这是最好的时代，从片仔癀到茅台酒似乎什么东西都可以投资，这也是最坏的时代，从股票到基金再到各种金融衍生品，无论投资什么都有亏损的风险，面对着云波诡谲的资本市场一切皆有可能，我们到底该怎么看待资本的变化，财富的未来又到底该怎么看呢？

一、资金猛攻双创概念

2021年的上半年在整个资本市场的飘红收官中结束，根据券商中国的报道，自9家基金公司在6月中旬获批“双创50”ETF基金后，创业板指近期持续领涨宽基指数，6月17日以来创业板指涨幅9.19%，同期沪深300涨幅3.37%，中证500涨幅3.99%。在此背景下，数据统计也显示，...

简要回顾：上期REIT投资价值分析中，我们对过往内地发售的类REIT产品及即将发售的基础设施基金(REIT)的机构进行了简要分析，并针对基础设施板块投资潜力及市场规模进行了简要评估。如欲详细了解，请参考上篇博文。

在REIT家族中的众多成员中，以基础设施为代表的纯产业REIT仅代表当中部分投资组别。以香港市场为例，目前活跃交易的仅顺丰房托可认为属此类，市值占比约1.4%(截止6月18日)，美国市场产业REIT占比虽更高，但仍以零售/商场、写字楼、酒店及住宅等为主，部分基金包含产业园区等其他资产，本篇将借以中国内地底层资产...

简要回顾：上期REIT投资价值浅析中，对于REIT的定义，投资价值，以及潜在的风险进行了分析。作为以运营物业产生收益为主的实体，REIT持有的底层物业资产普遍优质，且管理专业，具备规模效应，是投资者进行商业物业投资的合适选择。但由于其性质问题，亦可能存在代理人、配股等问题。本期我们将就近期在内地上市的9只REIT(基础设施基金)为切入点，探讨内地房托的发展沿革，并对其未来发展方向进行展望。

近期即将上市交易的9只中国内地REIT获得投资者的高度认可，当中部分热门基金配售率仅为约5%。根据《关于推进基础设施领域不动产...

在中国音频赛道之上，有一家公司可谓是名声很大，虽然他不是最大的长音频公司，却是最早的音频上市公司，这就是荔枝。作为抢跑上市的音频平台，荔枝的模式始终受到市场的广泛关注，前不久荔枝的一季报公布，营收五亿却亏了七千万，大家不禁想问作为网红的音频上市公司，荔枝的博客生意能给华尔街一个满意的故事吗？

一、营收五亿却亏损七千万的荔枝

2020年1月份，荔枝以每股11美元的发行价率先于美国纳斯达克上市，成为中国在线音频行业“第一股”。而根据金融界的消息，近日，中国在线音频第一股荔枝发布了2021年第一季度财报...

最近一段时间关于中国乳制品市场可以说是沉寂了一段时间，然而就在6月4日晚间，乳制品龙头老大伊利宣布拟定增募资不超过130亿元，一出手就是百亿，伊利这到底是准备干啥了？

一、伊利定向定增130亿元

据澎湃报道，6月4日晚间，伊利股份公告，拟定增募资不超过130亿元。以伊利股份6月4日收盘时市值计，占比约为5.40%。公告显示，此次募集资金将主要用于液态奶生产基地建设、婴儿配方奶粉智能制造、长白山天然矿泉水、数字化转型和信息化升级等项目。

对于定增的130亿元，其中54.8亿元将用于液态奶生产基地的建设项目。伊利股...

（图片来源：网络）

某银行沈阳分行分别在2015年5月11日、5月15日、2016年8月14日为投资人杨某做风险测评。

5月15日当日，杨某购买了和聚2号基金，申购金额为101万，以及大成睿景混合A基金10万。和聚2号基金分别于2019年5月31日回款809,972.24元，于2019年10月28日回款67.84元。也即，亏损了约20万。

6月11日，杨某购买星石7号101万，于2019年12月20日回款，盈利约1.8万。

6月19日，杨某购买平安财富私人银行专享结构类（90%保本挂钩ETF）资产管理类2015年37期人民币理财产品TLP150037，认购金额50万，也已赎回...

上市公司的控制权之争，因牵涉到多方利益和各类矛盾，总能为资本市场带来最精彩的戏码。在法律和规则并不那么成熟的情况下，并购攻防战术的运用在某种意义上是在探索规则的边界。近年来，A股市场中，部分上市公司出现的“双头董事会”现象是为一例。2013年的九龙山、2016年的三维丝、以及2020年的皖通科技，都出现了类似的情况：公司内斗双方各执一词，互不买账，均认为己方为公司唯一合法有效的董事会。如此的公司纷争可能会延续颇久，所造成的内耗和资源浪费不容小觑。

九龙山与海航系的拉锯战之中，海航系通过收购九龙山3.9亿A、B股...

本文节选发表在《中国金融》2021（9)，与张立合作。 

2020年，基础设施REITs在国内成为各方关注的焦点。这源于中国证监会、国家发改委在基础设施领域REITs的工作推进。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》再次明确指出要推动基础设施领域REITs健康发展，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。

首创证券首席经济学家 韦志超

摘要

根据媒体报道，顺丰房地产投资信托基金计划于5月17日上市，将成为香港第11只目前可交易的REIT（2只停牌的REIT除外）。REIT对持有物业进行专业管理，以管理物业获取稳定收入为经营目的，所得收益除管理费用外基本全部以派息形式返还投资者，是进行物业投资的合理选择。本文将对REIT的投资逻辑进行简要分析。

一、 REIT是主要以运营物业产生持续性收益而建立的投资计划/公司

关于REIT的定义众说纷纭，各地监管机构亦根据自身要求进行定义，唯各地对于REIT监管的基础原则基本相通。在此采选香港证监会的定义及要求作为参考：

房...

上市公司的控制权之争，往往充斥着“阴谋”与“阳谋”，可以说是资本市场中最为惊心动魄的斗争。尤其是在敌意收购的情况下，收购方带着资金和策略来势汹汹，而被收购方通常会采取一系列反收购措施，捍卫自己的控制权。我们对上市公司控制权争夺事件持中性判断，因为上市公司控制权的自由流动本身会降低代理成本，从而间接保护中小股东，避免其权益受到上市公司内部人侵害。收购方与反收购方只要在合法合规的框架内，尊重公司治理与其他中小股东利益，合理为自身争取股东权利便不应受到限制。

2015年，在西藏旅游控制权的争夺战中，双方...

5月6日，中国人民银行广州分行等六家金融监管机构联合发布通知，就《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》公开征求社会意见，细则发布之日起30日后生效，预计业务最早可在6月初推出。跨境理财通因其业务独特性及客户选择唯一性，将促进各拟参与银行机构前期积极锁定客户，以获得业务优势，而其可资金跨境配置的业务特性将提升投资者资金配置效率，对大湾区银行零售业务起促进作用，并将完善人民币国际化蓝图。

一、        经长期准备，内地大湾区金融监管机构正式就理财通实施细则征求意见

根据公开...

2020年12月，中央全面深化改革委员会第十七次会议召开，会议强调：“设立金融法院是服务保障国家金融战略实施、营造良好金融法治环境、促进经济健康发展的重要举措。”此后，2021年3月18日，北京金融法院宣布正式成立，是继上海金融法院之后成立的第二家金融法院。两家金融法院的相继设立正是当下金融审判专业化的最好写照。成文法的滞后性与金融监管的有效性天然地便存在矛盾，此时金融审判发挥的填补作用则显得尤为突出。金融法院则是从机制改革的角度，集聚专业力量来最大化金融审判的效能发挥。

上海金融法院与北京金融法院分别于...

首创证券首席经济学家 韦志超

摘要

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如果用一句话定调4月的政治局会议，我们认为是“弱化版的419会议”。2019年4月的“419会议”是当时的政策顶，2021年的“430会议”是当下的政策顶，对市场的影响是对债市利多，对股市利空。

但与2019年不同的是，2019年的“419会议”是尖顶，2021年的“430会议”是圆弧顶，因此对市场的影响更小。整体来看，国内均衡维稳的走势非常明确，资本市场走势将类似2019年，股债均平淡。在此背景下，海外经济和资本市场的走势更为关键。

风险提示：经济下行超...

新冠疫情及随后的全球大封城给全球经济带来了前所未有的压力。我们由此经历了总供给和总需求同时崩溃，劳动力市场受重创，金融市场混乱及一系列新型宏观风险和不确定性。尽管有这些严重的冲击，全球GDP在2020年下降不到1%。全球经济证明了自己具有的显著韧性。很多公司成功地将运营转移到虚拟世界。很多人找到了远程工作的方法，更有一些不能进行远程工作的人勇敢地留在岗位上。全球的消费结构也发生了变化。2021年全球的经济有望继续强力反弹。回望一年前全球经济和金融市场的状况，是一个令人眼界大开的命题。当时受迅速蔓延疫情冲击的...

首创证券首席经济学家 韦志超

摘要

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经济短期有反弹，但不改下行趋势。国债收益率仍有下行空间，但幅度不大。如果美股不明显调整，沪深300下跌空间有限，不排除有反弹，但反弹力度不大。

市场对宏观经济走势判断出现了巨大的分歧。看空者认为2020年四季度就是本轮经济的高点。看多者认为， 3月出现了明显的反弹，而且反弹有望延续。

我们认为，在实物需求方面，3-4月的内需反弹的确存在，但补坑结束后仍然进入内外需同时走弱的下行趋势；而随着疫情的受控，服务业需求在二季度仍有上升空间。二季度GDP的环比增速...

（图片来源：南方人物周刊）

陨落的过气富豪一旦“进宫”，总会被冠以“枭雄”的名号。

前不久出狱的周某毅又一次风光无限，在某酒店大肆招摇，“上海滩枭雄”的名号映照着脸庞也红彤几分。

几个月后，另一被封为“枭雄”的雷士照明创始人吴长江被判有期徒刑十年，并处没收财产50万元，退赔人民币55650.23万元给雷士照明(中国)有限公司、退赔人民币370万元给重庆雷士照明有限公司。

如果说周某毅是擅长人际沟通，吴长江则似乎走向了截然相反的道路，曾经也靠过供应商、员工的扶持而躲过一劫的吴长江，最...

首创证券首席经济学家 韦志超

3月金融数据最大的要点是在右侧确认了各项金融指标的下行。由于金融数据是经济数据的先导指标，这也意味着在右侧进一步确认了经济将延续下行的预期。在之前1月金融数据点评的报告（请见《首创证券宏观研究_最后的繁荣_2021年1月金融数据点评》）中，我们曾经提到1-2月的金融数据是最后的繁荣，如今3月的金融数据则从右侧确认了繁荣见顶的回落。在此背景下，股弱债强的趋势或许还将延续。

3月的社融增量为3.34万亿，比预期的3.7万亿略低，并不算很差，比2019年3月的数字也高，然而更重要的是看趋...