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导读

投资者容易堕入“追涨杀敌”的投资陷阱。
在基金经理的投资业绩，以及不同大类资产的投资回报中，都有相当程度的“均值回归”现象。
主动型基金经理在中国市场大有可为，主要因为中国市场中的“韭菜”实在太多。
聪明的投资者，应该寻找那些策略靠谱，同时收费合理的基金经理进行投资。
主动投资是一场零和游戏（Zero sum game）。如果有人获得“超额回报”，那么就一定有人蒙受“超额损失”。

聪明贝塔，也被称为“因子投资”，是最近几年欧美炒得比较热门的投资概念之一。在一年多前，笔者就曾经写过...

E-COMMERCE: JD Shops for Expansion in Thailand Doug Young 08月24日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: 's Thai joint venture looks like a smart move into Southeast Asia, though it shouldn't move too aggressively abroad and instead focus on becoming profitable.

: tests out Thailand

China's big Internet companies have a pretty varied record for expanding abroad. At one extreme there's Alibaba (NYSE: BABA), which is using its big cash pot to buy a wide range of assets concentrated mostly in East and South Asia. Tencent (HKEx: 700) is in the middle, mostly buying ...

杰克逊霍尔年会召开在即美三大股指齐跌 晓冬 08月24日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股收跌，成交清淡，三大股指回吐前一日部分涨幅，投资者聚焦杰克逊霍尔全球央行年会。道琼斯工业平均指数跌87.80点，报21,812.09点，跌幅0.4%。强生、迪士尼、思科领跌。当地时间周二，道指大涨近200点，创今年4月25日以来最大涨幅。此前媒体报道称，白宫与国会领导人就税改关键问题达成共识。标普500指数跌8.47点，报2,444.04点，跌幅0.4%。11大板块中，8大板块收跌。非必需消费品股、工业股领跌，跌幅分别为0.8%，0.9%。纳斯达克综合指数跌19.07点，报6,278.41点，跌幅0.3%。 ...
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MEDIA: Sina, Focus Media Team on PR Investment Doug Young 08月23日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Focus Media could make a bid for Sina's core web portal assets within the next year, following their co-investment in a fashion public relations specialist.

: Sina, Focus Media invest in Bazaar

It's a relatively slow time during the final dog days of summer here in Beijing, so I thought I would zoom in on an interesting new investment in a company called Bazaar Energy, which bills itself as a "fashion public relations solutions provider." But what's most inter...

特朗普税改取得进展道指录得近四月最大单日涨幅 晓冬 08月23日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股收涨，道指、纳指录得数月来的最佳单日表现，市场对科技股、医疗保健股偏好上升。道指、标普连续第二日走高，纳指终结三连跌。道琼斯工业平均指数大涨196.14点，报21,899.89点，涨幅0.9%。卡特彼勒、思科、波音、苹果领涨。FactSet数据显示，道指当日录得今年4月25日以来最大单日上涨点数及百分比涨幅。标普500指数涨24.14点，报2,452.51点，涨幅1%，创8月14日以来最大单日涨幅。11大板块中，10大板块走高。科技板块涨幅最大，大涨1.5%。医疗保健板块、原材料板块涨1.2%。 ...
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A股最大的尾部风险：新周期将被灰犀牛绝杀 吴裕彬 08月22日 职业投资人: 很久没有公开谈论A股了。

现在A股的一个热炒的主题是新周期，按任教主的说法是在新周期里，今明两年A股有两条主线的挣钱大机会：1是供给出清新周期逻辑，无论是消费、周期、金融还是成长，只要它的估值和业绩能够匹配。2是三季度主题投资可能会有所活跃，比如一带一路、京津冀、雄安、国企混改、军工、新能源汽车等领域，可能会有一些利好的释放。

新周期冠冕堂皇，外表是传统经济学的周期理论（产能周期），内里是给供给侧，一带一路、京津冀、雄安、国企混改等献投名状，延续了其拿着党章冲进A股的传统。新周期还有一个致命的失误，...
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道指标普结束两连跌纳指连续第三日下挫 晓冬 08月22日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，道指、标普结束两连跌，小幅收涨，纳指收跌，地缘政治紧张局势及美国国内政治混乱之际，投资者依旧维持谨慎。标普500指数涨2.82点，报2,428.37点，涨幅0.1%。11大板块中，8大板块收涨。科技板块、金融板块、能源板块收跌。能源股跌幅最大，原油期货跌2.4%，报47.37美元/桶，产油国会晤讨论欧佩克减产协议执行趋弱的状况。继上周五录得去年9月中旬以来最大双周跌幅后，道琼斯工业平均指数涨29.24点，报21,703.75点，涨幅0.1%。家得宝领涨，涨幅1.2%。耐克股价继续下挫，跌2.4%，令道指承压。担忧...
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白宫首席战略师离职美三大股指收跌 晓冬 08月19日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股收跌，三大股指录得周跌，成交量低迷，投资者惴惴不安。道琼斯工业平均指数跌76.22点，报21,674.51点，跌幅0.4%。该指数早盘一度下跌110点。跌幅最大的股票是耐克，跌去4.4%。思科股价跌2.2%，家得宝股价跌1.5%。该指数本周累计跌0.8%，创9月中旬以来最大双周百分比跌幅。标普500指数跌4.46点，报2,425.55点，跌幅0.2%。房地产股、通信股、非必需消费品股领跌。该指数本周累计跌0.7%。纳斯达克综合指数跌5.39点，报6,216.53点，跌幅0.1%。该指数本周累计跌0.6%。当日，...
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西班牙巴塞罗那发生恐袭美三大股指大幅收跌 晓冬 08月18日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股跌去至少1%，市场对特朗普推出的立法议程的担忧升温，西班牙巴塞罗那发生恐怖袭击事件。思科财报令人失望，科技股跌幅最大。道琼斯工业品平均指数大跌274.14点，报21,750.73点，跌幅1.2%。30只成分股悉数收跌。思科股价大跌4%，该公司周三晚些时候公布的盈利数据不及预期，并下调下一季的指引。沃尔玛股价跌1.6%，此前公布的该公司旗下山姆俱乐部销售低于预期。过去18个交易日，有14个交易日道指收涨。过去四天，道指累计上涨180点。标普500指数跌38.10点，报2,430.01点，跌幅1.5%。科...
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谢风华的处罚：以终身禁市制止信息型操纵 柯荆民 08月18日 北京昌民律师事务所主任: 太史公曰：天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。在这个世界上，再也找不着一个名利场，比证券市场这个更能体现利益纠葛的了。

而资本市场的违规和犯罪，更像是一场基于信息的智力游戏。普通犯罪如盗窃和抢劫，在证券市场是另外一种形式表现出来：暗偷的是内幕交易，偷的是信息；明抢的是操纵市场，操控的是股价。现在出现了一种新型的证券市场欺诈形式，介于以上二者之间：利用信息来控制股份，从而抢劫股民，这就是信息型操纵市场。

在资本市场里，证券的价格是由相应的信息决定的。信息型操纵市场的逻辑是，通过散布与价格变...
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TELECOMS: Giddy Unicom Picks 14 Mixed-Ownership Partners Doug Young 08月17日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Unicom's choice of 14 partners for a mixed-ownership reform plan involving its Shanghai-listed unit is far too many, and is ultimately likely to fail when those partners become frustrated and sell their shares.

: Unicom puts 14 new partners into its mix

What I feared might happen has come to pass in a mixed-ownership reform plan being crafted by China Unicom (HKEx: 762; NYSE: CHU), one of the nation's three telcos that is experimenting with selling some of its...

美联储会议纪要出炉道指重新站上22000点心理关口 晓冬 08月17日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股小幅收涨，道指重返22000点心理关口上方，美联储会议纪要公布，暗示美联储正全力应付疲弱通胀，但急于开始收缩4.5万亿美元资产负债表。此前一日，美股波动，凸显美联储战略路径、特朗普面临的政治紧张局势的不确定性，上述问题或令特朗普促进经济增长的计划中断。标普500指数涨3.5点，报2,468.11点，涨幅0.1%。原材料板块领涨，能源板块跌1.1%。道琼斯工业平均指数连续第四日走高，涨25.88点，报22,024.87点，涨幅0.1%。纳斯达克综合指数涨12.10点，报6,345.11点，涨幅0...
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美股涨跌不一道指连续第三日走高 晓冬 08月16日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股涨跌不一，道指连续第三日走高，美国零售销售数据好于预期，美朝间紧张局势缓和。道琼斯工业品平均指数涨5.28点，报21,998.99点，涨幅不到0.1%。家得宝、耐克跌幅最大，美国运通、苹果涨幅最大。标普500指数跌1.23点，报2,464.61点。通信股、非必需消费品股跌幅最大，日用消费品股、公用事业股涨幅最大。纳斯达克综合指数跌7.22点，报6,333.01点，跌幅0.1%。三大股指盘初一度齐涨，至日内最高点时，标普距纪录高位仅1个百分点。家得宝股价大跌2.7%，成为对道指...
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地缘政治担忧降温标普500指数三个月来首次大涨1% 晓冬 08月15日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，美三大股指齐涨，标普500指数三个月来首次上涨1%，美朝互怼僵局降温。标普500指数涨24.52点，报2,465.84点，涨幅1%。科技股、房地产股表现最佳。道琼斯工业平均指数涨135.39点，报21,993.71点，涨幅0.6%。维萨领涨，涨幅1.8%。纳斯达克综合指数涨83.68点，报6,340.23点，涨幅1.3%。当日，标普、纳指重返50日均线上方，也是投资者利用股市下挫抄底的最新例证。美股上周下挫很大程度上是由美朝间的紧张局势升温引发。这一问题令美股黯然失色。市场认为企业财报强劲之...
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FINANCE: Jack Ma's Yu'ebao Fund Gets Too Fat Doug Young 08月14日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Yu'ebao's further lowering of investment limits shows the Ant Financial-owned fund is growing too unwieldy, and the company would be better advised to diversify its wealth management product portfolio.

: Yu'ebao gets too fat on cash

Alibaba (NYSE: BABA) founder Jack Ma is quickly discovering that his super-aggressive promotional ways can sometimes yield too much success. That's my quick assessment of the bottom line from reports that Yu'ebao, the phenomenally s...

地缘政治风险挥之不去美三大股指反弹 晓冬 08月12日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，继前一交易日大跌后，美股收涨，录得周跌，地缘政治不确定性犹存。道琼斯工业平均指数涨14.31点，报21,858.32点。该指数本周累计跌1.1%，创去年11月以来最大单周跌幅。标普500指数涨3.11点，报2,441.32点，涨幅0.1%。非必需消费品股、科技股、医疗保健股走高。该指数本周累计跌1.4%，创3月以来最大单周跌幅。纳斯达克综合指数涨39.68点，报6,256.56点，涨幅0.6%。该指数本周累计跌1.5%，创6月以来最大单周跌幅。 “从地缘政治的角度来看，我们理解紧张局势升温将可能令自鸣...
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美朝僵局升温美三大股指录得5月来最大单日跌幅 晓冬 08月11日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美朝僵局持续升温，美三大股指大幅收跌，创5月中旬以来最大单日跌幅。道琼斯工业平均指数大跌204.69点，报21,844.01点，跌幅0.9%。苹果跌3.2%，高盛跌2.4%。30只成分股中，仅有3只收涨。标普500指数跌35.81点，报2,438.21点，跌幅1.5%。11大板块中，10大板块收跌。科技板块大跌2.2%，非必需消费品板块、能源板块、工业板块均至少下跌1.3%。纳斯达克综合指数跳水135.46点，报6,216.87点，跌幅2.1%。 FactSet数据显示，美三大股指周四创5月17日以来最大单日百分比跌幅。 ...
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成功来自勤奋还是运气？为什么成功以后需要感恩？ 伍治坚 08月10日 五福资本首席执行官: 2017年8月，笔者有幸采访了美国康奈尔大学的经济学和管理学教授，罗伯特·弗兰克先生。

在我们的对话中，我们谈到了弗兰克教授的新书《成功与运气》（Success and Luck）。该书的中文版会在2017年下半年出版。

在这本书中，弗兰克教授提出，很多人的成功，带有很大的运气成分。因此这些获得成功的人，应该带有一颗感恩和回馈社会的心，以让其他没有他们那么幸运的人也获得类似的成功机会。弗兰克教授也在书中提出了他的税改主张，提倡政府征收累进消费税（Progressive Consumption Tax）和遗产税（Estate Tax）。

下面这篇文...
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美朝互怼升级美三大股指齐跌 晓冬 08月10日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美三大股指齐跌，美国与朝鲜之间的紧张关系为市场平添地缘政治不确定性，知名公司的季度财报令人失望。道琼斯工业平均指数跌36.64点，报22,048.70点，跌幅0.2%。30只成分股中，14只收跌。对道指拖累最大的是迪士尼，其股价大跌3.9%，此前该公司公布季度财报，并宣布计划终止与Netflix的协议，启动自己的ESPN平台及流媒体服务。Netflix股价当日跌1.5%。标普500指数跌0.90点，报2,474.02点，跌幅不到0.1%。11大板块中，公用事业板块、非必需消费品板块、通信板块、金融板块收跌。纳斯达...
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特朗普对朝鲜发出严厉警告道指九日连创新高画上句号 晓冬 08月09日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，道指连续九日创新高画上句号，特朗普对朝鲜发出严厉警告。道琼斯工业平均指数跌33.08点，报22,085.34点，跌幅0.2%。默克、杜邦、耐克领跌。标普500指数涨5.99点，报2,474.92点，涨幅0.2%。11大板块中，10大板块下挫，原材料板块、通信板块、房地产板块跌幅最大。金融板块早前一度涨0.2%，最终跌0.2%。纳斯达克综合指数跌13.31点，报6,370.46点，跌幅0.2%。当日，特朗普对记者表示，如果朝鲜继续威胁的话，他将以“全世界从未见过的怒火”来回应。此前，媒体报道称，朝鲜已...
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