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对于非经济学者来说，下列说法听起来不过是教科书上的行话：

● 经济活动的持续扩张

● 通货膨胀率接近委员会 (FOMC) 2%的对称目标

● 未来调整联邦基金利率 (federal funds rate) 目标区间的时机和规模

不过，结合说出这些话的人的身份（FOMC成员），就会明白这些话就算不能撼山，至少也能在市场上掀起惊涛骇浪。

FOMC成员聚集在华盛顿特区的Marriner S. Eccles大楼，举行为期两天的会议（2019年1月29日至30日） 图源：美联储

上述说法实际上...

·未名周记（1922）·

本文要义：“未富先老”并非是指“老了就不能富”，而是指一个国家的国民总体上还没有达到富裕的程度，然而人口却出现了老龄化，全社会的抚养比（即劳动力人均承担的抚养人数）不断增高，这样，未来就缺乏足够的经济实力确保老年人有较好的生活水平。

（图片来源：网络）

美国对证券欺诈采取“双轨制”，一方面是SEC具有的行政职能进行调查与处罚，另一方面则是投资者发起的民事诉讼。当然“双轨”之间力量博弈的过程不与经济、金融环境无关，例如Stoneridge一案也有部分评论认为其体现了较强的政策性考量，不可否认的是两者在此消彼长的循环中促进了美国金融环境的稳定与发展。据郭雳老师在《金融欺诈法律责任的边界--新近美国最高法院虚假陈述案例研究》一文中所述，私人民事诉讼的案件金额往往超过SEC、州证券监管机构的执法金额。

在先前做空系列文章中，作者也多次...

根据公开的信披数据统计：2019年5月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约49.39亿元，涉及251家公司；增持金额合计约42.86亿元，涉及146家公司。增减持金额相抵之后，净减持金额6.53亿元。

从月度变化趋势来看，2019年5月，董监高及其关联人减持金额同比减少12.49%，环比增加296.38%；增持金额同比增加175.19%，环比增加282.96%。

以下为根据公开数据整理的董监高及其关联人月度增减持变化：

以下为2019年5月沪深两大交易所上市公司董监高及相关人员增减持分类汇总表。

 5月减持金额排名 

根据董监高及其相关...

紫光国微（）6月2日披露重大资产重组交易预案，拟以发行股份方式向紫光神彩、紫锦海阔、紫锦海跃、红枫资本和鑫铧投资购买其合计持有的紫光联盛100%股权。交易初步定价为180亿元。

公告一出，引发资本市场热议，6月3日复牌后股票一字涨停。180亿的初步定价仅相当于标的资产的实收资本，从这个角度看，价格似乎并不算高。公告披露，最终交易定价需等待评估报告出具才能商定。

那么此次并购标的是怎样的？上市公司为何斥巨资并购？

 并购核心资产Linxens：在智能安全芯片组件行业处于全球领先 

据悉，标的公司紫光联盛成立于201...

东音股份（）日前公告了重大资产重组草案。

根据文件的披露，东音股份拟通过资产置换以及发行股份的方式置入罗欣药业99.65476%股权，作价为753,891万。交易完成后，上市公司的控股股东将变更为罗欣控股，实际控制人变更为刘保起、刘振腾父子。

2019年5月31日，东音股份董事会审议通过了本次交易的重组报告书（草案）相关的议案。未来，交易还需等待股东大会、证监会等的审议结果。

从已披露的信息来看，罗欣药业专注于消化、呼吸以及抗生素等领域药品的研发、生产和销售，2018年实现营收和归母净利润62.11亿、5.12亿，分别同比增...

6月5日，科创板第1次上市委员会审议会议召开，三家上会企业全部通过审议，其中包括安集科技。

信披资料显示，安集科技主要产品为化学机械抛光液和光刻胶去除剂，属于半导体产业链；此次申请上市拟融资3.03亿元，保荐机构为申万宏源。

财务方面，2018年，公司营收2.48亿元，归母净利润4496.24万元，营收及归母净利润同比增速分别为6.63%及13.14%。

公司所处的行业进口替代空间较大，但同时具有客户集中度较高的特征。

 “大基金”持股15.43%  

根据招股书，安集科技成立于2006年2月，公司产品包括不同系列的化学机械抛光液和...

那些被置于“夹板”中的企业。——《金融时报》报道：美国各大科技公司正重新检查自己的供应链，以找出在日益升级的中美贸易战中可能被当作靶子的中国公司，并确定他们能怎么做。在笔者看来，这些科技公司的风险不仅来自于美国政府的禁令，也来自于吾国的反制措施：吾国商务部日前宣布，将把不遵守市场规则、背离契约精神、出于非商业目的对中国企业实施封锁或断供、严重损害中国企业正当权益的外国企业、组织或个人列入“不可靠实体清单”。就吾国而言，这种反制措施当然是完全正当的。但对于那些美国科技公司来说，意味着它们处于“左右为难”的境况中：若遵从美方的禁令，它们将受到中方的调查；反之，则会受到美方的惩处。它们大概是中美贸易战中的最尴尬者，也是最先的受利益损者。当然，这怨不得中方，只能去找它们自己的政府去“诉苦”。任何贸易战，遭殃的首先是企业，其次是消费者。特朗普的恣意妄为同样也必会殃及本国的企业以及消费者，这属于典型的“损人又害己”。（未名日记6月6日）

搅动股市，寻找投资风口，甚至影响楼市，中国的大数据公司从未像今天一般，如此明确、直接地影响着这个国家里每一座城市的经济。

最近，一份由第一财经出品的，名为《中国城市产业创新活力地图》的文章，成为了我们决定对数据公司进行研究的起点。我们试图了解在这份地图当中，中国各个城市创新产业的发展蓝图是如何描绘的，大数据公司为何能做到国家网站都还未做到的功能，这些功能，能为投资带来多少机会？

一、城市议题+大数据=商机

在接到第一财经·新一线城市研究所的邀约之前，启信宝作为商业信息查询工具，已经主动开...

（图为2019年黑龙江高院第五批失信被执行人名单）

（图片为天眼查显示信息）

2016年已有公司拖欠员工工资的消息：

面对做空机构，像恒大这样硬怼把做空机构逼到不得入市的还是少数，那些年被做空的公司私有化已被认为是逃脱一劫，至于这一劫究竟是逃了好还是没逃好，或者说仅仅是延迟结果而已，在拉长时间线后自由判断。

2010年的时候，泰富电气曾宣布称，收到董事长杨天夫与Baring Private Equity Asia Group信函， Baring旗下基金提议以每股24美元现金收购哈尔滨泰富电气公司。10月，泰富电气正式宣布私有化。据媒...

2019年5月31日，荣华实业（）回复了上交所在5月21日发出的年报事后审核问询函。

其中，毛利率下降、存货跌价准备计提与银行存款为问询的重点。  

此前，面包财经发布的《荣华实业：年报数据疑似出错，存货跌价准备成调节利润神器》一文中,对相关问题已经做出讨论。

交易所的问询函内容更为丰富，除了上述问题外，还提到了如下主要问题：

1） 荣华实业一直未获得上海黄金交易所会员资格的原因、西脉黄金股份有限公司的股权及控制关系、委托代销的定价标准以及公司后续解决依赖西脉黄金进行销售的措施。

2） 请公司披露未办妥...

研究一家公司，除了看其行业地位和财务状况外，公司非经营性风险同样值得留心。比如，上市公司的对外担保。

今天的案例是鸿达兴业（）。

4月23日，鸿达兴业发布为子公司提供担保的公告，将为公司全资二级子公司中谷矿业提供为期4年的连带责任担保，担保金额1亿元。而在此之前，公司对外担保金额已经超过其自身净资产。

 对外担保金额78.9亿，占公司净资产129.56% 

根据4月23日的公告，本次担保后，鸿达兴业（含子公司）对外担保（含对合并报表范围内的子公司提供的担保）额达到约94.90亿，占公司最近一期经审计净资产的155.84...

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Good morning. I am very pleased to welcome you here today. This conference is part of a first-ever public review by the Federal Open Market Committee of our monetary policy strategy, tools, and communications. We have a distinguished group of experts from academics and other walks of life here to share perspectives on how monetary policy can best serve the public.

早上好。欢迎诸位的到来。本次会议是美联储联邦公开市场委员会 (FOMC) 首次就我们的货币...

一季度经济“回暖”原因找到了。——今年一季度吾国经济增速超市场预期达到6.4%，但据国家金融与发展实验室、中国社会科学院经济研究所5月28日发布的报告显示，包括居民、非金融企业和政府部门在内的吾国实体经济杠杆率，由2018年末的243.7%升至一季度的248.83%，提高了5.1个百分点，为1993年末有数据以来的历史最高水平。其中国企负债规模同比上升15%，而以民企为主的工业企业负债规模仅上升了5.6%。经济所副所长、该实验室副主任张晓晶指出，从经验来看，如果一季度杠杆率上升超过5个百分点，全年杠杆率上升达到甚至超过10个百分点的概率非常高，“若像一季度这样扩张，中国可能就会重回过去杠杆率年均上升近两位数的道路”（财新网）。笔者曾在自己的微博中针对3月到4月吾国经济“乍暖又寒”的变化时指出，经济既不会无缘无故地由冷回暖，也不会无缘无故地由暖转寒。从上述报告来看，一季度经济的超预期“回暖”果然事出有因。（未名日记6月5日）

上市券商阵营再添新丁，红塔证券上市在即。

5月31日，红塔证券发布了正式的招股说明书，并在同一天发布了股票初步询价及推迟发行公告。

公告显示，红塔证券本次发行的股票均为新股，不存在老股转让情形。本次拟发行股票不超过3.64亿股，占发行后的比例不超过10.02%。发行价为3.46元，预计募集总资金为12.95亿元。

原定于2019年6月3日进行的网上、网下申购将推迟至2019年6月24日，并推迟刊登发行公告。原定于2019年5月31日举行的网上路演推迟至2019年6月21日。调整后的时间表如下： 

截至此次招股书签署之日以及2018年末，公...

（图片来源：wall.alphacoders）

这是2011年被做空的中概股中，坠落最迅速的一支。

2011年4月26日，香橼发表报告质疑东南融通涉嫌造假，与另一家OLP Global参与其中合力做空东南融通。一直到8月末公司解散一共仅有137天。期间审计师德勤再次上演“一脸无辜临阵脱逃”。

当时有位TMT分析员称，东南融通有稳定的客户与订单， “东南融通活得挺好，并不缺钱”，“小日子一度过得不错”。媒体称在东南融通临时停牌之后，华为、柯莱特等企业，中信、高盛等投资基金都和东南融通有过接触，但都不了了之。

东南融通在纽交所市...

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本文系日本央行 (BOJ) 行长黑田东彦2019年5月17日于东京参加内外情势调查会 (Research Institute of Japan) 举办的会议时发表的演讲。

我很荣幸今天有机会在内外情势调查会发表演讲。

在上月末的货币政策会议 (MPM) 上，央行更新了对日本经济活动和物价的预测，并发布在2019年4月的《经济活动和物价展望》(Outlook for Economic Activity a...

瑞鹄模具近日发布首次公开发行股票招股说明书（申报稿），拟公开发行不超过4590万股A股股份，募集资金将主要用于扩大产能、焊装自动化产线建设及研发中心建设。

根据申报稿，公司近年来营收加速增长，2018年已达8.71亿，同比增长32.12%，增速较上年同期翻倍。与此同时，公司净利润也持续增长。

然而进一步研究发现，客户集中度和关联交易占比较高，前五大客户营收占比，在2018年有较为明显的改善，但这种改善在一定程度上是由于交易对手股权结构变化所导致。

 部分募投业务毛利率下滑拖累公司利润增速 

瑞鹄模具主营业务为...

申请科创板上市的“非洲手机之王”传音控股，日前对交易所的第二轮问询做出了回复。

在此轮问询中，交易所进一步追问了公司科创板定位等问题，要求公司说明相关技术“国际领先/国内领先”的具体含义，依据是否充分。

信披资料显示：传音控股以出货量（主要为功能机）为衡量标准，2018年非洲市场占有率48.71%，位列第一。值得注意的是，公司2018年研发投入在营收中的占比为3.14%，研发投入比例在科创板目前已受理的113家公司中较低，排在倒数第四位。

传音控股在非洲市场具有先发优势，而随着非洲市场由功能手机向智能手机过渡，...