大马士革  2012年8月16日

学过几天经济学的人，都知道世界上有一个很重要，但并不存在的国家——“香蕉共和国”。它特指那种对单一产品（比如石油、某种矿产，当然也可能是香蕉）依存度非常高的国家，一旦这种单一产品被禁运、制裁，这个国家的经济就完了。

美国对叙利亚的贸易制裁已经持续了八年；阿拉伯国家联盟对叙利亚的制裁从去年11月至今，也已经八个月了；断断续续、接二连三有欧盟、英国纷纷宣布了对叙利亚的制裁或者禁运。叙利亚央行是世界少有的几个，不仅自己和自己玩，而且玩得挺带劲的金管当局之一。实话说，从目前的情...

纵览近三年的中报，我们可以发现中国移动在增长的措辞上的一些细微变化，透漏着这个行业的一些发展痕迹：2010年， 营运收入持续稳定增长，2011年，营运收入持续良好增长，2012年，营运收入平稳增长。我们可以看到稳定成了增长的主要修饰词。

诚如中国移动新闻通稿所言，中国移动在2012年面临着“新技术新业务对传统通信业务的影响和替代效应日益显现等带来的严峻挑战”，而在行业竞争进一步加剧的情况下，继续保持“总体业绩保持稳定增长”实属不易。

1）来自移动互联网的流量爆发式的增长则是这种稳定增长的主要来源。尤其是移动...

　　以后，曼联球迷除了关注球队的英超排名，又多了一个新的乐趣——那就是看曼联股票的走势。因为这家拥有全球6.59亿球迷的足球俱乐部已正式在纽交所上市。曼联此次上市首日发售1670万股票，募集到2.33亿美元，每股发行价14美元。曼联估值达23亿美元，这是历史上规模最大的体育俱乐部IPO。
　　不过，这不是曼联第一次上市，曼联曾于1991年在伦敦交易所上市。但是2005年，格雷泽家族以超过8亿英镑的价格成功收购曼联后把曼联私有化，从伦敦交易所退市了。
　　当年退市，现在又要上市，这其中的原因是什么？
　　其实此次曼联上市，是...

    在SOHO中国发展过程中，曾有朋友给我们这样的建议，商业地产公司从长远来看一定要“告别散售，持有物业”。但是我们看到，在北京、上海城市快速发展过程中有许多机会，我们应该成为城市建设的积极参与者。在通过散售物业与客户分享价值的同时，我们公司的实力也在快速壮大，成长为一个健康、强大的现代企业。

    最近，我们看到北京、上海的城市轮廓基本形成，地铁网络勾画出了城市格局。在过去三年时间里，特别是最近一年，写...

中国城市发展论坛在崇礼举办。这次论坛讨论的议题是都市圈与中小城市发展，集中了五类人，一是部委有关领导、二是市长、三是企业家、四是学者、五是媒体。

由于会址选择在河北，更由于京津冀区域经济一体化、首都经济圈都已被纳入国家“十二五”规划，京津冀地区、首都经济圈发展等问题成为大家讨论的焦点之一。论坛安排两个主题论坛、四个分论坛。会场内外，我参加了很多次讨论，印象很深的一点是，首都经济圈这个概念含糊不清。

从“名”来看，首都经济圈在突出首都这个元素。先前曾经用过的概念包括首都圈、首都地区、首都...

今年5月份以来，人民币对美元中间价已经连续4个月盘整中微跌。人民币升值周期是否已经结束？这是实业界和金融界都广泛关注的一个焦点问题。

从2005年7月21日开始，人民币对美元汇率一次性贬值2%之后，开始实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。改革迄今已整整七年，人民币对美元几乎是单边升值了七年，从8.28升到今年4月份的最高点6.27，升值幅度超过31%。

2005年汇率制度改革以来，人民币一路升值主要取决于以下几个个因素：1.中美两国的资产利差。2005年以来由于通胀压力一直存在，中国境内人民币一年前存款利率大致在6%上...

“现在不能盲目抄底，最多动用20%资金来试探敌方底细。”香港股神曹仁超对《红周刊》记者说，自5月8日以来，短短两个多月时间A股跌幅近11%，成为所有投资者心头不可承受之重。但是，擅长趋势投资的曹仁超认为，股指还没有跌透，现在盲目入市将损失惨重。

A股处于长线投资价值区域

《红周刊》：大盘何时能够结束本轮熊市调整？
曹仁超：在海外市场，经过3年跌市必然有一次像样的反弹出现，更何况中国经济仍处于高增长期，二季度GDP同比仍有7.6%的升幅。上证指数从2009年8月开始下调，理论上应在去年12月见底，但今年7月上证指数再创3年...

大巴士革（2012年8月15日）

假如你见到阿联酋航空登机牌的背面空空如也，没有一个广告；假如你见到破破的大马士革机场上居然航班大体正常；再假如你看到位于大马士革市中心的货币兑换点里，并没有人在抢购欧罗和美金……你会想到些什么？大马士革与阿勒颇真的不一样。

当地时间，15号清晨发生在联合国叙利亚观察团驻地玫瑰酒店对面的一场爆炸，把人们惊醒。来自反对派的袭击真的一点一点在靠近。连那个叛逃的前总理也开始履行自己反对这个政权的义务，隔空喊话，他说，巴沙尔政权正在从军事上、政治上、经济上垮掉。但是...

第二章　金融消费者之保护

【解读】：
本章规定了金融服务机构在提供金融服务或商品时应尽的义务，与其他法律相比，本法并未一一罗列金融消费者的各项权利，而是通过规定金融服务机构的义务来印证金融消费者的权利，这也体现了本法是通过限制金融服务机构的行为来保护金融消费者的合法权利的。

第七条
【公平缔约义务】金融服务业与金融消费者订立提供金融商品或服务之契约，应本公平合理、平等互惠及诚信原则。
金融服务业与金融消费者订立之契约条款显失公平者，该部分条款无效；契约条款如有疑义时，应为有利于金融消费者之解释。...

中共“十八大”代表已经全部选出，会议将按预定时间召开，中共领导人将实现新一轮世代交替，新领导集体的政策主张将影响未来十年中国政经走向。

当前国内外政治经济环境复杂，“十八大”引人关注，坊间流传多种人事安排版本，但无论新领导集体如何组成，都须面对基本的执政现实，一是中国社会在转型期积聚的繁杂矛盾亟待化解，二是全球民主化潮流深入人心。

逆水难以行舟，船借风力才可日行千里，“十八大”新政显然要顺应民意，遵循时代潮流。新领导集体组成虽存悬念，但无疑更具民主意识和危机感，其执政理想也当建立在务实基础之上...

对于灵活性公司而言，与其把未来的赌注压在一堆零敲碎打的拼盘上，倒不如诉诸于“整体创新”

《哈佛商业评论》 Bansi Nagji、Geoff Tuff   Monitor集团合作人兼全球创新实践领导人

管理者清楚这点，华尔街的金融家们也是如此：企业年复一年的成长，有赖于它的创新能力。考虑到当今的市场前景、全球的竞争压力以及市场结构变化的速度和内容，创新能力比以往更加重要。然而，公司高管们却在努力效法华尔街的作派，他们管理上的动作，也仅仅是局限于推出一系列成功的新品发布。许多高管承认，他们对创新没有信心，非常苦恼。特别是，他们...

2000年12月的一天，我一大早就睁开眼睛，再也睡不着了。这天是我的公司软脑集团在东京证券交易所上市的日子。那时我37岁，公司是创业后第8个年头。

我的第二把手是我在北海道大学时结识的学友，叫七田，我做CEO，他做COO，才30出头，就秃顶了。人们都说他是跟我创业累的，其实那只是遗传。董事会其他成员则都是上市前从其他企业跳槽过来的。

我们董事成员早早地来到证券交易所一楼大厅听候安排。我们谁也没有参加过上市仪式，大家都心里忐忑不安。我尽量地假装平静，和董事们说笑话，可我说的勉强，他们笑得更勉强。

一会儿有人把我...

Martinwolf焦点关注

交易分析

海辉软件（hiSoft）与文思信息技术（VanceInfo）宣布平等合并

 财务概况： 

·交易价值：5.31亿美元

·交易结构：股票

·潜在企业价值：4.39亿美元

·企业价值/最近12月收益：1.4倍

·企业价值/最近12月EBITDA：15.7倍

分析：

·海辉软件（纳斯达克股票代码：HSFT）与文思信息技术（纽交所股票代码: VIT）在8月10日宣布平等合并。股票总值约5亿美元。

·海辉股东与文思股东将大约各占新公司的50%股份。海辉的首席执行管将会成为新公司的掌门人。文思随后在8月13日公布了新报表...

如今资本市场通常用PE（市盈率）或PB（市净率）对被收购企业进行估值，一来这种方式简单易懂、雅俗共赏，二来DCF（现金流折现）或EV/EBITDA（企业价值/息税摊销折旧前利润）相对复杂，且不确定因素似乎更多。我原来以为专业投资者比如基金经理、分析师应该倾向于采用后者作为基本的估值手段，现在发现他们也已经随大流，唯PE、PB是从。我有时觉得中国资本市场在根本上搞错了两个方向，在市场监管理念和规则方面，把简单问题复杂化；在投资理念和估值手段方面，却把复杂问题简单化，这也是我们与国际资本市场根本性的差异所在。

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政府对增长放缓的容忍度显著提高。面对增长动能下降的态势，政策已经加大逆周期操作，但伴随着潜在增长率放缓，政策刺激总需求的力度将受到限制。因此，我们判断政策的主调仍是“稳中求进”，预调微调力度较前期加大，但不会激进，同时注重调结构和稳增长的平衡，尤其是房地产调控政策不会显著放松。

政策预调微调的主要领域还是在货币政策。目前货币条件总体上仍然偏紧，同时通胀呈现加速回落态势，因此，货币政策既有逆周期放松的必要...

中国的金融市场有一个纠结的信用评价体系。股市投资者预期在经济转型期中国的商业银行资产质量将出现持续恶化，不良贷款将会抬头，从而给银行股以极低的估值水平，而债券市场上，中低等级信用债却遭遇了疯抢，信用风险利差也只是在历史平均水平。这一风险定价现象隐含着一种假设，既银行将会负担经济体内绝大部分的信用风险，而即使出现企业信用债券难以还本付息的情况，地方政府和监管部门也会安排商业银行接手，由此，债券市场的信用风险也主要由银行体系负担，这也是相同等级由商业银行主承的中票利率低于由券商主承的企业债利率近...

地方版4万亿投资计划的三大隐忧 

(赵晓 陈金保) 

   “把稳增长放在更加重要的位置”，这是中央研究上半年经济形势和下半年经济工作时提出的近期经济发展总基调。在当下出口、内需短期难振之时，“稳投资”就成了“稳增长”的重要寄托。

    在此大背景下，鼓励地方加大投资既是一种无奈的选择，也可以说具有一定的合理性。但我们必须清醒地认识到，“稳投资”绝对不等同于 “急投资”、“大投资”，匆忙推出地方版“4万亿”巨量投资计划一定要三思而后行。

   缺乏合理微观经济基础

   首先，地方版“4万亿”投资计划缺乏合...

1971年8月美元与脱钩后，联储局可以滥发钞票，不再需要黄金作储备。到1979年底联储局上述做法差不多毁了美元的信誉(8年内美元失去90%购买力)。伏尔克在1979年底临危受命，为恢复美元的信心，1980年中将利率推高至20厘，令牛市在1980年1月结束，道指自1982年8月起恢复牛市。

自2005年起各国央行大购黄金支持金价向上，单单2011年央行净买入超过455吨，是1964年以来最大，这些央行以第三世界国家为主，例如土耳其购入123吨、墨西哥超过100吨、菲律宾32吨；还有俄罗斯、南韩、泰国等都大量买金。如世界经济不景气影响第三世界国家的出口，...