陆院士答学生问（4）

2012年6月—8月份，我们收集了陆院士在各地讲学中的一些对答，反映了他的一些经济观点和对当前经济形势的分析、判断。现整理出其中部份，以呈读者参阅。

学生问：您如何分析当前的经济走势？
 

陆院士：去年未，有主流派学者预测今年我国的经济走势是“第一季度触底，第二季度反弹”。我不同意这种乐观判断。我在去年11月的报告会上预测是“第一季度下滑，第二季度继续下滑”，今年3月我进一歩预测是“第一、第二季度经济都将下滑，第三季度要看情况变化”。现在是第三季度了，当前的走势验证了我的这一预测，...

周五《中国证券报》头版导读文章

改革预期或带动风险偏好的回升 

亟待去产能

中国经济当前面临的逻辑不只是去库存，而是去产能。

根据国家统计局唯一的一次关于企业产能利用率的研究（2009年中期），2006、2007年是产能利用率的峰值，2008年开始全面向下，2009年中期，24个行业的产品生产能力测算，2009年2季度有22个行业呈现不同程度的产能过剩，即产能利用率达不到75%的盈亏线。

经过三年（2009-2011年）的产能扩张后，目前正处于产能释放期，情况或许更差。据IMF报告，中国目前的产能利用率只有60%。相比之下，美国当前的全工业利...

A股市场的真问题与假问题

——兼谈一次股改与二次股改的关系

华生

股市低迷，各种找制度或政策原因的讨论也就风生水起。其实，这本身已经暗示了悲剧之所在。因为中国股市的制度缺陷往往是在牛市时暴露的更充分，所以我在2001年和2007年牛市高峰时专文论危机，而在2005年股市极度低迷时倒是专文论述制度和市场转折的契机。因此，在股市再度低迷的今天，我们要想真正看破迷局认清大势，必须超越一时的功利之心，摆脱诱惑和纠结人们的假问题，敢于面对市场真正的病症和挑战。唯其如此，危局才会再次转化为机遇。

一、股市低迷...

   中国的美元储备傲视寰宇，因此任何人都想不到在全世界这么多地方当中，中国居然会承受严重的美元流动性危机。

　　比如最近全世界都在报道中国的很多大宗商品进口商开始言而无信的拒绝支付货款，意图压低价格或者干脆违约。坊间的主流观点是大宗商品泡沫正在破灭，中国的进口商不是言而无信而只是拒绝接受损失不得已而为之。但很少有人指出，很多情况下进口商的言而无信仅仅是因为弄不到美元。美元流动性危机已经成为世界第一贸易大国——中国的切肤之痛。

　　今年中国的资本账户从第一季度的561亿美元的盈余...

（一）金融监管国际化趋势

随着不断加深的金融国际化，使金融机构及其业务活动跨越了国界的局限，在这种背景下，客观上需要将各国独特的监管法规和惯例纳入一个统一的国际框架之中，金融监管法制逐渐走向国际化。双边协定、区域范围内监管法制一体化，尤其是巴塞尔委员会通过的一系列协议、原则、标准等在世界各国的推广和运用，都将给世界各国金融监管法制的变革带来冲击。

由于金融国际化的发展及不断深化，各国金融市场之间的联系和依赖性也不断加强，各种风险在国家之间相互转移、扩散便在所难免，如1997年7月东南亚爆发的危机就蔓...

不能苛求房产税马上见效
(赵晓 陈金保)

   近期，湖南、湖北两省将要推行房产税改革的消息传得沸沸扬扬。在经济不景气、房地产调控措施面临考验的敏感时期，这一事件再次牵动着地方政府、购房者和开发商的神经。有意思的是，近两年来，此类房产税即将推广试点的传闻与辟谣屡次反复上演，这暴露了一种矛盾心态：既想加快推进房产税改革进程，又怕反对。
    产生矛盾心态的根本原因是每次有消息说要推广试点房产税时，总会引来学者、媒体和公众的一片质疑声。归纳起来，质疑主要包括两个方面：一是认为开征房产税只会便宜了地方政府，担心...

一种饮料，两条道路

        咖啡是种朴素的功能性饮料，但是，它的发展史充满传奇色彩。因为它与现代社会和文化特有的关联，它的市场爆发历来是自下而上、草根大众主导。这与其它著名饮料和食品如可乐和汉堡不同，不可能通过著名跨国公司推动一个新市场。因为它和社会的紧密性，咖啡对大环境发展，从整体经济、政治到文化发展趋势，有诡异的预测能力。反之，从商业角度来讲，每一个社会的大环境决定了每一个...

@旁观组：政府稳增长调结构每次都把促进居民消费挂在嘴边。但居民收入老是赶不上税收的增长，那居民消费怎么能起到主要作用呢。全世界都在通过给居民减税来促进消费，但中国政府总是打着结构性减税之名，行大幅加税之实。我们希望新一届政府有一个更好的系统性的给老百姓减税的意愿和实际方案。

一、居民的蛋糕越分越少

过去30年，居民消费占GDP的比例越来越低，80年代还在50%以上，90年代就降低到45%左右，而2002-2008年快速下降到只有35%。改革开放之初到现在，居民的蛋糕被政府和企业拿走了30%。如果2011年，居民...

眼下，伦敦奥运会激战正酣，与以往相比，“走出去”成为本届奥运会的一个关键词。在诸如乒乓球、举重等项目的赛场上，观众不仅可以看到来自中国队的高手夺冠，还可以看到一些原中国籍运动员代表外国队与中国运动员同台竞技。

体坛运动员的“走出去”，不禁使作者联想到中国企业的海外并购。对这两件看似“风马牛不相及”的事情进行比较，倒也妙趣横生。同样都是出海弄潮、旨在促进与国际交流和竞争并达到“共赢”的目标，不同的却是：体坛“走出去”的都是中国的传统强项，是“输出”部分优秀体育人才以期达到资源的优化配置。这样做的...

印度目前的IT服务业可以让中国的同行看到自己的未来。在印度，IT公司的销售额和盈利都在增长，但他们的企业价值值却在下降。

这看起来似乎是违反常理的，很自然的会问什么。我们先从数字开始。

2012年8月6日印度时代上发表了一篇由ETIG公司做出的分析报告。17家第二梯队的印度IT公司（年收益低于5亿美元）在销售增长和盈利的表现上超过了身处第一梯队的公司（年收益高于5亿美元）。根据第二梯队的IT公司最近的季度报表，在过去一年中，它们的总体销售额增长了38.4%，净利润同比增长78%。与此同时，第一梯队中最大的四家公司—— ...

- 摘自张化桥的新书《避开股市的地雷》

　 股票投资的要诀是寻找（并奢望分享）企业的利润增长。但如果大多数公司要么长期不增长，要么负增长，我们该怎样投资呢？
　 利润增长固然美丽，但是完全不增长的企业也可以很美；利润增长如果需要消耗大量的资金，这样的增长对股民经常是有害的。
　　一家企业如果有一个可持续的生意，这个生意有“护城河”: 生意要么竞争不激烈，要么不需要竞争，那么这家企业就很幸运：它什么都不用做！即使没增长也没关系，它的长期回报率依然可以相当好。
　　这就好比一个十年前购入的商铺，它有“护城河...

在上海证交所挂牌的大型央企中国远洋已连续第二年亏损，将被挂上ST帽子。按照目前趋势，该公司明年仍将亏损，就将被迫退市。为避免这种尴尬局面，该公司高层表示，已多次致信政府，希望政府作为大股东能给予更多支持。

周俊生先生发表评论称，政府如果作为大股东支持中国远洋，显然对民营企业不公。我还想补充一个角度：作为一个没有享受到好处的大股东，政府没有理由支持中国远洋。

我说的是人们议论已久的国有企业拖欠大股东红利的现象。本来，任何人办企业，都是为了赚钱。政府受国民委托、以公共资源兴办企业，也不利外。即便...

　　 
 
 　　在香港回归祖国15周年之际，中央政府出台一系列惠港政策措施，派送大礼包，加强内地与香港合作，内容涵盖经贸、金融、教育、科技、旅游、粤港合作等方面。从具体内容来看，这些举措既有旧甜头又有新突破，冀望此举为中港经济融合提供良好机会。
 　　在金融方面，人民币国际化仍是重头戏。“七一”前夕国家财政部在港发行俗称“点心债”的离岸人民币债券，发行总额达300亿元，规模扩大，“点心”升格“面包”；中国央行又进一步开放资本市场的RQFII额度控制，以及谋划中的香港银行对内地的双向贷款，给市场以美好的...

日本之所以走上失落的二十年，除了救助措施的失策、企业层面的不作为之外，更重要的是信贷泡沫破灭后，其社会人口结构的巨大变迁。

比较各国，欧洲走上日本化道路的可能性最大。欧洲主权债务危机的爆发根本上也是基于信贷泡沫破灭，而欧洲各国出于自身利益的考量，迟迟不能退出行之有效的救助策略。目前，欧元区的救助措施已经将银行与政府债务捆绑在一起，未来很有可能重蹈日本覆辙，即银行丧失放贷能力，导致全社会的信贷紧缩。

与之相比，美联储解决次贷危机的政策是及时有效的。与以往危机不同的是，本轮经济危机，在仅仅经历了2...

（五常按：本文是《科斯定律与租值消散》的最后第九节。）

拙作《价格管制理论》是一九七四年四月在《法律经济学报》发表的。我怀疑该学报的主编科斯有细读该文。同事巴泽尔多次说那是我最重要的论著。当七四年初我正要把文稿寄给科斯排版时，身在伦敦经济学院的哈里．约翰逊（Harry G. Johnson）来信，叫我把该稿毁掉，从头再写！他说该文的中心思想非常重要，但以价格管制为题下笔是歪着。今天回顾，哈里可能对，但当时我有困难。该文的思维起于一九六九年我大兴土木，调查香港的租金管制，跟着一九七三年写《价管》那几十页纸花了...