【本文部分节选发表在《中国金融》2019年9月】

房地产行业是我国经济发展的一个重要支柱行业。近年来，呼吁REIT在我国落地的声音此起彼伏，但进展缓慢。而在全球发达国家，特别是美国，REIT已经成为房地产行业的一个主要组织模式。本文通过对房地产发展的三阶段论的分析指出当前REIT在我国未能落地的主要原因。文章第一部分简述了房地产发展三阶段论的特征以及我国房地产发展的阶段，第二部分就REIT特征进行了分析，第三部分就REIT未能落地的深层原因进行了探讨并总结。我们认为市场对REIT的理解主要是基于企业处于第一阶段（开...

中日两国, 一衣带水, 在文化观念上有很强的共通性, 两国经济发展过程也颇为类似。2018 年10 月, 中国证券投资基金业协会和日本投资信托协会正式签订了合作谅解备忘录, 约定要建立常态交流合作机制, 全面务实地推动中日基金行业相互了解、相互学习、相互合作, 共同绘制未来发展蓝图。

日本的REITs (不动产投资信托基金) 市场始于21 世纪初。2001年3 月, 东京证券交易所开设J-REIT (日本不动产投资信托基金) 市场, 同年9 月, 两只办公楼型REITs 在东京证券交易所首次上市, 开启了日本的REITs 时代。此后, 日本的REITs 市场发展迅速, ...

万物之始，大道至简，衍化至繁。 ——老子，《道德经》

很多投资者害怕买股票的最重要原因之一，就是怕股市大跌。股市大跌，来的时候经常毫无征兆，让人防不胜防。自己在股市中的投资，短短几天之内就缩水20%，甚至更多，任何人都很难理性对待这样的损失。

因此，在金融市场中，有很多人提供了一些金融工具，帮助投资者应对股市的大跌风险。其中被提到比较多的一个，是看跌期权（Put Option）。今天这篇文章，就来帮大家分析一下，看跌期权能否有效应对股市的下跌风险。

首先，为那些非金融背景出身的读者朋友们，简单普及一下看...

8月27日，美国第二大超市Costco（中文名称：开市客）在上海闵行开了第一家店，结果引发了抢购狂潮，开门不到半天就被迫停业，更是创造了中国超市开业的神话，然而第二天神话既然继续，甚至于之前宣布要关门歇业的高岛屋也都继续营业了，这到底发生了什么，难不成说之前日子不好过的线下商超日子又好过了？

一、传奇般的超市逆转

根据财经网的报道，8月27日开业的Costco引发了广泛的关注，财经记者在闵行店现场看到，一台夏普45寸电视，Costco售价1755.9元，同型号产品在夏普天猫旗舰店的到手价为1899元。一箱24瓶300ml装...

最近一段时间，关于迪士尼在亚洲和其他地方采用不同标准，特别是在国内翻包查找食物的做法引发了全网的广泛关注，特别是引发了众多官媒的质询，面对着消协调解，迪士尼不仅没有任何改变反而选择宁愿股价暴跌，也要硬扛到底，这其中到底有什么根源？

一、硬扛到底的迪士尼

这件事的起因是2019年1月30日，起因是上海一名大学生携带零食进入上海迪士尼乐园时，被园方工作人员要求开包检查并加以阻拦。小王认为“迪士尼侵犯隐私权”、“迪士尼双标”，并起诉。

人民网8月13日刊发《四问上海迪士尼：翻包、“双标”，凭什么...

2019年8月20日，注定会是一个不平凡的日子，多家中国知名互联网公布其上半年期中考成绩单，那么其中最受瞩目的无疑就是小米集团了，小米实现了利润大涨，但是还是有人会问了为啥业绩那么好小米的股价却似乎不太行呢？

一、业绩爆棚的小米

2019年8月20日，小米集团公布2019年上半年暨第二季度业绩。小米集团上半年总收入人民币957.1亿，同比增长20.2%；经调整后净利润为人民币57.2亿元，同比增长49.8%。小米集团总体保持稳定增长，净利润大超市场预期，其中2019年第二季度调整后净利润为人民币36.4亿元，同比大涨71.7%。

同时...

8月16日晚间，中国房地产市场的一个重要参与者华夏幸福的2019年半年报发布，在实现营收、利润双增长的同时，华夏幸福能否探索出一条房地产企业在“青铜时代”时代的成长道路，华夏幸福又给了房地产市场怎样的启示？

一、稳定强劲的华夏幸福

根据《华夏时报》的报道，8月16日，华夏幸福公布了2019年上半年业绩报告，上半年实现净利润84.8亿元，同比增长22.4%，实现营业收入387.3亿元，同比增长10.7%。与此同时，上半年华夏幸福整体毛利率达到48.7%，比上年同期增加2.9个百分点。

净利润增长22.4%，营业收入增长10.7%，华夏幸福上...

As a bellwether of asset price fluctuation, the spread of short- and long-term Treasury bonds has attracted much attention from capital markets. On Wednesday, the yield of two-year Treasury bonds and the yield of 10-year Treasury bonds inverted for the first time in more than a decade. That means the yield on the 10-year Treasury bill broke below the two-year rate.

Two-year and 10-year Treasury bond yields are regarded as reliable, strong warnings of economic recession. Not surprisingly, the ...

又到了一年一度的年中时间，不知道大家上半年干的怎么样了？收入水平如何，季度奖金拿到了吗？不知道赚的如何呢？有没有两万？不过大家可能都没想到，一家非常著名的上市公司，被称为奶茶界巨头的香飘飘今年上半年才赚了2万，你相信吗？一年能绕地球N圈的香飘飘这是怎么了？

一、香飘飘上半年才赚了2万？

根据中新经纬的报道，8月12日晚间，香飘飘发布半年报显示，今年上半年公司实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%，实现净利润2352.96万元，较去年同期扭亏为赢（去年上半年亏损5458.60万元）。

不过，香飘飘这份看...

研究显示，A股上市公司的高管，在公司内部会议后半年内的投资回报，比同期的股市指数好上19%。他们是怎么做到的？这样的操作，算不算内幕交易？普通A股散户，可以从中学到点什么，提高自己的投资回报？

基于这些问题，本人和美国圣地亚哥大学的副教授朱鹏程先生，进行了一次有趣的对话。

朱教授拥有上海对外经贸大学金融学本科学位、加拿大卡尔顿大学工商管理硕士和金融学博士学位。朱教授的研究重点是并购，高管和企业战略以及中国的金融市场等。 下面是我们的谈话纪要。

伍治坚：在您和其他作者合作的研究论文， Inside the bla...

说起TCL相信大多数朋友都不会陌生，TCL是曾经中最重要的家电制造企业，最近TCL的掌门人李东升却提出了一个问题：这就是为什么TCL各项经营指标都那么好但TCL的股价却这么低？这个问题到底该怎么解？

一、TCL的世纪之问？

2019年8月13日，TCL集团2019年半年度业绩交流会在深圳举行，李东生董事长携管理团队分享集团经营情况。李东生表示，我想问大家一个问题，分析一下，为什么TCL和同业比会低那么多？PE只有同业三分之一，分红率是同业三倍，各项经营指标都比同业优异。我就是想不到为何股价会那么低？如果大家知道，或者发现我...

说起比萨饼这种西方美食，基本上中国人都会想起一个名字必胜客，这家来自美国的国际知名餐饮企业最近宣布全球关店500家，全力转行送外卖，那么外卖产业能成为必胜客的救命稻草吗？

一、必胜客全球关店500家

根据财经网的报道，据KHOU消息，必胜客的母公司——百胜集团 (YUM!) 首席执行官格雷格·克里德（Greg Creed）在2019年第二季度财报会议上表示，这次关店的目标是关掉那么表现欠佳的餐馆，并专注于发展披萨送餐服务。

报道指，该公司计划在关闭餐厅的地点，取而代之推出以外卖为主的披萨送餐服务。克里德表示：“...

2019年8月5号，美股急跌，盘中恐慌指数涨幅超一倍。由于宏观经济的不确定性，这次市场的异动，波及到了全球。

在我们的245种全球资产标的中，股票类资产几乎全部下跌。房地产、大宗商品和货币资产的价格，也受到牵连，均有不少比例的下挫。动荡的机会难得，我们怎么能放过呢？ 

数据时间：2019.07.29-2019.08.05

还记得A股在2018年6月15号至6月27号，轻松下挫几百点。我们也曾基于数据，测试了高价值股、高动量股、高质量股和高波动股在该时间段的表现。结果发现，4种因子的表现都比大盘要好。另外在不同持仓的模拟测试中，我...

在中国有一个非常有名的国产汽车品牌这就是海马汽车，当然比起其前身的海南马自达来说，海马汽车当前混的可谓相当惨淡，不仅房子都卖完了，如今更是被曝出销量惨淡，那么海马汽车到底还有救吗？

一、惨淡的海马汽车

今年年初我们曾经专门写过一篇研究海马汽车的文章《东家抛弃、销量暴跌、退市风险高企，曾经辉煌的海马汽车怎么了？》，但是没想到半年不到的时间，海马汽车似乎比我们预想的问题还多，还凄惨。8月7日，根据中新经纬的报道，海马汽车于8月6日披露的产销数据显示，今年7月销量为2770辆，同比下滑35.10%;前7...

2019年8月1日，美国总统特朗普表示，将于9月1日启动第四轮对华制裁性关税，对价值3000亿美元的中国产品加征10%的关税。

8月5日，中国商务部发表声明，宣布中国相关企业暂停新的美国农产品采购。同日，在岸和离岸人民币对美元双双跌破“7”关口。这是2008年4月以来人民币兑美元的最低汇率。

同一天，美国财长努钦发表声明称，美国政府认定中国正在操纵人民币汇率，将与国际货币基金组织合作消除来自中国的不公平竞争。这是美国自1994年来，首次给中国贴上汇率操纵国标签。

这些事件表明：中美之间的贸易战，已经升级到了货币战阶段。...

8月6日，传说了很久的苹果信用卡终于靴子落地了，面对着苹果销量的下滑，信用卡等金融业务到底能怎么帮助苹果？苹果推出信用卡的意义到底在哪里？

一、苹果信用卡终于来了

北京时间8月6日晚间消息，据路透社报道，苹果公司今日正式面向消费者推出了其虚拟信用卡Apple Card。苹果表示，对Apple Card感兴趣的少数消费者将于今日开始收到注册邀请。根据之前的报道，Apple Card目前仅支持美国用户申请。

今日稍早些时候，苹果更新了美国官网的Apple Card 绍页面，并提供了教学视频，方便用户注册使用。苹果表示，已经向某些...

由于IQVIA陆续发布了2018年国内医药市场的部分数据，因此先简要回顾一下2018年国内的行业状态。

一季报中显示，其中国区的收入达7.25亿美元，增速高达67%（以恒定汇率）。

等待8月9日披露二季报。

下表列示了各跨国药企中国区二季度的收入增长速度：

企业或企业的制药业务部门

2019年二季度中国区收入增速

辉瑞：生物制药部门

26%

辉瑞：成熟药部门（Upjohn）

-20%

阿斯利康

44%

赛诺菲

17...