文/巴渝军

新证券法即将于2020年3月1日正式实施了，标准着中国证券市场发展进入了一个新的历史发展阶段，必将对资本市场进一步规范健康发展、促进中国资本市场的长期繁荣稳定带来积极影响。

新证券法历时六年，对原证券法一共240条，这次修改了166条、删除24条、新增24条，作了较大调整完善，可以说是大修订，规范证券发行和交易行为、保护投资者合法权益，是新证券法修改立法的初衷和重点。我认为，推行注册制、扩大证券定义范围以及对信息披露、投资者保护新设专章内容并强化监管，是这次证券法修订的核心所在。因此，实...

对冲基金已经有70岁了，说起来是祖国母亲的同龄人。现在国内的金融产品越来越向发达市场靠拢，对冲基金这种舶来品想必大家已经不陌生了。

01 对冲基金是谁？

社会主义的对冲基金，相对狭义，国人认为，只有做对冲的才是对冲基金。从根源上说，在国外对冲基金（Hedge Fund）更像国内二级市场的私募证券基金，做一些股票策略的私募基金也会涵盖在内。相对于Hedge Fund，公募基金叫Mutual Fund，中文名直译是共同基金。

总结：国外对冲基金=国内私募证券基金，国外共同基金=国内公募基金，且这些基金都有一个姓，就叫Fund。

顺便说，...

巴菲特的传记《滚雪球》记录了他在2001年美国“9·11”事件之后的行动，对我们面临重大事件应如何应对也不无启示。

1.正面宣传鼓舞美国投资者信心

巴菲特在考虑如何通过自己在全美范围内广受认可的声誉为国家做点事情。股市即将恢复，这一次休市是大萧条之后股市经历的最漫长的一次休市（9·11事件后，9月17日第一次开市）。他同意在2001年9月16日晚和前财政部长罗伯特·鲁宾和杰克·韦尔奇共同参加《60分钟时事杂志》电视节目。杰克·韦尔奇当时刚从通用电气的首席执行官职位退休。在美国人看来，巴菲特是最权威的投资专家和股市专...

本次新型肺炎疫情会如何影响经济和金融市场?历史上国内外一些重大事件和灾害的影响可能会有一定参考价值。

一、 中国“非典”

“非典”期间，2003年3月27日北京被世卫组织宣布为疫区，中国大陆6月24日从疫区除名。在疫情持续期间，股市表现还较为平稳，上证指数最高点为4月15日的1707点，最低点为5月13日的1555点，跌去9%，6月24日为1584点，比最高点跌去7%。

当时银监会刚刚成立（2003年4月25日），中国人民银行于2003年5月20日公布了七项货币信贷措施支持抗击非典。

非典之后，2005年7月，上证指数达到1085点的低点，2005...

债务周期的另一种展示形式

以债务/收入比衡量的宏观杠杆率更多反映的是实体经济对债务负担的偿还能力，而金融繁荣和金融创新已经使金融资产成为了各经济活动主体资产负债表的重要组成，金融交易对GDP的增长贡献与其交易规模不成比例，但金融交易如能带来的金融资产价值增长，会增加债务人的净资产，从而进一步增加其扩大债务的能力。

因此，债务杠杆的顺周期性不仅可能与经济周期同步，由经济的繁荣带来过度的举债，它还可以与资产价格的变动同步，资产价格的上涨也会带来杠杆率的提升。美国的债务周期如果结合债务占GDP比例和所有...

前段时间，《中国纪检监察报》报道了一件发生在北京市国资系统的“怪事”，引起了社会的广泛关注。

据报道，北京隆达印刷包装集团有限公司下属制版厂，拒不执行上级党组织决定，擅自推行“改革”，实行“自治"，并组建所谓的“企业管理委员会”和“监督委员会”，成为该厂及其负责人王强个人对抗上级决定的一种“护私”手段。在2009年7月到2017年11月期间，该厂脱离党的领导和监督长达8年之久，俨然一个“独立王国”。

2017年11月，北京市委巡视组进驻隆达控股开展巡视。2019年1月，北京市纪委监委对涉案的4个党组织和13名领导干部进...

为比较中美股市各行业估值的高低，了解投资者对各行业的看好程度，整理了WIND中的中美行业数据。2018年，我也作了分析（见文末链接），中国沪深股市用的GICS行业分类，美国股市用的WIND行业分类（在借鉴GICS行业分类基础上略有调整形成的），好处是二者基本一致（都是11个行业），便于比较。2019年WIND中的中国沪深股市没有GICS分类了，就用了申万一级行业分类（有28个行业）。美国股市仍用WIND行业分类。中美无法一一对比。

一、中国

1.市场概况。在2018年的惨淡之后，2019年中国股市表现良好，上证指数从1月份最低时的2440点，升...

2019年12月30日，天津产权交易中心出现了天津信托有限责任公司股权转让的信息。

天津信托目前的实际控制人是天津市国资委，旗下的天津海泰控股集团有限公司与天津市泰达国际控股(集团)有限公司共持有其93.69%的股权。国资委本次拟转让77.58%的股权，其中，海泰控股拟将其持有的51.58%的股权全部转让，泰达国际转让26%。交易完成后，天津市国资委将仅持有天津信托17.16 %的股份，可能变为参股股东。

另据媒体称，天津信托的股东安邦保险集团、大家人寿保险也拟另行转让它们所持有的5.26%的股权。

据老吴了解，天津信托是一家老牌的国...

陈嘉禾 九圜青泉科技首席投资官

一位公募基金行业的前辈曾经对我感叹，如果一个好的基金管理产品，却收了太高的费用，那么这个产品的实际回报就很容易变得平庸。这话道出了一个投资行业的真理，而这个真理却常常不被基金投资者们所关注。许多基金投资者去购买基金的时候，想的是“这个基金去年赚了100%所以我要赶快上车”，而根本没有精力去分析费用的高低，在长期会对投资回报带来怎样的改变。

这里，让我们先看一个简单的数学模型，就能明白高管理费用是怎样把一个优秀基金的回报变得平庸的。假设有一个基金A，每年赚取15%的回报...

12月28日，全国人大常委会审议通过了修订后的《中华人民共和国证券法》，新证券法将于2020年3月1日起施行。这标志着一个新的时代即将到来。为此，证监会发还专门在其官网发表一篇题为《完善证券市场基础制度，保障资本市场改革发展》的文章，以祝贺证券法修订通过。

当前，国有资本已经成为我国资本市场上重要的力量。据统计，2008年底，在A股上市的中央及地方国有企业，其市值约占整个A股市值总额的40%。难怪有人说，影响中国股市未来走势的不是证监会，而是国资委。

鉴于国有企业的重要地位，我国现行公司法在第二章第64条至第70条...

针对“假央企”横行无忌的问题，在12月24日至25日召开的中央企业负责人会议上，国资委提出“清理未出资、不控制却冠以中央企业名号的‘冒牌央企’，清理多年处于清算状态不纳入合并报表范围的企业。”

近年来不少“冒牌央企”“假央企”“假国企”现身资本市场，它们打着央企的旗号，利用“央企光环”获得金融机构的信任，大肆融资。当它们违约的时候，背后的“真央企”却又站出来进行澄清或切割。金融机构和投资者对此苦不堪言。

按道理，金融机构在贷款或发债之前，是有一整套严格的尽调与风控程序的。那些仅靠雕刻一个“萝卜公章”...

股神巴菲特曾说：“比起买一个估值很低但质量中规中矩的公司，我更喜欢买质量高但估值一般的公司。”

然而，人们对质量的定义是模糊的，不同人从不同的角度都可以定义质量。评判一家公司时，有人看的是公司的盈利能力，有人看的是会计质量：“这家公司财报真实可靠”，还有人看的是业务质量、管理团队能力等。那么，如何从量化的角度定义质量高的公司呢？于是，在金融研究中，质量因子出现了。

与规模、价值、动量等由单指标或同类型指标构成的风格因子不同，质量因子通常由多个不同维度的财务指标构成。目前市场上主流的质量因...

“记得刚来北京的前2个月，我住在改造的6人间里，吵闹的环境和永远有人的卫生间，实在让人难以接受。”蔡佳在接受采访时谈到，“后来找到了专业长租机构的房源，虽然是隔断间，但价格低、空间大，采光也好，与2个小伙伴舍友也相处融洽，住着有家的感觉”。

大学毕业刚一年，蔡佳满怀信心地从老家县城来到北京，在搬离了难以生活的群租房后，她从学姐那儿了解到某租房平台，顺利找到了一间心仪的房间。“房间条件很好，配齐日常家居后租金才2000多元，对于我这种刚工作的人来说性价比蛮高的，我很喜欢”，蔡佳难掩高兴的表示。