陷阱一：“这里永远是你的备胎”；陷阱二：企业成长跟不上家族成长；陷阱三： 遗传性缺陷

《哈佛商业评论》George Stalk、Henry Foley   

将近75年前，一位极富个人魅力的巴西企业家恩里克·罗塞特（Enrique Rosset）在圣保罗创立了一家以自己名字命名的纺织品及服饰制造公司。大约四十年后，恩里克和他的长子决定收购一家叫做Valisere的内衣公司来使公司业务更加多元化，Valisere的产品面向高端市场，但当时它正在走下坡路。经过几十年的奋斗，恩里克和他的四个儿子将公司打造为南美市场领先的纺织、服饰制造商。上世纪九十年代，罗...

2012年8月18日,出席金融时报、地方金融论坛与临商银行在山东临沂举办的“地方银行差异化特色化发展论坛”并发表“从跑马圈地到深耕地方”的演讲，以下是本人自己整理完善的演讲稿，请大家分享。

各位上午好！

这是我第四次来临沂，应该说我和临沂是有点缘分的。第一次是2003年10月临沂举办“首届王羲之书圣节”。前三次我感慨于临沂历史人文及发展繁荣景象，用同一个词牌“鹊桥仙”写过两首词，我想先请大家分享一下。第一首题为“临沂古今”，词云：“武圣论兵，书圣弄墨，诸葛孔明童年。人杰地灵名天下，传世杰作银雀山。蒙山峻...

8月13日，分众传媒宣布董事会收到无约束性私有化建议书，私有化价格27美元/ADS，合每股5.40美元，联合出资方为方源资本、凯雷、中信资本、鼎晖投资、中国光大以及分众传媒创始人兼董事长江南春。按照此轮私有化价格计算，分众总估值达35亿美元。

很多评论认为，分众私有化退市是因为受到去年年底、今年年初浑水做空打压股价的缘故。其实这完全是误解。

2011年11月21日浑水发布分众的做空报告后，分众一天股价大跌40%。分众第一时间做出积极应对。后浑水再出报告，分众再应对，双方共五度交手。分众的应对应该是非常及时和有效的，事后...

慢性财政失衡、温室气体排放量攀升、恐怖主义、资源危机、网络侵袭，分别是469位受访领袖最为担忧的全球性危机

《哈佛商业评论》 世界经济论坛 | 调查数据

每年世界经济论坛都会对专家们和产业领袖们进行调查，评估整理出他们对于经济、社会、地缘政治、技术、环境等五大领域中50个全球性危机的担忧程度，并要求他们预估消极事件发生的可能性，以及一旦发生将会产生什么样的影响。2012年对于469位领袖的调查汇总，使我们得以窥探这些活跃于达沃斯的群体都在担忧些什么。结果详见：

　　这些彩色的包含了5乘5...

(原文发表于联合早报）

7月份主要宏观经济数据公布之后，市场出现了对中国经济的新一轮担忧，对政策进一步放松的期待也增多，不过在笔者看来，虽然7月份个别数据进一步恶化，但总体判断，前期政策预调微调效果已经开始显现，经济企稳回升的迹象已经显现，政策放松期待估计也将落空。

经济企稳首先体现在内需企稳。拉动经济的三驾马车，投资和消费属于内需，这也是今年以来稳增长的政策着力点所在，7月份数据显示内需开始企稳。从投资看，前7个月投资增速20.4%，与前6个月持平，结束了去年年中以来总体上持续下滑的势头。考虑到7月份PPI进一步下行，剔除价格...

第十条
【风险揭露义务】金融服务业与金融消费者订立提供金融商品或服务之契约前，应向金融消费者充分说明该金融商品、服务及契约之重要内容，并充分揭露其风险。
前项金融服务业对金融消费者进行之说明及揭露，应以金融消费者能充分了解方式为之，其内容应包括但不限交易成本、可能之收益及风险等有关金融消费者权益之重要内容；其相关应遵循事项之办法，由主管机关定之。

【解读】：
本条内容规定金融服务机构在与金融消费者签订正式的合同或协议之前，应就与金融商品、服务有关的或者服务合同（协议）中涉及的重要内容向金融消费者作...

    8月9日，国家统计局公布了7月份PPI（工业品出厂价格指数）的数据，数据显示7月份PPI同比下降2.9%，环比下降0.8%。而从历史均值来看，7月份向来是PPI涨幅较高的月份，这让市场紧张不已。

　　政策加码的呼声再起，降息、放松信贷等成为不少市场人士的期待。

　　PPI的下跌，显示了企业的盈利进一步下滑，同时，连续几月PPI下滑亦显示实体经济的市场需求疲软。特别是以外向型为主的企业在受国内经济影响的同时，汇率的变动亦成为影响其盈利的重要因素。

　　对于肩负融资重任的银行业而言，应该如何纾困实体经...

　　两个挑战：如何提高劳动生产率，让60%的员工更愿意投入工作？如何让60%的挫败积极性的领导者转变领导方式，进而促使员工在有限的劳动期内发挥工作效能？

　　《哈佛商业评论》 陈玮

　　我们先看两组数据，其反映的情况非常令人担忧。我先简单介绍一下这两组数据的模型。Hay(合益)集团在中国企业对十多万名员工进行了“员工有效性”的调查。“员工有效性”在很大程度上反映了企业员工愿意为组织及工作付出努力并做出的贡献。这个调查涵括各个行业的民营企业、国有企业、外资企业，员工则包括所有高中低各类人员分工。

　　最...

@旁观组：市场每月每周都在等待央行降准，但降准似乎和戈多一样总是不来。本文从央行的角度来思考问题，剖析政策低于预期的原因。

一、久旱待甘霖

距离上次人民银行降准（5月12日，一个特殊的日子）已经正好100天了。从6月开始，市场每个月甚至每个周末都在等待年内的第三次降准。每个周末，市场都带着期待开始，都带着失落结束。我所在的一个msn群，每周都开一个降准的对赌饭局。

6月一次会议，北京某知名基金说现在开始将每个月一次降准。到了6月底，他们说6月降息，所以不降准了。到了7月底，他们说还是因为降息了。但8月不论不...

回顾A股过去二十年的成长史，不难发现，流动性而非业绩是推动A股上涨的重要因素。这表现在小股票的涨幅高于大股票，垃圾股的涨幅高于蓝筹股。

择时与选股是从事投资工作最重要的技能。而由于A股投资者相对并不注重公司业绩状况，投资者的择时能力是成败关键。在千点级别的行情中，闭眼买ST股和题材概念股的收益率会远超大盘蓝筹甚至白马股。而流动性的拐点，则是过往市场由熊转牛的关键决定因素。

但从大的宏观环境看，闭眼买股的时代一去不返了。出于对中国经济前景的悲观预期，资本外流已经日趋成为掣肘央行流动性释放的重要因素。...

　　最近两条关于房地产的新闻被各界关注。一则是国家统计局公布7月份70个大中城市房地产价格；一则是新闻联播播出国务院督察组强调，地方政府不能以任何理由改变房地产调控。这两则新闻表明，当前房地产调控面临一定的压力，需要考虑采取新的房地产调控政策，尤其房产税可以加速出台。

　　根据国家统计局18日发布的7月份70个大中城市住宅销售价格变动情况，这70个大中城市中，新建商品住宅环比上涨的城市为50个，下降的城市仅有9个。上涨城市的数量较6月份翻了一倍，同时也超过上半年新房环比价格上涨的城市数量之和。这表明了经历几...

在奥运城市伦敦，伦敦率（LIBOR)丑闻继续在酷暑里发酵，甚至可能严重威胁到伦敦作为全球金融中心的地位。

伦敦率是全世界金融市场最重要的基础利率，约价值10万亿美元的公司贷款、浮动按揭贷款经常是伦敦率加上若干基点，多种金融衍生品定价和交割也是盯着伦敦率。这个市场面值庞大到360万亿美元，甚至有估计高达800万亿，是全世界经济总量的10倍。迈克·路易斯在他脍炙人口的华尔街回忆录《骗子的扑克牌》中描写投行入职培训，要求所有新手都要熟记每天的伦敦率。

伦敦率是一种君子协定，完全在监管之外。当银行盈利中心从信贷转到大...

（五常按：本文是《科斯定律与租值消散》的第七节。）

让我们回到《收入与成本》第八章第四节提到的A. Bottomley一九六三年发表的仅两页纸的关于非洲的黎波里塔尼亚的草原。该文的主旨说那里的草原本来宜于种植价值不菲的杏仁树，但因为草原非私产，用作畜牧，土地使用的价值下降了。虽然作者没有从租值消散的角度分析，我们可以看为草原应有的租值，因为竞争畜牧而出现某程度的消散。一九七○年我在《合约结构》一文中提出解释：草原非私产，没有地主建造栏杆，植树会给牛羊吃掉，但畜牧可以在晚上把牛羊赶回家。

我不相信的黎波...

某科技公司其规模属于中小，可在圈内是个响当当的企业。

老板是成都人，吃货一枚。说起来，生意兴隆的原因是傍上了个垄断型国企。他们的生意就是帮他们做配套。和老板聊天，改变了我对小企业的看法。

媒体报道的中国的中小企业，往往都具有一定的共同特点，他们殊途同归的需要钱。其一在金融海啸之后生存遇到了障碍，拿不到海外的订单，适逢原材料和劳动力价格上涨，雪上加霜，需要钱；其二他们属于传统的制造业，在面对大方向的产业升级改革之时，普遍遇到了转型的困境，需要钱；还有一种是暴发户，起初开了个小厂，后来...

各位朋友下午好，大家听了两天，都很累，讨论房产调控，讨论太多了以后，就会被别人指责成怨妇，所以我们往更高层的顶层设计来讨论，讨论宏观的土地政策、税收政策、金融政策，后来发现我们没有办法制定这些政策。很多人从房产角度来考虑房地产市场未来的走势，我想换一个角度，从消费者的角度来看，他们是市场组成的重要部分，从消费者角度来看房地产，看什么问题呢？看房地产投资。

首先，用四句话来介绍一下高和。高和资本是中国首支人民币商业地产基金，在北京的核心区域并购了很多项...

被误解的“营改增”

    7月25日，国务院常务会议决定，自2012年8月1日起至年底，部分行业营业税改征增值税试点范围由上海市分批扩大至北京、天津等10省市。而且，北京已经确定从9月1日起开始试点。自年初上海实施营改增试点，到8个月后的大面积推开，应该说，扩围的速度有点出乎人们意料。

    但更出乎人们意料的是，冠之以“结构性减税政策重要举措”的营改增改革却引来了许多媒体和学者的质疑。归纳起来，质疑的主要有两点：第一，营改增的实质是“结构性减税”，还是“结构性增税”？常被提起的例证就是在上海营改增试点...

【伟大的盖兹比】是在20世纪最畅销的小说，最重要的文学作品，大文豪费兹觉罗写于1925年，四度拍成电影，我看了拍得最好，上面图片中的雷德福演的那一部，也是最后的一部。这本书描述在二十世纪初期，工业社会走入盛况空前，股市不断出现新高，到处歌舞升平，崭新的巨富不断冒出台面。 神秘的盖兹比突然在纽约高级社交场合露面，举止优雅，出手大方，他在纽约长岛的豪宅显示他惊人的财富。没有一个人真正了解他的来历，但是在社交场合，大家都会自然而然的谈起他，如果你傻兮兮的问：『谁是盖兹比？』，大家马上用鄙夷的眼光...

尊敬的郭树清主席：

作为证监会主席，您承载了巨大的社会期望。曾尖锐抨击中国股市“连规范的赌场都不如”（2001年）、“正处于强盗贵族时代”（2010年）的吴敬琏教授，在被记者问及对温州金融改革的看法时，他却建议：大家更应关注郭树清新政，搞好全国性的证券市场，更加有意义。的确，没有哪项改革比证券市场改革更牵动亿万国人的心。

作为一名学者型官员，您上任后带来了令市场耳目一新的监管理念与风格。您提出了IPO审批要朝市场化的方向改革，对内幕交易零容忍。您上任不久，证监会就首次公开IPO发审流程十大环节，同时将IPO预...