为了控制通货紧缩，欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

金融危机以来，欧洲央行（ECB）艰难地开始了孤独的旅程，折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时，ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性（更长期间和降低担保要求）。但是，随着美联储在2014年退出资产购买计划，现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

在行长德拉吉的领导下，ECB迈出了大胆的几步。二年前，为了避免资金危机，它向欧洲的银行提供了一...

美国贸易赤字创四年新低，隔夜美股收高，提振港股周三高开122点报22834点，午后升幅扩大一度收复23000点关口最多升319点高见23031点，不过收盘略有回落，收报22996点，升283点或1.25%；国企指数收报10329点，升93点或0.92%；主板成交760亿港元。

 中国保监会周二发文允许万亿险资进入A股创业板，周三午间再发微博，表示近期将启动历史存量保单投资蓝筹股，24小时之内保监会连出两招，托市意图明显，监管层希望在IPO重启时维稳市场。A股已经连跌1个月出现超卖，待市场资金压力缓解之后，有望展开反弹。

 美国市场，美联储凌晨...

港股连跌两日于250日线获得支持，周二小幅高开后走势反复，收盘报22712点，升29点或0.13%；国企指数收报10236点，跌54点或0.53%；主板成交617亿港元。

 A股结束三连跌，昨日抽升回稳，不过量能并未放大，短期弱势并未真正改变。利好消息是，继中国证监会动员长期资金入市之后，保监会昨日发文允许保险资金进入创业板，有助提振市场信心，此外也可对冲IPO重启引发的资金面担忧。

美国 11月份贸易赤字创四年新低，有助改善第四季度GDP表现，隔夜美股收高，市场等待周四凌晨将公布的美联储去年12月货币政策会议的会议纪要及周五...

十八届三中全会之金融改革及影响

港股上周五急挫522点创半年来最大单日跌幅，周一受到A股拖累继续下挫，早盘低开84点报22732点，此后A股直线下挫，港股跟随扩大跌幅，盘中最多跌249点低见22567点，一度失守250日线，午后走势回稳，最终收报22684点，跌133点或0.58%；国企指数收报10290点，跌146点或1.40%；主板成交621亿港元。

内地1月重启IPO，新股发行速度快于预期，此外新三板加速扩容，令资金紧张局势持续，此外偏弱的制造业数据及影子银行监管收紧等因素也打压市场气氛，A股周一破位下跌，失守近期横行区间的底部，走势变差，不过昨日尾盘两桶油拉升护盘，...

2013年前十一月，全社会新增贷款规模为8.4万亿，社会融资总量规模为16万亿。预计全年新增贷款8.9万亿，占社会融资总量的比重为52%。与12年相比，稳中略降。

从10年开始，伴随政府4万亿刺激政策的逐步退出，银行信贷标准也有所提高，尤其是对平台类项目、房地产开发等融资大户。大部分在危机中上马的平台类项目的融资具有额度大、期限长的属性，而且由于存在“预算软约束”，这些平台类企业对于资金价格并不敏感。与之类似的还有房地产企业。

由于融资渠道的不断收窄，这些企业被迫取道信托、银行理财获取资金。造就了近两年，信托公...

　　本文是我3年前为英国《金融时报》中文网撰写的。我将在每年一月重登一次。

　　这全是良心话。一个政府是否英明, 就看他是否敢于挑战大众的愚昧,引导人民走出苦海。

　　如果中国的水价马上涨五倍，会怎样？多数人会回答，“那会严重伤害老百姓的！”有人甚至会说，“那会出现社会动乱！”，当然，很多没有教养的人和文革的 “遗老遗少”们还会骂粗话。文革还教会了他们专门挖掘作者的动机,出身,和三代历史,而忘记事物的本质。显然,我写本文不是为了交朋友。

　　水价会不会涨五倍? 我看“一切皆有可能”。十年前，甚至五、六年...

（赵晓 史贵存）

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中国当前推进新型城镇化建设，需要借鉴他国经验。而与中国同处东亚，并有着文化同质性的日本，就是一个很好的研究范本。笔者以为，探究中日发展的异同，先要从发展经济学的宏观视角切入。

二战后日本经济迅速恢复，从1955年到1970年，日本经济以年均9.7%的速度高速增长，这和中国改革开放的前30年的高速增长很相似。日本超速增长20年后转为适速增长，增长率从1973年前的9.3%降至约4%并维持16年。中国1978年以来经济超速增长30年后，从2011年开始也趋向于适速发展，从大视角看，从高速到适速，中国...

按：一项旨在帮助“缩水房”所有权人的激进方案，被再次提出

2000年，克里斯蒂安夫妇在欧文顿（一个人口54,000的、非常贫穷的新泽西州小镇）以13.2万美元的价格买了一套住宅。他们对该房屋进行了投资，如修理屋顶和替换锅炉。2008年，天塌下来了。不久，这对夫妇就失去了工作。他们现在依靠养老金和一套二层住宅的租金生活，想方设法支付他们每月1,845美元的按揭贷款。但是，他们现在的房子仅值7.1万美元，明显地少于11.5万美元的未付按揭贷款。

大约在1100万美国房屋面临类似的“缩水”境地。尽管美国的房地产市...

按语：下面这篇文章是基于2013年5月在武汉召开的一次关于地方税讨论会上的录音整理而成的，后发表在中国财经报（2013年9月10日）。从国家治理的角度来认识和把握地方税，正符合2013年12月三中全会《决定》中“财政是国家治理的基础和重要支柱”这个重要论述。现代社会的财政，主要不是“财”，而是“政”，在我国，财政也在向这方向转变。局限于经济学思维来认识财政和推动财政改革，越来越走不通。

目前，地方税改革已经到了非常紧迫的时候。因为这不仅涉及“钱”的问题，还涉及许多与国家治理相关的重大问题。财政是一个国家...

       政府允许存量小产权房以补缴土地出让金的方式合法上市流通，不仅能为地方财政贡献庞大的收入来源，缓解对土地财政的依赖，而且有利于盘活存量房产，抑制房价，同时还可以大大提高小产权低收入家庭的财富，缩小财富分化，出现业主与政府双赢的局面。　

      2013年11月，在三中全会提出推动农村集体经营性建设用地与国有土地同等入市、同权同价后，被视为全国小产权房社区标杆的北京通州太玉园社区的业主论坛沸腾起来，在经历近几年来政府对小产权房清理行动中的一次次神经紧绷后，业主们似乎终于守得产权“转正”的曙光，太玉园...

货币政策可能导致房地产盛宴的结束

在《经济学人》追踪的全球23个国家中，18个国家的房产价格在上涨。在以上表格的首位，是美国。根据新年前夕发布的Case-Shiller指数，截止2013年10月，美国房价去年上涨了13.6%。房屋价值从2012年3月的低谷上升了24%，但是仍比2006年4月高峰时创下的价格低20%。

截止去年11月份，2013年美国开工的房屋超过100万，为2008年金融危机结束后的第二次高潮。但是，这远远低于2006年的最高峰230万，而且也低于长期平均值150万。总体来说，美国的房地产正在复苏过程...

　　■ 一家之言

　　随着一系列改革措施深入实施，中国经济将迎来一个适度增长、低通胀、人民币对内购买力坚挺、对外投资迅速增长的新时期，而所谓庞氏借贷只是不以偏概全的臆测，更何谈中国版明斯基时刻？

　　“明斯基时刻”所描述的是资产价值崩溃的时刻。他的主要观点是长时期的经济稳定可能导致债务增加、杠杆比率上升，进而从内部滋生爆发金融危机和陷...

十八届三中全会之利率市场化改革及影响

1、引言

十八届三中全会上通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中关于“完善金融市场体系”的论述中，对于金融改革的着墨尽管不多，但其所要求的金融改革原则明确、任务清晰、内容详实、措施有力。关于市场化改革提到三项具体改革内容，其中之一就是“加快推进利率市场化”，显然，这与十八大三中全会上强调了市场在资源配置中的“决定性”作用是相一致的。市场对于利率市场化脚步加快的预期再次升温，进一步推进利率市场化的改革也势在必行。目前，我国已经实现了贷款...

笔者在【中国反腐可一劳永逸】中提出财产权制度是中央改革包括整顿吏治的重中之重后，得到了很多善意的慎言劝诫。大意无非是财产权制度的变革将触及政权的根基，险之又险，需慎之又慎。纵观中国之历史，政权的根基根本就不是祖宗之法--不可触碰的财产权制度，而是中央集权是否拥有对财富再分配的绝对主导权。历朝历代的革命，无非源于各利益集团之间的平衡被彻底打破，而中央集权又无法实现再平衡。是否拥有对财富再分配的绝对主导权便是其中的关键。如果中央集权不具备这个主导权，那么事实上就出现了利益集团割据的局面。

中...