中国铁塔（）此前披露了上市后首份年报及2019年一季度运营数据。

公司年度营收718.78亿元，归母净利润约26.5亿元，营收及归母净利润同比分别增长4.45%及36.39%。

研读年报发现，公司营收增速较2017年的22.78%出现了下滑，主要因修改了与三家通信运营商的定价，公司铁塔业务成本加成率降低且运营商铁塔业务共享折扣率提高；而公司归母净利润增速高于营收增速主要受延长自建地面塔折旧年限影响。

作为全球规模最大的通信铁塔基础设施服务提供商，5G背景下，公司会面临怎样的机遇和挑战？

 由三大运营商铁塔资产组建 

中国铁塔...

·未名周记（1920）·

本文要义：看得出来，任总对华为所研制的“备胎”的质量还是充满信心的。当然，客观地说，华为的“备胎”能否全面取代原先的“正胎”，还要经未来实践的检验。作为中国人，笔者当然希望华为能够挺住，从容渡过这一险关。同时也希望，中美之间这场愈演愈烈、已经明显超出了“贸易”范畴的摩擦，在可见的未来能够逢凶化吉、柳暗花明，最坏的结果也只是如专家所说的“以战止战”。

最近，“备胎”一词突然“火”了。起因来自于大洋彼岸。

当地时间5月15日，美国商务部悍然宣称，将把包括吾国的华为在内的近...

行业首家上市公司，上市之后又连续盈利长达16年，是不多见的一件事。如果这家公司后来连续六年扣非归母净利润为负，那么应该如何改善经营？这或许是投资者们关注的事情。

今天探讨的这家公司是凤凰光学（）。据其年报披露，公司2018年营收77,775.96万元，同比下降2.11%。归母净利润为-746.88万元，同比下降122.27%。如果剔除非经常性损益的影响，公司2018年扣非净利润为-1588.65万元，已连续六年扣非后亏损。

翻看以前年报，作为1997年登陆深交所、光学行业第一家上市公司，在连续盈利16年后，遇到了发展瓶颈。由于2013与2014年...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

译者导语：

2019年5月20日，美联储主席鲍威尔出席了由亚特兰大联储赞助的第24届金融市场年会，并发表了主题演讲。在演讲中，鲍威尔回应了诸多市场关心的问题，比如杠杆贷款市场和CLO是否对应着上次危机前的抵押贷款市场和CDO？企业部门不断攀升的杆杠率是否会危及金融稳定，并引发下一场危机？

鲍威尔认为，以史为鉴不等于刻舟求剑。虽然当前的状况和上次危机有相似之处，但也有很多根本性的不同。首先，与上次的抵押贷款狂潮相比，本次的企业杠杆是伴随着漫长经济复苏逐步上升的，从这个角...

申请科创板上市的澜起科技，日前对交易所的第二轮问询做出了回复。

二轮问询共19个问题，与首轮问询相比缩减了30个。不过，第一个问题就是关于首轮问询回复中未明确答复的相关事项，包括对津逮®服务器平台业务面临的不确定性风险、DDR5推出可能带来的影响等。

信披资料显示：澜起科技是一家内存接口芯片设计公司，2018年归母净利润约7.37亿元，其利润水平在科创板目前已受理的110家公司中较高，排名第二，仅次于中国通号。

公司经营情况怎么样？面临着哪些机遇和挑战？

 内存接口芯片设计公司 

澜起科技成立于2004年，曾于...

汇率：不许出事就不会出事。——随着国内外经济形势的吃紧，人民币对美元汇率近日又一次越过6.9的大关，坊间不少人担心这一次会不会“破7”。当此之时，管理部门自然要“挺身而出”。据《卷商中国》报道，继央行副行长兼外汇管理局局长潘功胜日前喊话“稳汇率”之后，时隔仅四天的5月23日，又一位央行副行长刘国强接受《金融时报》采访时表示，目前虽然汇率出现一些偶发性超调，但市场状况是平稳的，没有也“不允许出事”。有分析指出，刘国强的身份不仅是央行副行长，同时也是以中央金融委办公室副主任，足见目前当局对稳汇率的决心已不单是在央行层面，而是上升到金融委的高度。笔者相信，以吾国外汇储备的雄厚，以政府调控手段的强大，人民币汇率“保7”应该没有问题，问题只在于为此付出的代价大小。同时表明，吾国“汇率市场化”的改革目标还任重道远，盖因汇率若真的市场化，出事不出事，允许不允许，就得由市场说了算了。（未名日记5月26日）

（美）戴维·奥德兹，（德）埃里克莱曼著，牛津大学出版社2016年，颜超凡译，中信出版集团2018年。

《德国的七个秘密 全球动荡时代德国的经济韧性》一书的核心可以总结为德国如何进行供给侧改革。我看的过程中这么想，结果在书的结尾，作者自己也总结，“德国非凡的经济成就并非财政紧缩的结果，而是因为采取了对付经济供给侧的重要战略。”“贴上紧缩标签，就会只关注经济学家为描绘市场经济潜在经济力量而设计的伟大方程式的单一一端：需求侧。事实上，所有七个秘密都涉...

推特除了“治国”，还能做空。

近日，香橼使用推特进行发表对Beyond Meat (BYND)的言论，形容其为"Beyond Stupid"，且认为其市值过高，加上有新竞争者加入，期望BYND股价回到65美元，显然这次试水有一定效果，5月17日开盘92.6美元的股价至22日跌到80美元不到。就在几个月前，香港SFC驳回他对于法律适用的上诉，确认对他在港证券交易的五年禁令。在上诉过程中，香橼律师Gerard McCoy提出香港处罚香橼发布做空报告的这个案件损害了言论自由，难不成这是LEFT开始“转向推特”的诱因？

在先前文章中提到，Left曾说他不向做空...

伴随着一季报，上市房企陆续公布了4月份的经营数据，总体来看销售额及销售面积较上月相比均出现小幅下降。

根据Wind数据，我们对36家上市房企4月份的经营数据进行了统计。总体来看，36家上市房企2019年4月合计实现销售额5196.47亿元，较上月减少了235.43亿元，环比下滑了4.33%；合计实现销售面积3629.55万平方米，较上月减少了16.37万平方米，环比微降0.45%。

由于销售额降幅略高于销售面积，从数据上推算，销售单价也有小幅下调。

 4月销售额：万科领跑，融创重回第一梯队 

从单家数据来看，2019年4月万科以60...

佰仁医疗——动物源性植介入医疗器械研发生产企业，此前递交了科创板上市申请。

翻查信披资料，佰仁医疗有两个较为明显的特点。

一个是，公司营收规模较小，在已递交科创板上市申请的主要医药企业营收排名中，排名靠后。 

第二个是，创始人夫妇持股比例比较高，股权较为集中。

另外一点值得一提的是， 在交易所的最新问询中，重点提到了公司去年11月员工持股平台以估值38,160万元增资的合理性。从佰仁医疗的回复和具体实践来看，公司关于员工激励的操作或许可以做得更好。其中有不少实务层面的事宜，值得总结探讨。

 持股...

申请科创板上市的山石网科，日前对交易所的首轮问询做出了回复。

审核问询函共37个问题，除了发行人股权结构、财务信息等常规问题之外，山石网科此次申请上市拟融资8.94亿元超过公司2018年末资产总额7.46亿元，这也引起了交易所的关注。

山石网科经营情况如何？公司募集资金用途是什么？

 从事网络安全领域，北京奇虎持股 

山石网科主要业务为网络安全领域，提供包括边界安全、云安全、数据安全、内网安全在内的网络安全产品及服务。其中，边界安全产品贡献公司90%以上的收入，这一部分业务主要涵盖下一代防火墙、入侵检测和防...

香港联交所官网信息显示，中梁控股集团日前递交了更新之后的招股说明书，赴港上市进程预期加速。

更新后的招股书显示，中梁控股集团（以下简称：中梁控股）是一家快速发展的大型综合房地产开发商。 截至2018年12月31日，公司实现总营收302.15亿元，较同期增长115.41%；实现净利润25.26亿元，较上年同期增长超过4倍。

截止2018年底，中梁控股的合约销售额超过1000亿元，截止2019年3月底，公司土地储备超3886万方。

根据最新招股书整理中梁控股核心数据如下图：

今年三月，中国房地产业协会和上海易居房地产研究院中国房地产...

刘士余案的几个“特殊点”。——据中央纪委国家监委5月19日通报，中华全国供销合作总社党组副书记、理事会主任刘士余同志涉嫌违纪违法，主动投案，目前正在配合审查调查。《北京青年报》旗下微信公号“政知圈”载文说，这是一份“非典型”通报，内容一共57个字，但特殊之处很多。首先是“配合审查调查”，此前都是“接受审查调查”；第二，刘士余是继云南省委原书记秦光荣之后第二个“主动投案”的官员；第三，刘士余虽“涉嫌违纪违法”，但在组织审查期间，仍以“同志”相称；最后，通报中说刘士余是“涉嫌违纪违法”，而不是“涉嫌严重...

在谷歌宣布禁止华为智能手机制造商使用安卓(Android)系统之后不到24小时，美国颁发了一项延期3个月执行对华为的禁令的许可证——该禁令禁止美国软件公司和芯片制造商向华为销售产品。谷歌还将限制华为新款手机对地图、Gmail、Google Play商店等热门应用的使用。华为是仅次于三星的世界第二大智能手机制造商。

美国商务部长威尔伯•罗斯(Wilbur Ross)表示，这项临时通用许可证“使运营商能够有时间做出其他安排，并给（商务）部留出空间，以确定对目前依赖华为设备提供关键服务的美国人和外国电信供应商来说合适的长期措施...

汽车悖论：鼓励生产，限制消费？—— 高斌先生日前在 FT中文网撰文说，面对经济放缓，吾国正面临“鼓励汽车生产VS限制汽车消费”的政策两难。笔者仔细一想：可不是吗？过去的三十年，汽车业是除房地产之外维持吾国经济持续快速增长的一大引擎，但自去年以来，汽车销售量接连出现大幅下滑，这无疑将影响到吾国经济的“稳增长”，因此从中央政府的角度，自然有意出台鼓励汽车消费的政策来稳住局面。然而矛盾的是，近年来各大城市对汽车限购、限行的情况却愈演愈烈，生产和消费出现了明显的矛盾。在笔者看来，这凸显了中央和地方在此问题上不...

在*ST海马披露拟卖房400逾套的消息后，又一卖房“求生”案例引起了投资者们的关注。

2019年5月16日，海正药业（）发布公告，公司挂牌转让多套公寓，转让价款预定共计1526.1万元。

早在3月28日，海正药业就已经发布《关于处置部分房产的公告》，为盘活闲置资产，拟将名下多处房产挂牌出售，标价不低于9226.16万元。

公司挂牌卖房的背后，似乎另有隐情。

据2018年年报披露：海正药业主营业务收入99.30 亿元，同比下降 3.63%，归母净利润-4.92 亿元，较去年降幅较大，未能完成经营目标。如果剔除非经常性损益的影响，公司2018...

申请科创板上市企业——视联动力日前对交易所的首轮问询做出了回复。

视联动力主要做高清视频通信产品，2018年，公司实现营收11.52亿元，归母净利润4.75亿元，营收及归母净利润同比增幅分别约231%及561%。

审核问询函共46个问题，主要关于发行人股权结构、业务及财务信息。值得注意的是，交易所就公司毛利率高于同行业、四季度收入占比高等进行了问询。

公司对相关问题是如何回复的？还有哪些问题值得关注？

 股权高度集中：实控人控股比例达95% 

截至招股书签署日，视联动力共有4名股东，分别为海南视联管理咨询中心（有限...

联创互联（）近期的一系列事项，颇值得监管部门和投资者留心。

虽然公司于日前披露了营收净利同向增长的一季报，然而有关合并报表的范围，公司在一季报正文和投资者互动平台上却给出了两种不同的说法。

2015年以来，公司累计耗资约50亿进行跨界收购，希望扭转原主营不断下滑的事实。但是，由于部分收购企业2018年业绩不达预期，使得公司当年计提逾20亿商誉减值，进而导致净利润由盈转亏。

与此同时，公司重要股东的减持动作也颇为值得关注。

 一季报并表范围之谜：互动易回复内容与财报表述不同 

根据一季报，公司一季度的营...

在中国的视频播放器市场上有一个始终绕不过去的名字，这就是曾经以36个涨停板傲视整个中国股市的暴风影音，作为创业板的传奇，暴风集团的成功自不必说，但是如今成功的暴风集团却处在风口浪尖，严重亏损，更被曝出欠薪半年之久，一代神股暴风影音究竟是怎么跌落神坛的？

一、暴风传奇的风口浪尖

根据经济观察网的报道，5月11日在深圳湾软件园，近十名疑似暴风TV员工拉着横幅维权，要求返还被拖欠半年的工资。根据现场报道显示，“无德无信，欠债不还，暴风TV还我血汗钱”，“三诺19楼暴风智能公司拖欠半年工资无人性，还我血汗...