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下面谈的是本人一点不成熟的想法，主要是和网友讨论时，遇到了这样的观点：若一家企业经营成功，则该投资该公司的股票。但我不这样想。我认为，在大多数时候，经营者成功了，企业的利润会增长，投资者确实可以享受到分红和股价上升的好处，从而获得良好的回报；但在某些特殊的时候，经营者的成功却不一定等价于投资者的成功。

有些时候，经营者击败或遏制竞争对手就是成功，但这个成功，可能是以牺牲...

今年经济增长迅速放缓，超过预期，这本身就说明我国过份依赖出口和投资拉动经济增长的模式已经基本走到头了。目前上一轮扩张性宏观政策带来的通胀效应尚未完全吸收，而过去多年来的过度投资已带来日益严重的产能过剩、投资效率下降和其他负面效应。以钢铁业为例，市场需求6亿吨，产能已经达到9亿吨，有1/3的产能过剩，而近一时期仍有钢铁投资项目在继续上马。在2000—2010年这10年中，我国的增量资本产出比已经从2.4上升到6.0，显示投资效率在急剧下降，投资资金的浪费越来越严重。继续扩大基础设施投资，虽然不直接导致产能扩张，但在储...

摘要：一家理发连锁企业或理发店，最终维系发展的绝不是储值卡里的岁月，而是洗头小弟指尖非指甲的细心按摩，理发师关心发艺如作品的灵巧剪刀。储值卡是“暂住证”，用心服务顾客却是彼此多年契阔的“公民身份证”或源远流长的“族谱。

　　联商网特约评论：近日有媒体曝光永琪美容美发店“唐僧式的推销何时休？”，文章提及接受服务时，经理和女服务员唱“双簧，推销不成后态度急转直下，网友曝永琪早已劣迹斑斑等。

别轻易打算让永琪人改变售卡热情，如果它的加盟店体系不变，营销、服务、员工收入模式不变的话。

它的核心问题在...

  6月8日上午，上交所通过官方微博发布信息，东吴证券承销的苏州华东镀膜玻璃有限公司（华东镀膜）5000万元中小企业私募债券，发行当日全部售罄。此为中小企业私募债首单。至此，以证券化的手段为中小企业解决融资难问题终于迈开了第一步。

     华东镀膜私募债期限2年，利率为9.5％， 每年付息一次，6月7日发行人向上交所提出备案申请，8日公司收到上交所出具的《接受备案通知书》，当天上午即发行完毕。无论从交易所备案，到发行速度之快，不难发现证监会“服务实体经济”的确是落在了实处。

     上交所微博提及本次私募债的担保方...

　　当前，经济下行是客观事实，但不宜在经济遇到一点冲击时，政策就立马开始退缩、重走老路，否则中国永远也摆脱不了以前经济发展的路径依赖，也不容易摆脱房地产对中国经济的绑架。此刻需要挺住！不要轻易重走老路，尤其不要轻易松开房地产调控闸门。

　　当前为了应对经济下行的局面，决策层已经开始进行了一些政策的微调。主要...

　　（五常按：本文是《制度的选择》第一章《经济学的缺环》的第三节。）

「新制度经济学」（neoinstitutional economics）一词是威廉姆逊（O. Williamson）上世纪八十年代中期提出的。今天，中国的朋友喜欢称我为新制度经济学的创始人之一。不一定错。一九九五年巴泽尔在他的论文结集的序言中写道：「我今天认为，一九六九年史提芬来到西雅图时，他已经是经济学行内的产权及交易费用的第一把手了。」是一夫之见。六十年代兴起的新制度经济学就是产权及交易费用的学问，而巴兄后来也是这范畴的一个重要人物。

今天回顾，六十年...

《中国报道》2012年第六期，《国企下一步》专题

当前，公共产品短缺成为突出矛盾。着眼于这个矛盾，国有资产，在法理上作为全民所有的资产，就需要在满足全民的公共需求上发挥相应的作用。也就是说，国有资产保值增值不是最终目的，它只是一个途径和手段。国有资产的最终目标是通过有效的途径，在满足全社会公共需求上发挥重要作用。更具体地说，国有企业要成为真正地体现出全民的属性，要坚定不移地突出公益性。

突出国有企业的公益性，有利于重新确立国有资产调整的基本目标，有利于理顺国有经济与民营经济的关系，为民营经...

A股上周大幅跳空低开后出现震荡下滑态势，沪深大盘分别收跌3.88％、4.32％。回顾上周，无论是外围股市普遍大涨，还是突发性降息利好刺激，A股依然我行我素，大盘不涨反跌，凸显了当前市场对经济下行的担忧。不过，随着利好因素不断积累，正面效应不断积聚，市场见底将逐渐清晰，经济下行趋缓助阵制度红利，Ａ股反弹曲前奏吹响，大盘五连阴或为筑底信号。　

一、利好难敌经济下滑担忧 大盘收出五连阴

回顾本周大盘，基本上以震荡下行为主。2300点整数大关正式宣告击破，而成交量方面也是维持相对地量水平。

6月3日有消息称国际板推出...

中国央行周四晚突然宣布降息，意味着中国进入降息周期。出乎市场预料的是，不对称降息是反向的，即存款利率下降幅度大于贷款利率下降幅度，其中长期存款利率下降幅度大于短期存款利率，预示中国政府期望加大刺激消费力度，而非依靠投资拉动增长。

8日起，一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整，其中贷款利率下降幅度统一，各期限贷款利率下降幅度均为0.25个百分点，但存款利率降幅不一，其中2年期存款利率下降0.30%，3年期存款利率下降0.35%，5年期存款利率下降0.4%。存...

中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是自2008年12月22日以来，央行三年半以来第一次下调基准利率。之前是连续5次上调基准利率。

这次降息，在很多人看来是“意外”或“提前”。我认为这是央行基于国民经济下滑趋势明显，物价已经得到有效控制的情况下，通过货币政策调整来促进经济稳定发展的一项措施。

在国际经济环境明显恶化和国内总需求持续...

目前，政府专卖的产品已经很少了，食用盐和卷烟是常见的两种，但出发点又很不一样：食用盐专卖主要为了维稳，卷烟专卖主要为了征税。

其实，盐税一直是重要税种，直到民国。1913年，北洋政府与五国银行团签订“善后借款”协议，就是以盐税抵押。如今，烟税后来居上，是盐税的百倍，占中央税收的8%。而且，食用盐增值税率为13%，而卷烟税率约为40%——为什么盐税轻、烟税重？

第一种解释：食用盐是必需品，所以税轻；吸烟有害健康，税重则价高，消费也少，可以降低肺癌等的发病率。

这种解释正气凛然，但是我不同意。...

理解中央银行的智慧

央行决定自6 月8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。经济超预期地持续下滑被认为是此次降息的主要原因。央行的降息，一方面体现了“把稳增长提高更重要的位置”的宏观基调；另一方面也算是回应各方利益主体的货币政策放松的要求。

中国的习惯一以贯之：无论是经济下行还是通货膨胀，央行往往都是第一被诟病的责任人。

要求降息的观点认为，企业部门资产收益率已经下落至基准贷款利率之下，信贷萎靡是因为成本抑制了需求。

这个逻辑似是而非。银行的商业原...

新京报 社论2012年6月10日

调控的重点，既要兼顾短期的稳定投资，更要着眼于中长期的扩大消费，要明确把扩大消费作为宏观调控的重要目标。

昨天，国家统计局公布了2012年5月的一些重要宏观经济数据。总体上看，宏观经济仍处于下行通道中，5月份，CPI上涨3.0%，环比下降0.3%；PPI同比下降1.4%，环比下降0.4%；PMI为50.4%，比上月回落2.9个百分点。除此之外，社会消费品零售总额16715亿元，同比名义增长13.8%，增速创下近一年来的新低。

但也有指标显示，宏观经济有可能出现企稳态势。例如，5月固定资产投资(不含农户)108924...

第四条
【金融消费者定义】本法所称金融消费者，指接受金融服务业提供金融商品或服务者。但不包括下列对象：
一、专业投资机构。
二、符合一定财力或专业能力之自然人或法人。
前项专业投资机构之范围及一定财力或专业能力之条件，由主管机关定之。

【解读】：
本条内容规定了金融消费者的定义。本条所给出的定义为大陆地区金融消费者保护法律提供了重要的参考。根据本条内容，金融消费者是指接受金融服务机构提供金融商品或服务的机构或个人，但是，“专业投资机构”或“符合一定财力或专业能力之自然人或法人”被排除在上述机构或个人...

高超平衡术——兼议新生代经济学家崛起

文/倪金节 财经作家

有款简单的小游戏叫“大象骑单车”，只需用到键盘上的三个方向键。但要想稳定过关，却并非易事。这需要高超的平衡技术。

近些年，中国经济政策风云变幻莫测，宏观调控周期明显缩短，通胀通缩切换频率加快，都给人一种始终在求稳不求进的状态。所谓稳，在于保住每年8%以上的经济增长，GDP依然呈现粗放式堆积。所谓进，则是提升经济效率，转换增长模式和结构转型。

而最近十年，尤其是2008年之后，中国经济则一直在追求“刀锋上起舞”的快感，而罔顾经济转型大计。实际上...

从5月汇丰PMI数据公布后，市场就预期央行会降息，至少是非对称降息。昨天央行宣布，自6月8日起，将存贷款基准利率同时下调25BP。同时自同日起：（1）将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；（2）将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

这一举措既符合大家的预期，又出乎大家的预期。看上去是对称降息，而且长端存款利率下调幅度更大，银行得利。但事实上是非对称降息，从今早各家银行的存款报价看，四大行是一个阵营，四大行两年期以内的存款价格基本按1.1倍报价，两年期限以上普降。小型银行（广...

放开民间投资是坊间的热门话题。近日银监会出台了《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，鼓励民间资本进入银行业，并将村镇银行主发起行的最低持股比例由20%降低到15%。

当然，这一政策的具体实施效果还有待观察，但发展民间中小金融机构，却是一件旨深而意远的事情。

如果中国未来的经济发展主要不是表现为一二线城市的进一步扩大，而是中小城镇的扩张，是其基础设施的完善，是其服务大城市功能的多样，那么我们可以期待会有许许多多中小城镇的中小型服务性公司的涌现。

这些中小型服务公司同样需要大量中小型的村镇银...

（发表于《IT经理世界》5月20日刊）

Facebook作为一家即将IPO的企业，必须要加强盈利性，在这一点上它最为人诟病的就是缺乏移动平台盈利模式。

Facebook的活跃用户有一半是手机用户，而且其用户增长的主要来源正是手机，可它却一直没找到把这些用户转换成收入的路径。这一次，Facebook花10亿美元购买Instagram，则极有可能改变这个局面。

Facebook购买Instagram的主要意图，在我看来，并不是为了防止被图像分享社交网站Pinterest等新秀替代而深挖“护城河”，而是在移动平台战略上主动出击。

首先，Instagram具有极大的大数...

昨天傍晚，央行2011年第一次降息，比预期来得晚了一些。想都不用想，今天各个巫师们会在报告中如此说：正如我们判断、正如我们预期等等之类的话。不过，反过来思考，是预期早了还是央行确实行动晚了。这让我想起了刀郎的成名作《2002年的第一场雪》，在那首流行歌中，刀郎说2002年的第一场雪，比以往时候来得更晚一些，他要表达什么？“飘飞、摇曳、蝴蝶、红唇、柔情”歌词中的字里行间无不在叙述美好的爱情，陶醉之情溢于言表。所有的这一切浪漫都在雪中发生，因此期待下雪的心情可想而知。

这又像极了巫师们的心境，自年初开始就期待...