阿根廷3月24日表示无法偿还国际货币基金组织 (IMF)的450亿美元债务，而上周，土耳其里拉一度暴跌17%。

市场分析都指出前者是由于阿根廷经济在2020年衰退9.9%，导致无力偿还债务；后者则是与总统埃尔多安撤换行长导致央行政策独立性备受质疑有关。

但其实，两件事件都暗藏着新兴市场的经济危机，而掀起的主因与美债收益率近期飙升有很大关系。

不少新兴市场货币已开始大幅下挫

过去一个月“通货再膨胀”一直是市场言论的焦点，由于美联储持续低利率和超宽松货币政策，再加上白宫通过了1.9万亿美元刺激经济方案，经济复苏态势良...

作为2020年港股最热门的公司之一，九毛九此前公布了上市后首份年度业绩公告。

公告显示，公司2020年实现营收27.15亿元，同比增长1.0%；实现净利润1.38亿元，同比下降25.8%。但2020年下半年以来，随着疫情影响逐渐削弱，九毛九业绩出现明显回暖。公司2020年下半年实现营收约17.65亿元、净利润约2.27亿元，同比分别增长21.7%和170.2%。

比财务数据更值得关注的是，一些显而易见的结构性变化正在发生：公司此前的主品牌“九毛九”关店超过50家，退守广东和海南市场；“太二”品牌则逆市扩张，成为公司门店扩张的主力军；通过开设两间...

中国奥园于2021年3月30日盘前披露了2020年财报。公告显示，公司2020年实现营收677.9亿元、归母净利润59.1亿元，同比分别增长34%和41%。剔除投资性物业公平值收益及汇兑损益等非经常性损益项目及相关税项影响，公司2020年的核心净利润也达到了59.81亿元。

2020年，中国奥园实现物业合同销售金额1330.1亿元，同比增长13%，稳居行业30强。值得一提的是，公司2020年合同销售增速明显高于行业整体增速。

中国奥园2020年新增建筑面积约2015万平方米，新增可售货值约2426亿元，其中一、二线城市约占新增可售货值的70%。截至2020年末，公司累...

政策风暴来袭，资金全面收紧，集中放量供地…事关楼市的三大要素——政策、资金和土地，全面形成了监管闭环！

房价高位需要消化，购房人气开始冷淡，可以预判的是，接下来热点城市的楼市正在迎来横盘期，城市新的轮动周期开启。如此形势之下，产生新机会的城市是哪里？

01.试探楼市松绑

南昌为何明知故犯？

先说南昌，松绑政策“一日游”不说，还被列为了重点监测城市，甚至沦为笑柄，确实比较难堪。但是，南昌也没办法，确实挺冤的。

有媒体说，南昌不懂得国家城镇化政策的精髓，那也就罢了，难道连学习南京、广州等，放...

摘要：提质增量

传统地产行业迎来转型路口，这家企业已提早布局

极不平凡的2020年，倘若要用1个关键词来形容2020年的房地产行业，我第一时间想到的是：大浪淘沙。

在各种内外因素叠加之下，行业洗牌加剧，裸泳者渐渐浮出水面。最近正值房企年报密集发布期，这是一个观察行业变幻的绝佳窗口。

近日，房地产行业巨头碧桂园发布了年度业绩，今天就以碧桂园为窗口。

1、稳

财报数据显示，2020年，碧桂园实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。

数据来源|企业公告

销售额方面，碧桂园是罕有的重点公...

摘要：上市之后业绩变脸吗？（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

日前，农夫山泉发布了上市之后的首份年度业绩报告。

去年上市时，杠杆游戏写过一个文章，《农夫山泉的金钱和数字游戏》（2020年9月8日），在我看来，农夫山泉的上市时机选择堪称经典。

与此同时，创始人钟睒睒一跃成为中国首富，甚至一度超越印度信实工业董事长穆克什-安巴尼，荣登亚洲首富。

由此，农夫山泉也有了“水中茅台”的美誉。

不过最新的业绩显示，农夫山泉营收不及预期，不过利润指标还行。

当然，股价如“过山车”。目前股价比...

140万亿投资与“破窗理论”。——

众所周知，吾国已向世界作出承诺，到2060年将实现碳中和。要达到这一目标，调整能源结构、加大清洁能源占比就是必须的。根据中金公司的最新预测，碳中和将在未来40年带来140万亿的绿色能源总投资（另一说为60万亿），到2060年，包括光伏、风电、水电、核电在内的清洁电力将在吾国能源消费结构中占70%。

140万亿投资，几近于吾国去年GDP总量的1.5倍！且不论这一预测是否准确，如此庞大的投资，当然不可能全由政府支出，主要还是要依靠市场和企业的投入。这就要求这些投资必须市场化，亦即未来企业对清...

近期，随着中概股回港上市的热潮，哔哩哔哩（以下简称“B站”或“公司”）于2021年3月29日正式在香港主板上市，发行价为808港元每股。

根据公告，在香港公开发售项下，B站获得认购合计约1.31亿股香港发售股份，相当于初步可供认购股份总数的174.19倍。

但是，公司上市首日开盘即迎来破发。3月29日收盘，股价报800港元/股，较发行下跌0.99%，总市值3045亿港元。

破发的背后，一方面是2020年B站创亏损新高，另一方面可能也与招股书的一件乌龙事情有关。哔哩哔哩在较早提交的招股资料中，将自家公司名称写成了“百度集团股份有限公司”...

招商积余是A股为数不多的物业管理上市公司之一。2020年，公司实现营收86.35亿元，同比增长42.07%；实现归母净利润4.35亿元，同比增长52.03%。

研究发现，公司2020年物管业务营收大幅增长，主要系招商物业2019年12月起纳入公司并表范围、原有物业管理项目自然增长以及本年度新拓展物业管理项目增加。

值得注意的是，公司2020年新签非住宅管理年度合同金额增速明显放缓。2020年上半年，公司净利率为4%，在已上市的物管公司中处于靠后位置。

 并表推升营收利润增长 

招商积余前身为中航善达，后者于2018年6月1日由中航地产改名而...

光大证券发布2020年度报告显示：2020年公司实现营业收入158.66亿元，同比增加58.09亿元，增幅为57.76%；归属于上市公司股东的净利润23.34亿元，同比增长310.97%。

2020年是光大证券新战略全面实施的第一年，公司推进中长期战略滚动优化，以六大业务集群为依托打造的业务协同生态圈逐渐成型。

当前，公司以“建设中国一流投资银行”为目标，持续优化关键资源配置。报告期内，公司IPO主承销家数18家，行业排名第9位。债券承销及资产证券化承销金额均排在行业第7位。地方债承销规模行业排名第6位。

受益于注册制实施及行业回暖，20...

摘要：会掀起腥风血雨吗（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

有人说经营类贷款拿去买房，这下可能要被干死？！真的吗？

虽然杠杆游戏之前说各地风声鹤唳的清查，不可能大面积追溯此前流入楼市的资金，但未来再拿经营贷、消费贷等买房，难度确实加大很多。

3月26日，银保监会、住建部、央行联合发布了《关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知》。

这份通知要求三部门要联合开展一次经营用途贷款违规流入房地产问题专项排查，于2021年5月31日前完成排查工作，并加大对违规问题督促整改和处罚力度。

注...

·未名周记（2113）·

                注册制改革之难或“自发秩序”哪里去了

本文要义：80%的“撤单率”表明，那些申请IPO的企业，其中有很多家的申报材料实际上是经不起审核的。这些企业在明知自己条件不够的情况下还来“斗胆闯关”，那么经济学家们常说的“市场自发秩序”又到哪里去了呢？

以笔者个人之见，人民币国际化和股市注册制，是吾国金融改革的两大难点，根本原因在于它们可能会影响到“维稳”，而吾国的体制特点决定了“稳定压倒一切”。从实际情况来看，吾国提出人民币国际化的改革目标已近三十年之久，...

摘要：不一般（欢迎关注杠杆游戏）

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撰文|张银银

3月26日，炒房客又迎来一记重击。

中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅三部门联合再发文，表示严禁经营贷违规流入楼市。

主要有以下一些重点：

1、多类信息交叉验证借款人资质。

尤其强调对企业成立时间或持有被抵押房产时间短于1年的借款人，加强借款主体资质审核，比起过去是企业提供资料，以后要对工商注册、企业经营、纳税情况等各类信息进行交叉验证。

2、加强贷款期限管理。

期限超过3年的经营用途贷款，要逐笔登记并定期进行核查...

摘要：高管离职之后（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

小米翻身了？

最近，小米2020的财报发布，市场一片欢呼与祥和。作为一枚非典型米粉，杠杆游戏也赶紧去看了看。

1、利润大增背后

其中最吸引杠杆游戏的莫过于利润增速。

数据显示，2020年，小米营收2459亿元，同比增长19.4%；年内利润203.13亿元，比2019年的101.03亿元增加了101.06%。

但是，经调整后的净利润又降为130.06亿元，比2019年仅增加12.78%。这是为啥？

仔细看财务数据，杆友们应该也发现了，2020年，小米集团增速最大的一类是在按公允价...

上篇文章中，我们发表了对华尔街资深量化交易前辈高光华先生采访的上半部分《量化交易是将众多弱认知组合优化成强认知》，在下半部分中，高光华先生谈起了他对量化策略以及当前市场环境的一些想法，仍是金句不断，干货满满。

“由于散户一般没有耐性，可能直接挂一个限价大单，如果没有成交就取消了，过一阵子再放一个。所以散户的行为模式，很容易就被识别出来……有了订单流信息后，做市商就更有可能判断出，造成市场冲击的大单，是因为你知道了额外的消息做出的，还是仅仅因为没耐心或过于激进做出的。”

“多因子策略是对动量因子...

佳兆业集团于2021年3月25日盘后披露了2020年财报。公告显示，公司2020年实现营收557.70亿元，同比增长16.1%；实现归母净利润54.47亿元，同比增长18.6%。公司毛利率整体保持稳定，2020年约为28.5%。

截至2020年末，佳兆业集团累计拥有土地储备28.8百万平方米，其中大湾区占比达到55%。较为充裕且优质的土储有助于公司未来业绩稳定增长。

2020年，佳兆业集团成功实现降杆杆，实现两条红线达标，净资产负债比率（借款总额减现金及现金等价物再除以权益总额）下降至97.9%、现金短债比（现金及现金等价物除以短期借款）增加至1.56倍。值得...

​浙商证券于3月18日披露了上市券商首份2020年年报。

受益于一二级市场的增长，公司全年营业收入106.37亿元，同比增长87.94%；归属于母公司股东的净利润16.27亿元，同比增长68.17%。从收入结构来看，公司的经纪业务和投行业务增长较快，但期货业务在总营收中仍占比较大。

2020年公司多次发行次级债后，净资本短期回升至183.15亿元。2020年5月公司启动100亿元定增项目，该项目已于年底获得发行批文，未来公司净资本或将进一步提升，对于公司的未来发展自营、资管及信用业务将起到有力支撑。         

 2020年行业回暖 公司营收净利润...

科创板上市委员会于2021年2月25日审议通过了山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称“威高骨科”或“公司”）的首发上市申请。公司计划发行不超过4141.42万股，拟募集资金18.81亿元，用于骨科植入产品扩产、研发中心建设以及营销网络建设等项目。

目前，国内骨科植入医疗器械市场仍由外资企业主导，威高骨科在国内企业中市场份额领先。但另一方面，公司面临着骨科耗材集中采购降价、研发投入占比较低以及销售费用率高于同业等风险。

 骨科医疗器械市场份额领先 关节产品产销率下降 

威高骨科是港股上市公司威高股份的子公司。本...

摘要：高价拿地“埋雷（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|杆姐&编辑|雯雯

招商蛇口这个名字，我特别喜欢。

因为这家公司的名字传承了两段历史，一段清末的自强自救，一段改革开放。

很多人都说，招商蛇口名字很怪。“蛇口”两个字，是为纪念深圳当年开发的蛇口工业区。

所以这家公司的全称叫“招商局蛇口工业区控股股份有限公司”，是的，这不仅仅是一家房企。

如上图，招商蛇口业务范畴很广，基础很好。

当然，核心的还是地产。2015年末，招商蛇口吸收合并招商地产实现无先例重组上市,算是国企改革的典范和中国资本市场创新...

中材国际于2021年3月20日发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入224.92亿元，同比下降7.72%；实现归母净利润11.33亿元，同比下降28.81%；实现扣非后归母净利润8.57亿元，同比下降42.38%。

2020年，公司境外、境内分别实现营收119.87亿元、103.43亿元，同比分别下降28.45%、上升37.5%；毛利率分别为14.72%、17.04%，同比分别下降3.04个百分点和上升2.91个百分点。

报告期内，公司计提安徽节源商誉减值准备9506.31万元，计提HAZEMAG公司商誉减值准备846.32万欧元，折合人民币6791.72万元，均计入公司2020年年度损益，使2020年...