地方政府融资市场化改革扬帆起航

——评地方债自发自还试点“破冰”

经国务院的批准，地方政府债券今年将在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点自发自还，财政部于5月21日发布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》的通知，加强对2014年地方政府债券自发自还试点进行指导。

地方债自发自还试点“破冰”标志着地方债改革开始扬帆起航，而这项改革来自于两大背景：其一是当前中国地方政府债务问题亟待解决，其二是传统城镇化融资体制的诸多弊端。

地方政府债务问题一直是近年来较为关注的问题...

原文发表于【联合早报】

自从人民币年后启动贬值之旅以来，我便在几乎所有西方主流财经媒体看到渲染中国操纵汇率的文章，有的隐晦，有的露骨。眼下中美关系到了一个历史低点，据盖洛普最新民调结果，中国已经取代伊朗成为美国人民心中的第一公敌，这个时候，西方主流媒体炒作中国操纵汇率的敏感话题让我很为中美关系捏了把冷汗。这不美国财政部长Jack Lew本月来华的首要目的就是要督促人民币重启升值轨道。

只是人民币汇率并不是用来讨好美国人民的工具，而关系到中国经济的旦夕祸福，这一点我在“人民...

过去10多年中大部分时间中国一直存在产能过剩，这个缺口曾于金融危机之前，在不可持续的外部需求下一度出现缩小。IMF在2012年年中国别评估报告中评估了中国产能过剩程度，报告指出中国即便在2008/09年危机前产能利用率最高的时期，产能利用率也只有80%。经济危机中推出大规模的财政刺激计划，使得产能利用率下降到仅有60%。而美国同期的全工业利用率为78.9%，在金融危机高峰期为66.8%。从该报告中可以看到，中国当时的产能利用率尚不及美国金融危机高峰期的水平。根据中国官方数据显示，截至2012年底，我国钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、...

风险是阿里巴巴的紧箍咒

戴吉强、陈立彤

老曾博客55

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

（之  二）

谬误之三：　交流特高压输电是经济高效的，“发展特高压电网可以大幅度提高电网的经济性”

事实胜于雄辩。综合分析我国各类输电方式、各个电压等级输电工程的建设和设计实践，用其投资效果的数据说话是最能说明问题...

国务院批准十个省市试点地方债自发自还，再一次引发了媒体对地方债的高度关注。面对城镇化过程中的地方融资需求，让地方自主发债融资是一种可行的选择，但并非地方融资唯一的选项，也未见得是最好的选项。

以地方政府名义到市场发债融资，从表面现象来看，具有规范、透明的特征，便于监控地方债务。但这只是其一，其二是有可能造成借、用、还相互脱节。国债的发行是很透明的，财政部发债，但发债与使用是脱节的，发债所筹资金用到哪里，什么项目是不清楚的。1998年实行积极财政政策，通过发行长期建设国债来对冲东南亚金融危机，当时长...

  每次，当监管者治理了一种形式的影子银行，另一种形式的影子银行，就会从石头缝里蹦出来

靖江市，离上海仅几个小时的车程。长江造船厂正在为加拿大船公司Seaspan生产21个巨大的集装箱船。一幅巨大的广告牌上写道：我们的愿景，成为中国最好的造船厂。

无可否认，长江造船厂现在是中国最赚钱的造船厂，光去年一年，它就挣了30亿元（4.81亿美元）。但利润中只有约三分之二来自于主业造船，剩下的来自于向企业放贷。使用的金融工具，为中国所特有的委托贷款。这就使得长江造船厂名列影子银行的前列。影子银行，...

核心结论：

l   17.9万亿“地方政府性”债务，是宽口径概念，包括了企业、事业单位债务。以“投资项目是否产生现金流、谁来支配现金流”两原则界定，测得地方政府实际“负责债务”13.3万亿。2012年地方政府综合财力14万亿，支出16万亿，差额近2万亿，由此地方政府“经营+投资净现金流/债务”比率-14%。

l   这意味：1）地方政府非筹资净现金流无法覆盖利息；2）每年需债务扩张19%，以弥补净现金流缺口；3）2014-15年，地方政府约需腾挪10万亿资金；4）若不出售资产、不压缩投资，再过4年，负债率将达60%国际警戒线；5）若想维持目前...

　　在2007年那个起草《中国的经济制度》的夏天，我还没有完全认识到，我所相信的最为高效的经济体制会很快受到威胁。当时有一些危险信号：大体上，北京在不断增强对中国的县级管理。这一情形在2008年初戏剧性地发生变化：新劳动合同法出台，南方城市东莞在强力推行它。这个被认为是世界领先的制造中心之一的城市，在经济上垮掉了。许多东莞的工厂被迫将产品生产转让给个体和小工厂，雇佣关系因此变得模糊，一些地方回到了英国第一次工业革命之前所流行的散工制；而其他工厂无非也只能放弃。从2008年起，东莞不再有过重大的国外投资。

...

 国际银行业联合会第38届董事会21号上午在华盛顿美国银行家协会办公楼举行。讨论“新兴市场经济体经济金融发展”议题时，我发言简单论述了“作为最大新兴市场经济体中国经济金融八特点”。以下为发言中英文整理稿，请群友分享！

【中文】作为最大新兴市场经济体，中国经济金融有若干特征和情况值得考虑：一是作为人口大国，必须保持适度高速的经济增长率。正如邓小平提出的，“发展才是硬道理 ”。过去30多年，我国一直保持高达9%以上的经济增长率。中央政府为中国未来的经济增长率设定了7.5%-8%的目标范围。二是与上述情况相关，金融危...

老曾博客54

论文21

辨析发展特高压输电技术的十一项错误舆论，

发展直流特高压大容量、高效率、远距离先进

输电技术，提高电网发展质量和投资经济效果

——在全国政协《“发展特高压输电，优化电力布局”

双周协商座谈会》上提交的书面发言材料

电力规划设计总院退休职工 教授级高级工程师

原中国电力工程顾问集团公司 专家委员会委员

曾德文

国 家 能 源 局 “十二五” 规划 专家组成员

2014年5月15日

...

@旁观组：从在CCER求学开始，我们就开始追读宋国青老师的连载宏观评论，如同他们年轻的时候追看金庸的武侠。终于，当年的中国宏观经济的《笑傲江湖》结集出版了，这一等就是10年啊。

《利率是車，汇率是馬——中国宏观经济评论集》收录了宋国青教授1998—2013年在财经媒体上发表的有关中国宏观经济的时评文章。主题涵盖世纪之交的 通货紧缩（1998—2001）、中国经济新一轮高增长（2002—2003）、汇率改革的探索（2004—2005）、通货膨胀机制和表现（2006— 2007）、四万亿刺激政策后中国经济走势（2008—2009）以及我国宏观调控模式...

@旁观组：从在CCER求学开始，我们就开始追读宋国青老师的连载宏观评论，如同他们年轻的时候追看金庸的武侠。终于，当年的中国宏观经济的《笑傲江湖》结集出版了，这一等就是10年啊。

《利率是車，汇率是馬——中国宏观经济评论集》收录了宋国青教授1998—2013年在财经媒体上发表的有关中国宏观经济的时评文章。主题涵盖世纪之交的 通货紧缩（1998—2001）、中国经济新一轮高增长（2002—2003）、汇率改革的探索（2004—2005）、通货膨胀机制和表现（2006— 2007）、四万亿刺激政策后中国经济走势（2008—2009）以及我国宏观调控模式...

众钓丝苦盼的科力远(600478) 增发消息,终于落定. 

增发扩大产能, 本是早已确定的事情,  期间因为董事长钟发平赴美调研混动新能源汽车的实物市场,而整整推迟了一个月.

行业政策上还要等待, 资本政策上已经放开, 毕竟允许增发扩大产能了吗。 被科技部纯电动政策“弯道超车”后,终于凭借踏实的产业规模, 获得并行竞争的机会。 据悉, 除了全球大卖的日系混动车外, 国内的长城, 吉利,宇通等一线民族名牌业已和科力远鉴定合作协议,不但扩展了市场,将来在国家政策扶持上,也不会被区别对待.

投资者不断询问质疑, 科力远...

前段李克强总理重庆调研，并在渝召开11省座谈会谋划长江经济带建设。至此，长江经济带再次被明确提升为国家战略。当前来看，长江经济带和此前的丝绸之路经济带、海上丝绸之路以及京津冀一体化可并称为四大国家区域战略。这种布局，意味着中国经济从之前的沿海1字型时代走进了沿海加长江经济带的“T字型”时代。

　　从这四大战略的布局上看出，可以看见当前国家区域战略布局已经发生较大转变，从此前以省为单位的“各自为战”型的国家战略拔高到今天的“跨区域”合作，这种转变是对的，遍地撒胡椒面的各省主导的国家战略其实压根就不是...