“银行信用扩张驱动了商业周期的所有阶段：以货币供应扩张和不良投资为特征的，膨胀的繁荣时期；危机在信用扩张停止时到来，让不良投资得以暴露；以及萧条式的恢复，这一必需的调整过程让经济回到最有效率的方式来满足消费者的需求。”

---Murray Rothbard 《美国大萧条》

"Thus, bank credit expansion sets into motion the business cycle in all its phases: the inflationary boom, marked by expansion of the money supply and by malinvestment; the crisis, which arrives when credit expansion ceases ...

原文发表于：Agora Financial【Daily Reckoning/每日清算】

在开闸放水上面，中美两国其实是难分仲伯。以美元计，08年经济危机时美国的救市金规模是7800亿，中国的是5850亿（4万亿元人民币）。但是，如果比较银行新增贷款，中美之间便见得天差地别。中国去年新增信贷总量高达9.6万亿元人民币（1.4万亿美元），但美国撒了那么多钱出去，信贷总量还是死水一潭，和中国没法比。最新数字显示，1月至今美国的银行信贷减少了1000亿美元，以年率计跌幅达16%；看远一点，自次按引发信贷危机以来，美国银行信贷总共萎缩7400亿美元...

（赵晓 史贵存）

近期，京东、苏宁两大电商价格战吸引了很多人的眼球。电商大战本质上是两家电商联合制造广告效应来刺激消费。但消费者的观望态度，使实际的销量提升很小。其实，这种卖方寡头竞争，难以取得良性市场竞争中真正降低价格的成效。甚至，如果一旦形成类似的电商垄断联盟，...

　　大阪府门真区在暴风雨到来之前一片寂静，几乎所有日本松下电器产业株式会社员工谈到某人时便会三缄其口。董事长中村邦夫在这里有个不同凡响的名字：“天皇”。他威震松下，在这里，没有一处感受不到他的存在。

　　但这一切，在今年6月27日戛然而止，因为“天皇终于要走人了。”

　　2012年2月底，松下发布董事人选。董事长中村邦夫退任顾问，总裁大坪文雄退任董事长。曾任松下旗下AVC网络公司的总裁、并非创业者亲戚的专务津贺一宏，成为董事会年龄最小的成员，并将出任松下新总裁。

　　2011年日本制造业...

鲁迅先生曾有一篇文章，模糊中记得好像是叫论雷峰塔的倒掉》，具体我也记不清了，反正雷峰塔也是早已经倒掉了。这既有他年久失修的原因，也迎合和人们的心底的期望。

因为在老百姓看来，雷峰塔是关押白素贞的地方，即使白素贞只是一只蛇精，人们也愿意看到自有的爱情。所以从这个角度讲，雷峰塔的倒掉除了他年久失修之外，也是因为人们不愿意再修他，总是盼着他倒掉，经历了千年的口水，这个位于杭州的雷峰塔自然是在人们的欢呼中倒掉了。

倒掉之后，据考证，有司们也没说什么，除了坊间偶尔有点议论，年轻男女雀跃着迎接自由的爱情，...

自从7月20日到基层以来，转眼已有一月有余。每天面临着一张张新的面孔，我努力地记住每个人的名字，试图听懂他们的方言。而当地的人也豪放地表达着他们的热情，几乎让我每天徜徉在酒的海洋，不喝倒不罢休。每天当我醉醺醺孤独地走进我的宿舍，仿佛进入了一个迷失的世界。

在这个lost的世界里，切断了我原来每天了解经济的电路，没有了路透，也没有了经济频道，但打开了我认识中国经济的另一扇窗。原来主要依靠数字、新闻来判断中国经济的状况，现在则活生生地走到了组成经济运行的细胞前。就像一个健康的人需要正常的细胞一样，稳...

简单地整理一下自己在搜狐微博上（）的2012年8月财经微评，供自己日后反省和公众评论之用。

8.01

理解的你期望，但应该不会是明年3月份之前的现实。主汛期还有两周时间，只要不决堤，领导就放心了。//@堕落天使Lucifer 应该是下水道工程，水利工程为主吧？张寅的微博 数据印象：7月PMI继续下行，虽然数值仍然在50之上但12个分项指标中已经有10个在50之下（6月为9个），经济下行态势没有被改变。政府已经着急准备加大砸钱的力度，但是可动用资源开始捉襟见肘。其实比这个更大麻烦是，砸钱方向依然不会有什么新意。铁路一定是首...

@旁观组：奥运给申办城市带来的经济利益在哪里？羽毛球运动员消极比赛伤害了谁？精英体育制度有没有合理性？@旁观组 的另类思考带你一起「旁」敲侧击。

 最近有两件事情重新引发了各方是否开征房产税的热烈讨论。一是国家统计局发布消息称，7月份全国近七成的城市房产量价齐升，二是住建部向全国派出了八个督查组，检查各地落实房地产调控政策的情况。
　　在目前经济增长面临一定困难、货币政策有所放松的背景下，房产的供求双方积极性都有一定的回升，但与此同时中央政府又一再表态坚决不放松房地产调控，各方转而关注在政府已经祭出了行政性限购、限价的严厉政策工具后，如果还要继续维持房价稳定，政府还有什么调控工具可用？
　　房产税于是再次成为万众瞩目的焦点。市场上一时间风声鹤...

原文发表于：Agora Financial【Daily Reckoning/每日清算】

开了一档买卖没人买单的话，什么买卖都不好做。现在的中国经济就是这样一档买卖。好光景的年月买单的有出口和投资，内需多少就无所谓了。可如今出口玩不转了，投资也已经无以复加了（已经占到GDP五成左右了），而且继续投资蛮干的话，可能引发重大危机。

为什么一味投资属于蛮干呢？因为中国追加投资的增量资本产出比率（incremental capital-output ratios/ICOA）在不断下降。 ICOA 等于每年追加投资总额/新增GDP。一般的话  ICOA小于三就证明投资拉动经济是...

最近，中国大陆的各种媒体纷纷报道中国的地方政府在50天内宣布了7万亿元的投资规模。初看起来这个数据要超过上次金融危机时期，中国政府推出的4万亿元(人民币，下同)规模，这给全世界正在不断寻找需求市场的各大经济体带来一种新的希望。但仔细解析此问题，会发现，如若从此认为中国地方政府主导的新一轮投资潮就会来临还为时过早，中国地方政府难掀新一轮“4万亿”。

在这一拨公布的中国地方政府的投资额中，包含了7月长沙市推出的8292亿元，8月广州市的1984亿元和贵州省3万亿元以及重庆市的1.5万亿元等。当看到地方政府这些数据的时候...

默克尔为了欧洲的命运而来

复旦大学经济学院副院长、复旦大学金融研究中心主任孙立坚

德国总理默克尔将于8月30日至31日对中国进行第六次正式访问，而且是又带着她的经济决策团队第二次来华访问，可见它的重要性和紧迫感非同一般。虽然，和中国领导人的会见中，她会谈及今天国内外共同关注的南海岛屿的争端问题，也会表达德国对叙利亚问题的强硬立场，甚至也不能排除她会触及西方世界与中国社会长期对立的一些敏感的价值观冲突的问题，但是，我认为，此次默克尔总理的到来，是在欧洲主权债务危机正在演变成欧洲银行业不良资产攀升...

8月15日，京东掀起了一场“电商大战”，很多人也把它成为价格战。但我认为京东这次打的根本就不是价格战。
　　电子商务，不仅仅是网络销售，绝对不是把商品放到互联网上销售这么简单。电子商务实质上是互联网和信息技术对传统商业的价值链进行改造，商业的价值链包括：销售、物流、库存、供应链。因此，电子商务是整个传统商业模式的价值链创新。电子商务其实是：商业为体、IT为用。
　　京东之前主要在销售方面进行大量投入，实际上也取得了成效。所以也获得了资本的认可，先后成功进行了三轮融资。但是，再往下发展，还是需要大量资本...

　　当前经济下行的一个主要原因在于外需下降，全年能否保持10%的进出口额增幅还颇有压力。这直接冲击到中国巨大的外向型经济模式，这种冲击从中国进出口额第一大省广东上半年不到8%的经济增长，就可以感觉到。以前中国经济增长一个非常重要的链条就是——出口带动巨大轻工业产能，轻工业产能带动重工业产能，最后带动资源型产业。这样既保持了工业增长值在高位增长又保...

(发表于【IT经理世界】8月20日刊）

如果说希腊让欧洲焦头烂额的话，那么西班牙就是离欧洲七寸最近的地方。西班牙的私营部门债务对GDP占比已经超过了300%，西班牙银行的资产负债表上载满了由于房地产泡沫破裂而产生的有毒资产。更为雪上加霜的是，西班牙的公共事业部门/政府也濒临破产。

　　种种迹象表明，西班牙的情况依然在急转直下：今年六月西班牙政府向欧盟申请的援助金额是1000亿欧元，说是用来拯救银行业，这看起来...

中国现在的人均GDP已经超过五千五百美元（购买力平价调整后约九千美元），明显地大于世界银行的低收入水平（四千美元以下）。然而，中国近来也面临增长速度的快速下降，使人们担心是否会陷入中等收入陷阱，长期不能够发展到高收入水平（一万二千美元以上）。（参见李迅雷在华尔街日报中文网8月13日的文章。）笔者的看法是，从经济因素而言，中国会陷入中等收入陷阱的几率是非常低的；中国的问题不是中等收入陷阱，而是其他大致上是非经济因素的问题。

中国高速发展的原因

要回答中国是否会陷入中等收入陷阱这问题，应该先看中国这几十...

投资基金法修改中的若干热点争议问题及其修改建议

中国人民大学商法研究所所长、1999年《投资基金法》起草工作小组成员  刘俊海教授

一、简要历史回顾

我自1999年开始作为全国人大财经委《投资基金法》起草工作小组成员参与起草《投资基金法》。历经立法机关、监管部门和社会各界四年多的共同努力，《证券投资基金法》终于在2003年10月28日正式出台，并自2004年10月28日起实施。该法的颁行对规范证券投资基金业的平稳运作，保护基金投资者合法权益，促进基金业市场和资本市场的健康发展发挥了积极的促进作用。

截至2011年底，全国...