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无惧拉斯维加斯枪击案美三大股指齐创收盘新高 晓冬 10月03日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，美股收涨，道指、标普、纳指、罗素2000悉数创新高。拉斯维加斯发生美国历史上最严重枪击案，美国总统特朗普称其为“纯粹的邪恶行为”。 股指走势如何？ 标普500指数创收盘新高，涨9.76点，报2,529.12点，涨幅0.4%。医疗保健板块、金融板块走高，涨幅分别为1%、0.9%。道琼斯工业平均指数创收盘新高，涨152.51点，报22,557.60点，涨幅0.7%。3M Co、高盛股价上扬。纳斯达克综合指数涨20.76点，报6,516.72点，涨幅0.3%，罗素2000指数创收盘新高，报1,509.47点，涨幅1...
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家族企业传承百年的秘密：把鸡蛋放在一个篮子里 伍治坚 10月02日 五福资本首席执行官: 在金融投资领域，要不要把鸡蛋放在不同的篮子里，到底要放几个篮子，是一个受到很多人关注的问题。

早在2000多年前，犹太人的祖先在其著作《塔木德》中就劝导大家，要把自己的财产一分为三，分别放在实业，现金和房地产中。稍微有些金融常识的人都知道，如果将自己的财产过于集中在某一资产类别，那么投资者将面临很大的投资风险。

同时，现代金融理论（Modern Portfolio Theory）告诉我们，投资者应该尽量多元分散，购买并持有尽量多的股票、债券、房地产信托等不同资产。持有的资产覆盖面越大，多元性越高，投资组合的有效边界（...
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美三大股指上扬标普纳指创收盘新高 晓冬 09月30日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美三大股指上扬，纳指、罗素2000指数触及历史纪录高点。所有股指本周、本月、本季均录得涨幅。 股指走势如何？ 标普500指数涨录得年内第39次收盘新高，涨9.30点，报2,519.36点，涨幅0.4%。该指数本周累计涨0.7%，本月累计涨1.9%。标普连涨八个季度，本季累计涨3.9%。纳斯达克综合指数录得年内第50次收盘新高，涨42.51点，报6,495.96点，涨幅0.7%。该指数本周累计涨1.1%，本月累计涨1%，本季累计涨5.8%。道琼斯工业平均指数涨23.89点，报22,405.09点，涨幅0.1%，距记录高点约7...
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企业高收益债的发展与启示 郭杰群 09月29日 宁波（中国）供应链创新学院院长，博导。兼任麻省理工学院运输与物流中心研究员、清华大学货币政策与金融稳定中心研究员。上海市金融青联常委: 本文发表在《金融市场研究》2017年9月刊。

在资本市场上发行企业信用债是企业融资的传统手段。根据融资企业主体的信用等级的不同，企业信用债可以分为投资级别债券和非投资级别债券。[1] 非投资级别债券是针对那些主体信用不高企业所发行的企业债。由于这些企业在融资上缺乏选择权，且由于机构投资者相对较少，债券流通性弱，因此不得不向投资人提供更高的收益以换取当前的投资资金。由此，其所发行的企业债又称为高收益债。高收益债虽在票面上给投资人提供了较高的预期回报，[2]但由于融资主体信用评级低、具有较高信用风险，因此...
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IPOs: ZhongAn Pops in Trading Debut, But Does It Have Legs? Doug Young 09月29日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: ZhongAn should perform reasonably well over the short- to medium-term by drawing on its big-name investors for business, but faces uncertainty due to an untested business model.

: ZhongAn banks on online insurance

There's not a ton to say about the year's first blockbuster IPO from the fintech realm, since it really went pretty much according to plan. I'm talking about the just-concluded listing for online-only insurance startup ZhongAn Online Property & Casua...

美股微涨标普录得年内第38次收盘新高 晓冬 09月29日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股微涨，标普500指数录得年内第38次收盘新高，特朗普政府推出的税改计划继续促使部分投资者买入美股。 股指走势如何？ 道琼斯工业平均指数涨40点，报22,381点，涨幅0.2%。麦当劳涨幅最大。标普500指数录得年内第38次收盘新高，涨3.02点，报2,510.06点，涨幅0.1%。材料板块领涨，涨幅0.7%。伊士曼化学涨幅最大，涨3%。纳斯达克综合指数变动不大，涨0.19点，报6,453.45点，涨幅不到0.1%。罗素2000指数连续第二日创收盘新高，涨3.97点，报1,488.79点，涨幅0.3%。 ...
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从SHAKE SHACK上市看连锁企业的估值 William Sun 09月28日 独立并原创的金融与投资分析。: 2015年1月，号称全美国最好吃的汉堡Shack Shack 准备IPO，一时风生水起，众人追捧。我当时并不太看好这个项目，准备写一篇博客文章；无奈由于工作太繁忙，写了一半却始终没有时间完成，也就搁下了，转眼竟然就过了三年。今天突然想起这家公司，决定把当年这篇写了一半的马后炮贴出来，半成品也一字未改，主要是为了缅怀一下当年那个估值技术宅的自己：）

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William sun, 2015年1月28日

一个好的生意不是只要能发现良好的愿景就可以做的，而必须要求执行人有足够的能力、财力、机遇、管理能力...
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Campbell Harvey教授对于中国读者的答复 伍治坚 09月28日 五福资本首席执行官

前些日子，笔者采访了美国杜克大学的坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）教授。在访谈结束后，笔者写了两篇文章来总结我们的对话内容：

1）大部分量化基金都是骗人的

2）基金经理将会被机器代替

这两篇文章得到了很多读者朋友们的关注，并收到了不少高质量的评论。笔者选了一些评论，将它们翻成英语发给Harvey教授，得到了教授的回复。在这里和大家分享一下。

1）知乎用户：王勇

文章有待商榷。标准差或Z值找机会是一种方法，我最近在雪球也发了3篇关于指数Z值高低表的文章。1个标准差的机会很多（Z值小于负一）。2个标准差...

特朗普税改出炉美股走高道指终结四连跌 晓冬 09月28日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股走高，道指终结四连跌，代表小盘股的罗素2000指数录得收盘新高，美国总统特朗普及国会领导人力推税改。 股指走势如何？ 道琼斯工业平均指数涨56.39点，报22,340.71点，涨幅0.3%。标普500指数涨10.2点，报2,507.04点，涨幅0.4%。该指数一度触及盘中历史高点2,511.75点。纳斯达克综合指数涨73.10点，报6,453.26点，涨幅1.2%。罗素200指数创收盘纪录新高，涨27.95点，报1,484.81点，涨幅1.9%，为3月1日以来最大单日百分比涨幅。 美股走高的驱动力是什么？...
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耶伦重申加息预期美股变动不大 晓冬 09月27日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股变动不大，道指录得四连跌。投资者似乎无视美联储主席耶伦的言论。耶伦对加息步伐过于缓慢提出警告。她表示，劳动力市场或存在过热的风险，引发加息道路上的通胀问题。标普500指数涨不到一点，报2,496.84点。11大板块中，8大板块收跌。通信板块、原材料板块领跌，跌幅分别为0.9%、0.4%。科技板块小幅反弹，涨0.4%。道琼斯工业指数跌11.77点，报22,284.32点，跌幅不到0.1%。苹果股价结束四连跌，涨1.7%。纳斯达克综合指数涨9.57点，报6,380.16点，涨幅0.1%。 “所有其...
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NEW ENERGY: ReneSola, Canadian Solar Focus on Plant-Building as New US Tariffs Loom Doug Young 09月26日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Diversification moves away from manufacturing by Canadian Solar and ReneSola could bring more stability to the companies, while panel makers are likely to take a big hit from new US anti-dumping measures.

: ReneSola, Canadian Solar in new diversification moves

A trio of solar energy stories are in the headlines that underscore difficulties panel makers are facing due to a recent glut that looks quite typical in this highly cyclical sector. Two of the stories r...

美朝紧张局势升级科技股下挫美股收跌 晓冬 09月26日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，美股收跌，美朝间的紧张局势再度升级，科技股大幅下挫。道琼斯工业平均指数跌53.50点，报22,296.09点，跌幅0.2%。维萨、微软领跌，双双跌逾1.7%。纳斯达克综合指数跌56.33点，报6,370.59点，跌幅0.9%，为9月5日以来最大单日跌幅。纳指市值最高的成分股苹果连续第四日下挫，跌0.9%。标普500指数跌5.56点，报5.56点，跌幅5.56。11大板块中，6大板块收跌。科技板块领跌，跌幅1.4%。能源板块跟随油价走高，飙涨1.5%。当地时间周一，朝鲜外务相李勇浩在纽约表示，美国总统特朗...
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亚当·斯密能否教你获得快乐的秘密？ 伍治坚 09月25日 五福资本首席执行官

导读

在《国富论》之外，亚当·斯密还写过一本《道德情操论》，我们能从该书学到些什么？
为什么写于200多年前的《道德情操论》可以教导我们如何过的更快乐？
当你对世界大声说，我不Care时，是否真的什么都不在乎？

亚当·斯密（Adam Smith），可能是全世界名气最响的经济学家之一。斯密写的《国富论》（The wealth of Nations）一书，被翻译成无数文字，在世界各国大学的经济系中是必读书目之一。

我第一次接触亚当·斯密，应该是在我上中学的时候。我记得当时学校图书馆的墙上，有一副亚当·斯密的海报，海报...

IPOs: Biotech Listing Pops, E-Commerce Flops, Fintech to Come Doug Young 09月25日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: A flurry of IPOs for offshore Chinese tech firms marks the start of an upcycle following a three year lull, with fintechs likely to be the top stars.

: Secoo fizzles in trading debut

After a relatively boring first eight months of the year, the IPO market has suddenly come to life with a flurry of offerings that are turning in a mixed performance. E-commerce seems to be a bit passe, though you would never guess that based on the recent run-up in the stock of s...

美股变动不大标普纳指小幅收涨 晓冬 09月23日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股变动不大，投资者受到美朝领导人之间火药味言论的震动。标普500指数涨1.62点，报2,502.22点，本周涨幅不到0.1%。11大板块中，6大板块收涨。医疗保健板块早前一度下挫，后跌幅收窄，小幅收涨。此前，共和党参议员麦凯恩宣布，他不会签署最新的医保法案来废除奥巴马的《平价医疗法案》。通信板块表现最佳，涨1.4%。纳斯达克综合指数涨4.23点，报6,426.92点，涨幅不到0.1%。该指数本周累计跌0.3%。道琼斯工业平均指数跌9.64点，报22,349.59点，跌幅不到0.1%。该指数本周累计涨0.4%。...
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52家企业IPO被否，超前4年总和，它们要学李显龙补上金融科技的课 郝智伟 09月22日 前《IT经理世界》杂志资深记者: 新加坡人也成了“乡巴佬”，见识到金融科技（Fintech）在中国的崛起，新加坡总理李显龙形容道。为此，他要求当地金融发展局加速“补课”，以保证其“智慧国”战略的落地。

同样需要补这课的，还有国内那些心心念念要上市的企业。统计显示，2017年以来，有52家企业IPO（Initial Public Offerings，首次公开募股）被否，数量超前4年总和。其中，制造型企业居多，主因是证监会质疑它们持续盈利的能力，本质在于很多公司的“应收账款”增长过快，或者占营收比例较大。

按彭博社统计，仅国内上市公司，应收帐款总额就达3.89万亿元，两...
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SMARTPHONES: HTC Ties Up With Google, Or Does It? Doug Young 09月22日 财新传媒英文部编辑

Bottom line: Google's purchase of HTC's Pixel assets is a sign of no confidence in HTC's chances of longer-term survival as an independent smartphone maker.

: Google's HTC purchase: reason for optimism or pessimism

Everyone is giving their two cents about the big new tie-up between Taiwan smartphone maker HTC (Taipei: 2498) and Google (Nasdaq: GOOG), so I figured I'd weigh in as well on this deal that has quite a few threads. From where I sit, the deal marks the latest dis...

债券违约处置，如何防止“逃废债” 柯荆民 09月22日 北京昌民律师事务所主任:     最近闹得纷纷扬扬五洋债违约至今，结果是9月12日，“15五洋债”发布公告称：德邦证券代表“15五洋债”部分债券持有人向仲裁机构提起仲裁申请。

    据报道，五洋建设这次债券违约涉嫌“恶意逃债”。投资人认为：五洋建设在“工资正常发放，七十多个工地还在开工”的经营正常情况下，在债券到期后，既不还本，也不付息，还联系不上。

    这次五洋债券的违约，有以下特点：债券发行人非上市公司，而是首家发行公募债券的非上市公司；债券没有担保，公司董事长陈志樟在报道中表示：“发行债券无需任何抵押、担保，只凭企业信...
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美三大股指齐跌道指结束九连涨 晓冬 09月22日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股收跌，道指结束九连涨。此前一日，美联储表示依然打算年内再加息一次，并公布了缩减4.5万亿美元资产负债表的详情。道琼斯工业平均指数跌53.36点，报22,359.23点，跌幅0.2%。该指数一度短暂触及盘内纪录高点22,419.51点，之后回落。标普500指数跌7.64点，报2,500.60点，跌幅0.3%。纳斯达克综合指数跌33.35点，报6,422.69点，跌幅0.5%。当日，美股全线回落，但跌幅不大。标普500指数11大板块中，9大板块下挫。科技股跌0.4%，苹果跌1.7%，英伟达跌2.7%，Facebook跌0.6%。...
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美联储宣布10月启动“缩表” 道指标普创收盘新高 晓冬 09月21日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，道指、标普刷新记录高点，美联储宣布将于10月开始缩减规模达4.5万亿美元的资产负债表。美联储维持利率不变，符合普遍预期。不过，美联储宣布，将开始以每月100亿美元的速度缩减资产负债表。美联储还释放信号，12月加息依旧摆在桌面上。在介绍政策细节的发布会上，美联储主席耶伦表示，缩表将以“渐进且可预期”地方式开展。道琼斯工业平均指数涨41.79点，报22,412.59点，涨幅0.2%。麦当劳、辉瑞领涨。苹果股价令道指承压。标普500指数涨1.59点，报2,508.24点，涨幅不到0.1%。该指...
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