没有看奥巴马与罗姆尼的第一次辩论，但有看第二次，认为可观。内容没有什么新意，但有火花。在那么高的层面、那么关键的时刻，两位候选人有那么举重若轻的表现是难得的，也正好说明作为天下第一强国不是简单的事。我认为奥巴马是个讲话专材：措辞流畅清晰，句法有节奏，这里那里像个诗人，是天赋使然吧。

美国民调显示，第一次辩论罗姆尼大胜，第二次奥巴马小胜。执笔写此文之际，几个民调对总统的选择大约打个平手。我认为下个月的大选奥巴马胜出的机会较高，有三个原因。其一是要把现任的总统杀下马来很困难：美国历史只出现过三次。...

10月20日，由于担心热钱流入香港连续推高港元价格，香港金融管理局出手买入6.03亿美元，以维持港元汇率稳定。这是香港金管局应对美联储第三轮量化宽松政策（QE3）以及维持联系汇率制度所采取的具体措施。

美元是美国的货币，却是全世界的问题；美联储是美国的中央银行，却对全世界产生影响。但是，QE3对市场的影响并不是“立竿见影”。其一，预期被提前消化。由于市场对QE3的强烈预期，QE3对大宗商品价格的推动作用很大程度上已被市场消化。事实上，QE3推出之前，国际市场原油、铜、天然橡胶等大宗商品价格的上涨明显带有“赌”美...

[财富管理003 ]

经官方统计，7月份70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨0.14%，平均价格指数在6月由负转正之后再次上涨。环比上涨的城市有50个，比6月份增加了25个。房价进一步反弹引起业界担心，复杂的市场情况的让人担忧，中国房价将何去和从？

来自美国房地产行业资深房产专家Steve Lawson先生将站在全球化的角度来谈谈中国房地产投资，拿中国与美国进行一次理性观察。

中国房价堪比世界发达国家水平

长期来看，美国房地产市场是一个稳步成长的、健康的、规律性的市场。纵观美国近四十多年的市场起伏，美国还没有遭遇过类...

不同于QE1和QE2，此次美联储只公布了每月要采购400亿美元抵押支持债券（MBS），但没有公布计划执行的时间区间和采购的总规模。人们既可以理解为可多可少、可长可短，也可以理解为伯南克下决心无上限买债，直至出现理想的就业复苏才会收手。至少在最近一个月里，投资者更愿...

这个周末，美国中西部爱荷华大学法律系的学生被三件事情所占据：一件是永远都读不完的法律卷宗；一件是迎接即将到来的万圣节派对；另一件是周一的大选终场辩论。爱荷华法学院向以亲由派闻名，不过最近发生在系里的一场招聘风波更是将其推上舆论的风口浪尖。

事情是这样的：大约20年前，爱荷华法学院有名叫Teresa Wagner（见下图）的优秀毕业生。由于成绩优异又潜心学术，她后来一直在法学院的写作中心做兼职工作。美国的学术界近来招聘不多，因此只要每次法学院有全职教职的招聘广告，她就全力以赴申请。

但每次她都遭拒绝。起初...

－－应邀为刘向明先生新书作序 

在新的经济进入环境下，中国的金融改革将向哪些领域重点突破？这是当前金融界都在思考的重要课题之一。也许不同研究者的角度不同，给出的答案会有差异，但是，总体上看，重点提升金融体系服务实体经济的能力、改变金融资源配置效率低和运行成本高、金融市场结构失衡、金融体系同质化强、金融风险在银行体系过度集中等问题，应当是有共识的。在一定意义上可以说，这些问题应当算是中国金融体系发展的关键问题，在当前的经济环境下都程度不同地与企业融资，特别中小企业的融资密切相关。在当前过度依赖银行...

2005年以来，中国私募股权投资（PE）市场获得快速发展，2011年达到顶峰。但2012年以来，这种高速增长势头不再，且陡然转向，PE市场陷入低迷，无论是新基金的募资，还是老基金的投资、退出，都遇到了困难。
　　于是，越来越多的人认为，中国PE二级市场即将迎来发展。
　　因为从国外经验来看，PE二级市场的发展主要基于两个原因：一是PE一级市场的成长壮大；二是PE投资者（LP）出售投资的需求。中国PE一级市场经过多年快速发展，已经形成了足够规模，为PE二级市场发展提供了基础。当前经济不振、投资拼价格抢项目等做法，导致PE基金陷入投...

@旁观组：希腊债务最终赖掉大半。美国国债被降级，也意味着风险增大。我们来回顾美国债务偿还史上的几次疵漏。

（注意：本文的作者不是张五常教授！）

昨天（2012年10月19日）是大喜大悲的一天！

先是一早起来去我自己所在学院给“创业班”的同学上《国际贸易》的课。上一次课刚刚讲完了新古典主义中居于正统地位的国际贸易理论H-O模型，并讲了萨缪尔森将它在收入分配方面的重要含义发掘出来的内容。上次课结束时我就已经作了预告：“这H-O或H-O-S（补加了萨缪尔森的分析就加上萨氏的名字的首字母S）模型虽然是对的，但……肤浅！因为肤浅，所以它对真实世界中的现象解释得不多。接下来我来给大家讲我的、真正深刻的、能解释更多现实的东...

最新公布的三季度经济运行数据中，GDP增长7.4%，连续七个季度下滑。尽管如此，多数分项数据却显示经济正在逐步迈出底部，纳入广义融资数据口径的中长期资金需求上升，以铁路固定资产投资为代表的基建投资连续几个月大幅攀升，与出口增长同步的制造业投资增幅也逐步回暖。

与市场大多分析人士的观点一致的是，我认为经济已于8月份见底，未来两个季度GDP的同比和环比数据都将出现回升态势。

本轮经济反弹的主要依据是去库存化暂时告一段落。自8月份以来，螺纹钢价格反弹近8%，水泥价格上涨近5%，显示钢贸商开始补库存，同时房地产固...

（1）上个月，我拜访国内某科技企业，承蒙领导接待。他直言不讳，"我们的公司跟苹果公司的历史一样长。但是苹果公司不断收割现金，现在累计了3000亿美元。反过来看看我们自己呢？生意确实做大了，但是，没有现金，也没有分多少红，落得一屁股债。我们公司一钱不值！"

这位领导说自己只懂科技，完全不懂资本市场。不过，我等资本市场人士真该汗颜。我们把他的股价推得很高，连这位领导自己都不认同。分析师的报告在他的眼里是"无知的吹捧"。

（2）股市中人（特别是分析师们）都说上市的中国地产公司的股价对净资产折让高达30％到65％。真...

25年前今天(10月19日)，香港资本市场经历巨大震荡，美股前一晚下跌引发全球股灾，恒生指数单日下跌420点，跌幅达到11.12%，当时的联交所(港交所还未成立)主席李福兆宣布，港股停市四天(1987年10月20至23日)。不少经纪、投资者对于这个“黑色星期一”仍然印象深刻。

当年担任本报董事、“投资者日记”作者曹仁超，曾代表本报向联交所表达反对停市的意见。

“我到现在仍坚持，股市不应因为大升或大跌而停市，联交所不能动辄更改规则(就算是股灾)，The show must go on!”他曾希望尽最后一分努力，于早上8时前，力劝李福兆能否改变初衷，...

——华尔街金融危机四周年祭（中）

上周末在日本东京举行的国际货币基金组织（IMF）年会非但没有就任何切实可行的下一步行动达成共识或哪怕妥协，反而将全球各主要经济体之间的冲突展露无余。各国的财经高官们把会期的大部分时间花在了互相指责上——既是为了逃避责任，也是为了通过加大施压让其他国家率先行动。在一事无成之后，他们把皮球踢给了下一次会议，一如近年来一直做的那样。

眼看着希腊政府到下月就将耗尽所有资金，IMF呼吁给予它更多时间来实现原先的减赤目标，法国财政部长领头的一部分欧洲领导人表态支持这样的灵活...

从调控目标来看，央行使用基准利率政策主要用以调整货币市场的供需量，其最终目标是保持经济平稳增长和物价稳定。一般情况下，只有在国民经济发展出现过冷过热现象、金融运行中出现严重的通货膨胀或严重的通货紧缩等情况出现时，央行才会调整基准存贷款利率。因此，央行调整基准存贷款利率时的参考指标应该包括经济增长、物价指数等指标，其中的经济增长指标可以通过GDP增长率、基础投资完成额、工业增加值来衡量，物价指标主要通过CPI指标来衡量。另外，国际收支和人民币汇率水平情况以及金融机构贷款利率...

《信报》2012年10月19日

中国的股市究竟值多少倍的市盈率？谁知道呢？但是我认为，估值只是第二位的问题。
 

   几年来，中国股市不断下跌，官员们和财经演员们惊呼，"真便宜啊！"。可是股市并不领情。我认为，与其讨论股票指数明年的走势，或者下个季度的点位，我们还不如考虑一个长远的问题：中国投资是否有点象沉船上的游戏？

如果一条船正在慢慢下沉，那么我们在船上把椅子这样摆还是那样摆，最终的结果都不会有太大的区别。确实，这是一个十分沉重的话题。本人并不知道中国投资是不是一条沉船。我只是提出问题来，请大家讨论。

2...

直接税的调节作用在动态条件下是不确定的

 提高直接税的比重，不约而同地成为学术界、决策层以及民间舆论的愿望与期盼。虽然其背后的理由与依据各不相同，但这种“偏爱”的倾向却是一致的。为什么对直接税变得如此厚爱呢？归纳起来大致有三个方面的原因：一是强调税制的调节功能，认为直接税调节功能强，尤其是通过累进税率的设计，可使富人多纳税，对抑制我国贫富差距的扩大具有重要作用。二是把直接税比重的高低视为税制结构优劣的标准，认为直接税比重高是现代税制的基本标志，是税制结构优化的方向。当前发达国家的直接税比重相对较...

电信行业已经处于冬天很长时间了，这个观点恐怕有人会反驳。因为从数据来看，中国的电信行业除了在2009年那一年增速低于国内GDP之外，连续在2010年和2011年两年增速高于国内GDP的增速，而且从数字上看，中国的三大运营商的利润之和仍然高的吓人。

但是如果我们仔细观察这个行业，我们就会发现，这是一种数字表面的繁荣，或者说从某种意义上，只是一种统计数字的上游戏，而我们都知道，师承国家统计局，这个游戏玩起来并非不熟练。

因为，从作为行业增长火车头的电信运营商来看，自从第四次重组后，除了规模庞大的3G网络投资之外在驱动...

ECOtality sets up EV chargingfacility JV in China

Alfred Tian/田永秋

TIANJIN– ECOtality, a leading US EV charging technologies with the world’s largest connected EV charging network, has joined forces with Changchun Eco-Power Technology Co., Ltd. to manufacture and distribute EV charging stations in China, accoridng to company press release.

The JV, Tianjin Eco-Power Technology Co, Ltd., will use ECOtality’s latest charging technology and facilities to serve a range of Evs in China, in...

第三轮量化宽松终于粉墨登场：美联储承诺每月购入400亿美元有抵押证券，直至实现美国经济复兴。也就是说，第三轮量化宽松，实际上是量化宽松永恒版。

那么政策的结局，到底会是经济复兴，还是灾难来临？要知道，正是美联储前主席艾伦·格林斯潘的“金手指”，给全球经济带来了互联网泡沫、房地产泡沫和金融泡沫，乃至全球金融危机。本·伯南克所谓的“量化宽松”，就能拯救当今世界吗？

这已经是第三轮量化宽松了，这个事实本身就足以说明，宽松政策的效果非常有限。从2008年2月到2010年8月，美国经济失去了870万个工作岗...

2010年，乔布斯说：移动广告真是遭透了。事实正是如此。

最近Business Insider发布了一份名为The State Of The Internet的报告，这份报告中关于移动广告的数据分析也证实了我两个月前写Facebook面临困境时（参见：网易科技专栏或个人blog ）的一个判断，即移动广告市场在全球范围内表现乏力。作为全新的市场，市场尚未充分挖掘实属正常——不正常地是，移动广告市场增速或令很多人失望。

我曾粗浅对比Facebook网页端和移动端广告转化效率，得出二者转化效率大约为10:1这个判断。根据Business Insider的数据，用户在移动端的使用时...