对不少投资者而言，分红股是稳健投资的重要工具。最近这几年，亚洲高息股有非常亮眼的表现。到2013年4月底为止，体现亚太(日本除外)高息股表现的MSCI明晟亚太区(日本除外)高息股指数在过去5年的年度净回报率（net Annualised Return）为10.33%(以美元为计)；与此同时，体现整体市场的MSCI明晟亚太区(日本除外)指数的年度净回报率只有区区2.61%。更引人注目的是，在2008及2011年亚太(日本除外)股市下跌期间，高息股跌势低于大盘；而在2009及2012年大市回升时，高息股的升幅超过大盘。很明显，高息股的表现较整体市场为优，正所谓“进可...

一、后监管时代的重点是消除影子银行

（一）何为影子银行？

影子银行就是不在监管之内的银行业务。在本文中，影子银行、理财产品、信托和金融杠杆，是在同一个语义下使用的。

十二届全国人大代表赵冬苓于2013年7月2日21.35的新浪微博：

诸位关注税收立法权回归人大384号议案朋友：今接全国人大预算委函复，对我国税收立法现状作了说明，对议案精神表示肯定，但对议案最关键两点：终止税收立法权授予国务院和此后税收由人大立法回避。本人已就此请教税收专家，将再次表达税收立法权回归人大的强烈呼吁，履行代表之责。请继续关注384号议案！

本人作为赵冬苓代表的专家协助人，认真阅读了全国人大常委会预算工作委员会办公室的《关于十二届全国人大一次会议第384号议案初步处理意见征求意见的函》人预函字【201...

端午节前至今，银行间货币市场资金持续紧张，银行间隔夜及七天回购利率均大幅飙升至历史高点。1-3月份银行间7天拆借利率还在2%-3%，到5月下旬已经上升到4%，进入6月后更是骤升，6月19日，7天拆借利率达到12.25%，而隔夜回购利率则由之前的2%-3%上升到13.44%。20日银行间隔夜回购利率更是一度曾触及30%，是多年来罕见的水平。

与资金面的持续紧张形成对比的是，央行并未为市场预期的那样注入流动性。市场原本预计央行会以适当形式出手相救，包括增加逆回购，甚至调降存款准备金率。但央...

 ——从财经剧《做局》看“中国式钱荒”对房地产的影响

     最近应姚长盛先生邀请，再次参演系列财经剧《拆弹专家》第二季，名为《做局》，讲述了收藏品市场中通过对一匹难辨真伪的古董银马流转的故事，用戏剧化的台词，分析银马暴涨暴跌的财经案例。国家信息中心首席经济师范剑平是首次触电，我们演得是同一个职业——银行行长。行长们的金融创新如“艺术品抵押”、“艺术品信托”，在货币超发的大时代背景下，对真伪难辨的古董银马，经各路美女、二炒家和三行长的轮番接力，价格从100万翻倍至2亿元。这不是荒诞的故事，而是“中国式钱...

病来如山倒，病去如抽丝，此句用来形容这轮钱荒颇为恰当。有砖家指出，这一轮钱荒过后，中国市场的季节性流动性需求到7月中旬就会明显降低；但值得注意的是，根据摩根大通的研报，6月底将有大量理财产品到期，那个时候银行存款规模会有很大增长，7月5日时银行需要大量追加存款准备金。摩根大通估计，此举会导致银行系统流动性减少3,000亿元人民币，因此，钱荒可能会持续到七月初。这种情况下，日子最难过的是中小银行，因为他们的存款基础薄弱，主要资金来源是同行业拆借。

那么央行会不会大规模放水呢？让我们在央行6月26日发表的声...

端午节前中国的资金市场出现了一波钱荒的险情：6月7日，国内隔夜及7天质押式回购利率，分别升至15%和12%，双双创下16个月以来新高。与此同时，上海银行间同业拆放利率（shibor）也急急飙升，隔夜shibor利率从6月6日的5.98%升到8.29%，7天shibro利率则从5.14%升到6.66%。资金是如此紧张，以致业内人士透露，光大银行从兴业银行拆借的高达千亿元资金到期，结果因为光大银行头寸紧张而违约，两家银行都面临周转危机。值此紧要关头，中国人民银行出手了，动用短期流动性...

最近的钱荒拖累A股受重创。这个星期一，领跌的是金融和地产股，与此同时上证综合指数创下了过去3年10个月以来最大单日跌幅，下挫超过5.3%并洞穿2000点关口，收报1963点，日中低点为1958点，继而周二一开盘又洞穿了1949点的“建国底”。沪、深股市有多达2300多只股票下跌，而跌停的更有200只，上涨股票只有区区100只。从6月到现在上证综指累计跌幅接近15%，投资者已经到了泪崩的边缘，有关砖家认为，A股下跌的真正元凶并不是钱荒，真正的元凶是中国经济可能要硬着陆了，央行铁了心要袖手旁观，探底之旅才刚刚开始。 

国内经济坏消息频...

美联储在6月份议息会议中，为退出量化宽松（QE）定下了“路线图”，只要经济复苏符合预期，今年第4季度就减少资产购买规模，到明年中旬，就可以为QE3画上句号。消息一出，全球股市全线下跌，汇市、大宗商品市场以至跨境资金流动等领域都将出现全面洗牌。

在这次议息会议声明中，美联储对美国经济复苏表达的态度蛮乐观，把明年GDP增长预测上调到了3%到3.5%之间，预计失业率降到6.5%到6.8之间，因此退市条件相当充分。

 中国最好主动“制造”个经济危机，一可以提前舒困，另外，可以加快全球资本市场的洗牌，看看到底谁是裸泳者。

受外围市场影响，大盘连续暴跌一周，周五开盘创出新底，有种一步到位的感觉。可尾盘的缓慢拉期，护盘者的出手，反倒让人纠结，感觉画蛇添足。没有收阳加上交易量并不理想，新的暴跌式调整，概率远大于筑底成功 ，更充分杀跌是必须的。

 国内政策面，从总理的财政风格到央行的具体策略，都不可能短期内大量补充流动性。中国经济政策可能进入了一个控制货币供应量的时期。

 做空中国经济传言三十年一直不断， 眼前的时段，...

从五月份以来，金融市场的资金利率全线攀升。以三个月国债利率为例，5月7日，其到期收率为2.59%，6月19日升至3.39%，升幅高达30%；银行间隔夜拆借利率更是狂涨，6月20日的拆借利率高达7.66%，比5月7日的2.36%暴涨了3.24倍。同期固定利率企业债券到期收益率也从2.35%陡升到6.97%，翻了近三倍。加上本月上旬市场盛传的光大银行与兴业银行的同业拆借违约事件，整个市场像抽筋一样紧缩流动性。几乎所有人都在喊：“钱荒来了！”

6月19日，大型商业银行加入借钱大军，隔夜头寸拆借利率一下子飙升578个基点，达到13.44%，与此同时，各期限资金...

(原文发表于【联合早报】)

（前言）近几年很多人都在讲美元的垄断地位已经到了倒计时，更有甚者言说欧元或者人民币将取而代之。

他们的根据无非是美联储一直在采取弱化美元的政策，还有就是美国的赤字问题，财政悬崖等等。笔者思考这个问题良久，发现美元不是日元，也不是欧元和英镑，因此不能用一般的标准去分析美元的未来。美国发生财政悬崖的时候，标普降低了美国的信用评级，有朋友问我是不是要抛掉美国国债，我说不能抛。同样的事情如果发生在日本或者某个欧洲国家，答案就相反了。因为美元与众不同，所以那个时候抛掉美国国...

@旁观组：2013年6月20日，美国宣布实施5年的QE退出路线图，美国国债利率上升，大宗商品和金银下跌，新兴市场股市大跌。同日，中国银行间隔夜回购利率最高达到30%，创出历史最高。中美同时收紧货币，对全球经济和金融市场将带来巨大影响，甚至奠定今后10年的全球经济新格局的开端！

　　市场缺钱的迹象越来越明显。

　　进入6月，上海银行间同业拆借利率（Shibor）一路飙升，其中隔夜利率6月8日高达9.5810%，与5月8日的2.1100%相比，一个月利率翻了4.5倍。此后虽回落至17日的4.813%，但19日仍反弹到7.6600%。

　　与Shibor不断攀升相对应的是，国债发行出现流拍现象。

　　上周五，也就是6月14日，财政部发行了2013年记账式贴现(四期)国债。本期国债计划发行150亿元，但实际发行面值金额95.3亿元。

　　银行间隔夜拆借利率不断攀升，以及国债发行出现流拍，表明市场流动性偏紧。出现这种情况的原因有季节性因素...

今年以来，经济运行中的货币需求增长与货币供应量增长之间出现巨大的差异。而近期银行间资金短缺拆借利率大涨，充分说明有效投资需求不足、资金在银行间“空转”并未进入实体经济的问题严重，金融风险的防范不能掉以轻心。

　　创造有效投资需求至关重要

　　过去几年积累的过剩流动性无处可流，相当于形成了高水位的“堰塞湖”，一旦决口，巨大的能量将引发势不可挡的灾害。居民存款从2007年的14万亿元增加到2012年底的41万亿元，5年增加了27万亿元，无序发展的理财产品和地方债务的大幅攀升，都隐藏着巨大的金融风险，这些都可能是...

我们在2011年底首次推出了上面这张图，这张图说明的是什么呢？在回答这个问题之前，先让我解释一下这张图的构成。我们把人民币市场的价格分为“日内变化”(intraday)和“日间变化”(interday) 两种。其中，

日内变化=当日人民币即期市场收盘价格- 当日人民币中间价

日间变化=当日人民币中间价-前一日人民币即期市场收盘价格

红线则是每个交易日的“日内变化”之总和，蓝线则是每个交易日的“日间变化”之总和，绿线是中间价的变化。当红线呈现出向上的趋势时，说明收盘价格高于中间价，也就是说市场对人民币有贬值预期。当蓝线呈...