28日温州金融综合改革试验区设立的消息一出，立刻成为各方热议话题。不少分析人士认为，《方案》的出台从政策上承认了民间金融的合法性，有利于金融业的发展。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受中新网金融频道采访时表示，“这意味着民间金融由非法转为合法，对打破金融市场垄断也有好处，但必须防范可能出现的风险。”

国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》(以下简称《方案》)，决定设立温州市金融综合改革试验区。

曹凤岐今天在其新浪微博中表示，本次会...

中国能源经济学者 管清友 为英国《金融时报》中文网撰文  

能源经济学者管清友：中东局势紧张凸显出中国的能源困境。尽管近年来新一届中国政府在能源领域进行了一系列卓有成效的探索，但破解中国的能源困境，推动中国的能源发展，需要更长远的打算，更广阔的思路。

2012年03月30日 06:17 AM 

近期，中东局势紧张加剧了人们对中国能源安全的担忧。特别是伊朗核危机事件，美欧对伊朗进行经济制裁，已严重影响中国与伊朗正常的石油贸易。2011年，中国进口原油2.53亿吨，对外依存度达到56.3%；其中近50%的原油来...

近来，国内要求上市公司实行现金分红的呼声日益高涨。这一部分原因是由于中国股市的回报率实在太令人失望；另一部分原因是来自于证监会新任主席郭树清先生对分红的支持言论。然而，上市公司是否一定要分派红利？更为重要的，分派红利是否可以提振中国股市？笔者不以为然。

作为股东，其投资目标单一明了，那就是投资回报率。作为公司，其目标则有多样，包括员工福利、公司长远发展、股东利益、社会责任(不要奇怪，资本主义国家的公司对此也很重视)，等等。因此，股东目标与公司目标有一致的地方，又不完全相同。而股东目标虽然单一...

桨声灯影里，映出红旗街及爱山广场一带的中国电器连锁店，五星、国美、苏宁、颐高数码港、话机世界等门店。这只是一个中国的三四线城市，市区常住人口仅130万的浙北湖州（主城区吴兴区占一半）。

时下很流行的一种政策主张是，公立医疗机构的基建、设备和人员经费由财政负责，医院的收入和开支各自独立，全部纳入政府预算管理，医生按月领取财政统一支付的工资，这就是所谓的“收支两条线”制度。

本文要讨论的问题是：财政养医将会出现什么结果？何种补偿机制更适合医疗机构及医生。

华生：新股发行与二次股改

最近华生教授接受央视等媒体采访，回答新股发行制度与二次股改问题，以下为授权《第一财经日报》首发的文字稿。

提要：

    二次股改的核心是发行审批制度的整体变革，其实质是实现从审核制向统一规范的披露制转变。

    我们的股市从为国企脱困服务，到最新的为小微企业服务，说来说去都是为融资者服务，投资者的利益自然会受损害。

建议如一次股改即股权分置改革那样，先暂停旧制度下的新股发行和再融资，以避免弯路，尽快推出二次股改。

    市场转变要等待制度变革的信号。

　　提升消费税似乎已经成为了日本的既定方针。国会讨论的时候，执政的民主党、众多的在野党心不在焉地提一些鸡毛蒜皮的小问题，执政党懒洋洋的回复几句，似乎在消磨讨论时间。但最终还是让时间富裕了不少，于是议长宣布结束会议。“天天审议，大家都已经很累了，像今天这样提前结束会议，也挺好的。”主持会议的议长说。听上去让人感到很不是滋味。

　　1997年桥本龙太郎“断然”提升消费税的往事，似乎在今天的日本已经无人能...

一

    当今全球最发达的三大经济体——美国、欧盟和日本——日前已正式联手向世界贸易组织提起诉讼，要求中国取消对稀土出口供应的控制，美国总统巴拉克•奥巴马极为罕见地于上周二（13日）专门就对华贸易问题发表讲话时正式宣布了上述消息。

中国政府照例严正驳斥了上诉指控，表示中国将坚决捍卫稀土出口配额制度，继续“依据世贸规则对稀土出口实行有效的管理”。中国商务部条约法律司负责人就此发表谈话表示，中方政策目标是为了保护资源和环境，实现可持续发展，无意通过扭曲贸易的方式保护国内产业。

实际上，这一争端早...

存贷比是当下用以限制因贷款扩张而带来货币扩张的工具；降低存准率可鼓励直接融资市场发展

　　如果把整个商业金融体系比作一部生产机器，央行的基础货币是生产所需的投入，经加工后得到的广义货币是产出。一元的投入会有多少的产出，取决于机器内的结构。其中最重要的当然是存款准备金率（下称存准率）。依照货币银行学教科书，不计现金漏出，理论货币乘数是存准率的倒数，即存准率是20%，货币乘数是5。货币乘数与存贷比似无关系，但实际上存贷比也是金融体系内部结构的一部分，对货币扩张也有影响。

　　简单起见，假设基础货币是10...

改革开放以来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就，在经济快速发展的同时，我国的债券市场也取得了较大的发展。从1988年财政部在全国61个城市进行国债流通转让试点开始，中国债券市场经过二十几年的发展，债券品种日益丰富，参与范围不断扩大，形成了一个包括银行间市场、交易所市场、柜台市场多层次交易的债券市场。

虽然，近几年中国债券市场的发展速度位居全球前列，但总的来看，债券市场的发展滞后于实体经济的需求。实体经济的发展迫切需要发展与我国经济规模相...

2012年3月17日   河北沧州 

关于2012年我国经济走势，我在去年11月的北京企业家年会上已做过预测，当时预测了8项指标。现在，针对“两会”所確定的指标和任务来看，我4个月前的预测指标中，除M2偏出了“两会”指标1个百分点外，其它都在我4个月之前的预测范囲内。

故此，我仍然坚持之前我对今年经济走势的分析和判断。

即：

GDP。经济走势呈“前低后高”走势。第一、第二季度经济都将下滑，第三季度要看情况变化。由于“两会”将M2压缩到14%，故对GDP増速的预测，要拉至我之前预测的“8.6%---9.0%”区间的低端附近。我去年10月在...

最近，一个朋友的签名档换成了“不以交易为目的的研究都是耍流氓”。我说，你的意思我就是流氓了。他直言道，您当然不是了，要不是去年和您聊市场，我没有那么大的信心。当时的聊天记录放在了小文《猪之歌》里面，“谈得兴起时，我们认为央行也给我们提供了杀猪赚钱的机会。从6月份看到8月份，热钱回流是个大趋势，到期央票也逐渐减少，而通货膨胀在翘尾的影响下，7月份仍将在高位，央行肯定在7月份不敢放松，调低存款准备金率，意味着8月份左右的时点上，流动性必将吃紧，从而迎来买债的一次重要机遇。”他说聊完后增强了他的信心，当时...

最近关于国有企业改革的争论非常热烈，有很多不同的声音，但也有很多误导，概念也不清楚。

首先，国有企业肯定是不行的，世界范围的理论研究已经证明国企效率低于私有企业。什么意思呢？就是说，100块钱的投资，国企可能只能产出110快，而私企就可能产出120快。产出多了自然就是好事，大家可以分得多，否则只能靠多投入。中国以投资高而闻名于世，但资源总归是有限的，土地、水、煤炭等，所以，经济发展还是首先要讲究效率。

就具体案例而讲，比如最近的上海医药人士变动事件，暴露出国有企业内部的黑洞。根据涉世人微博的披露，“...

    日圆走强和日本国内通缩并行的道路是不可持续的。其主要出口行业的不景气以及近来的贸易赤字，说明这条道路就要走到尽头了。日圆可能会急剧贬值30%-40%。1996年日圆贬值是引发亚洲金融危机的主要因素。中国、韩国和东南亚国家必须有足够健康的银行体系才能抵御日圆大幅贬值的冲击。

    庞氏骗局

    到2011年三季度，日本名义GDP在四年里收缩了8%，其中6个百分点是由于通缩造成的。要是不算增加的政府支出，收缩可能还要再增加1个百分点。日本持续的通缩是20世纪30年代以来前所未有的。

    要是没有政府赤字，日本经济...

中美贸易摩擦不应让我们心存“幻觉”

复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚

    最近以来，中美贸易摩擦呈现出明显的升温迹象，作为世界经济第一、第二大国之间的贸易纷争，对依然处在疲软复苏的世界经济产生了不可估量的负面影响。至少从短期而言，贸易保护主义会加剧，名义上看似改善国际收支平衡的锁国式的经济结构的调整，都会造成世界经济规模的不断萎缩，从而进一步增加各国摆脱金融危机的调控成本。从中长期看，贸易战会扭曲各国资源的配置，使得建立在比较优势基础上的全球经济的发展效率大打折扣。尽管如此，美...

补了两张图，呵呵。

最近的经济数据显示，美国经济的内生增长动力似乎已经恢复，但联储官员依旧谨慎，他们此前两次“退出QE”的试探，均遭到市场的抛压威胁，并且对经济增长带来冲击。

昨天伯南克的表态，让市场对渐去已久的QE3重拾信心，风险资产再次受到追捧。作为平衡经济增长与通胀的重要举措，QE3不仅是市场争辩的问题，联储内部也争得不可开交。我认为，从联储推出QE1开始，就已经停不下脚步，随后必然会有QE2、OT……，宽松政策何时结束，取决于全社会杠杆化的程度何时降到均衡水平，这是对沃尔克以来美联储政策的大纠正，可想...

　　观察过去一年多中国宏观经济政策，总的印象是感觉中国的宏观决策者似乎越来越倾向于接受平衡的减速，开始越来越拒绝不平衡的增长。

　　宏观政策的总基调

　　总需求如预期地下行，没有再发生政策的反复，如2008年－2009年度以及2010年下半年，一旦经济下行，就开始政策放松。

　　最近一...

为活跃市场交易、推动市场发展，促进银行间债券市场需求的差异化、多样化，中国银行间市场交易商协会于2011年4月正式发布《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》。此后，中国五矿集团公司、中国国电集团公司、中国航空工业集团公司、中国中铁股份有限公司相继以中期票据形式注册并成功发行定向工具，金额合计130亿元。非公开定向发行方式的推出不仅仅是债券品种的创新，更是发行方式的创新，为我国银行间债券市场的发展拓展了全新的平台。这对中国资本市场来说无疑具有一定的标志性意义。

私募债券的发行...