分别减少1468亿元和544.41亿元。

今年初，央行发布《2012年1月金融统计数据报告》称：当月（全国）人民币存款减少8000亿元（外币存款增加148亿美元）。

这宏观上的人民币存款可是多年来的首次下降，而银行存款属于M2，反映的是社会资金供应总量，对经济大局的稳定与影响当然是非同小可。

存款是贷款之本，这1月份全国的存款额下降，贷款总量亦随之收缩，央行报告显示，1月份人民币贷款增加7381亿...