摘要：明天会更好吗（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣然

2020年行将过半，但笼罩在天空的愁云似乎没有明显散去的迹象。前几个月的风暴冲击后，近段时间，“裸泳者”们纷纷挣扎着浮出水面。

在有些人或企业面前，“稳”字已经变成奢望，“保”似乎成为目前的唯一诉求。

之所以有上述感慨，是因为杠杆游戏看到最近的一些房企动向。

1、现金流之痛

最近，pengbo汇总的一张图大范围传播，剑指我国上市房企如今的现金流困境。

如上图，pengbo对110余家已公布一季报的上市地产公司财务指标汇总，今年一季度自由现金...

山东药玻5月25日公告股东违规减持。公司股东淄博鑫联投资股份有限公司（以下简称“淄博鑫联”）在成为5%以下股东未满90日的情况下，通过集中竞价方式对所持公司股份进行了减持。

2020年以来，医药板块股价整体表现强势。截至5月28日收盘，医药生物指数累计上涨17.65%，涨幅位居申万28个一级行业的首位。山东药玻2020年截至5月28日股价上涨62.55%，市值达到267亿元。伴随股价上升，山东药玻的市盈率（TTM）也超过了50倍，处于2010年以来最高水平。

正是这一背景下，山东药玻股东多次公告减持。

公告显示，山东药...

摘要：记者会，一个字没有提及房地产调控，意味着什么？（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

一年一度的内阁领导记者会，杠杆地产基本都看了。今年也不例外。

既然咱们这个号，主要谈房地产有关。所以我给杆友汇报下，傍晚刚刚结束的记者会，一个字没有提及房地产调控。

没有消息，就是好消息。当然，仅仅汇报这句话，显然不够，我把8年的记者会都回顾一下，每年怎么在谈房地产，同时对照当年的报告一起看，很有意思。

1、2020年记者会没提房地产，起码代表不利空。没有谈房地产，谈了啥？

其实猜都能猜到，...

摘要：欢迎关注国企改革先锋号：混改风云

文|刘斌（中国人民大学管理学博士，访美学者，知本咨询首席国企改革专家）     

编辑|亿亿

成长特征：四大阶段、挑战各异

204家科改企业目前的成长状态如何？未来的发展面临哪些共同任务呢？我们再用一些数据进行说明：

​图：科改示范企业成立年限和成长阶段分布示意

我们用成立时间来初步反映一家企业的成长状态和生命周期，上图得到的是科改行动示范企业展现出的一个全周期分布场景。

1、创业期企业：三个如何、三个防范

有30家科改示范科技公司的成立时间不到五年，从...

近年来，随着“一带一路”的推进，越来越多的中国企业选择到中东欧国家投资。作为面向西欧发达市场的桥头堡，中东欧国家有着两点主要优势。首先，与西欧相比，中东欧的成本优势明显。以波兰为例，其平均人力成本只有邻国德国的四分之一。其次，中东欧地区的绝大多数国家或是欧盟成员国，或和欧盟签署了自贸协议，因此可以向西欧零关税出口货物。

笔者去年花了大半年时间实地考察了中东欧各国，这里就以匈牙利为例向大家介绍一下在中东欧的欧盟国家建厂的主要注意事项。之所以以匈牙利为例，既是因为中国在该地区一半以上的投资其中在该...

安车检测（）近期发布了创业板非公开发行A股股票预案，拟定向增发11亿元购买资产及补充流动资金。

值得注意的是，2020年一季度，公司业绩出现下滑。二级市场上，公司二季度以来获多家券商给予买入评级，但实控人与大股东却持续减持。

安车检测2016年上市，是国内机动车检测领域和机动车驾驶人考试行业整体解决方案的主要提供商，公司主要产品包括机动车检测系统、检测行业联网监管系统、机动车尾气遥感检测系统与智能驾驶员考试与培训系统等。

2020年5月，公司发布定增公告，拟以37.1...

怎样拆除这枚美制“深水炸弹”。——

近日，美国资本市场扔进了一枚“深水炸弹”：5月20日，美参议院通过了一项名为《外国公司问责法》的草案，再次明确对在美上市公司进行审计的会计师事务所必须接受PCAOB（公众公司会计监督委员会）的检查。草案如果在众议院讨论通过，并由总统签署后，将成为正式法律。

此举引起吾国相关部门的反弹，中国证监会有关部门负责人5月24日表示，该法案的一些条文内容直接针对中国，而非基于证券监管的专业考虑，表示“坚决反对这种将证券监管政治化的做法”（财新网）。中美两国的矛盾似有进一步激化的...

摘要：核心问题是，最宽松是否结束（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

让很多人失望，5月20日LPR（贷款市场报价利率）并未下调。

不过接下来，也有2个好消息：

1.大会报告提出，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元特别国债。

2.稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

上述2点，算是宏观表态。

紧接着5月26日，在公开市场逆回购50多天的静默后，央行终于试探性开展100亿元逆回购操作。5月27日，再次进行了1200亿元逆回...

今天，道琼斯工业指数124岁了。市场中所有人都明白，它已经老了。

疫情的爆发反而让新经济公司逆势而涨，让这个老掉牙指标与其他年轻指标之间的差距越来越巨大：截止本周，道琼斯指数2020累计下跌了14%，最惨的时候下跌了35%；而更年轻的纳斯达克100指数今年上涨了7%，标普500指数也仅下跌9%。

涨跌幅完败。

道指的结构更是让人无语，比如说很难跟上科技的步伐，新兴经济公司所占比重极小。这波大跌中，曾霸占道指最大权重的波音公司股价暴跌让道指付出惨痛的代价。

而反观纳指，亚马逊、脸书等FAAMG强者愈...

　　本文是作者在2020年5月24日“B站直播间”演讲的记录稿基础上修改的。

　　我今天讲这么几个问题：

　　1.我们到底如何解释中国的快速发展

　　关于中国的经济发展，有很多解释，关于中国经济增长的解释，应该也能够同时解释地区之间的增长差异。

　　2.制度和增长的关系

　　若干年来关于中国经济有一个看法，中国经济增长来自中国特殊的制度安排，其中一个非常流行的观点认为，地方之间进行相互的竞争，又被具体化为对于地方官员存在基于绩效的考核和相应的晋升制度，认为好像地方之间的竞争带来了官员的努力，转化为经济...

摘要：欢迎关注国企改革先锋号：混改风云

文|知本国企混改研究院

编辑|亿亿

为全面、系统掌握国有企业混改政策、动向及趋势，知本咨询长期关注中央各部委及地方政府发布的相关政策、97家中央企业、1185家地方国有企业以及全国各地区35家大型国有产权交易所最新动态，基于数据库系统全面梳理、解读最新政策，为企业提供落地建议和方案设计。

本月全新上线

《中国国企混改月度报告|5月》

——专项改革行动解析

内容预知

一、当月主题文章专栏

204家科改示范企业全景透视：区域分布、技术领域和成长阶段

“五一”...

失业保险金为何收得多、发得少？——

全国“两会”正在召开，跟往年一样，代表、委员们的议案、提案自然又是纷至沓来，其中郑秉文委员的一份提案最触动笔者。

据财新网报道：政协委员、中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文递交的这份提案指出，吾国失业保险制度存在三大顽疾：

一是“失业受益率”（领取失业金人数占失业人数比例）太低。例如，2018年失业人数是2130万人，但年末领取失业金的人数只有223万人，仅占比10%。即便是在国际金融危机冲击最严重的2009年，领取失业金的人数也仅为235万。二是“参保受益率”（领取失业金人...

桂林三金的股票交易日前发生异常波动，2020年5月20日、5月21日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。随后几天，公司股价有所回落。5月25日，桂林三金发布《关于董事、高级管理人员减持股份的预披露公告》，公司总裁王许飞计划减持公司股份不超过148.25万股，约占手中股份的四分之一。

分析财务数据发现，继2018年经营业绩下滑之后，桂林三金2019年出现增收不增利现象，主要原因是快速增长的销售费用和研发费用吞噬了公司利润。

根据公开资料，桂林三金的主要业务为中成药的研发、制造与销售，同时...

华数传媒日前公布了《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易报告书(草案)(修订稿)》和《关于深圳证券交易所重组问询函的回复公告》。

本次交易中，华数传媒拟向包括自身母公司在内的多位股东收购宁波华数和浙江华数股权，其目的之一是为了减少华数传媒与标的公司之间的同业竞争和关联交易。两个标的公司的收购对价合计约51.64亿元。

梳理财务数据发现，华数传媒和标的公司都存在传统有线电视业务下滑的现象。在有线广播电视传输行业迎来了全面竞争，经营业绩普遍承压的情况下，深交所对于此次交易的必要性等问题发出疑问。

问询...

摘要：欢迎关注国企改革先锋号：混改风云

文|王娜（国际商务硕士，国际注册管理咨询师，知本咨询混改研究院主管研究员） 

编辑|亿亿

2020年5月18日，由科技部、发展改革委和教育部等9部门联合印发的《赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点实施方案》（以下简称《实施方案》）正式发布，明确要求分领域选择40家高等院校和科研机构开展试点，通过3年时间探索建立赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权的机制和模式，进一步激发科研人员创新积极性，促进科技成果转移转化。

在我国的创新驱动发展战略和国企改...

摘要：不止餐饮外卖，到店、酒店及旅游业务雪崩（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

不久前，在美团发布2019年四季度及全年财报时，美团自己就对2020年一季度及更长时间的业绩增长，作出消极预期。

当时，杠杆游戏写过一篇文章，《2020年美团不会容易》（4月2日）。

5月25日，美团点评2020年一季度财报发布，总营收167.54亿元，同比下降12.6%。而期内亏损却增长10.2%，达到15.80亿元——美团连续3个季度的盈利因为黑天鹅而中断。

经调整亏损净额只有2.16亿元，其实比2019年同期少亏了79.4%。要说不算差。

这个...

内容提要

　　1、美国和日本的案例，并不能完全打消对通胀的顾虑。阿根廷作为反例，过去十年间，通胀水平增长了445%。2019年5月，阿根廷单月CPI同比增速达到了57.3%。

　　2、央行大放水却没有导致明显通胀，需要满足两个条件：第一是，国家内部的产业链相对完整，工业产能相对充足，不存在明显的供需缺口；第二是，对外刚性支付的压力较小。如果对外部进口的依赖度较高，那么财政失序、货币超发之后，容易带来汇率和通胀的崩溃，阿根廷即是一个案例。

　　3、当需求基本饱和之后，货币宽松对新增需求的刺激不明显，而...

一段时间以来汽车市场持续低迷。随着产业链竞争日益加剧，现金流趋紧，股权融资成为产业链企业解决资金问题、提升竞争力的重要手段。

统计数据显示，2019年，汽车产业链共有15家企业首发过会。2020年以来，截至5月25日，产业链已有7家企业过会，另外还有26家企业正排队IPO。

需要留意的是，2020年一季度，产业链次新股（指2019年过会企业）业绩多数面临短期压力。

统计数据显示，2019年汽车产业链中有15家企业（所属申万一级行业为汽车或所属Wind二级行业为汽车与汽车零部件，...

税友集团已经更新了招股说明书，拟在上交所主板上市。

招股书显示，税友集团2019年的实现营业收入13.98亿元，同比增长7.49%；归母净利润2.84亿元，同比增长4.14%。对比2018年，公司2019年的经营业绩似乎面临一定的增长瓶颈，这与税友集团业务区域相对集中有一定关系。报告期内，公司重点区域的业务收入占比维持在八成左右。2019年，公司华北和华南两个地区的收入增长承压。

税友集团成立于1999年，专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内专业的财税信息化综合业...