·未名周记（1903）·

本文要义：事实胜于理论。面对这一组翔实的数据，应该承认，从总体来看，吾国的公有制经济实际上已当不起“主体”的称谓了。直言之，吾国经济现在真正的主体是民营经济即非公有制经济，而不是公有制经济。

勾起笔者撰写本篇博文之念头的，是近日看到高尚全先生最近在一次会上的演讲。高先生已届九十高龄，上世纪九十年代曾担任吾国国家体改委的副主任，退居二线后又担任过中国经济体制改革研究会的会长，是一位德高望重、受人尊敬的“改革派”。他在是次演讲中指出，改开已经四十年，今后的四十年，改革再...

//金融系统从业者、与金融机构相关的从业者，使用技术工具来提高效率，或者更直接点地忽悠“技术”这个可以强化信息不对称的噱头来攫取超额收益，这就为一些本来定义清晰的业务模式被赋予了某些新的业务行为。

本质上，这些行为和噱头本身原有的含义往往相差十万八千里，或者说，披着某个合法业务的羊皮、做着非法套利的活儿。

反而，把原本清晰的业务模式涂污得面目全非。这就需要公共行政力量来进行必要的甄别和修正了。不然的话，就会持续累积风险。建立和维护公信，这不正是公共行政部门对于市场的存在意义之一吗？这就令我想...

卡梅伦是脱欧乱象的罪魁祸首。——英国脱欧这锅烂粥被搅得越来越乱，完全失去了方向。梅首相苦心炮制的脱欧方案以大比分在议会惨遭否决，按说她应该被赶下台，然而紧接着她竟然挺过了在野党发起的不信任动议。这表明很多议员首鼠两端：既不赞成她的脱欧方案，又不希望“走马换相”，素来讲究严谨的英国人似已无逻辑可言了。而距离之前商定的3月29日脱欧大限只剩不到十周时间，谁也不知道出路在哪里。有人列出了未来的几种可能性，包括“硬脱欧”和举行二次脱欧公投，无论是哪一种可能，对英国的政治经济都将造成很大的损害。故此外人讽刺...

央企“日进斗金”的奥秘。——国资委发言人日前透露，2018年央企实现利润1.7万亿元，创历史新高，同比增长16.7%。有人据此计算，这意味着央企平均每天有47亿元的利润进账。央企（国企）为何如此能赚钱？这似乎颠覆了“国企效率不如民企”的经济学常识。对此，国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁近日表示，国企看起来还不错，但是，目前国企的利润很大一部分是来自于资源租金和垄断租金（新浪财经）。笔者认为，张先生道出了吾国国企高利润的个中奥秘，盖因它们大部分处于上游的资源性产业并有行政垄断的保护；而民企大部分处于下游产业。“降水量”较多（经济比较景气）时，上下游都还有水喝；若遭遇“旱情”（经济不景气），守着“水源”的上游不愁没钱赚，而下游即使利润很薄，该付给上游的钱照样得付。这就是为何这几年国企的日子远比民企要好过的原因。如果未来的宏观经济继续下行，处在下游的民企日子会更难过。只是民企若倒下了，占着上游资源的国企恐怕也就无法赚取暴利了。（未名日记1月19日）

“讨岛”计划：安倍的白日梦。——正当日本首相安倍晋三与俄罗斯总统普京即将会面之时，俄外长拉夫罗夫给日本当头浇了一盆冰水，他在1月16日举行的例行新年记者会上针对日本要求归还南千岛群岛（日本称“北方四岛”）一事强硬表态，称这“明显违反《联合国宪章》上的义务”，指日本“是全球唯一一个尚未完全承认第二次世界大战结果的国家”。而在两天之前，拉夫罗夫与日本外相河野太郎会谈后强调：“南千岛群岛是俄罗斯的领土，主权问题没有讨论的余地。”（界面新闻）虽然所谓的“北方四岛”历史上的确曾经属于日本，但俄罗斯认为这四个...

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我们现在处于有记录以来最长的扩张期之一。在此之前的衰退是历史上最严重的衰退之一。这两个事实相关吗？一些经济学家认为是这样，而另一些人则认为更长的经济扩张会导致更严重的衰退。克利夫兰联储近期发布对这两个假设进行了评估。对于前者，研究人员找到了明确的证据，而对于后者，几乎找不到证据。经济衰退越深，复苏往往越强劲，而经济扩张时间越长、越强劲，衰退不会越严重：

美国最近的商业周期在衰退和扩张阶段都表现出色。从2007年末持续到2009年中的大衰退是战后最严重的一...

如果“不允许”，经济会怎样？——据中国政府网报道，国务院领导1月15日召开座谈会，听取专家学者和企业界人士对《政府工作报告（征求意见稿）》的意见建议。会上马云说，“我的话可能有些‘刺耳’，有些不太好听。”领导回应说：“不管是‘刺耳’的话，甚至‘扎心’的话都没关系，请敞开来讲。”领导还表示：“必须允许人民群众和市场主体‘抱怨’。至于说的话‘刺耳’，政府不仅要让大家‘讲’，而且要认真‘听’。讲的对就要调整政策，讲的不对也要认真解释，这样才能齐心协力凝聚最大共识，调动方方面面的积极性。”据此，笔者响应领导的号召，以一个普通公民的身份试着提一个不算“扎心”但可能有点“烧脑”的意见：领导在此次会上说，“允许经济增速有一定的弹性浮动，但不能大起大落，更不能‘断崖式下跌’”，笔者的问题很简单：如果“不允许”，经济会怎样？（未名日记1月17日）

脱贫靠政府，致富靠市场。——吾国改开四十年最伟大的成就之一就是让多数国民脱贫。有专家认为：这是因为吾国有自己独特的优势：政府的力量比其它国家强大很多，所以可以集中力量战胜贫困。此言不虚。不过笔者以为，我们同时也要看到：第一，由于吾国人口众多，现在还未脱贫的人口还是一个很大的数量，高层提出到2020年要全面脱贫建成小康，时间紧，任务重；第二，脱贫不等于致富，仅仅是解决了温饱，吾国现在的平均收入水平还不高，尤其是中等收入阶层还没有形成大多数，已经脱贫但仍是低收入的阶层占比还较高；第三，“集中力量办大事”...

“弯道超车”与赵正永“翻车”。——财新网日前发表《自动驾驶能弯道超车吗？》的报道，说的是美国的Waymo公司作为自动驾驶领域公认的领头羊，其道路测试已超1000万英里，但迄今未能确保安全；而吾国一些地方和企业打算另辟蹊径在这方面实行“弯道超车”，提出“车路协同”的思路，即不仅车是智能车，路也要修成智能路，气魄之大让人咂舌。这让笔者想起前不久《科技日报》总编辑刘亚东在一场传播沙龙上所做的主题演讲在坊间热传，其中有这样一段话，他说：我不喜欢“弯道超车”这个词儿。除非你车里有毒品，警察追你，要不干嘛弯道超车呢...

2016年12月6日，招商银行宣布摩羯智投正式上线。今天这篇文章主要来帮助大家分析一下摩羯智投这款产品。

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在本文中，我们实证地记录了美国一级交易商如何使用和复用抵押品。通过保密监管数据，我们精确地绘制了往来于各个交易商之间的抵押品流动图景，并识别了在这些交易中使用的抵押品是受限的还是再抵押的。从这些数据中，我们可以描述不同的现金和抵押融资交易将如何影响交易商的资产负债表，并提出一些有关它们业务的风格化事实。

我们在交易商层面提出了三个衡量抵押品使用和复用的测度，以估计美国金融系统中的抵押品流通量。其中一项测度表明，美国国债的抵押品流通程度显著提高...

不如宣布租金收入三年内免税。——新的个人所得税法日前正式实施，其中包括纳税人的房租支出可列入专项扣除的优惠，孰料却激起了不少房东的反弹，因为如此一来会“泄露”他们的租金收入，而之前虽有规定租金收入要纳税，但实际上税务部门基本没有“动真格”。有些房东为此声称要提高租金或者退租。有税务机关人士表示，目前不大可能会通过专项扣除信息去查房东租金收入是否缴税，国家税务总局也没有这方面加强征管的通知。然而有律师指出，这种“安抚”虽出于好意，却不免产生出更大的尴尬：既然法律明确规定房租收入要纳税，现在相关资料...

·未名周记（1902）·

本文要义：事实证明，凯恩斯主义“生命力”的顽强远超过那些信奉自由经济者的估量，它可以一用再用。虽然经济学有“边际效用递减”之说，那也只是“递减”而已，只要扩张性政策仍然还能起到“保增长”的效用，即使其效用在逐渐“递减”，它也不会被管理者所摒弃，直到有一天“最后一滴柠檬汁”被榨干为止。

去年七月，正当吾国央行启动当年的第三次降准（三次降准累计释放约1.55万亿人民币流动性）之时，笔者曾写过一篇《货币宽松：前度刘郎今又来？》的博文。文中说到：

“宽松货币政策对于抵御危机的...

2019年，微信8岁！

1月9日，“微信之父”张小龙面对全国各地飞来的“学生”，在微信8岁后的首次“公开课”上，认认真真地讲了超长的4个小时,这4个小时决定着微信未来的8年。

这次“上课”的题目是：“万物之中，希望至美”。一个很有诗意的题目，更是一个耐人寻味的题目！

以下是本次的学习笔记。（为什么叫“微信硬分叉”？先卖个关子，笔记的最后会讲。）

1、微信的起源、本质和原动力

公开课开始没多久，张小龙就首次公开了微信最新的日活数据（DAU）——10亿。这是国内互联网史上的新纪录，而张小龙一带而过，反而吐槽了...

华为员工被捕事件一波两折。——波兰国家安全局日前以“从事间谍活动”的名义逮捕了一名华为公司在当地的员工，同时被逮捕的还有一名波兰公民。华为公司随即在第一时间发表声明表示，“正在进一步了解情况，对此暂时没有更多评论”，称该公司一直遵守业务所在国的所有适用法律法规，合规经营。吾国驻波使馆也在第一时间约见波兰外交部，要求波方依法、公正、妥善处理此案，切实保障当事人的合法权益，并表示中方坚决反对在缺乏事实依据的情况下刻意抹黑、无端捏造。吾国《环球时报》为此在今天上午发表社评说，华为是顶级的全球通信科技巨...

《股权信托受托人法律地位研究》序言

文/ 施天涛 教授

  近年来，在信托业转型、家族财富传承的大背景下，资产管理、财富管理等回归信托本源的业务开始受到信托业界高度重视，以股权信托为核心的家族信托顺势推出，各类金融机构纷纷抢滩布局，希望借此提升站位、转型发展、实现跨越。不过，在相关法律规范不完善、理论探讨不充分的情况下，要想真正开展股权信托业务，实际上还存在着相当大的障碍。主要问题可能有如下几个方面：其一，我国至今尚未建立起信托财产登记制度，也没有匹配的税收减免或优惠政策。实践中，设立股权...

地产调控最震撼的一次松绑？——中原地产研究中心统计数据显示：截至日前，全国已经有超过10个城市租赁类土地成交+供应超10万套，其中最多的是上海，接近300万平米，北京也有30宗地合计大约有139万平米。分析师张大伟称这是“过去十年来房地产调控最震撼的一次松绑”，并指经过招拍挂的土地，属性在出让后变化了，这很少有先例，接下来全国类似近百宗土地都有改变属性的可能性（财新网）。在笔者看来，政府拍卖土地时指定建造的房子只能用于租赁而不能出售，从市场化的角度来看，这本身就是件有点奇怪的事情：房子是租还是卖，属于企业的...