咬文嚼字看中美气候变化声明

中国人民大学重阳金融研究院研究员 翟永平

2014年11月12日，北京APEC期间中美两国政府发表了关于气候变化的联合声明，引发国际媒体和专家学者的广泛热议，自然是仁者见仁、智者见智，我这里走一点偏锋“咬文嚼字”，试从文字的角度试图解读中美气候变化联合声明的内涵。

“温室气体”vs“二氧化碳”

首先，中美两国声明所涉及的减排是针对“温室气体”还是“二氧化碳”？【注：1997年于日本京都召开的联合国气候化纲要公约第三次缔约国大会中所通过的《京都议定书 》明确针对六种温室气体进...

昨天，国务院对解决小微企业融资难融资贵又发文了，里面提到了10方面的工作。其实，除了这十项，至少还可以提出三项。

一是在建设多层次资本市场方面，除了加快股票市场的改革，也应该加强对债券市场的改革。现在国内的债券市场主要是两大块，一是银行间市场，二是交易所市场。但这两个市场都不适合中小企业通过发行债券融资。应该建立一批（不是一家，可以是五到八家）区域性债券市场，增加目前部分省市产权交易市场、股权交易市场的功能，允许中小企业在这里发行债券，增加融资渠道。建设多层次债券市场，不仅可以增加融资渠道，还可...

令市场望眼欲穿的沪港通终于在11月17号开通了，本来说好上个月开通的，结果没有，令大家的心都悬了起来，不少评论家都说沪港通有可能无限期推迟，因为战+中闹得实在是太凶了，没想到，习大大给了大家一个惊喜，在APEC峰会里会见香港特首梁振英时亲自拍板沪港通在11月17号开通。

有了沪港通，国际投资者可以更加自由的买卖上海证券交易所的568支股票，这些股票占据了沪股总市值的90%。沪港通给外国投资者购买沪股的每日配额是130亿港币，结果这个额度在11月17号中午就用尽了，可见沪港通是多么的火，可以说是开张大吉了。大家常听说人...

上世纪资本主义世界的“大萧条”几乎...

金融稳定委员会（FSA）使银行更加安全的五个监管指标：

1.偿债比率，按风险权重计算的相应资产，除以股东权益得出的比率，缺陷是风险权重是主观的。

2.杠杆率，相应资产除以更宽口径的股东权益得出的比率，但没有风险权重 ，缺陷是不灵活，如将国债与有毒的垃圾债券等同对待。

3.总损失吸收率，相应的风险权重资产除以相应的股东权益和特定债券得出的比率，缺陷是，迄今仅适用于27家系统重要性银行。

4.净稳定资产率，目的是确保非流动性资产由长期负债提供资金支持，缺陷是使得长期...

随着世界经济一体化步伐的加快，各国间的交流与合作日益频繁，为减少摩擦与矛盾，也为加强国际组织对各国经济运行状况的监督，国际社会在各领域纷纷建立了国际通行标准，其中，国际货币基金组织（IMF）制定的数据公布通用系统（General Data Dissemination System， 简称GDDS）和数据公布特殊标准（Special Data Dissemination Standards，简称SDDS），即为统计数据公布的国际标准。

SDDS和GDDS的目的都是向成员国提供一套在数据采集和披露方面的指导标准，使各国在向公众提供全面、及时、容易获得和可靠的数据方面有共同的依据。SDDS和...

在中国好像早已有了不成文的规定，即“谁划线，谁收益”。这种现象小到居民区路边的停车位，大到国家行政管理条例。

有些人可能觉得我是危言耸听，线是随便划的吗？谁来划都行吗？划线的规则也是有的吧？是呀，线不该是随便划的，也不是谁都能化的，更该有规则，有法可依。但由于一些规则的缺失，给一些人带来了权力寻租的机会。

先说居民区的停车位。一个始建于是60年代的北京朝阳区小区，停车位自然没有。现有的停车位自然都是后来的一家物业公司画的，据说这家画线的物业公司干了不到一年，画了线、收了费就走人了。这就是...

沪港通能带来什么?

恰巧朋友国外回来,啃着大闸蟹,抱怨起来,”老娘再给美帝干二十年,存个400万美元,也就只能在北京买个大房子呀;;;;;;;” ,

显然,刚去过北京,享受了APEC蓝, 她一定认为北京还是首善之区. 望着外滩洋华结合,新老层叠万国风采的外滩,我们聊起来多年前一位上海爸爸的选择.

作为公职人员外派的这位上海老先生在美国多年, 组织上给出选择, “一, 提前退休或离职, 可以选择留在美国;二, 立刻回国,官升半级,到侨办等外事机构做副司长,过几年再退休.”

因为孩子正在美国上学,他放弃...

俄气西来——答《中国产经新闻》记者问

中国人民大学重阳金融研究院研究员 翟永平

1：由于西线经过中国广袤的西部，远离发达的东部沿海，有观点认为中国对此并不那么热情。您怎么看？

答：相比中俄东线，西伯利亚东部距离中国东部沿海当然占有优势，从这个角度看，中国对西线的热情可能低于东线。不过，整体来看，中国的能源安全的四大战略通道（西北油气、东北油气、西南油气、海上油气）中本来就有西北油气，中俄西线可视为西北油气通道的一部分，也就是进口多元化的一环。所以，也不能说中国对中俄西线不热情。如果说有一定顾虑...

在2014新领军者年会上，世界经济论坛提名14家中国企业加入“全球成长型公司”（Global Growth Companies）社区。全球成长型公司被视为市场的开拓者、创新者与塑造者，愿为改善世界状况做出贡献。

论坛在公司选拔过程中，对企业的增长力、商业创新能力、企业公民责任与行业影响力进行了综合评定。

这14家入选企业是（排名不分先后）：

珀莱雅化妆品股份有限公司：中国领先的护肤品牌。重视产品质量与技术创新，在中国化妆品行业起到积极示范作用。公司倡导自然与健康，关心中国女性，推动性别平等。

铂涛酒店集团：中国规模最大...

党中央国务院三令五申要降低中小企业负债成本。尽管相关部门经过多重努力，但效果不彰。这不得不让我们进行反思和追问，中小企业负债成本高企的根本原因到底是什么？要回答这一问题，让我们首先分析当前金融市场利率的现状和特征，进而探讨形成利率曲线的内在原因，并提出企业资金成本高企的政策建议。

一、我国利率曲线特征和资金成本估计

当前，我国金融市场大致被分割成三大领域：基础货币领域、商业银行资金借贷领域、市场化定价资金市场。基础货币包括存款金准备金、央行票据、国债发行以及公开市场操作等资金运作，一般情况下...

2014年以来，我国房地产市场进入自主调整期，房地产供给和销售同比增速持续下降，房地产交易量持续萎缩。截止2014年9末，我国完成房地产开发投资累计为6.9万亿元，同比增长12.5%，比上年同期下降7.2个百分点。房屋新开工面积累计为13.1亿平方米，同比下降9.3%，其中，住宅新开工面积累计为9.2亿平方米，同比下降13.5%。我国商品房销售面积累计为7.7亿平方米，同比下降8.6%，其中，商品住宅销售面积为6.8亿平方米，同比下降10.3%。在房地产供销持续走低的情况下，2014年10月百城样本住宅平均房价为10629元/平方米,百城房价指数连续6个月环...

（原文发表于11月15日《证券日报》）

欧洲央行既6月份将隔夜存款利率降为负之后，又于9月继续将基准利率下调10个基点，再融资利率为0.05%，隔夜存款利率为-0.1%，是世界主要经济体中首次实施负利率的央行。在美国次贷危机后迅速启动量化宽松政策以后，日本以“安倍经济学”启动大规模量化宽松，欧洲在欧债危机后各方博弈的结果仍然是极度宽松的货币政策，并且实行负利率，较美日更为激进。

美国自2008年金融危机后连续推出4轮量化宽松，直到经济确定企稳复苏、失业率大幅下降后，才从2014年开始逐步缩减量化宽松规模，根据耶伦近期在...

当大银行陷于麻烦时，最后“埋单”的往往是纳税人。考虑到直接让银行破产引起的种种混乱——挤兑、支付系统瘫痪，对于政府来说，还不如直接救助。但在金融稳定委员会（FSA，由国际金融监管者组成的组织）11月10日发布新规则后，这种情况可能会改变。按照新规则，银行破产会变得容易些，不必动用公共资金。

新规则规定，大银行应该持有缓冲，即“总损失吸收能力(TLAC)”，相当于其资产（贷款和投资总和）的16-20%——这个比率远远超过2007年金融危机前。缓冲主要有二种形式：一种是银行应该就其资产持有更多的股...

最近制定的全球性规则，使得银行更加安全。其制订，无疑是明智的。但在有些地方，监管者还没有采用这些规则。

如果考虑到金融危机期间银行捅了多大娄子，就一点不奇怪为什么监管当局要制定些新规则，目的是不让历史重演。11月10日，金融稳定委员会（一家旨在防范金融危机的国际组织）发布了银行应该通过的另外一种测试要求——这是迄今以来第五条。同时，金融稳定委员会主席马克•卡尼宣布，如果这些措施同时使用，并切实得到实施的话，导致危机的源头基本就可以堵住。

总体而言，他的说法是对的。近几年...

被誉为当代马克思的、《21世纪资本论》的作者来到了中国，他的皇皇巨著引起了中国人最广泛的兴趣。近三十年来，中国的经济学家们已经很少像这一次这样，回到哲学层面来讨论经济学问题了。当然在实际问题上，人们请教皮凯蒂教授最多的还是如何解决中国及全球的不平等问题。根据世界经济论坛的报告，全世界最富有8.4%的人口拥有了全球83.3%的财富，而绝对的大多数、68.7%的穷人拥有的财富只占全球财富的3%。中国的情况也大体一致。不平等 、财富跨阶层流动机会的逐步丧失，已经成为引发全球动荡的主要原因。所以WEF将此列为人类在2015年...

香港股民会把钱扔进A股吗？

  此前，中国证监会宣布11月17日启动沪港通试点，并在11月15日进行港股通交易系统通关测试。而在11月12日，香港金管局总裁陈德霖称，香港居民将不会面临人民币兑换限制，11月17日将取消香港居民兑换人民币20000元限额，以此为沪港通的顺利“通车”创造更有利的条件。

  按照以往的操作，香港居民个人客户以现金方式兑换的上限是每人每次2万元人民币，而以存款账户进行兑换的上限同样是每人每次2万元人民币。显然，取消香港居民兑换人民币限额的规定将会是一项重要性的举措。同时，也大大促进了人民币的需...

未来一年，我们将会面临多项重大挑战：收入差距拉大、地缘战略竞争激化、以不可持续的方式使用地球自然资源以及气候危机。

世界经济论坛每年都会利用全球议程理事会会员的知识、观点和经验，邀请他们指出未来12-18个月内能对世界产生最大影响的各项问题，然后通过开展《全球议程调查》，将会员的洞察力转化为十大趋势。这十大趋势是对我们共同面临的重大社会、经济和政治问题进行的预判。

1.  收入差距拉大
2. 持续的无就业增长
3. 领导力缺失
4. 地缘战略竞争激烈
5. 代议制民主式微
6. 发展中国家环境污染严重
7. 恶劣天气事件频...

最近油价暴跌，从今年夏天115美元/桶的价格跌到了眼下的80多美元--比过去三年的油价均值要低20%，上一次油价如此便宜还得回到四年前，这可欢喜坏了有车一族了。石油号称“工业社会的血液”，如果油价高企，企业就会成本高昂，利润缩水，投资收紧；老百姓就得面临高昂的物价，可支配收入就会大大减少，需要勒紧裤腰带过日子。那种痛苦绝对可以和银行大幅度加息，收紧银根媲美。

值此美联储终止量化宽松之际，又摊上高油价，举步维艰的全球经济恐怕就更是难熬了。在这节骨眼上，油价大降，绝对是犹如神兵天降似的救市之举。 ...

如何解读这个历史天量？

  2014年11月11日，是一个不平凡的日子。然而，在这个具有重要意义的日子里，A股市场的表现更是令投资者感到震惊。

  11月11日，A股市场出现了罕见的巨幅震荡行情，盘中还一度冲破2500整数关口，并刷新了近年来的新高水平。值得一提的是，截至收盘，两市的成交量却创出了历史最大量，沪深两市合计达到5809亿元的天量水平。

  那么，究竟是什么因素促使市场创下如此惊人的量能呢？

  或许，市场把更多的眼光关注到沪港通身上。

不可否认，随着沪港通的“通车”时间敲定，以券商为主的权重板块也出现...