印度目前的IT服务业可以让中国的同行看到自己的未来。在印度，IT公司的销售额和盈利都在增长，但他们的企业价值值却在下降。

这看起来似乎是违反常理的，很自然的会问什么。我们先从数字开始。

2012年8月6日印度时代上发表了一篇由ETIG公司做出的分析报告。17家第二梯队的印度IT公司（年收益低于5亿美元）在销售增长和盈利的表现上超过了身处第一梯队的公司（年收益高于5亿美元）。根据第二梯队的IT公司最近的季度报表，在过去一年中，它们的总体销售额增长了38.4%，净利润同比增长78%。与此同时，第一梯队中最大的四家公司—— ...

- 摘自张化桥的新书《避开股市的地雷》

　 股票投资的要诀是寻找（并奢望分享）企业的利润增长。但如果大多数公司要么长期不增长，要么负增长，我们该怎样投资呢？
　 利润增长固然美丽，但是完全不增长的企业也可以很美；利润增长如果需要消耗大量的资金，这样的增长对股民经常是有害的。
　　一家企业如果有一个可持续的生意，这个生意有“护城河”: 生意要么竞争不激烈，要么不需要竞争，那么这家企业就很幸运：它什么都不用做！即使没增长也没关系，它的长期回报率依然可以相当好。
　　这就好比一个十年前购入的商铺，它有“护城河...

在上海证交所挂牌的大型央企中国远洋已连续第二年亏损，将被挂上ST帽子。按照目前趋势，该公司明年仍将亏损，就将被迫退市。为避免这种尴尬局面，该公司高层表示，已多次致信政府，希望政府作为大股东能给予更多支持。

周俊生先生发表评论称，政府如果作为大股东支持中国远洋，显然对民营企业不公。我还想补充一个角度：作为一个没有享受到好处的大股东，政府没有理由支持中国远洋。

我说的是人们议论已久的国有企业拖欠大股东红利的现象。本来，任何人办企业，都是为了赚钱。政府受国民委托、以公共资源兴办企业，也不利外。即便...

　　 
 
 　　在香港回归祖国15周年之际，中央政府出台一系列惠港政策措施，派送大礼包，加强内地与香港合作，内容涵盖经贸、金融、教育、科技、旅游、粤港合作等方面。从具体内容来看，这些举措既有旧甜头又有新突破，冀望此举为中港经济融合提供良好机会。
 　　在金融方面，人民币国际化仍是重头戏。“七一”前夕国家财政部在港发行俗称“点心债”的离岸人民币债券，发行总额达300亿元，规模扩大，“点心”升格“面包”；中国央行又进一步开放资本市场的RQFII额度控制，以及谋划中的香港银行对内地的双向贷款，给市场以美好的...

日本之所以走上失落的二十年，除了救助措施的失策、企业层面的不作为之外，更重要的是信贷泡沫破灭后，其社会人口结构的巨大变迁。

比较各国，欧洲走上日本化道路的可能性最大。欧洲主权债务危机的爆发根本上也是基于信贷泡沫破灭，而欧洲各国出于自身利益的考量，迟迟不能退出行之有效的救助策略。目前，欧元区的救助措施已经将银行与政府债务捆绑在一起，未来很有可能重蹈日本覆辙，即银行丧失放贷能力，导致全社会的信贷紧缩。

与之相比，美联储解决次贷危机的政策是及时有效的。与以往危机不同的是，本轮经济危机，在仅仅经历了2...

（五常按：本文是《科斯定律与租值消散》的最后第九节。）

拙作《价格管制理论》是一九七四年四月在《法律经济学报》发表的。我怀疑该学报的主编科斯有细读该文。同事巴泽尔多次说那是我最重要的论著。当七四年初我正要把文稿寄给科斯排版时，身在伦敦经济学院的哈里．约翰逊（Harry G. Johnson）来信，叫我把该稿毁掉，从头再写！他说该文的中心思想非常重要，但以价格管制为题下笔是歪着。今天回顾，哈里可能对，但当时我有困难。该文的思维起于一九六九年我大兴土木，调查香港的租金管制，跟着一九七三年写《价管》那几十页纸花了...

从草根创业到精英创业

卓勇良

　　前些日子网上有一篇“浙江到底怎么了”文章，说浙江缺少令人印象深刻的企业，十几年前是娃哈哈，今日依然如此。这话虽然不免偏颇，但确也点出了浙江的一些痛楚。从草根创业走来的浙江经济，一直难以较快走向精英创业，由此而产生的一大问题，就是产业结构“三十年如一日”。

　　纺织业直至上个世纪90年代末，一直是中国最大的产业。然而到了2000年前后，中国纺织业终于跌下了全国第一宝座。至2011年末，全国纺织业仅占规模以上工业3.9%，降至各行业的第12位。纺织业是一种传统的劳动密集型产业，...

本专栏上周的发现是，所谓“土地城市化快于人口城市化”，其实是土地划入城市的权利，大大强过了人口进城的权利。本周我们继续探讨，把大片土地很容易划入城市的权利，究竟是怎样逐步发展起来的。

让我们先确认，大批土地被划入城市，是改革开放之后才出现的现象。1978年之前，我国城市人口增长不多，城市总数变化不大，因此城市面积也就没有很大的扩张。像我出生的上海，从小到大，市界似乎从来就没有变化过。1966年“大串联”到过的北京，虽然已经开挖地铁，但“城里”无非就是从东单到西单，“出了城”还是非常农村的地方——学院路...

日本病最大的特征是经济陷入长期低迷，货币政策陷入流动性陷阱，政府债务规模急剧膨胀，财政扩张能力受限。

债务上升周期的逆转导致经济长期去杠杆化，减少投资、消费成为企业和消费者的第一原则，而一人的投资或消费即对应着另一人的收入，这就意味着全社会收入开始下降。收入下降意味着偿债能力降低，信贷开始收缩，从而经济陷入到通缩和衰退的通道。政府最初的刺激方案是降低利息，这在二十年前的日本，三年前的美国和现在的欧洲和部分新兴市场国家都已经出现，然而由于负债过于庞大，短期内也找不到新的能够覆盖资金成本的投资机会...

       中国市场从开放初始就不是一个可以循序渐进正常发展的市场经济，不仅受到本国的传统、政治和思维影响，同时，因为与国际发达国家的经济差距太大，导致竞争不在一个平面。从长久来看，这可能并非一个坏事，但从短期来讲，市场乱象丛生，给入局者，商家和客户，‘只因身在此山中’的定位错乱。

       肯德基和麦当劳式这两个洋品牌是中国最大的两个餐饮企业，他们的成功就是这个现象的典型代表。

昂贵的快餐 – 肯德基麦当劳，成功的不成功代表

       当麦当劳兄弟在1949年将他们原来汽车餐厅的十几种产品减少到3种、同...

　　招商会招来资金、人才、技术与管理，会带来发展。但是招商是一种经济活动，招商引资也要支付相应的成本。对于招商引资而言，它的发展效应与成本效应好比一个硬币的两面，光看到其中一面都是不全面的。特别需要警惕的是，前几些曾经有过并且还在出现的运动式招商，特征包括：大范围强劲动员、各种职能部门深度参与、项目签约金额层层分解、下命令要求短时间内签约成功。这种招商一方面可能使得地方政府坐收成千上万亿意向性或实到项目金额，但也可能迫使政府付出巨额的招商成本。
　　 
　　
　　最好算的是经济成本。不少省、市的通行...

用粮食来生产汽油，本来就是个馊主意

美国中部遇上了半世纪以来最严重的干旱，媒体画面显示大片玉米种植地区枯黄的秸秆，颗粒无收。玉米价格飞涨了60%，直接危害到依赖玉米做为饲料的畜牧场和乳农。美国玉米出口占全世界外销玉米的一半，连创新高的价格已经带动世界粮价的上涨。联合国世界粮食组织发出预警，担心2008年贫穷国家饥荒抢粮悲剧的重演。

今年干旱完全出乎意料之外，春天雨水充沛，美国农业部很乐观的预测玉米丰收约在148亿蒲式耳，到了六月天气情况不对，几次下调到108亿。美国连着三年年成不好，库存很低，期货市场...

关于土地收益分配制度改革的思考

过去二三十年间，中国的财富大量涌现，土地收益、资本收益、自然资源收益迅速增长。这在很大程度上应归因于这些生产要素的资本化过程，即随着某些生产要素进入市场，随着经济发展和市场深化达到一定程度，原来无价值或者很廉价的生产要素，在市场上获得了前所未有的价值，或者说，其潜在价值在市场上得到了体现。

随着城市化的进展，土地溢值已经成为政府收入的一个重要组成部分。2011年各级地方政府土地出让年收入已经达到3.3万亿元的规模，相当于地方政府本级财政收入的63%（未包括在本级收入内），...

摘自张化桥的新书《避开股市的地雷》(人民大学出版社出版)....

最近我有点压抑：我研究了两家看起来很迷人的上市公司，结果都发现了同样的问题。它们公司的钱（即股东的钱）在哗啦啦地往外流。我不知道董事长有没有从公司里偷钱，但是，其他人有能力如此偷窃吗？

我拿出其中一个公司来举例。这家公司有4家工厂。几年前上市，股民欢呼，两年内股价翻番。当时，它的两个老厂本来就很宽敞。如果董事长是一个诚实的企业家，他应该在那两个老厂增加生产线，或者连生产线都不用增加，增加一个班次就可以了。从一班增加到偶尔的两班倒。这是...

新京报社论 2012.9.1

　　考虑到未来几年国内外经济形势的不稳定，建议明确提出民企大规模减税的目标。

　　据报道，2011年，中国民营企业500强的税后净利润4387.31亿元，这一数字远远不及工行、建行、中行、农行、交行五大银行的净利润总额，五大行去年净利润合计高达6808.49亿元；在净利润增长速度上，2011年民营企业500强增速为12.17%。这一增速不仅远低于2010年79.46%的增长速度，而且明显低于银行业的平均18%的增长速度。

　　民企利润远低于国有银行，此一问题至少是源于两个方面的制度转型不到位，与实体经济发展的需求还有一定...

看起来，加多宝输掉“王老吉”商标权，却在渠道终端屡压广药。加多宝广药之争，到了这步，看点已截然不同，品牌之争的意义也淡了。不禁想起《水浒传》里，梁山“黑旋风”李逵出场，总是抡起大板斧一阵乱砍，如闹花灯，就杀死不少无辜百姓

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