10月10日，鲁大师（）在港交所主板上市。上市首日，公司股价高开48%，收盘涨幅218.52%，收盘价8.6港元/股，总市值22.36亿港元。

根据IPO资料，公司全球发行6000万股（不考虑超额配股权），发售价2.7港元/股，扣除包销佣金及其他发售开支后，募资净额约1.057亿港元。

 2019年港股上市首日表现 

2019年以来（截至10月10日），港股主板IPO企业共有93家，上市首日涨跌幅平均值为9.26%，中位数为0.27%。

分区间来看，鲁大师创下上市首日最大涨幅，包括其在内共有3家上市首日涨幅超过100%，另外两家分别是日照港裕廊及坤集团；有...

为什么说朝方的声明更可信。——据海外网综合朝中社、美联社报道，10月5日，朝、美两国于瑞典斯德哥尔摩举行七个多月来的首次无核化工作级别会议后，朝鲜外务省发言人于翌日晚间发表声明，称双方谈判破裂。朝鲜首席核谈判代表金明吉表示，谈判之所以破裂“完全是因为美国不肯放弃他们的旧观点和看法”，称朝方对此非常不满，谈判至少要到今年年底才能恢复，并建议美方重新考虑其立场。金明吉还说，如果美国“真诚地响应”平壤以前采取的措施，包括中止核试验和远程导弹试验以及关闭北部核试验场，则朝鲜可以讨论下一个无核化步骤。但是美...

本文节选发表在《清华金融评论》2019年9月刊。与韩和元合作。

一、贸易冲突的事实及根本原因

近年来，中美间贸易差额逐渐扩大。据美国国家统计局提供的相关数据显示，2007年时，中美货物贸易额为3840亿美元（其中中国出口到美国的数额为3210亿美元，进口为630亿美元）。到2017年，中美两国双边贸易额增长到5780亿美元。其中中国从美国的进口额度增长到1170亿美元，但中国出口美国的贸易额增长到4610亿美元。中美之间贸易差额也由2007年的2580亿美元增长到2017年的3440亿美元。

从目前中美双方就贸易冲突的原因来看，美...

2019年9月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到1.75%至2%的水平。这是今年美联储第二次降息。10月29日和30日，美联储将再次举行货币政策会议。市场普遍的期望，是降息步伐还会继续。

那么问题来了：如果美联储降息，是否意味着股市会上涨？

我们不妨来思考一下，这个问题背后的逻辑链。大多数人的思考过程，是这样的：联储降息--》刺激经济--》GDP增速提高--》公司利润上升--》股市上涨。

乍一看，这个推导过程好像很符合逻辑，没啥问题。这也是为什么，很多人推导出下面这个结论：央行降息--》对股市是好消...

长假期间，碧桂园（）公告了9月销售数据。

公告显示，公司当月实现权益合同销售金额约515.8亿人民币，同比增长40.39%；实现归属于公司股东权益的合同销售建筑面积约577万平方米，同比增长48.98%。

对比已披露9月销售数据的另一头部房企中国恒大（），后者在9月份实现合约销售金额约为831.1亿，同比增长31.9%，环比增长73.8%，刷新了单月销售历史记录。

从两家民营房企巨头9月的销售数据不难看出，今年的“金九银十”行情似乎并没有缺席。

 9月销售环比增长10.14%，金额位列全年第三 

对比8月份的销售数据，当时单月的权益...

汽车线缆厂商卡倍亿（宁波卡倍亿电气技术股份有限公司）于近期更新了创业板首次公开发行股票招股说明书，公司拟发行不超过1381万股，募资约3.45亿元，用于新能源汽车线缆及智能网联汽车线缆产业化项目和本溪卡倍亿汽车铝线缆建设项目。

根据申报稿，目前公司业务仍主要集中于传统汽车线缆领域，新能源领域是未来拓展方向。

梳理传统汽车制造业近年IPO申报及审核情况，企业上市节奏整体较慢。而与传统汽车制造企业形成明显对比的是，新能源、智能汽车以及汽车智能制造相关企业则正借助科创板加速进入资本市场。

 连续两年增长之后...

美国制造业与就业背道而驰。——据财新网报道，10月1日发布的9月份美国制造业采购经理人指数（PMI）仅录得47.8，为2009年6月以来的最低值，也是该指标连续两个月处于荣枯分界线50以下的收缩区间。数据发布后，美股连续下跌，道指两日累计跌幅逾800点，标普500指数今年首次连续两日跌幅超过1%。然而到了10月4日，美国劳工部劳动统计局发布数据，显示当月失业率降至1969年12月以来的最低水平，且为连续第19个月失业率保持或低于4%。就业数据减小了市场对经济放缓的担忧，于是美股三大股指当日复又大幅收涨。笔者借用吾国的一个民间俗语比喻，将美国股市的这种表现称为“打摆子”。而真正的问题在于：为何美国制造业表现如此不景气，美国的就业数据却如此靓丽？这是否一方面表明美国的服务业仍在“高歌猛进”（据说现在已占美国经济总量的八成以上），而服务业是吸纳就业的“第一大户”；另一方面也表明，特朗普“重振美国制造业”的口号正在落空？（未名日记10月10日）

​接下来你将看到：

1.高分选手，做对了什么？

2.平台之争中的生态建设

3.垂直领域的破局点

1.高分选手，做对了什么？

东南亚电商，这门生意，就像高考一样，相对公平，参与考试的人，越来越多，虽然竞争激烈，但是做生意和拿高分一样，靠勤奋和策略，总归有收获。

那拿过高分的选手，到底做了什么？

有17年电商行业从业经验，大哥自己拿过高分，还可以教别人拿高分。大哥自己做电商时，刷题和策略，一样不少。但如果是普通玩家，天赋不够，基本功来补。

参加高考的人多，竞争大，错一道题，就可以甩掉...

10月8日，玩友时代（FRIENDTIMES, ）在港交所主板挂牌交易，是继禅游科技、家乡互动之后，今年第三家在港股上市的游戏公司。

据此前公布的招股结果，公司总计发行3.3亿股，按照1.52港元的发行价计算，扣除开支后，募资净额4.495亿港元。

招股书介绍，自2010年成立以来，玩友一直专注于针对中国女性玩家的手机游戏，目前产品包括《熹妃传》、《熹妃Q传》、《宫廷计手游》及《京门风月》等，主打RPG（角色扮演类游戏）。

财务资料显示，2016-2018年，公司营收分别为5.69亿元，7.00亿元、14.64亿元，复合年增长率为60.4%。净利润分别为...

鄂武商A（）长假前发布公告，原持股5%以上股东武汉武商集团股份有限公司—第一期员工持股计划管理委员会主任刘晓蓓收到湖北证监局警示函。刘晓蓓负责员工持股计划减持事宜，在持股比例减少至5%时，员工持股计划管理委员会未提交书面报告并公告，也未停止买卖鄂武商A股票。

随后公司又发布公告，因9月27日之后的减持期间为窗口期，故员工持股计划决定提前终止本次减持，其未完成减持的股份在减持计划期限内不再减持。

截止2019年9月27日，员工持股计划共减持公司股票2,396.98万股，参考市值为2.83亿元。减持前员工持股计划持股比例...

中环股份（）于10月8日披露了2019年前三季度业绩预告。

公告显示，公司前三季度实现归母净利润6.82亿至7.12亿，同比增长60.20%至67.25%。从三季度单季来看，公司实现归母净利润2.3-2.6亿，同比增长82.89%-106.74%。对比今年前两个季度的盈利增速，三季度的利润增长有着较为明显的加速。

对于业绩的较快增长，公司解释称主要来源于两点：“通过严格成本费用控制……有效降低了经营成本，持续保持盈利能力。”、“随着光伏行业单晶化进程加速，公司发挥单晶产品议价优势……在全球光伏硅片市场实现全面领先。”

受这一消息的刺...

9月24日，家家悦（）发布公告，确认公司为山东华润万家生活超市有限公司100%股权的受让方，受让价格为挂牌底价3,120万元。在此之前，家家悦已与标的公司于签署《资产管理协议》，将标的公司及其子公司青岛华润万家的7家门店日常经营业务委托给公司管理，托管期十年。

根据披露的公开资料，2018年山东华润万家及子公司青岛华润万家的净利润亏损6,665.28万元，年末净资产为-2,080.14万元。标的公司2018年度亏损较大的主要原因为供应链支撑能力受限、区域总部管理成本和物流运营成本较高等。

将山东华润万家纳入麾下之后，家家悦在...

自去年“531”光伏新政发布以来，产业链相关公司的业绩大都在2018年以及2019年上半年出现了放缓或者下滑。

阳光电源（）作为国内光伏逆变器的龙头厂商之一，也难免受到了冲击。不过，受益于海外需求回暖以及电站系统集成业务维持相对较快增长，一定程度上抵消了国内需求减弱的影响。

展望未来，随着2019年下半年产业旺季来临，阳光电源的利润增长能否有所恢复？

主营光伏逆变器、电站系统集成，2018年以来利润负增长 

阳光电源主要产品为光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏浮体、智慧能源运维服...

国瓷材料（）在长假前发布了简式权益变动报告书，显示公司实控人于9月26日通过大宗交易减持公司股份1100万股，占公司总股本的1.14%；实控人不排除在未来12个月内继续减持公司股份的可能。

此前的9月9日，公司还发布了关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告，首发原始股东东营奥远计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价方式减持不超过300万股公司股份。

值得注意的是，重要股东频繁减持的背景下，包括招商、方正及华泰证券等多家券商给出了“强烈推荐”或“增持”评级。重要股东减持，券商唱多，国瓷材料什么情况...

今年6月，脸书宣布发布自己的数字货币Libra（中文名简称：天秤币）项目就引发了全球互联网圈的广泛关注，所有人都在担心天秤币会不会彻底颠覆当前的货币市场，然而还没等到天秤币颠覆货币市场的消息，还没来得及上市的天秤币就遭到当头一棒，其创始机构著名美国“支付宝”PayPal宣布退出天秤币，PayPal干嘛这个时候退出？天秤币还有未来吗？

一、脸书遭到当头一棒

当地时间10月4日，作为创始会员之一的PayPal发表声明，宣布退出Libra Association。PayPal在声明中表示，公司决定放弃进一步参与Facebook发起的Libra项目，...

·未名周记（1939）·

                       气候变化：一个无知者的困惑

本文要义：有一个问题始终在困扰着笔者，即：碳排放是造成地球气候变化的主要乃至是唯一的原因吗？当今的气候变化，会不会还有更重要的、带有根本性的原因，比方说，它会不会主要是地球乃至宇宙自身运转所带来的一种周期性的气候变化？即使人类实现了真正的“零排放”，如果依然不能阻止地球的进一步变暖（热），那我们又该怎么办？

写作这篇博文时，笔者的心情颇为复杂。在此之前，笔者阅读并下载了有关全球气候变化问题的一些资料作为参考。显然...

各打五十大板，WTO如此“摆平”。——经过了历时十五年的漫长诉讼，10月2日，世界贸易组织终于裁定：美国可以每年对价值最高75亿美元的进口欧盟产品征收惩罚性关税，以弥补后者非法补贴空中客车给波音等美国飞机制造商带来的损失。这是WTO历史上开出的最高金额的罚单。不过美国可能高兴不了太久，WTO还将在明年年初就十几年前欧盟诉美国非法补贴波音案作出裁决。外界预计，届时欧盟将有权对美国产品施以每年120亿至180亿美元的补偿性关税。换言之，在这场美欧双方的“对轰”中，美国被WTO授予了优先开火权，但是WTO却给了欧盟更大口径的火...

又见大罢工：通用将死于工会？——财新网报道：美国汽车工人联合会（UAW）近日号召工会成员中的近4.8万名通用员工走出工厂，举行全美大罢工。这是十二年后UAW再次举行大罢工，旨在推动工会与汽车制造商的劳资谈判打破僵局，为工会成员争取更高的福利。笔者看到，与每次博弈一样，罢工之前劳资双方在谈判中都给出了各自的理由相持不下，而罢工既是劳方的“杀手锏”（用《国际歌》的歌词说“这是最后的斗争”），但也是一把“双刃剑”：罢工当然会使资方遭受巨大的损失，但劳方在罢工期间也拿不到工资而只能领取UAW给予的微薄补贴，一旦罢工...

·未名周记（1938）

本文要义：老话说，“麻雀虽小，五脏俱全”。这句话拿来比喻小区的自治管理十分生动而准确。小区虽小，但治理起来就跟治理国家没什么两样，从选举、立法到执法、监督，一样也不能少。怪不得古人又说，“治大国若烹小鲜”。

本文的起因是笔者看到一位网友的一篇博客，谈论现在不少城市小区的住户不愿意交物业费。为什么？因为嫌物管的服务质量不好。故此有一个小区的居民干脆联合起来，让业委会炒掉了不称职的“管家”，自己注册成立一个物业公司来管理小区，而且据说效果不错，引来其它一些小区的业委会来学习...