本文原载于搜狐财经最专栏

如果盘点谁是去年全球对冲基金最受伤的人，我想除了折戟的保尔森，还有走下神坛的PIMCO（太平洋投资管理公司）掌门人格罗斯。

由于误判美国进入复苏周期，联储将退出宽松政策，去年一季度PIMCO几乎清空美十年债，随后的事情当然让包括格罗斯在内的所有人出乎意料，欧债危机的迅速蔓延、美债违约的担忧以及联储扭曲操作将十年债收益率打压至30年新低。假设年初以3.36%的收益率买入十年债，算上价差和票息收入，年底收益率将超过17%（以久期估算），这在去年大类资产价格表现中应当名列前茅。过早清仓让PIMCO...

“石油定价权”可能是个伪命题

管清友 

中国人对“定价权”向来特别敏感，这其中有历史痛苦记忆的原因，也有中国目前所处国际政治经济地位的原因。当然，最直接的，还是中国在一些产业领域的被动地位的原因。对“定价权”的讨论，特别容易引发民族主义情绪，我们极容易把自己当成一个“受害者”或“弱者”的角色，凡事我们都要讲个“争夺定价权”，“拥有话语权”。

不可否认，中国在一些领域，确实是价格的“被动接受者”，例如铁矿石行业。由于这个行业在国际市场是寡头垄断，而国内的产业集中度又不高，特定的经济结构和发展...

老曾博客19

业界同仁稿件选登(6)

国家电网公司耗资103亿元建设的晋东南

至荆门特高压交流试验工程及其扩建工程

不能确保大容量输电安全稳定 

 一、交流特高压试验工程及其扩建工程的运行试验都不能确保在设计输电能力下稳定的安全运行，运行验证结果表明交流特高压不具备大功率、远距离输电能力

  晋东南至荆门交流特高压试验工程2009年建成，现场试验录波图显示平均输电254万千瓦不能安全运行，功率最大摆动峰值283万千瓦，振荡比值达22.8%，不能确保输电安全稳定，根本达不到输电设备配套的设计输电...

　　毫无悬念,中国政府将大幅调低经济增长率目标。当然,政府总会说这是为了提高人民生活水平,优先考虑环境保护和医疗保障等等。但是如果不推行大刀阔斧的改革,结果恐怕就是经济减速了,民生方面依然毫无起色。

　　中国经济面临的核心问题,是怎样分配经济发展的成果。市场竞争的确会导致贫富分化。但中国社会的财产不平等,却主要来自权力垄断。成立垄断企业,抬高地价,增加税收,这些做法的实质,就是把经济发展的成果分配给特定利益集团。因此,在中国能否发财,取决于企业跟政府走得近不近。房市和股市的确也制造了一些幸运的投机富豪,让人...

科斯在企业的性质中认为，企业之所以不同于市场的本质，是因为通过企业这种形式的组织，可以内化一些成本，从而能够比市场更有效率。

企业与市场，只是两种不同的组织生产的方式，选择市场还是选择企业，是由成本和效率决定。当通过企业这种形式建立不同业务单元的合作和分工能够取得比市场合作更高的效率和更低的成本的时候，企业就成为必然选择。

但是反之，如果企业内的不同业务单元或者不同分工部门之间合作成本高于市场的合作，分裂就成为必然。

观察中国三大运营商的组织改革，以及其内部存在的企业文化，其实可以为其公...

纠结的社会、博弈的丛林里，挣扎着每个人。利益攸关，“当局称迷”，《罗生门》里不曾遗漏哪个人的故事。虽说“傍观必审”，即便有幸旁观，看透世事依然难于登天。拿着显微镜，殚精竭虑，也只是“摸象”盲人中的一员。

完美难求，但，我们不会放弃；凭着冷静与理智，那一己拙见，也是拼成那头大象的一块图片。

"没有调查就没有发言权"，博文是我们"旁观"后的感言。

"旁观者清"，从盘根错节中跳出，冷静理智是我们的原则。

“熙熙攘攘，利来利往”，不食人间烟火的神仙不来写博客；利益关系公开透明，是我们对自己的要求。

黑箱遍布，我们想说：在公共领域，"旁观"是你我的权力。

于此起步，每周一篇，本质现象，携手旁观。

@旁观组

一群旁观者，于2012年4月1日

纠结的社会、博弈的丛林里，挣扎着每个人。利益攸关，“当局称迷”，《罗生门》里不曾遗漏哪个人的故事。虽说“傍观必审”，即便有幸旁观，看透世事依然难于登天。拿着显微镜，殚精竭虑，也只是“摸象”盲人中的一员。

完美难求，但，我们不会放弃；凭着冷静与理智，那一己拙见，也是拼成那头大象的一块图片。

"没有调查就没有发言权"，博文是我们"旁观"后的感言。

"旁观者清"，从盘根错节中跳出，冷静理智是我们的原则。

“熙熙攘攘，利来利往”，不食人间烟火的神仙不来写博客；利益关系公开透明，是我们对自己的要求。

黑箱遍布，我们想说：在公共领域，"旁观"是你我的权力。

于此起步，每周一篇，本质现象，携手旁观。

@旁观组

一群旁观者，于2012年4月1日

《瞭望东方周刊》2012年3月29日

    看到政治家的不作为、无能与低效，但又无可奈何，是很多日本民众普遍的矛盾心态。这种心理状态又反过来影响了日本人的整体情绪。缺乏长远眼光和完备视角、逃离学习、越来越颓废，成为不少日本人批评的当下日本社会最大的问题

神户女学院大学名誉教授内田树，在2007年出版了专著《下流志向》一书，非常畅销，“下流”因此成为日本社会的流行语之一。日文中的“下流”相当于中文的“不入流”，含有“低俗”、“无能”的意思，并没有“流氓”、“无耻”的含义。

按照日本人对“下流”的定义，反观“...

良好的开端是成功的一半。交易所私募债券市场可以说是从头起步。为此，交易所私募债券市场的发展要有好的谋划，必须坚持“服务实体经济，制度先行”的发展思路，在有序创新中确保风险可控。

（1）要坚持服务实体经济的债券发行理念

私募发行不能放任自流，不是非法融资、变相借贷。事实上，与债券市场相关的法律法规都认可在公开发行方式之外存在私募发行方式。私募发行与公募发行一样具有契合自身特质的运行制度安排、风险缓释手段及投资者保护机制，只因其仅面向具有高风险识别、承担、处置能力...

一、MRRT方案要点

1、起税点（Taxing Point）

MRRT理论上是针对使用矿产资源而获得的超额利润征税，因此起税点为矿石离开坑口前的堆场。起税点之前的上游活动（Up Stream），包括采矿，破碎，筛选，堆放等，产生的利润为征税对象 。起税点之后的下游活动（Down Stream）, 包括离开矿山堆场之后的运输，选矿，堆放，出口装船等，不是征税对象。

2、矿业支出、矿业收入和矿业利润

上游活动发生的运营支出称为矿业支出（Mining Expenditure），主要是采掘环节的生产费用，不包括期间费用和税，如取得矿权的费用、筹资费用（利息支出...

自从小文《一切都在耍流氓》以来，全球股市开市回落，不禁让人沾沾自喜，因为在那篇小文中的结论就是“为了不耍流氓，这里的意思就是告诉交易员，美国股市虽再创新高，但这是一种“望梅止渴”式的行情，需要警惕了。”

今天，接到一位专栏编辑的电话，他说看了意犹未尽，能不能接着上篇文章再谈谈文章最后说的中国经济的问题。说句实在话，对于中国经济的话题我已经厌倦了，一群经济学家们整天围绕着数据争来争去，还有一群学者们每天忙着预测数据不亦悦乎。特别是在一些场合看到他们西装革履、满脸地斯文，总感觉他们已经是流氓的最高...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2012年3月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

3.02

数据印象：（1）2月中国PMI指数继续上行，数值上升幅度超过大多数预测，这并没有什么值得奇怪的，今年接下来与专业人员预期相背情况还会出现若干次。比如某些月份众人都预期上行的时候，数据有可能不涨或轻微下跌。因为很显然如果按照目前反弹数据上行速度，PMI数据将创历史新高，因此数据不会“失控”，关键时段惊艳一下即可。（2）所有订单指数都出现了反弹，特别值得注意的出口订单指数少见超过了新订单指数（历史上只有...

28日温州金融综合改革试验区设立的消息一出，立刻成为各方热议话题。不少分析人士认为，《方案》的出台从政策上承认了民间金融的合法性，有利于金融业的发展。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐在接受中新网金融频道采访时表示，“这意味着民间金融由非法转为合法，对打破金融市场垄断也有好处，但必须防范可能出现的风险。”

国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》(以下简称《方案》)，决定设立温州市金融综合改革试验区。

曹凤岐今天在其新浪微博中表示，本次会...

中国能源经济学者 管清友 为英国《金融时报》中文网撰文  

能源经济学者管清友：中东局势紧张凸显出中国的能源困境。尽管近年来新一届中国政府在能源领域进行了一系列卓有成效的探索，但破解中国的能源困境，推动中国的能源发展，需要更长远的打算，更广阔的思路。

2012年03月30日 06:17 AM 

近期，中东局势紧张加剧了人们对中国能源安全的担忧。特别是伊朗核危机事件，美欧对伊朗进行经济制裁，已严重影响中国与伊朗正常的石油贸易。2011年，中国进口原油2.53亿吨，对外依存度达到56.3%；其中近50%的原油来...

近来，国内要求上市公司实行现金分红的呼声日益高涨。这一部分原因是由于中国股市的回报率实在太令人失望；另一部分原因是来自于证监会新任主席郭树清先生对分红的支持言论。然而，上市公司是否一定要分派红利？更为重要的，分派红利是否可以提振中国股市？笔者不以为然。

作为股东，其投资目标单一明了，那就是投资回报率。作为公司，其目标则有多样，包括员工福利、公司长远发展、股东利益、社会责任(不要奇怪，资本主义国家的公司对此也很重视)，等等。因此，股东目标与公司目标有一致的地方，又不完全相同。而股东目标虽然单一...

桨声灯影里，映出红旗街及爱山广场一带的中国电器连锁店，五星、国美、苏宁、颐高数码港、话机世界等门店。这只是一个中国的三四线城市，市区常住人口仅130万的浙北湖州（主城区吴兴区占一半）。