【摘要】筚路蓝缕，不忘初心。我们的初心，就是立足于“放”的市场化取向改革，就是着眼于“弱”的清醒认知和理性反思，就是静气于“谦”的实事求是和求真务实。

今天还在休假，一早友人在“荒友群（当年一道在北大荒插队的朋友）”里发问：“此文作者是刘亭同事吗？”

哦，原来是卓勇良先生今日的财新博客文章：《谦恭敬畏地对待这个时代》。我立马回应道：“哪里有此妙笔！”——原来我把“同事”看成是“同志”了——且又因不敢掠人之美、急于撇清自己，结果闹了一个大笑话。

好在下面的文字，都回答了友人的...

文/慕容随风

图/来自网络

疯狂剁手党的故事

出于特殊的情况，笔者所在的公司和同学都经常有出国的机会，除了少数出去东南亚旅游的情况，只要是去经济较为发达的国家，大多数的朋友都是大包小包的带了一堆。笔者之前觉得对于出国次数较少的朋友而言，多带点东西也是无可厚非。不过让笔者诧异的是，有些经常出国的朋友，甚至是一年出国五六次乃至更多的朋友，依然是每次都大包小包买了一堆东西。有一次笔者实在忍不住了，问他：“兄弟，你在公司也算是一个月都要出一次国的人了，怎么每次都会买这么多的东西？”

“老弟，你...

年末岁首，从事经济研究工作的，按例都要对新年经济走势做一个预测展望，我也从俗对2017年中国经济走势做一个简单的预测：

猜想一：2017年中国GDP实际增速将达到6.7%。2016年中国GDP实际增速为6.7%，这基本上已经是板上钉钉。目前国内多数券商对2017年的增速预测是6.4%，但我想对要乐观一些。首先，政治上有需要。2017年将召开中共十九大，稳中求进的工作总基调要求经济增速比2016年至少不能低。其次，小周期有保障。近期工业利润好转、工业补库存小周期来临、PPP与国家专项建设基金项目在2017年加速落地、温和通胀提升居民边际消费...

《清和泉资本2017年度策略之一》

一、中期经济L型，反转概率较小

2016年起经济从缓慢下行阶段平稳进入了震荡筑底阶段，并且下半年经济出现了企稳回升，大宗商品大幅反弹，市场存在对经济韧性强劲的预期。但我们认为短期下行压力仍然存在，未来经济波动会收敛，中期会反复震荡，但不会反转。

二、为什么会有这样的判断？

历史经验表明，人口及房地产周期形成拐点后，经济高增结束，面临换挡关键时期。而我国人口及房地产大周期在2015年前后达到了峰值，根据发达国家的历史经验来看，经济已经告别高投资驱动的时代，面临增速换挡的...

《清和泉资本2017年度策略之三》

一、市场关键因素-上行催化

 1、股票资产大概率迎来重新配置机会

我们过去一年半始终在提资产荒下的大类资产配置，而站在当前时点，我们从几个现象不难看出这个趋势愈发明显。一是成长股与价值股估值的拉近及再平衡。二是保险资管的跃跃欲试。三是投资出海的大趋势。而当前无论是从驱动因子或者基本面来看，股市性价比均有所提升。

首先，房地产大周期下行、商品长期需求不振、黄金受困于美元周期、债市回报率大幅萎缩。另外，我们从杠杆水平来看，股市经过一年半的去杠杆基本完成；而债市当前...

《清和泉资本2017年度策略之二》

一、财政政策积极力度将减弱 

财政政策有望延续积极，但加码力度将有所减弱。首先，2016年财政刺激力度应该是近几年以来最大，而2016年的财政结余基本已经用完，所以2017年的财政压力将有所体现，财政加码的力度或将有所减缓。其次，因明年需求端下滑压力仍比较明显，稳增长还得靠基建，预计2017年基建增速下滑不会太快。其中PPP项目落地速度将明显加速，2017年预计落地规模可达到2-3万亿，同时专项建设基金仍将发挥作用，国债及地方债融资预计仍维持扩张的态势。

二、货币政策延续稳健中性

...

有句古话叫做天意难测，还有一句话叫做：天意藏于民意。因此，人们常常试图通过民意调查来预测天意，但民意就好测么？或者说，测出来的民意就可信么？殷鉴不远，看看美国大选前的民意调查！看看英国脱欧公投前的民意测验！

房价走势就如天意般难测，也有很多人希望通过调查来观测。人民银行昨天公布了最新的城镇储户问卷调查，其中有一个有意思的结论：43.5%的居民认为目前房价“可以接受”。也就是说，有四成多的人认为房价是可以接受的。看到这里，估计又有人会跳出来说数据造假了。

不过，如果再看另外一数：3.9%的居民...

不出意外，中央经济工作会议再次强调发展实体经济，要求金融业加大对实体经济的支持力度。与此对应，资金脱向虚问题也再次引发关注。

这也不是什么新鲜事了，这几年从声讨影子银行、声讨货币超发到质问货币去哪儿了，无一例外都将矛头指向脱实向虚、资金空转。说的似乎都有道理，也都政治正确，但细究起来，总觉有些别扭。

一边是中国M2/GDP全世界最高，一边是实体经济却天天喊融资难、融资贵。且不说用存量指标比流量指标本身都可笑，这个比值之前是用来衡量金融发展程度的。按照金融抑制理论，至少在2008年金球金融危机之前，从学界...

　　如果问这几年什么才是年轻人在城市最关心的事情？有人说工作，有人说爱情，而最多说的还是房子。

　　儿时，读杜甫的《茅屋为秋风所破歌》，那句安得广厦千万间，大庇天下寒士俱欢颜，可以说是完全无感。但是，时至今天才知道广厦千万间是多么困难的一件事。

　　去年开始，周边的同事朋友都在念叨着一件事，这就是房子，房子可以说所有人不能承受的痛。毕业之后，离开了北京来到上海打拼，在这里经历了太多，得到了太多，真正感受到的只有那一份居之不易的感叹。

　　一、来了都是打工狗，买房才是城市人

　　来...

官方背书的现货抢了期货的生意，又在吼，遍地都是的事情，仿佛真没有举报，仿佛真不知道。

域内的有税收而不举，没人知道。

随便举一个别的呗，香港恒信贵金属及背后的协会，案中案不知几多，倾家荡产可不少，天怒人怨的。

不但是法律意义的捞过界，还触碰了外汇管理法规，营销方式还是“莆田式”的，要找它拼命不要太多。

大数据的时代，不用罗列细节了，爱知道不知道。

怼了一年了，四梁八栋大体搭起来了，2016年过去了。

境内应该没有利益方脱离监管，域外的变量又可预期，一砖一瓦的细节建设提上台面。

没有政策的细化和执行的分层，牛呼呼的“三大监管”的上半场，只能以“吼”式监管的下半场结尾。

监管必须回归常识，市场必须回归常识，这一言一行一个案例的判定，都在执行细节之中。

融资几十亿，责任只是罚款几十万，批评教育；被融资几十亿上百亿，不分红已经不能怎么样了，还被按融资金额三倍几倍的罚没。

严格按规矩来的被谴责，违反规矩的在发财，制定规矩的全无...

历史总在被遗忘中重复。2016年年初，国内主流观点因为美联储加息而看空海外新兴市场，结果俄罗斯和巴基斯坦等国的股市却在这一年里上涨超过40%，除中国外的新兴市场指数也跑赢美股和A股。一年后的今天，同样的声音再次占据了媒体的评论板块。事实上，海外新兴市场与外部世界有着复杂的关系，同时国内环境的不同也将继续分化各国未来的经济表现。

高估的加息影响

目前，国内主流观点认为美联储加息会造成资本回流美国，从而导致新兴市场国家的经济增长和资产价格走低。然而，国际金融协会等多家机构的研究报告却发现这个结论过于绝对。...

中央经济工作会议提出建立促进房地产平稳发展的长效机制，房地产市场价格怎么走，目前市场预期上已经出现分歧，我觉得不妨做一下情景推演：

情景一：快速暴跌，就像当年的香港。但中央经济工作会议明确说了，防止出现大起大落，这句话可以理解为防治政策的大起大落，也可以理解为防止价格的大起大落，而且后者的可能性显然更大一些。实际上，站在目前的这个阶段，估计不会有几个人希望房价大幅回落，多数人想的可能是自己手上的房子不要跌，自己看中想买的房子尽快跌，但别人也是这么想的。至于地方政府、开发商、银行，连问都不用...

　　如果问中国这么多年到底什么投资品最赚钱？股票吗？对不起，2016年年初才有熔断。艺术品吗？那个价格鬼都不知道。银行理财的收益率都已经跌到不足4%，前两年还有6%的余额宝现在也就只能在3左右徘徊，唯一一个在上涨的投资品就剩下房地产了。有很多朋友都在问笔者，现在房价这么高还能买房吗？

　　前一段时间，著名微信财经媒体米筐投资发表了一篇文章，文章中的数据显示，从住房自有率来看，中国已经达到了世界高位，相比于西方发达国家，美国的住房自有率为65%，英国为66%，德国仅为53%，但是中国大陆的城镇居民住房自有率...

2016年最后一个交易日，美元指数以102.3643收官，全年涨幅3.7%，保持强势不变，延续它自2011年中期以来的总体上行趋势。

从年初就准备开始写一个上中下系列的，中间事务繁杂，把这个下篇不知不觉的就落下了。在全年已知道结果的情况下，再来补上似乎有些不合时宜。但是，不写，总觉得有些遗憾。最终，还是决定絮絮叨叨的写上一点，算是对2016年这一年做个告别。

这一年，美元指数的走势可以用颠簸前行来概括。受鸽派及经济数据低于“预期”的影响，上半年总体持续下行，特别是自 2 月 1 日 至 5 月 3 日 这三个月累计下行约...

这是最好的时代，这也是最坏的时代，这是狄更斯先生“双城记”中的经典名言，2016年白驹过隙，似水流年，一晃已到年关，不久之后，2017年的曙光就要从地平线上升起，我们回顾过去，展望未来的同时，一定很想知道2017年经济将会如何，笔者虽然也没办法知道明天将会发生什么，但是一些大的趋势已然形成，让我们根据这些趋势来做一个管中窥豹的推测吧。

一是全球经济将进入商人时代。

如果说2016年什么人最红火，相信美国下一任总统特朗普肯定当之无愧，在这位放荡不羁的网红总统背后，那些看似出格的言论，却无不在昭示着一个特...

【摘要】城市的人口规模，应当让市场对资源配置起“决定性作用”，而不能特大城市作为一个例外，变成了“计划”对资源配置起“决定性作用”。

上海是国际大都会，是全国的经济中心。读到8月份聂日明、徐驭尧对正在公示的《上海市城市总体规划（2016-2040）》的意见，觉得很有道理，于是再拿来说上几句。

意见是针对规划中上海欲成为“全球城市”的定位，本应坚持开放、包容的政策取向，却倒行逆施地推出了一个极其封闭、极其僵化的人口控制目标。历史上，上海市曾在1959年、1986年和1999年制订过三部城市总体规划，其中人...

　　最近，可谓是购物节盛行，经过了双十一，连着黑色星期五，还有着双十二，年底狂欢趴，这么一连串的购物节不知道各位朋友有什么样的感觉？恐怕最大的感觉就是剁手剁的好心疼吧。

　　相信问大家一个问题，如果你有着足够的财富，你想去做什么，相信“世界那么大，我想去看看”、“生活还有诗和远方”、“或者开一家书店，喵咪咖啡馆”，问一万个人一定会有一万个答案，这一点笔者完全不意外，但是相信很多人做完梦之后，回归现实却是“钱包那么小，哪也去不了”除了“蓝瘦、香菇”以外啥都没了。

　　相信现在大部分在一线城市...

索罗斯狙击香港金融市场，已然过去近20年。当年索罗斯兵败，很大程度上在于中国内地实行外汇管制，能够动用外汇储备南下驰援。

但是，未来如果中国放开资本项目，巨量人民币资金进入香港市场，而恰逢索罗斯等再度前来狙击联系汇率制，中国央行再度发兵南下解围，引发人民币与美元直接对弈、一较高低。那么，中美两个大国金融决战在香港，这一仗谁的赢面更大呢？ 

联系汇率制度的软肋

香港地区自1983年开始采用联系汇率制度，有三家发钞银行，每发行7.8港元，均需向香港金管局交出1美元作为发钞保证金；同时香港金管局承诺...